Chiến lược Tích Lũy BTC Lớn Nhất Trong Năm Tháng — Tại Sao MSTR Vẫn Yếu Kém
2025-12-09
Bitcoin vừa nhận được một trong những sự ủng hộ mạnh mẽ nhất gần đây, khi Strategy Inc. đã thêm hơn mười ngàn BTC vào kho dự trữ của mình chỉ trong một tuần.
Sự tích lũy táo bạo của công ty từ lâu đã là một tín hiệu ảnh hưởng đến thị trường, nhắc nhở về niềm tin của họ rằng Bitcoin vẫn là tài sản số hàng đầu thế giới.
Tuy nhiên, ngay cả khi Chiến lược mở rộng các khoản nắm giữ của mình với tốc độ lịch sử, cổ phiếu của nó dường như không liên quan đến sự phấn khích.
MSTR ngồi gần mức thấp nhất trong nhiều tháng, đặt ra một câu hỏi cấp bách: tại sao một công ty tích trữ Bitcoin ở mức kỷ lục lại không thể chuyển hóa niềm tin đó thành động lực giá cổ phiếu?
Chiến lược mua Bitcoin lớn nhất trong năm tháng — Các con số
Trong tuần đầu tiên của tháng 12 năm 2025, Strategy đã mua 10,624 Bitcoin, chi khoảng 962,7 triệu đô la với giá trung bình khoảng 90,600 đô la mỗi đồng tiền.
Món mua mới nhất là lớn nhất của công ty kể từ giữa năm và đã đưa tổng số nắm giữ của họ lên khoảng 660,624 BTC.
Dựa trên kế toán dài hạn, tổng chi phí của công ty được ước tính khoảng 49,35 tỷ đô la, mang lại cho nó mức chi phí trung bình khoảng 74.700 đô la mỗi đồng xu.
Chiến lược đã tài trợ cho việc mua lại bằng cách sử dụng chương trình phát hành cổ phiếu tại thị trường, bán ra hơn năm triệu cổ phiếu phổ thông cùng với cổ phiếu ưu đãi bổ sung. Vốn huy động được đã đi thẳng vào việc mở rộng kho Bitcoin của công ty.
Sau lần tích lũy mới nhất này, công ty hiện kiểm soát hơn ba phần trăm tổng nguồn cung Bitcoin, một con số đáng kinh ngạc ngay cả theo tiêu chuẩn của các tổ chức.
Mặc dù quy mô của giao dịch rất lớn, nhưng phản ứng của thị trường bên ngoài cộng đồng Bitcoin lại khá khiêm tốn. Các con số có thể phát ra âm thanh lớn, nhưng chúng chỉ kể một phần câu chuyện về hiệu suất thấp của MSTR.
Nhận thưởng và nhậnmã thông báo crypto miễn phíchỉ bằng cách tham gia vào các sự kiện và chương trình khuyến mãi đang diễn ra của Bitrue. Đăng ký ngay!
Tại sao Cổ phiếu MSTR vẫn gặp khó khăn — Sự pha loãng, Sự nén mức giá, và Giá trị trên mỗi cổ phiếu
MSTR đã giảm mạnh từ mức cao vào đầu năm, giảm khoảng một nửa bất chấp việc Strategy nắm giữ Bitcoin ngày càng lớn. Một phần lớn áp lực này đến từ sự pha loãng. Để tài trợ cho việc mua Bitcoin, công ty liên tục phát hành cổ phiếu mới.
Mỗi cổ phiếu mới phát hành đều làm giảm tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện tại, khiến cho mỗi đơn vị cá nhân trở nên kém giá trị hơn ngay cả khi công ty tự tăng trưởng tài sản Bitcoin của mình.
Một vấn đề cấu trúc khác là sự sụp đổ của mức chênh lệch đáng kể mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho việc tiếp cận Bitcoin gián tiếp. Trong nhiều năm, nhiều người đã coi MSTR như một phương tiện đầu tư Bitcoin có đòn bẩy, sẵn sàng mua cổ phiếu với mức giá cao hơn nhiều so với giá trị của các đồng coin được nắm giữ trên bảng cân đối kế toán của nó.
Giá trị của hợp đồng bảo hiểm đã giảm mạnh. Khi khoảng cách giá trị thu hẹp lại, các nhà đầu tư không còn xem MSTR là một lựa chọn vượt trội so với việc mua Bitcoin trực tiếp.
Sự xói mòn cả giá trị cổ phiếu của cổ đông và giá trị cổ phần giải thích tại sao ngay cả việc mua Bitcoin lớn nhất trong nhiều tháng cũng không đủ để mang lại sự cứu trợ cho cổ phiếu.
Thị Trường Hiện Có Nhiều Lựa Chọn Hơn — Quỹ ETF và Hành Vi Thể Chế Đang Phát Triển
Môi trường đầu tư của năm 2025 không giống như bối cảnh đã giúp Chiến lược trở thành một đại diện nổi bật cho Bitcoin.
Một loạt các quỹ ETF Bitcoin được quản lý, chuyển đổi quỹ tín thác và các sản phẩm lưu ký dành cho tổ chức hiện nay cung cấp cách tiếp cận BTC đơn giản hơn, rẻ hơn và minh bạch hơn. Do đó, những lý do mà các nhà đầu tư từng ủng hộ MSTR giờ đây không còn thuyết phục như trước.
Thay vì phụ thuộc vào bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp với nhiều khoản nợ và tài trợ vốn, các tổ chức hiện nay ưa chuộng các phương tiện sạch hơn với rủi ro cấu trúc thấp hơn.
Sự chuyển đổi này đã giảm nhu cầu đối với các cổ phiếu theo dõi Bitcoin một cách gián tiếp thông qua các chiến lược hoạt động sử dụng đòn bẩy. Trong khi Chiến lược tiếp tục thể hiện mình như một công ty kho bạc Bitcoin tiên phong, thì khẩu vị của các nhà đầu tư đã đơn giản di chuyển sang nơi khác.
Điều kiện vĩ mô củng cố xu hướng này. Với điều kiện tài chính chặt chẽ hơn, chi phí vay mượn cao và sự giám sát quy định gia tăng đối với các cấu trúc doanh nghiệp có đòn bẩy, các cổ phiếu liên kết Bitcoin có độ biến động cao đã đánh mất sức hấp dẫn đối với những nhà đầu tư thận trọng hơn.
Đọc thêm:Ethereum Tăng Giá & Mua Lớn Từ Quỹ: Sự Tích Lũy ETH 429 Triệu USD Của BitMine Vào Năm 2025
Rủi ro Cấu trúc - Nợ, Đòn bẩy và Mô hình Kinh doanh Liên kết với Một Tài sản
Sự chuyển đổi của chiến lược từ một doanh nghiệp phần mềm sang một công ty nắm giữ quasi-Bitcoin mang đến những điểm yếu vốn có. Các nghĩa vụ dài hạn của công ty, bao gồm nợ và cổ tức cổ phiếu ưu đãi, được gắn liền với một bảng cân đối kế toán chủ yếu phụ thuộc vào một tài sản không ổn định duy nhất.
Khi Bitcoin tăng, chiến lược này có thể mở khóa sức đòn bẩy đáng kể. Nhưng khi Bitcoin giảm, các cam kết tài chính của công ty có thể trở nên nặng nề hơn rất nhiều.
Động lực đòn bẩy này đã trở thành một mối quan tâm chính của các nhà phân tích. Khả năng của công ty trong việc xử lý sự biến động giảm thường bị nghi ngờ, và nhận thức này nặng nề ảnh hưởng đến cổ phiếu của nó.
Nhiều nhà đầu tư trên thị trường hiện nay không coi MSTR là một khoản đầu tư ổn định mà là một công cụ đầu cơ rủi ro cao, có số phận hoàn toàn phụ thuộc vào hướng đi của Bitcoin.
Những rủi ro cấu trúc này giải thích lý do tại sao ngay cả những sự kiện tích lũy kịch tính cũng không còn đảm bảo phản ứng tích cực từ các cổ đông.
Đọc thêm:SEC Đã Giải Quyết Ondo: Giải Pháp Quy Định Cho Token ONDO Khi Cuộc Điều Tra Năm 2025 Kết Thúc
Điều này có ý nghĩa gì đối với Bitcoin và xu hướng mua sắm của các tổ chức rộng rãi hơn
Quyết định của chiến lược tích lũy hơn mười nghìn BTC trong một tuần vừa qua khẳng định rằng việc mua vào của các tổ chức có niềm tin cao vẫn còn tồn tại. Những giao dịch mua bán lớn như vậy củng cố câu chuyện rằng các doanh nghiệp lớn tiếp tục coi Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược chứ không phải là một xu hướng tạm thời.
Tuy nhiên, phản ứng của thị trường đối với MSTR đã làm nổi bật một sự thay đổi quan trọng. Sự xuất hiện của nhiều lựa chọn đầu tư Bitcoin dễ tiếp cận hơn có nghĩa là các công ty sử dụng các chiến lược cân bằng tài chính quyết liệt không còn quyết định tâm lý của nhà đầu tư như trước đây nữa.
Chiến lược có thể tiếp tục xây dựng kho bạc của mình, nhưng thị trường rộng lớn hơn đang báo hiệu rằng việc tích lũy một mình không đủ để duy trì giá trị cổ phiếu lâu dài.
Về bản chất, tốc độ tích lũy của công ty thể hiện sự tin tưởng, nhưng sự tin tưởng không tự động chuyển thành lợi nhuận cho cổ đông.
Kết luận
Mua Bitcoin mới nhất của Strategy là ấn tượng theo bất kỳ tiêu chí nào. Việc thêm 10,624 BTC chỉ trong một tuần và đưa tổng số nắm giữ vượt qua 660,000 BTC đã nhấn mạnh một mức độ cam kết không ai khác có thể sánh kịp trong số các công ty niêm yết công khai.
Tuy nhiên, MSTR vẫn tiếp tục gặp khó khăn. Áp lực pha loãng, các mức định giá thu hẹp, sự sẵn có ngày càng nhiều của các quỹ ETF Bitcoin, và các rủi ro cấu trúc trong bảng cân đối tài chính đều đã góp phần vào sự mất kết nối này.
Công ty có thể đang xây dựng một trong những kho Bitcoin lớn nhất thế giới, nhưng các cổ đông ngày càng nhận thức rõ rằng việc nắm giữ nhiều coin hơn không đồng nghĩa với việc tạo ra nhiều giá trị hơn cho mỗi cổ phần.
Chiến lược tích lũy táo bạo của Strategy vẫn giữ nguyên, nhưng hiệu suất cổ phiếu của nó phản ánh một thị trường khắt khe hơn nhiều so với các chu kỳ trước.
FAQ
Tại sao Strategy lại mua thêm Bitcoin mặc dù giá cổ phiếu của nó đang giảm?
Công ty vẫn cam kết với một chiến lược Bitcoin lâu dài. Họ huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi mới, sau đó chuyển hướng số tiền thu được vào việc mua thêm Bitcoin. Mục tiêu là tích lũy dài hạn chứ không phải là hiệu suất cổ phiếu ngắn hạn.
Việc mua nhiều Bitcoin có làm tăng giá trị của mỗi cổ phiếu MSTR không?
Không phải lúc nào cũng vậy. Bởi vì Quỹ Chiến lược tài trợ cho việc mua sắm của mình bằng cách phát hành cổ phiếu mới, nên các cổ đông hiện tại bị pha loãng. Tổng công ty nắm giữ nhiều Bitcoin hơn, nhưng mỗi cổ phiếu cá nhân có thể đại diện cho một phần nhỏ hơn của tổng số đó.
Tại sao các nhà đầu tư đã ngừng coi MSTR như một quỹ ETF Bitcoin?
Các quỹ ETF Bitcoin được quản lý cung cấp sự tiếp cận trực tiếp mà không gặp phải các vấn đề phức tạp như pha loãng, đòn bẩy doanh nghiệp hay rủi ro hoạt động. Khi các phương tiện này ngày càng trở nên phổ biến, sức hấp dẫn độc đáo của MSTR giảm dần.
Có thể MSTR phục hồi nếu Bitcoin bước vào một đợt tăng trưởng mạnh mẽ?
Có thể. Một sự tăng trưởng lớn trong giá Bitcoin có thể mở rộng giá trị của các khoản đầu tư của Chiến lược. Tuy nhiên, để phục hồi cổ phiếu một cách bền vững, công ty cũng cần phải giải quyết vấn đề pha loãng và duy trì mức chênh lệch trên các khoản đầu tư Bitcoin của mình.
Câu hỏi này có nghĩa là gì đối với việc chấp nhận Bitcoin trong các tổ chức?
Mua lại của chiến lược cho thấy việc tích lũy quy mô lớn vẫn tiếp diễn ở cấp độ doanh nghiệp. Tuy nhiên, phản ứng ngăn lại của thị trường cho thấy các nhà đầu tư hiện nay ưa chuộng những phương thức tiếp cận đơn giản và minh bạch hơn. Điều này phản ánh một sự thay đổi rộng rãi trong cách các tổ chức tiếp cận Bitcoin.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Nội dung của bài viết này không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư.
