Regras de Stablecoin do Banco da Inglaterra: O Que o Quadro Final Significa para os Mercados de Cripto
2026-06-29
Ele removeu os limites individuais de retenção, estabeleceu um teto de emissão de £40 bilhões por stablecoin sistêmica e ajustou as regras de reservas. Os emissores agora podem manter até 70% das reservas em títulos da dívida pública de curto prazo, com 30% mantidos como depósitos não remunerados no banco central.
Principais Conclusões
- Sem limites nas participações individuais
- £40 bilhões de limite de emissão por stablecoin sistêmica
- 70/30 divisão de reservas entre dívida pública e depósitos do banco central
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Por que as Regras Foram Revisadas
O Banco da Inglaterra ajustou sua abordagem após preocupações de que propostas anteriores dificultariam a adoção. Limites rigorosos de manutenção e requisitos mais altos de reservas sem juros arriscavam tornar as stablecoins impraticáveis para pagamentos.
No entanto, a preocupação central permanece: as stablecoins podem desviar fundos dos depósitos bancários. Como os bancos dependem de depósitos para financiar empréstimos, grandes mudanças podem afetar a liquidez e a disponibilidade de crédito.
O quadro revisado aborda isso limitando o tamanho total das moedas em vez do uso individual.
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Detalhes do Framework Principal
As novas regras substituem os limites de posse pessoal por um limite de emissão de £40 bilhões por moeda. Este limite é destinado a ser uma proteção temporária enquanto o mercado se desenvolve.
As exigências de reservas agora permitem que os emissores invistam até 70% em dívida de curto prazo do governo do Reino Unido, com os 30% restantes mantidos no Banco da Inglaterra. Essa mudança melhora a economia dos emissores em comparação com propostas anteriores.
Outras salvaguardas incluem:
Redempção total ao valor nominal em libras
- Segregação de ativos de reserva
- Requisitos adequados de capital e liquidez
- Sem pagamento de juros sobre os ativos
O framework ainda não está totalmente operacional, pois os detalhes da implementação ainda estão sendo revisados.
Estrutura de Reserva e Seu Impacto
O modelo de reserva 70/30 molda tanto a segurança quanto a rentabilidade. A dívida pública oferece retornos modestos e liquidez, ajudando os emissores a cobrir custos. O depósito de 30% no banco central fortalece a confiabilidade do resgate, mas não gera receita.
Este compromisso afeta a competitividade. Os apoiadores argumentam que ele constrói confiança, enquanto os críticos dizem que pode prejudicar as stablecoins em libras em comparação com alternativas internacionais.
Para os usuários, o principal benefício é a confiança na redenção, especialmente durante períodos de estresse no mercado.
Cap de Emissão e Crescimento do Mercado
A capacidade de £40 bilhões é improvável que restrinja o mercado imediatamente, mas pode limitar o crescimento se uma stablecoin ganhar ampla adoção.
O limite permite que os reguladores monitorem os efeitos sistêmicos antes de expandir ainda mais. No entanto, pode desacelerar a expansão da rede, particularmente para casos de uso institucional que exigem liquidez profunda.
Impacto nas Criptomoedas e Pagamentos
O framework fornece clareza, o que pode encorajar empresas regulamentadas a entrar no mercado. Isso pode melhorar o acesso ao liquidação em libras no comércio de criptomoedas e pagamentos.
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No entanto, custos como taxas de conversão e encargos de rede permanecerão.
As regras também favorecem empresas bem capitalizadas, limitando provavelmente a participação a instituições financeiras estabelecidas e grandes empresas de tecnologia.
Contexto Regulatário Global
A abordagem do Reino Unido está alinhada com as tendências globais mais amplas em direção a uma regulamentação mais rigorosa das stablecoins. O marco regulatório MiCA da UE e as políticas em evolução dos EUA compartilham objetivos semelhantes: fortes reservas, clara responsabilidade dos emissores e proteção ao consumidor.
As diferenças permanecem em áreas como a composição das reservas e o acesso aos sistemas dos bancos centrais. Essas variações podem complicar o uso de stablecoins transfronteiriças.
Stablecoins vs Depósitos Tokenizados
Depósitos tokenizados representam depósitos bancários tradicionais em forma digital e permanecem como passivos do banco emissor. Stablecoins, por outro lado, são emitidas por entidades separadas e são garantidas por ativos de reserva.
Depósitos tokenizados adequam-se a sistemas bancários e ao uso corporativo. As stablecoins oferecem maior transferibilidade e flexibilidade entre plataformas. Ambos provavelmente coexistirão, atendendo a diferentes necessidades de pagamento.
Stablecoins vs CBDCs
As stablecoins são instrumentos privados respaldados por reservas, enquantomoedas digitais de banco central (CBDCs)são passivos diretos dos bancos centrais.
O framework do Banco da Inglaterra não cria uma CBDC. Em vez disso, regula stablecoins privadas para uso em pagamentos de varejo. Embora as regras melhorem a segurança, as stablecoins permanecem distintas do dinheiro do banco central.
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O que Vem a Seguir
O Banco da Inglaterra ainda está coletando feedback sobre os detalhes da implementação. Os resultados finais vão depender da coordenação com os reguladores e das respostas da indústria.
As perguntas principais incluem:
- Se os emissores podem construir modelos de negócios viáveis sob as regras de reserva
- Como os stablecoins vão interagir com os depósitos bancários
- Se o framework incentiva a adoção ou limita o crescimento
O sucesso da política dependerá de se ela permitir um mercado de stablecoin de libra esterlina confiável e funcional.
Dúvidas Frequentes
Quais são as novas regras sobre stablecoins do Banco da Inglaterra?
Eles removem os limites individuais de detenção, introduzem um teto de emissão de £40 bilhões por stablecoin sistêmica e exigem uma divisão de reserva de 70/30 entre dívida pública e depósitos em banco central.
O limite de £40 bilhões se aplica a todas as stablecoins?
Não. Aplica-se a stablecoins em libras esterlinas sistêmicas amplamente utilizadas em pagamentos de varejo.
Os stablecoins lastreados em esterlina podem pagar juros?
Não. Os emissores não podem pagar juros sobre os ativos, embora algumas recompensas baseadas em transações possam ser permitidas.
Por que 30% das reservas devem ser mantidas no Banco da Inglaterra?
Para garantir liquidez e apoiar o resgate confiável, especialmente durante momentos de estresse.
As stablecoins são iguais às CBDCs?
No. As stablecoins são emitidas de forma privada e respaldadas por reservas, enquanto as CBDCs são emitidas diretamente pelos bancos centrais.
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