Ustawa GENIUS i regulacja stablecoinów: Ostateczna zasada OCC wyjaśniona

Stany Zjednoczone podjęły ważny krok w kierunku jasnej regulacji kryptowalut US dzięki ustawie GENIUS. 21 października 2026 roku Biuro Kontrolera Walut (OCC) stało się pierwszą federalną agencją bankową, która opublikowała swoją ostateczną regulację dotyczącą stablecoinów, wdrażającą Ustawę o Kierowaniu i Ustanawianiu Krajowej Innowacji dla Stablecoinów US.

Ta legislacja dotycząca stablecoinów, znana również jako ustawa o stablecoinach w USA, tworzy federalny framework dla stablecoinów płatniczych oraz dozwolonych emitentów stablecoinów płatniczych (PPSI). 

Regulacja wchodzi w życie tego samego dnia, co sama ustawa, 18 stycznia 2027 roku, i kształtuje sposób działania największych emitentów stablecoinów.

W tym kompleksowym przewodniku przedstawiamy, czym jest ustawa o stablecoinach GENIUS, nowy mandat rezerwy stablecoinów, zakaz zysku ze stablecoinów, zasady kapitałowe, wymagania dotyczące wykupu oraz praktyczne implikacje dla emitentów, banków i użytkowników. 

Czy badacie, czy zyski są dozwolone zgodnie z ustawą GENIUS, czy planujecie zgodność na 2027 rok, ten artykuł obejmuje niezbędne informacje w prostym języku.

Najważniejsze punkty

• Regulacja stablecoinów OCC na podstawie ustawy GENIUS staje się skuteczna 18 stycznia 2027 roku i dotyczy większości głównych dozwolonych emitentów stablecoinów płatniczych.
• Ostateczna regulacja wykorzystuje podejście hybrydowe: standardy oparte na zasadach plus zmniejszone ilościowe wymagania dotyczące rezerwy stablecoinów 2027, plus nowe oczekiwania dotyczące testów stresowych i buforów.
• Zyski są generalnie zabronione, gdy są wypłacane wyłącznie za przechowywanie stablecoina, ale OCC zrezygnowało z surowego założenia i będzie przeglądać umowy indywidualnie podczas aplikacji i nadzoru.

Zrozumienie Ustawy o Kierowaniu i Ustanawianiu Krajowej Innowacji dla Stablecoinów US

Ustawa GENIUS (pełna nazwa: Ustawa o Kierowaniu i Ustanawianiu Krajowej Innowacji dla Stablecoinów US) jest główną legislacją dotyczącą stablecoinów, która ustanawia federalny reżim dla stablecoinów płatniczych w Stanach Zjednoczonych.

Wymaga, aby emitenci stablecoinów płatniczych zostali dozwolonymi emitentami stablecoinów płatniczych podlegającymi nadzorowi federalnemu (lub w zasadniczo podobnym stanie). 

Ustawa obejmuje zabezpieczenie rezerwy, prawa do wykupu, zarządzanie ryzykiem, przechowywanie, kapitał oraz zakaz wypłacania odsetek lub zysku tylko za przechowywanie stablecoina.

Regulacja OCC jest pierwszym kompleksowym ostatecznym przepisem na podstawie ustawy. Inne agencje wciąż finalizują swoje wersje, a Departament Skarbu pracuje nad standardami, aby stanowe ramy mogły być uznane za „zasadniczo podobne”. 

Ponieważ OCC będzie nadzorować większość największych emitentów, jej regulacja ustanawia praktyczny punkt odniesienia dla regulacji stablecoinów w USA.

Kiedy ustawa o stablecoinach wchodzi w życie? Zarówno ustawa GENIUS, jak i ostateczna regulacja OCC wchodzą w życie 18 stycznia 2027 roku. 

Emisja stablecoinów płatniczych po tej dacie musi być zgodna. Istniejący emitenci nie są objęci ochroną „dziadka” i mają wąskie okno na składanie wniosków, jeśli chcą uzyskać tymczasowe zwolnienie.

Przegląd Ostatecznej Regulacji OCC dotyczącej Stablecoinów Płatniczych

OCC otrzymało setki komentarzy na temat swojej wcześniejszej propozycji i wprowadziło znaczące zmiany. Ostateczna regulacja zmierza ku bardziej zasadniczemu podejściu, zachowując podstawowe zabezpieczenia. 

Obejmuje krajowe banki, federalne oddziały, większość emitentów niebankowych, niektórych kwalifikowanych emitentów stanowych oraz zagranicznych emitentów pod jurysdykcją OCC.

Kluczowe obszary dotyczące:

• Aktywa rezerwowe i dywersyfikacja
• Testy stresowe i bufory
• Kapitał i operacyjne zabezpieczenie
• Czas wykupu
• Zakaz zysku/odsetek
• Przechowywanie i dozwolone działania
• Licencjonowanie, raportowanie i nadzór

OCC opublikowało również zrewidowane formularze raportowe oraz biuletyn dotyczący procesu aplikacyjnego i zwolnienia. Faktyczny formularz aplikacyjny nie został opublikowany w momencie ostatecznej regulacji.

Przeczytaj także: Zatwierdzenie Ripple OCC: Zapewnienie Zarządzania Rezerwami Stablecoina RLUSD

Wymagania dotyczące rezerwy stablecoinów 2027: Nowy mandat

Jedną z najważniejszych części regulacji stablecoinów OCC jest mandat dotyczący rezerwy stablecoinów. Emitenci muszą posiadać identyfikowalne, segregowane aktywa rezerwowe, które w pełni pokrywają wystawione stablecoiny płatnicze w stosunku 1:1.

Hybrydowe zasady płynności i koncentracji

Propozycja oferowała dwie opcje. Ostateczna regulacja przyjmuje podejście hybrydowe:

Emitenci muszą nadal zapewniać, że rezerwy są wystarczająco zróżnicowane, aby zarządzać ryzykiem kredytowym, płynności, stopy procentowej i ryzykiem cenowym.

Nowe wymagania dotyczące testowania warunków skrajnych i buforów

PPSI muszą przeprowadzać testy warunków skrajnych swoich portfeli rezerw. Testowanie musi potwierdzić, że rezerwy będą nadal równe lub przewyższą wartość emisji pod względem zadłużenia w warunkach stresowych, w tym znaczących scenariuszy pozytywnych stóp procentowych.

Emitenci muszą także zapewnić, że portfel może wspierać terminowe wykupy w warunkach normalnych i niekorzystnych. 

Może to wymagać utrzymania bufora nadwyżkowych rezerw. Nie ma obowiązkowego procentu, niektórzy emitenci mogą potrzebować niewielkiego lub żadnego bufora w zależności od składu swojego portfela.

Tokenizowane formy kwalifikowanych aktywów rezerwowych są dozwolone tylko wtedy, gdy właściciel tokena ma te same prawa, co posiadacz aktywa bazowego.

Zakaz zysku ze stablecoinów: Czy zysk jest dozwolony na mocy ustawy GENIUS?

Źródło: regular.eu

Często zadawane pytanie brzmi: Czy zysk jest dozwolony na mocy ustawy GENIUS?

Odpowiedź brzmi w dużej mierze nie, gdy płatność jest dokonywana wyłącznie w związku z posiadaniem, używaniem lub zatrzymywaniem stablecoina płatniczego. zysk ze stablecoinów zakaz w przepisach pozostaje w mocy.

OCC zrezygnowało z proponowanej domniemanej zasady, że pewne ustalenia afiliacyjne lub białe etykiety automatycznie naruszają zakaz. Zamiast tego, zasada po prostu śledzi język ustawowy. 

OCC zachowuje silną władzę antyomijania i będzie badać ustalenia podczas procesu aplikacyjnego i bieżącego nadzoru. Pośrednie płatności dokonywane przez agenta w imieniu emitenta mogą być nadal uchwycone.

Agencja oczekuje, że zdobędzie doświadczenie, a później zaproponuje wyjaśniające zasady. Płatności oparte na transakcjach związanych z konkretnymi produktami mogą wiązać się z mniejszym ryzykiem, ale nie ma kategoriowej bezpiecznej przystani. 

Emitenci planujący jakiekolwiek cechy podobne do zysków powinni przygotować jasne wyjaśnienia, dlaczego płatności nie są „wyłącznie” związane z posiadaniem stablecoina.

Wymagania kapitałowe dla dozwolonych emitentów stablecoinów płatniczych

Ostateczna zasada utrzymuje zindywidualizowane minimalne wymagania kapitałowe, ale upraszcza definicję:

• Kapitał to teraz całkowity kapitał GAAP pomniejszony o wartości niematerialne i prawne, aktywa z odroczonym podatkiem dochodowym i aktywa operacyjne finansowane kapitałem.
• Obowiązuje minimalny próg 5 milionów dolarów na bieżąco (nie tylko dla nowych emitentów).
• Wymagana jest oddzielna operacyjna rezerwa równa 12-miesięcznym całkowitym wydatkom. Wydatki jednorazowe mogą być wyłączone, a do 50% bufora może być sfinansowane z kwalifikowanego zadłużenia.

Ta operacyjna rezerwa jest surowsza niż niektóre ostatnie zatwierdzenia krajowych banków powierniczych. OCC ustali wyższe poziomy kapitału dla bardziej złożonych emitentów w razie potrzeby.

Czytaj również: OCC wprowadza propozycję regulacji stablecoinów w celu wsparcia ustawy Genius ACT

Zasady wykupu i terminowe wykupy

Stablecoiny płatnicze muszą generalnie być wykupywane w ciągu dwóch dni roboczych od żądania.

Zautomatyzowane przedłużenie terminu do siedmiu dni kalendarzowych, gdy wykupy przekroczyły 10% wartości zadłużenia w ciągu 24 godzin, zostało usunięte. Zamiast tego:

• Emitent musi powiadomić OCC w ciągu 24 godzin, jeśli wykupy przekroczą 10% wartości emisji jakiejkolwiek marki w ciągu 24 godzin.
• Emitent może następnie poprosić o przedłużenie, które OCC może przyznać lub odmówić według własnego uznania (i oczekuje się, że będzie używane oszczędnie).

Ta zmiana kładzie większy nacisk na utrzymanie płynnych, dobrze zdywersyfikowanych rezerw, które mogą wytrzymać stres bez polegania na ustępstwach regulacyjnych.

Przechowywanie, dozwolone działania i inne istotne zmiany

Przechowywanie: Dostawcy sprzętu lub oprogramowania do samodzielnego przechowywania są wykluczeni tylko wówczas, gdy nie kontrolują ani nie przedstawiają się jako kontrolujący klucze prywatne i nie świadczą usług przechowywania. 

Objęci powiernicy muszą oddzielnie rejestrować i zobowiązać się do aktywów klientów oraz utrzymywać pisemne umowy dotyczące przechowywania, które chronią aktywa przed wierzycielami powiernika.

• Dozwolone działania: Lista została rozszerzona. Oprócz emisji, wykupu i zarządzania rezerwami, PPSI mogą pobierać opłaty, działać jako główny lub agent, przechowywać pewne aktywa stablecoinów niepłatniczych w zamian za opłaty lub testowanie, ustanawiać umowy powiernicze dla rezerw, zarządzać ryzykiem walutowym oraz zatrudniać osoby trzecie do wsparcia funkcji. OCC interpretuje „bezpośrednie wsparcie” stosunkowo szeroko.
• Biała etykieta/multi-marka: Nie przyjęto ograniczenia do jednej marki na emitenta. Oczekuje się, że aplikacje dla pojazdów specjalnego przeznaczenia będą uproszczone.
• Definicje: Kilka zostało doprecyzowanych. „Klient” został zawężony do osób zajmujących się bezpośrednio z emisją. Nowe definicje obejmują posiadacza stablecoina płatniczego, dzień roboczy i formę tokenizowaną.

Czytaj również: Jak regulacje czynią kryptowaluty lepszymi? Pełne spojrzenie

Harmonogram i następne kroki dla emitentów

• 18 stycznia 2027: Data wejścia w życie zarówno ustawy GENIUS, jak i ostatecznej regulacji OCC. Nowe emisje muszą być zgodne.
• Obecni emitenci mają krótki okres (około dwóch miesięcy od wydania regulacji) na złożenie znacząco kompletnych aplikacji, jeśli chcą uzyskać zwolnienie umożliwiające dalsze działanie, podczas gdy aplikacja jest w toku.
• OCC powiadomi wnioskodawców w ciągu 30 dni, czy aplikacja jest znacząco kompletna.
• Oczekuje się dalszego tworzenia przepisów dotyczących Ustawy o sejfie bankowym, AML i sankcji.
• Inne agencje federalne oraz standardy podobieństwa stanu Departamentu Skarbu pozostają w toku.

Emitenci powinni teraz dostosować plany biznesowe, polityki, ramy testów warunkowych, obliczenia kapitału i procedury wykupu. Listy decyzji i opublikowane zatwierdzenia dostarczą ważnych praktycznych wskazówek w pierwszej połowie 2027 roku.

Czy stablecoiny są uważane za papiery wartościowe?

W ramach ram ustawy GENIUS, stablecoiny płatnicze wydawane przez dozwolonych emitentów są głównie regulowane na podstawie reżimu przypominającego bankowy, skupiającego się na rezerwach, wykupach i nadzorze ostrożnościowym, a nie jako papiery wartościowe. 

Ustawa tworzy odrębną kategorię dla stablecoinów płatniczych. Jednak inne aktywa kryptograficzne, ztokenizowane papiery wartościowe lub stablecoiny niepłatnicze mogą nadal podlegać prawu papierów wartościowych w zależności od ich cech i sposobu ich oferowania. Uczestnicy rynku powinni nadal starannie oceniać konkretne produkty.

Praktyczne implikacje dla branży

Przejście na bardziej zasadniczą regulację z nadzorem opartym na dyskrecji oznacza, że sukces będzie w dużej mierze zależał od jakości aplikacji emitenta, zarządzania ryzykiem i bieżących relacji z OCC. 

Duzi, dobrze skapitalizowani emitenci z przejrzystymi rezerwami i solidnym testowaniem warunków są najlepiej przygotowani. Mniejsze lub innowacyjne modele mogą spotkać się z większymi wymaganiami dotyczącymi kapitału, buforów oraz wszelkich proponowanych aranżacji związanych z zyskiem.

Banki i tradycyjne instytucje finansowe eksplorujące emisję stablecoinów lub partnerstwa będą musiały zintegrować te wymagania z istniejącymi ramami kapitałowymi i płynnościowymi. 

Emitenci nienbankowi muszą przygotować się na federalny nadzór porównywalny z rygorem nadzoru bankowego.

Czytaj również: Czym jest ustawa Clarity w odniesieniu do kryptowalut? Prosty przewodnik po najnowszym amerykańskim prawie kryptowalutowym

Podsumowanie

Ostateczna regulacja OCC dotycząca stablecoinów w ramach ustawy GENIUS oznacza decydujący moment dla regulacji stablecoinów i szerszej regulacji kryptowalut w USA. 

Poprzez połączenie jasnych mandatów ustawowych z elastycznym, zasadniczym nadzorem, ramy te mają na celu wspieranie innowacji przy jednoczesnej ochronie posiadaczy dzięki silnym rezerwom, terminowym wykupom i amortyzatorom kapitałowym.

Emitenci, banki i partnerzy ekosystemu powinni traktować okres przed 18 stycznia 2027 roku jako krytyczne okno przygotowawcze. 

Dostosowanie rezerw, testów warunkowych, kapitału, procedur wykupu oraz wszelkich cech związanych z zyskiem do ostatecznej regulacji będzie kluczowe.

Bądź na bieżąco, gdy ukażą się dodatkowe wytyczne, formularze aplikacji i przepisy innych agencji. Jasne federalne przepisy dotyczące płatniczych stablecoinów powinny ostatecznie zwiększyć zaufanie i adopcję na rynku.

Gotowy do handlu stablecoinami i odkrywania najnowszych możliwości kryptowalutowych z pewnością? Dołącz do milionów użytkowników na Bitrue, zaufanej, globalnej giełdzie kryptowalutowej oferującej głęboką płynność, konkurencyjne opłaty i szeroki wybór par stablecoinów.

Odwiedź blog Bitrue regularnie po więcej eksperckich spostrzeżeń związanych z rozwojem ustawy GENIUS, legislacją stablecoinów, analizą rynku i strategiami handlowymi. Zacznij handlować mądrzej już dziś na Bitrue i bądź na bieżąco z ewoluującym amerykańskim prawem stablecoinów.

FAQ

1. Kiedy ustawa o stablecoinach wchodzi w życie?

Ustawa GENIUS oraz ostateczna regulacja OCC wchodzą w życie 18 stycznia 2027 roku.

2. Jakie są wymagania dotyczące rezerw stablecoinów w 2027 roku?

Emitenci muszą utrzymywać rezerwy w stosunku 1:1, z co najmniej 5% w bardzo płynnych depozytach lub saldach Fed, limit 40% dla pojedynczego kontrahenta (z wyjątkami), zróżnicowanie oparte na zasadach, testowanie warunków i możliwe bufory.

3. Czy zysk jest dozwolony na mocy ustawy GENIUS?

Wynagrodzenie odsetek lub zysku wyłącznie za posiadanie, używanie lub zatrzymanie płatniczego stablecoina jest zabronione. Niektóre aranżacje mogą być analizowane w indywidualnych przypadkach; proponowane automatyczne domniemanie zostało usunięte.

4. Kto musi przestrzegać zasady stablecoinów OCC?

Większość dozwolonych emitentów płatniczych stablecoinów podlegających jurysdykcji OCC, w tym największe, banki krajowe, federalne oddziały oraz niektóre podmioty nienbankowe i zagraniczne.

5. Czy stablecoiny są uważane za papiery wartościowe zgodnie z ustawą GENIUS?

Płatnicze stablecoiny wydawane przez dozwolonych emitentów są regulowane głównie na podstawie ostrożnościowego ramienia ustawy GENIUS, a nie jako papiery wartościowe, chociaż inne aktywa cyfrowe mogą być nadal traktowane jako papiery wartościowe w zależności od ich cech.

Zastrzeżenie: Opinie wyrażone należą wyłącznie do autora i nie odzwierciedlają poglądów tej platformy. Ta platforma i jej podmioty stowarzyszone zrzekają się wszelkiej odpowiedzialności za dokładność lub odpowiedniość dostarczonych informacji. Są one przeznaczone wyłącznie w celach informacyjnych i nie mają na celu stanowić porady finansowej lub inwestycyjnej.