Por que o USD é a Moeda Mundial? Impacto nas Stablecoins

O dólar dos EUA é mais do que a moeda nacional da América. Ele domina o comércio internacional, a emissão de dívida, a precificação de commodities e as reservas financeiras. Mesmo transações que não envolvem os Estados Unidos são frequentemente liquidadas em dólares.

Essa dominância reflete a história, a confiança do mercado e uma extensa infraestrutura financeira. Também explica por que a maioria das principais stablecoins está atrelada ao dólar. À medida que os pagamentos digitais se expandem, tokens lastreados em dólar poderiam reforçar o papel do dólar nas finanças globais.

Principais Conclusões

• O dólar dos EUA tornou-se a moeda mundial ao longo de décadas de comércio, hábito e infraestrutura financeira.
• Quase todas as stablecoins estão denominadas em dólar, reforçando a dominância do USD.
• O Ato GENIUS visa regular as stablecoins como instrumentos de pagamento, fortalecendo o papel do dólar.

Por que o Dólar dos EUA é a Moeda Mundial: Contexto Histórico e Mecanismos

O papel internacional do dólar se desenvolveu gradualmente através do crescimento econômico, comércio e inovação financeira.

Desenvolvimento Histórico

A palavra “dólar” se originou do thaler, uma moeda de prata europeia amplamente circulada. O dólar espanhol mais tarde tornou-se comum na América do Norte Britânica. Após a independência, os Estados Unidos adotaram o dólar como sua moeda nacional.

A posição global moderna do dólar surgiu à medida que a economia e os mercados financeiros dos EUA se expandiram. Comerciantes internacionais e instituições financeiras começaram a usá-lo cada vez mais porque era líquido, amplamente aceito e apoiado por uma grande economia.

Mercados Eurodólares

As finanças em dólar não se limitam aos Estados Unidos. Bancos fora do país podem emitir empréstimos e depósitos denominados em dólar. Esses mercados de dólar fora do país, comumente associados ao sistema Eurodólar, tornaram-se essenciais para o comércio e finanças internacionais.

Como resultado, a oferta global de crédito denominados em dólar se estende além da moeda emitida diretamente pelo Federal Reserve.

Efeitos de Rede

A dominância do dólar é parcialmente sustentada por efeitos de rede. As empresas aceitam dólares porque seus fornecedores, credores e clientes já os utilizam. Os bancos mantêm serviços em dólar porque clientes globais os demandam.

Isso cria um sistema auto-reforçador, no qual o uso generalizado impulsiona uma adoção adicional, tornando uma troca para outra moeda custosa e difícil.

Desafios da Desdolarização

O euro, o renminbi chinês e outros ativos foram propostos como alternativas. No entanto, nenhum atualmente combina a liquidez, aceitação, infraestrutura financeira e profundidade de mercado do dólar.

A desdolarização ainda é possível a longo prazo. Problemas fiscais persistentes, instabilidade financeira ou declínio da confiança nas instituições dos EUA poderiam enfraquecer o dólar. 

Por enquanto, no entanto, substituí-lo exigiria uma alternativa credível e mudanças substanciais nas redes financeiras existentes.

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O Crescimento das Stablecoins Lastreadas em Fiat em Finanças Descentralizadas

Stablecoins são tokens digitais projetados para manter um valor previsível. Eles combinam transferências baseadas em blockchain com a estabilidade relativa das moedas convencionais.

O que são Stablecoins Lastreadas em Fiat?

Stablecoins lastreadas em fiat são geralmente apoiadas por reservas denominadas em moeda tradicional, mais frequentemente o dólar dos EUA. Essas reservas podem incluir depósitos bancários, títulos do Tesouro e outros ativos de curto prazo.

Os emissores geralmente permitem que detentores elegíveis resgatem tokens a um valor fixo. Esse mecanismo de resgate e a arbitragem de mercado ajudam a manter o token próximo ao seu atrelamento de um dólar.

Crescimento e Usos

As stablecoins cresceram e se tornaram um segmento importante do mercado de ativos digitais. Seus volumes de transação estão cada vez mais competindo com os de redes de pagamento estabelecidas.

Seus principais usos incluem:

• Comércio e liquidação de criptomoedas
• Remessas internacionais
• Pagamentos entre empresas
• Transferências transfronteiriças mais rápidas
• Acesso a ativos denominados em dólar
• Proteção contra a inflação da moeda local

As stablecoins podem reduzir atrasos de liquidação e custos de transação, embora seu uso também possa levantar preocupações regulatórias, de estabilidade financeira e de proteção ao consumidor.

Modelos de Stablecoin e a Vitória Decisiva das Reservas em Dólar

No início de seu desenvolvimento, três modelos de stablecoins emergiram. Cada um tinha diferentes apoios e riscos.

Os Três Modelos Históricos

• Stablecoins Lastreadas em Reserva: O emissor mantém um dólar de reservas para cada token. As reservas são ativos em dólar de curto prazo. Este é o modelo mais simples e robusto.
• Stablecoins Lastreadas em Cripto: Esses são sobrecolateralizados por outras criptomoedas. Por exemplo, um usuário pode depositar $150 de Ether para emprestar $100 de um stablecoin. A garantia é bloqueada em um contrato inteligente. Se o valor da garantia cair, ela é liquidada.
• Stablecoins Algorítmicos: Esses dispensam completamente o respaldo formal. O emissor anexa o preço ajustando a oferta em resposta à demanda. Normalmente, isso envolve um modelo de dois tokens.

O Colapso de Modelos Algorítmicos

O modelo algorítmico provou ser frágil. O stablecoin Terra, UST, usou um modelo de dois tokens com LUNA. O valor do UST foi sustentado por lógica circular. O LUNA derivou valor das taxas de transação pagas pelos investidores de UST. 

Terraform Labs sustentou a demanda oferecendo um rendimento de 20% nos depósitos de UST. No início de 2022, a reserva de rendimento estava pressionada. Uma crise de confiança desencadeou uma corrida. Investidores se apressaram para resgatar UST. 

A oferta de LUNA explodiu de 342 milhões para 6,5 trilhões de tokens. Tanto UST quanto LUNA se tornaram sem valor.

Este episódio destacou um ponto econômico básico. Apenas algoritmos não podem garantir a estabilidade. Assim como a moeda fiduciária, um stablecoin algorítmico é apoiado pela confiança dos investidores. Nenhum algoritmo pode garantir estabilidade se o valor da garantia cair a zero.

Consolidação de Mercado em Torno de Tokens de Dólar Lastreados

Desde a corrida da Terra, o mercado mudou quase inteiramente para o modelo lastreado. Dois stablecoins, Tether e USDC, agora representam mais de 90% do mercado. 

Sob pressão de investidores e reguladores, ambos aumentaram a transparência e moveram seus portfólios em direção a títulos do Tesouro e depósitos bancários. 

No entanto, mesmo stablecoins lastreadas transparentes são vulneráveis. O colapso do Silicon Valley Bank em 2023 desencadeou uma corrida no USDC. Circle, o emissor, manteve cerca de 8% das reservas em depósitos não segurados no SVB. O USDC se desvinculou, caindo para até 89 centavos. 

A crise terminou quando o Tesouro dos EUA, o Federal Reserve e o FDIC anunciaram que todos os depositantes do SVB seriam ressarcidos. No final, até o USDC dependia de uma garantia governamental para sua sobrevivência.

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Impacto da Dominância do USD em Stablecoins e Contexto Regulatório

A dominância do dólar dos EUA molda diretamente o mercado de stablecoins. Quase todos os stablecoins são denominados em dólares. Isso significa que o crescimento dos stablecoins reforça a demanda por ativos denominados em dólares.

Como a Dominância do USD Acelera a Adoção de Stablecoins

A estabilidade e liquidez do dólar são atraentes por si mesmas. Investidores em países de alta inflação valorizam poder acessar o dólar sem uma conta bancária nos EUA. Stablecoins permitem que os investidores contornem controles de capital. 

Eles fornecem uma reserva de valor e um meio de pagamento. À medida que o dólar permanece a moeda de reserva global, stablecoins lastreadas em dólares continuarão a dominar.

Estruturas Regulatórias e a Lei GENIUS

A Lei GENIUS, uma nova lei de stablecoin nos Estados Unidos, influenciará o futuro. A lei regula os stablecoins de maneira semelhante a outros instrumentos de pagamento, tratando-os como dinheiro digital. Exige que os stablecoins sejam totalmente lastreados por reservas de dólares de curto prazo. 

Limita a emissão a emissores permitidos que cumprem as leis de prevenção à lavagem de dinheiro e sanções. Importante, a lei proíbe stablecoins de pagarem juros. Isso empurra os stablecoins para um papel como meio de troca em vez de reserva de valor.

Após a aprovação da Lei GENIUS, uma pesquisa encontrou que a maioria das instituições financeiras esperava adotar stablecoins no próximo ano. A Visa começou a permitir a liquidação em USDC. A Mastercard expandiu a liquidação de USDC além dos Estados Unidos.

Reforçando o Status de Reserva do Dólar dos EUA

O modelo lastreado venceu de forma decisiva. Este tratamento legal visa popularizar os stablecoins como um meio de troca. O sucesso deste modelo sugere que a demanda por stablecoins impulsionará a demanda por ativos existentes em dólares. 

Isso, por sua vez, é provável que fortaleça o dólar. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse que os stablecoins vão reforçar o status do dólar como moeda de reserva global e levar a um aumento na demanda por títulos do Tesouro dos EUA.

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Conclusão

O dólar dos EUA se tornou a moeda mundial através de séculos de comércio, hábitos e inovação financeira. Não é apenas o dinheiro da América. É um meio de troca global que qualquer um pode criar através de contratos. Os stablecoins são o mais recente capítulo desta história. 

Eles são tokens digitais lastreados por reservas de dólares. O mercado se consolidou em torno deste modelo após o colapso das alternativas algorítmicas. A regulação, como a Lei GENIUS, visa integrar stablecoins ao sistema financeiro tradicional como instrumentos de pagamento. 

Isso provavelmente vai reforçar a dominância do dólar em vez de desafiá-la. Para melhor ou para pior, o mundo opera em dólares. Os stablecoins estão tornando essa realidade mais acessível a todos.

FAQ

Por que o dólar dos EUA é a moeda mundial?

O dólar se tornou dominante através de décadas de comércio internacional, seu papel no sistema do petrodólar e a profundidade dos mercados financeiros dos EUA. É um hábito global que é difícil de substituir.

O que são stablecoins lastreadas em fiat?

Eles são tokens digitais lastreados por reservas de moeda tradicional, geralmente o dólar dos EUA. O emissor mantém um dólar de reservas para cada token.

Por que os stablecoins algorítmicos falharam?

Stablecoins algorítmicos como Terra dependiam da confiança dos investidores e lógica circular. Quando a confiança quebrou, não havia garantia real para respaldar os resgates, levando a um colapso.

Como a dominância do USD afeta as stablecoins?

Quase todas as stablecoins são denominadas em dólar. O crescimento das stablecoins aumenta a demanda por ativos em dólar e reforça o papel do dólar como a moeda de reserva global.

O que é a Lei GENIUS?

É uma lei dos EUA que regula as stablecoins como instrumentos de pagamento. Exige total respaldo por reservas em dólar de curto prazo e proíbe o pagamento de juros.

Como o sistema do petrodólar é explicado?

O sistema do petrodólar é um arranjo informal onde o petróleo é precificado e vendido em dólares americanos. Isso cria uma demanda global por dólares e apoia seu status de reserva.

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