Kamino Finance Expande para Wall Street: Quais Mudanças para KMNO?

Kamino Finance, um dos maiores protocolos de empréstimo da Solana, acabou de nomear o cofundador da Yieldstreet, Michael Weisz, como CEO e abriu um escritório de aproximadamente 20.000 pés quadrados em Nova York, um sinal claro de que está mudando de um aplicativo de empréstimo nativo de criptomoeda para uma infraestrutura voltada para instituições e Wall Street.

Mas antes de assumir que isso automaticamente significa mais valor para KMNO, vale a pena entender uma lacuna específica que os números revelam: a receita do protocolo Kamino caiu mais de 70% desde seu pico em 2024, e atualmente a KMNO não tem nenhum mecanismo para repassar qualquer receita de volta aos detentores de tokens. Aqui está o que está realmente mudando e o que ainda não está.

Destaques

• Kamino nomeou Michael Weisz, cofundador da Yieldstreet (agora Willow Wealth), como CEO e está estabelecendo uma sede em Nova York para buscar parcerias institucionais e com Wall Street, com planos de contratar um CFO e um chefe jurídico.

• A expansão centra-se no empréstimo contra ativos do mundo real tokenizados. O mercado PRIME da Kamino, construído com a Figure Technologies e a Hastra usando empréstimos de capital próprio residenciais baseados em blockchain como garantia, coletou mais de $600 milhões em depósitos dentro de 107 dias após o lançamento.

• KMNO atualmente não tem nenhum mecanismo de captura de taxas, sem recompra, queimas ou compartilhamento de receita para os detentores de tokens, o que significa que essa expansão pode aumentar substancialmente os negócios da Kamino sem beneficiar diretamente a KMNO, a menos que a governança mude essa estrutura.

O que Kamino realmente anunciou

No dia 15 de setembro de 2026, a Kamino Finance anunciou duas movimentações conectadas. Primeiro, nomeou Michael Weisz, cofundador da plataforma de investimento alternativo Yieldstreet, que desde então foi renomeada para Willow Wealth e implantou mais de $6 bilhões juntamente com empresas como Goldman Sachs, Carlyle, KKR e Ares como seu novo CEO.

Em segundo lugar, está estabelecendo uma sede em Nova York, avaliando aproximadamente 20.000 pés quadrados de espaço de escritório, com planos de contratar um diretor financeiro e um chefe jurídico.

Weisz enquadrou a movimentação diretamente: "Estar em Nova York coloca a Kamino na interseção dos gestores de ativos, plataformas de distribuição e capital institucional que definirão a próxima fase das finanças on-chain."

Esta é uma contratação notável especificamente porque Weisz não é do mundo das criptomoedas, sua experiência é em investimentos alternativos tradicionais, sugerindo que a Kamino está recrutando deliberadamente fora do pool de talentos nativo em criptomoeda para construir credibilidade com as instituições que agora está visando.

O que Kamino realmente faz

Kamino é um protocolo de empréstimo baseado em Solana onde os usuários podem depositar ativos de criptomoedas para ganhar rendimento ou tomar emprestado contra suas participações. É um jogador substancial no ecossistema DeFi da Solana, com $1,4 bilhão em ativos e mais de $650 bilhões em volume de transações acumulado processado ao longo de quatro anos, de acordo com a empresa.

A expansão em Wall Street centra-se na extensão desse modelo de empréstimo para ativos do mundo real (RWAs) tokenizados, trazendo instrumentos financeiros tradicionais para o on-chain e permitindo que os investidores tomem emprestado ou financiem assim que estiverem lá.

PRIME: O Primeiro Negócio Real de RWA da Kamino

A evidência mais clara de que essa mudança já está produzindo resultados é o mercado PRIME da Kamino, construído em parceria com a Figure Technologies e a Hastra. O PRIME usa os empréstimos de capital próprio residenciais baseados em blockchain da Figure como garantia, permitindo que depositantes ganhem rendimento respaldado por dívidas do mundo real em vez de garantias puramente nativas de criptomoedas.

Os resultados até agora são genuinamente significativos: os depósitos ultrapassaram $600 milhões dentro de 107 dias após o lançamento, significando que apenas o PRIME agora representa mais de 40% dos $1,4 bilhão totais da Kamino em ativos, construídos do zero em aproximadamente três meses e meio.

Além do PRIME, a Forward Industries (uma empresa de tesouraria da Solana listada na Nasdaq) e a Galaxy Digital já estão utilizando a infraestrutura da Kamino para posições de capital tokenizado e Títulos do Tesouro dos EUA, fornecendo evidências adicionais de que o uso de nível institucional já está ocorrendo, não apenas sendo planejado.

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A Grande Pergunta: Isso Muda Algo para a KMNO?

É aqui que a história se torna mais complicada do que a manchete sugere, e vale a pena desmembrá-la cuidadosamente.

Como a Kamino Realmente Ganha Dinheiro Hoje

Fonte: DefiLlama

De acordo com os dados da DeFiLlama, a receita da Kamino vem de quatro fontes:

A tendência aqui é tão importante quanto o número atual: a receita total do protocolo da Kamino caiu mais de 70% de um pico de $36,67 milhões no Q4 2024 para aproximadamente $10,69 milhões no Q2 2026 (bruto, antes dos pagamentos).

Esse declínio acompanha de perto a desaceleração mais ampla na demanda de empréstimos do ecossistema da Solana, a receita da Kamino tem sido essencialmente uma função direta de quão ativa a DeFi da Solana está no geral, que é exatamente a dependência que a mudança para Wall Street pretende reduzir.

KMNO Não Tem Mecanismo de Captura de Taxas Algum

Este é o detalhe que mais importa para quem está detendo ou considerando KMNO. A utilidade atual da KMNO é limitada à votação de governança e à aceleração de pontos baseados em staking. Atualmente, não há programa de recompra, não há mecanismo de queima e não há estrutura de compartilhamento de receita direta que redirecione qualquer um dos ganhos do protocolo da Kamino de volta para os detentores de tokens.

Os analistas compararam isso diretamente ao token ARB da Arbitrum: "a receita existe, mas a captura de valor ainda não acompanhou." Em outras palavras, a Kamino, o negócio, pode crescer substancialmente através desta expansão em Wall Street enquanto a KMNO, o token, não vê nenhum benefício direto e estrutural a menos que a governança vote especificamente para mudar isso.

A Avaliação Atual da KMNO, Pelos Números

Para comparação, Aave, um protocolo de empréstimo DeFi mais estabelecido, negocia a um múltiplo FDV-para-receita mais baixo de cerca de 15x–20x, mas Aave já implementou mecanismos de captura de taxa através de sua stablecoin GHO e do staking do Safety Module. 

A implicação é direta: para KMNO ter uma reavaliação comparável, Kamino provavelmente precisa resolver a mesma questão que Aave já abordou, quem realmente recebe as taxas que o protocolo gera.

Leia também: Quais são os Riscos de Ativos do Mundo Real Tokenizados?

O que Precisaria Realmente Acontecer para KMNO se Beneficiar

Com base nesta análise, duas condições específicas precisariam ser atendidas para que KMNO realmente se reavalie como resultado desta expansão em Wall Street, em vez de simplesmente ver Kamino – o negócio – crescer enquanto o token permanece estável:

1. A receita RWA do PRIME (e de mercados futuros semelhantes) precisa exceder substancialmente o que o empréstimo com colateral cripto tradicional atualmente gera, provando que a mudança institucional é uma transformação de negócios genuína, não apenas uma manchete de TVL.

2. A governança precisa estabelecer alguma forma de captura de taxas, recompra ou mecanismo de queima, provando que, se o negócio crescer, os detentores de tokens realmente recebem uma parte desse crescimento, em vez de o valor acumular-se exclusivamente no tesouro do protocolo ou nos acionistas de capital.

Se a contratação de Weisz leva a esse tipo de reforma na tokenômica é, segundo a análise disponível, uma questão em aberto e não resolvida, não foi anunciada como parte desta expansão, mas um CEO com profunda experiência em gestão de ativos alternativos supervisionando uma transição de negócio dessa magnitude é um candidato plausível para eventualmente revisitar isso.

Por que esta expansão faz sentido estratégico independentemente

Mesmo deixando de lado a questão específica do token, a justificativa do momento é sólida. A tokenização trazendo ações, títulos e fundos para trilhos de blockchain se tornou um dos casos de uso cripto mais observados de Wall Street, com o Citi projetando que o mercado de títulos tokenizados poderia atingir $5,5 trilhões até 2030. 

Posicionar a infraestrutura da Kamino para capturar a demanda de empréstimos e colaterais em torno desse crescimento, em vez de permanecer puramente dependente da atividade de empréstimo nativa de cripto, é uma proteção razoável contra o tipo de desaceleração da demanda que já cortou a receita da Kamino em mais de 70% desde 2024.

Riscos e Perguntas Abertas

• O risco de concentração de receita permanece. Mesmo com a forte tração inicial do PRIME, a receita total da Kamino ainda está fortemente ligada às condições do mercado mais amplo, e o empréstimo RWA introduz seu próprio conjunto de riscos (avaliação de colateral do mundo real, aplicação legal de reivindicações, risco de contraparte com parceiros como a Figure Technologies).

• Nenhuma mudança confirmada na tokenômica. Este artigo cobre o que é conhecido até o anúncio; qualquer proposta futura de captura de taxas ou recompra precisaria passar pelo processo de governança da Kamino e não é garantido que aconteça ou que favoreça os detentores de tokens de qualquer maneira específica.

• A tração institucional leva tempo para provar em escala. Os $600 milhões do PRIME em 107 dias é um forte sinal inicial, mas ainda é uma fração pequena do mercado mais amplo de ativos tokenizados que a Kamino agora está visando.

Para saber mais sobre como o protocolo da Kamino funciona de forma mais ampla, o guia da Bitrue sobre Kamino Finance no Solana cobre os fundamentos, enquanto o Kamino (KMNO) segura endereços segurança e considerações de risco em mais profundidade. 

Para mais informações sobre a movimentação específica da Kamino em colaterais tokenizados, veja a cobertura da Bitrue sobre o lançamento de ações tokenizadas collateral da Kamino Superstate, e para aqueles interessados em participar do ecossistema, o guia de agricultura de liquidez da Kamino Season 5 e recompensas KMNO apresenta as oportunidades atuais.

Leia também: Guia Definitivo para Tokenização RWA em 2026: Uma Tendência Ascendente no Setor Financeiro

Conclusão

A expansão de Kamino em Wall Street é uma mudança estratégica genuína e substancial, um CEO credível, não nativo de cripto, um escritório em Nova York e um produto de empréstimo RWA (PRIME) que já arrecadou mais de $600 milhões em depósitos dentro de meses após o lançamento. 

Isso é real progresso nos negócios e aborda diretamente um problema real: a receita da Kamino caiu mais de 70% desde 2024 enquanto permaneceu dependente da demanda de empréstimos específicos do Solana.

Mas "o negócio está se expandindo" e "o token captura esse valor" são duas perguntas separadas, e, neste momento, o KMNO não tem um mecanismo conectando os dois. Até que a governança da Kamino estabeleça alguma forma de captura de taxas, recompra ou mecanismo de queima, esta expansão é melhor entendida como evidência de que o protocolo subjacente está amadurecendo, não uma garantia de que o KMNO em si será reavaliado junto com ele. 

As duas condições que valem a pena monitorar daqui para frente são simples: a receita RWA supera significativamente a receita de empréstimos tradicionais, e a governança alguma vez fecha a lacuna de captura de valor.

FAQ

O que a Kamino Finance acabou de anunciar? 

Kamino nomeou o co-fundador da Yieldstreet, Michael Weisz, como CEO e está estabelecendo uma sede em Nova York para buscar parcerias institucionais e expandir seus negócios de empréstimo para ativos do mundo real tokenizados.

Essa notícia beneficia diretamente os detentores de tokens KMNO? 

Não automaticamente. O KMNO atualmente não possui mecanismo de recompra, queima ou compartilhamento de receita, o que significa que o negócio da Kamino poderia crescer substancialmente com esta expansão sem nenhum benefício estrutural direto fluindo para os detentores de tokens, a menos que a governança mude isso.

Qual é o mercado PRIME da Kamino? 

PRIME é o mercado de empréstimo de ativos do mundo real da Kamino, construído com a Figure Technologies e a Hastra, usando empréstimos de capital da casa baseados em blockchain como colateral. Reuniu mais de $600 milhões em depósitos dentro de 107 dias após o lançamento.

Como o KMNO está atualmente avaliado? 

KMNO negocia em torno de $0,025, com um capital de mercado de aproximadamente $130-140 milhões e uma valoração total diluta de $170-250 milhões, implicando um múltiplo FDV-para-receita líquida de aproximadamente 27x-40x, mais alto do que o múltiplo de 15x-20x do concorrente mais estabelecido Aave.

Por que a receita da Kamino caiu recentemente? 

A receita do protocolo da Kamino caiu mais de 70% de um pico de Q4 2024 de $36,67 milhões para cerca de $10,69 milhões em Q2 2026, acompanhando de perto uma desaceleração mais ampla na atividade de empréstimos do ecossistema Solana, uma dependência que esta expansão de Wall Street é parcialmente projetada para reduzir.

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