Atualização da Regulamentação MiCA: BCE Reconsidera Regra de Depósito de 60% para Stablecoins
2026-09-23
O Banco Central Europeu e os bancos centrais da UE estão pedindo mudanças em MiCA stablecoin as regras de reserva, incluindo a exigência de que stablecoins significativas mantenham pelo menos 60% das reservas em depósitos bancários.
O Sistema Europeu de Bancos Centrais diz que uma abordagem baseada em liquidez poderia reduzir os riscos criados por resgates súbitos de stablecoins.
Em vez de limiares de depósito fixos, a proposta se concentraria mais em reservas que podem amadurecer ou se tornar disponíveis dentro de um a cinco dias úteis.
Principais Conclusões
- O BCE quer remover os limiares fixos de depósito bancário para as reservas de stablecoins, incluindo a exigência de 60% para tokens significativos.
- A abordagem proposta se concentra em liquidez, com reservas disponíveis por meio de ativos amadurecendo dentro de um e cinco dias úteis.
- As regras do MiCA ainda não mudaram. A proposta faz parte da revisão do quadro pela Comissão Europeia.
Regulamentação de Stablecoin do BCE Alvo da Regra de 60%
Fonte: Pexels
O Sistema Europeu de Bancos Centrais, que inclui o BCE e os bancos centrais nacionais em toda a UE, levantou preocupações sobre a atual estrutura de reservas sob o MiCA.
As regras existentes exigem que pelo menos 30% das reservas para tokens referenciados a ativos sejam mantidas como depósitos em instituições de crédito, enquanto o limite para tokens referenciados a ativos significativos é de 60%.
A preocupação dos bancos centrais está ligada à liquidez. Um grande emissor de stablecoin pode enfrentar pedidos substanciais de resgate quando as condições do mercado se tornarem estressadas.
Se uma parte significativa de suas reservas estiver em depósitos bancários, mover rapidamente esses fundos poderia criar pressão sobre os bancos que os detêm.
O Que o BCE Está Propondo
A resposta do BCE favorece a substituição dos requisitos fixos de depósito por liquidez limiares baseados em quão rapidamente os ativos de reserva podem se tornar disponíveis. A proposta aponta para:
- Ativos amadurecendo dentro de um dia útil
- Ativos amadurecendo dentro de cinco dias úteis
- Acordos de recompra reversa noturna
- Títulos soberanos de curto prazo
Isso mudaria o foco de onde as reservas estão mantidas para quão rapidamente elas podem ser acessadas.
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Mudanças nas Regras de Stablecoin do MiCA Podem Focar em Liquidez
As mudanças propostas nas regras de stablecoin do MiCA refletem uma maneira diferente de pensar sobre a segurança das reservas.
Ao invés de exigir que os emissores mantenham uma porcentagem fixa de reservas como depósitos bancários, o BCE quer que emissores de stablecoin demonstrem que ativos suficientes podem ser acessados rapidamente durante períodos de resgates intensos.
Essa distinção importa porque stablecoins operam continuamente, enquanto alguns ativos financeiros tradicionais liquidam em cronogramas convencionais.
O BCE já destacou a discrepância entre a liquidação de stablecoins em 24 horas e a liquidação de ativos tradicionais, enquanto também observou que os requisitos de depósito atuais podem criar ligações entre emissores de stablecoin e bancos.
Por Que a Liquidez Importa
Um detentor de stablecoin normalmente espera poder resgatar tokens de acordo com os termos estabelecidos pelo emissor.
Se muitos detentores tentarem resgatar ao mesmo tempo, o emissor precisa de reservas líquidas suficientes.
Sob a abordagem proposta, ativos com vencimentos curtos poderiam fornecer outra fonte de liquidez sem exigir que uma parte fixa tão grande permanecesse em depósitos bancários comerciais.
A ideia não remove os requisitos de reserva. Em vez disso, muda a ênfase em relação ao tempo e à disponibilidade dos ativos de reserva.
Preocupações dos Bancos Centrais da UE sobre Cripto e Liquidez Bancária
O debate também reflete preocupações sobre a conexão entre stablecoins e bancos tradicionais.
O BCE já explicou que as reservas de stablecoin podem criar riscos em ambas as direções.
Um colapso de stablecoin poderia levar a grandes retiradas de bancos, enquanto problemas em um banco que detém reservas de stablecoin também poderiam afetar a confiança no token.
A falência do Silicon Valley Bank em março de 2023 fornece um exemplo relevante.
A Circle revelou que $3,3 bilhões em reservas de USDC estavam mantidos no SVB, e as preocupações em torno do acesso a essas reservas contribuíram para a pressão sobre o peg em dólar do USDC na época.
A Questão Principal
A questão central não é simplesmente se as reservas de stablecoin devem ser líquidas.
O MiCA já exige que as reservas abordem riscos de liquidez e dá aos reguladores um papel em especificar os requisitos de liquidez.
Em vez disso, a discussão atual é sobre como essa liquidez deve ser mantida. Um modelo baseado em depósitos cria uma relação direta entre emissores e bancos.
Um modelo de liquidez mais amplo poderia permitir que emissores utilizassem instrumentos adicionais, enquanto ainda exigem que as reservas estejam prontamente disponíveis.
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O que as mudanças do MiCA poderiam significar para os emissores de stablecoins?
Se os legisladores europeus eventualmente mudarem a estrutura de reservas, os grandes emissores de stablecoins poderiam ter que ajustar como gerenciam suas reservas.
O impacto exato dependeria das regras finais e dos limites de liquidez adotados. Para emissores significativos, a mudança poderia proporcionar maior flexibilidade na escolha dos ativos de reserva.
Em vez de concentrar uma grande porcentagem em depósitos bancários comerciais, os emissores poderiam depender potencialmente mais fortemente de títulos do governo de curto prazo, operações compromissadas reversas e outros instrumentos altamente líquidos.
Ao mesmo tempo, afastar-se da exigência de depósitos fixos não significaria que os emissores poderiam manter reservas em qualquer ativo que escolhessem.
Garantias MiCA Existentes
O MiCA exige que os ativos de reserva para tokens referenciados em ativos sejam gerenciados para que os riscos conectados aos ativos referenciados e à liquidez de resgate sejam abordados.
Ele também exige que os ativos de reserva investidos sejam altamente líquidos e sujeitos a riscos limitados de mercado, crédito e concentração.
Isso significa que uma estrutura revisada ainda operaria dentro de requisitos mais amplos de liquidez e gerenciamento de riscos.
Para os emissores, a principal mudança poderia, portanto, ser uma maior flexibilidade em atender a esses requisitos.
Para os bancos, isso poderia reduzir a dependência direta de depósitos relacionados a stablecoins como fonte de financiamento.
Aplicação do MiCA e O Que Acontece a Seguir
As regras de reserva não são a única questão levantada pelos bancos centrais europeus..
O BCE também apontou os desafios em aplicar o MiCA contra empresas de cripto que continuam atendendo clientes da UE sem cumprir a estrutura.
Relatos recentes sobre a resposta do BCE dizem que os bancos centrais alertaram que empresas não conformes podem criar preocupações competitivas para companhias que operam sob requisitos da UE.
Isso torna a revisão do MiCA mais ampla do que apenas a regra de depósito de 60%.
O que Observar
Os principais desenvolvimentos incluirão:
- Como a Comissão Europeia responde à proposta do BCE.
- Se os legisladores da UE propuserem emendas formais ao MiCA.
- Como novos limites de liquidez seriam calculados.
- Quais ativos de reserva se qualificariam.
- Como os emissores de stablecoins existentes fariam a transição para qualquer nova estrutura.
Por enquanto, a exigência de 60% de depósito em bancos comerciais continua fazendo parte da estrutura existente do MiCA.
O BCE e os bancos centrais da UE propuseram alterar isso, mas uma proposta não é o mesmo que uma emenda legislativa concluída.
Leia também: Prazo do MiCA Impacta Usuários e Bolsas de Cripto da UE
Conclusão
O BCE e os bancos centrais da UE estão pedindo uma reconsideração significativa das regras de reserva de stablecoin do MiCA.
Sua proposta se afastaria dos limites fixos de depósito bancário, incluindo a exigência de 60% para stablecoins significativas, e colocaria maior ênfase em reservas que podem se tornar disponíveis em um a cinco dias úteis.
O objetivo é abordar os riscos de liquidez enquanto reduz a conexão direta entre grandes reservas de stablecoins e bancos comerciais.
No entanto, os requisitos existentes do MiCA permanecem em vigor até que quaisquer mudanças formais sejam adotadas.
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FAQ
Qual é a regra de stablecoin de 60% do MiCA?
Sob a estrutura existente do MiCA, tokens significativos referenciados em ativos devem manter um montante mínimo de depósitos em instituições de crédito, com o limite relevante definido em 60% para cada moeda oficial referenciada.
Por que o BCE quer mudar a regra?
O BCE e os bancos centrais da UE estão preocupados que grandes depósitos de stablecoin possam criar pressões de liquidez para bancos comerciais se emissores precisarem retirar quantias substanciais durante um evento de resgate.
O que poderia substituir a exigência de 60% de depósito?
O BCE propôs requisitos de liquidez com base em ativos de reserva que vencem ou se tornam disponíveis em um a cinco dias úteis. Ele também identificou operações compromissadas reversas overnight e títulos soberanos de curto prazo como possíveis instrumentos.
As regras de stablecoin do MiCA já mudaram?
Não. O BCE e os bancos centrais da UE submeteram uma proposta como parte da revisão do MiCA da Comissão Europeia. Os requisitos existentes permanecem aplicáveis, a menos que e até que a legislação relevante da UE seja alterada.
Como as mudanças poderiam afetar os emisssores de stablecoin?
Se adotadas, as mudanças poderiam dar aos grandes emissores mais flexibilidade na gestão de reservas, enquanto colocam maior ênfase no acesso rápido a ativos líquidos. O impacto exato dependerá das regras finais e dos limites de liquidez.
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