Por Que a Posição do Reino Unido sobre Stablecoins se Tornou Mais Flexível?
2026-08-28
O Reino Unido passou anos como um regulador cauteloso em ativos digitais. Agora, reverteu o curso sobre stablecoins na política do Reino Unido com uma velocidade impressionante.
De eliminar limites de holdings a reduzir pela metade os requisitos de capital e entregar ao Banco da Inglaterra um mandato formal de inovação, a postura da Grã-Bretanha mudou de contenção para facilitação. A questão não é se a postura se suavizou. É o que forçou a mudança.
Principais Conclusões
- O Banco da Inglaterra abandonou os limites propostos de holdings individuais em stablecoins lastreadas em libras esterlinas e revisou sua divisão de reservas para 70% de dívida pública do governo do Reino Unido a curto prazo e 30% de depósitos do banco central.
- A FCA reduziu pela metade os requisitos de capital dos emissor de stablecoin de 2% para 1% em seu regulamento final de criptoativos publicado em 30 de junho de 2026.
- Em 27 de agosto de 2026, o HM Treasury deu ao Banco da Inglaterra um novo objetivo secundário de apoiar a inovação em sistemas de pagamento e dinheiro digital, incluindo stablecoins.
O que levou a mudança do Reino Unido sobre a regulação de stablecoins?
As propostas originais eram rigorosas. A consulta do Banco da Inglaterra de novembro de 2025 propôs que emissores mantivessem todos os ativos de apoio em depósitos do banco central sem juros.
Os detentores individuais teriam um limite de £20.000. A FCA estabeleceu os requisitos de capital em 2% do total de stablecoins emitidas.
O desenvolvimento das stablecoins na indústria do Reino Unido foi muito resistente. Aqui está o que as empresas argumentaram:
- As regras de reserva eliminariam o modelo de receita que torna a emissão de stablecoin comercialmente viável.
- Os limites de holding deslocariam a atividade para o exterior em stablecoins denominadas em dólar.
- O buffer de capital de 2% excedeu o que a maioria dos emissores em estágio inicial poderia suportar.
A pressão competitiva agravou o problema. Os EUA assinaram a lei GENIUS em julho de 2025, criando uma estrutura federal de stablecoin.
O MiCA da UE já estava em vigor. A política de stablecoin do Reino Unido estava ficando para trás em relação a ambas, e a Câmara dos Lordes alertou em um relatório de junho de 2026 que o Reino Unido estava perdendo terreno.
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O que realmente mudou?
As concessões chegaram em rápida sucessão. Aqui está a divisão:
Banco da Inglaterra (22 de junho de 2026): Publicou uma declaração de política revisada sobre stablecoins sistêmicas em libras esterlinas. Os limites de holdings individuais e para empresas foram completamente eliminados.
O apoio das reservas mudou para uma divisão de 70/30 (70% de dívida pública de curto prazo, 30% de depósitos não remunerados do BoE). Um limite de emissão temporário de £40 bilhões por emissor sistêmico foi introduzido. A consulta do Código de Prática se encerra em 22 de setembro de 2026.
FCA (30 de junho de 2026): Publicou seu regulamento final de criptoativos. Os requisitos de capital para emissores de stablecoin não sistêmicos foram cortados de 2% para 1%.
Os prazos de resgate foram estendidos e várias obrigações de divulgação foram eliminadas. A autorização das empresas abre em 30 de setembro de 2026, com o regime completo efetivo em 25 de outubro de 2027.
HM Treasury (27 de agosto de 2026): Anunciou um novo objetivo estatutário secundário para o BoE apoiar a inovação em sistemas de pagamento e dinheiro digital.
A mudança será introduzida através do Projeto de Lei de Serviços Financeiros e Mercados, debatido na Câmara dos Lordes em 7 e 9 de setembro de 2026. O Banco deve relatar anualmente ao Parlamento sobre seu progresso.
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Onde Isso Deixa o Reino Unido Globalmente?
A regulação de stablecoin suavizada do Reino Unido posiciona a Grã-Bretanha mais perto dos EUA, mas ainda há uma lacuna. A lei GENIUS já é uma realidade. O MiCA está operacional com um requisito de capital de 2%. O Reino Unido compete com a UE com 1%, mas seu regime não entrará em vigor até outubro de 2027.
Stablecoins lastreadas em libras esterlinas têm participação quase zero no mercado global de stablecoin de $310 bilhões. Tokens denominados em dólar da Tether e Circle dominam.
As regras revisadas criam condições para alternativas em libras esterlinas, mas a adoção é um desafio separado.
Emissores importantes, incluindo Circle e Tether, sinalizaram interesse no mercado do Reino Unido. O Reino Unido e os EUA realizaram talks regulatórias bilaterais em Londres em 8 de julho de 2026 cobrindo coordenação de stablecoin e pagamentos transfronteiriços.
A intenção é clara. O Reino Unido está corrigindo o curso de forma retroativa, não liderando. Se essas mudanças produzirão um mercado competitivo de stablecoin lastreado em libras esterlinas depende da velocidade de execução e de se o mandato de inovação do BoE tem peso real.
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Conclusão
A postura do Reino Unido se suavizou porque as propostas originais ameaçavam regular o mercado até sua extinção antes que pudesse se formar.
A reação da indústria, a pressão competitiva dos EUA e da UE e o escrutínio parlamentar impulsionaram concessões rápidas ao longo de meados de 2026. A arquitetura agora é mais acomodativa.
O verdadeiro teste chega quando a autorização abrir em setembro de 2026 e as empresas decidirem se o Reino Unido vale a pena construir.
FAQ
Por que o Banco da Inglaterra mudou suas regras sobre stablecoins?
O BoE revisou suas propostas após feedback sustentado da indústria de que os requisitos originais de reservas e limites de holdings tornariam as stablecoins lastreadas em libras esterlinas comercialmente inviáveis.
Qual é o requisito de capital do Reino Unido para emissores de stablecoin?
A FCA estabeleceu o requisito em 1% do total de stablecoins emitidas, reduzido pela metade em relação aos 2% originalmente propostos.
Quando o regime de cripto do Reino Unido entrará em vigor?
A autorização das empresas abre em 30 de setembro de 2026, com o regime completo efetivo em 25 de outubro de 2027.
Como o Reino Unido se comparam à UE nas Regras de Stablecoin?
O requisito de capital de 1% do Reino Unido supera o quadro MiCA da UE, que exige 2%.
Existe um Mercado de Stablecoin em Libras Esterlinas no Reino Unido?
Os stablecoins em libras esterlinas atualmente detêm quase zero de participação no mercado global, embora o quadro revisado seja projetado para criar condições para que um se desenvolva.
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