Samsung berichtet über Q2-Gewinne, während der KOSPI um 40% vom Höchststand fällt
2026-07-30
Der Finanzminister Südkoreas trat diese Woche vor das Parlament und entschuldigte sich, nicht für einen Skandal, sondern für ein Finanzprodukt, das seine eigene Regierung erst neun Wochen zuvor genehmigt hatte.
Stunden später berichtete SK Hynix das beste Quartal seiner Geschichte, einen Anstieg des operativen Gewinns um 557%, und die Aktie schloss trotzdem mit einem Minus von fast 10%.
Der KOSPI ist nun etwa 40% von seinem Hoch im Juni gefallen, was erstmals in der Geschichte des Index zu Handelsaussetzern an aufeinanderfolgenden Tagen geführt hat.
Samsung Electronics berichtet am 30. Juli über die eigenen Ergebnisse des zweiten Quartals 2026, und wie der Markt reagiert, wird viel darüber aussagen, ob Koreas historischer Boom bei Speicherchips noch intakt oder tatsächlich am Bröckeln ist.
Wichtige Erkenntnisse
Der KOSPI schloss am 29. Juli um 5,663.24 mit einem Rückgang von 5.98%, dem niedrigsten Stand seit April, was einem Rückgang von etwa 40% im Vergleich zum Rekordhoch im Juni entspricht und das erste Mal in der Geschichte des Index, dass eine Handelsunterbrechung an zwei aufeinanderfolgenden Handelstagen ausgelöst wurde.
SK Hynix berichtete von einem 557%igen Anstieg des Betriebsgewinns im Vergleich zum Vorjahr und dem besten Quartal aller Zeiten. Dennoch fiel die Aktie intraday um bis zu 18%, da die Ergebnisse, die für sich genommen spektakulär sind, dennoch hinter den Erwartungen zurückblieben, die Analysten bereits eingepreist hatten.
Samsung Electronics berichtet am 30. Juli über seine eigenen Einnahmen für das 2. Quartal 2026, und die Kommentare zur Nachfrage nach HBM- und DRAM-Chips werden genau verfolgt, da sie den nächsten großen Test dafür darstellen, ob dies eine gewöhnliche Korrektur oder ein tiefergehendes strukturelles Problem im AI-Speichergeschäft Koreas ist.
Antwort-Erste Definition
Der Rückgang des KOSPI im Juli 2026 bezieht sich auf einen historischen Rückgang des südkoreanischen Benchmark-Aktienindex, der etwa 40% von seinem Höchststand im Juni fiel und eine beispiellose Reihe aufeinanderfolgender Handelsunterbrechungen auslöste.
Dieser Rückgang wurde durch eine Kombination von Faktoren verursacht, darunter rekordverdächtige, aber dennoch enttäuschende Gewinnberichte, die extreme Konzentration des Index auf Samsung Electronics und SK Hynix, gehebelte Einzelhandelsprodukte, die den Kursrückgang automatisch verschärften, sowie die anschließende Entschuldigung der Regierung bezüglich der regulatorischen Genehmigung dieser gehebelten Produkte.
Auf einen Blick
In einfachen Worten
Denken Sie jetzt an den KOSPI als einen Index, der im Wesentlichen zu einer gehebelten Wette auf zwei Unternehmen geworden ist. Samsung Electronics und SK Hynix machen zusammen zwischen 50 und 60 % des Gesamtwerts des Index aus, was einen deutlichen Anstieg von etwa einem Viertel vor nur sieben Monaten darstellt.
Wenn beide Unternehmen Gewinne melden, die historisch stark sind, aber dennoch hinter dem zurückbleiben, was ein zunehmend aufgeregter Markt eingepreist hat, fällt der gesamte Index nicht nur, sondern kann einbrechen, weil nur noch sehr wenig Diversifikation vorhanden ist, um den Schlag abzufedern.
Das ist ungefähr das, was diese Woche passiert ist. SK Hynix hat sein bestes Quartal aller Zeiten veröffentlicht, und die Aktie fiel trotzdem um fast 10%, weil Analysten noch höhere Zahlen vorausgesagt hatten.
Samsung Electronics berichtet am 30. Juli über seine eigenen Ergebnisse, und angesichts der hohen Konzentration des Index hat dieser einzelne Ergebnisbericht nun ein überproportionales Gewicht für den gesamten südkoreanischen Markt.
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Die Sitzung am Mittwoch begann mit einer bescheidenen Erholungsrallye, der KOSPI öffnete 1,09% höher nach dem Kursrückgang von 10,84% am Dienstag, bevor er sich stark umkehrte.
Ein Sell-Side-Sidecar-Mechanismus, der dazu entworfen wurde, Programmverkaufsaufträge kurzzeitig zu pausieren, wurde gegen 10:55 Uhr Ortszeit ausgelöst, und bis zum frühen Nachmittag war der Index intraday um bis zu 12,63% auf 5.262,77 gefallen, den niedrigsten Stand seit fast sechs Monaten.
Ein Circuit Breaker stoppte den gesamten KOSPI-Handel für 20 Minuten um 12:32 Uhr, und der Kosdaq, der kleinere Index Koreas, löste kurz darauf seinen eigenen Breaker aus, nachdem er um mehr als 8% gefallen war.
Laut der Korea Exchange war dies das erste Mal in der Geschichte des Marktes, dass die circuit breakers an zwei aufeinanderfolgenden Handelstagen ausgelöst wurden, und das erste Mal, dass sowohl der KOSPI als auch der Kosdaq am selben Tag gestoppt wurden.
Einzelhandelsinvestoren verkauften an diesem Tag netto 2 Billionen Won (1,38 Milliarden Dollar), während ausländische Investoren etwa 1,2 Billionen Won verkauften, was zu einem zweitägigen Verlust des Marktwerts von insgesamt etwa 864,5 Billionen Won führte.
Warum SK Hynix trotz Rekordgewinne gefallen ist
SK Hynix' Ergebnisse im zweiten Quartal waren nach nahezu jedem Maßstab außergewöhnlich: Ein Umsatz von 79,32 Billionen Won, ein Anstieg von 257 % im Jahresvergleich, und ein operativer Gewinn von 60,54 Billionen Won, ein Anstieg von 557 %, mit einer Marge von 76 %. Der Umsatz im ersten Halbjahr überschritt zum ersten Mal in der Unternehmensgeschichte die 100 Billionen Won.
Es ist jedoch erwähnenswert, dass der ausgewiesene Nettogewinn von SK Hynix in Höhe von 93,92 Billionen Won tatsächlich seinen Betriebsgewinn überstieg, ein ungewöhnliches Muster, das typischerweise auf einen großen einmaligen Gewinn hinweist, der unter der Betriebslinie sitzt und in der Mitteilung des Unternehmens nicht vollständig erklärt wurde. Das bedeutet, dass die Überschrift des Nettogewinns wahrscheinlich die reine operative Stärke überbewertet.
Selbst wenn man dieses Detail außer Acht lässt, wären die Betriebsergebnisse allein normalerweise ein Grund zum Feiern. Aber Analysten hatten ungefähr 84 Billionen Won Umsatz und 64 Billionen Won Betriebsgewinn modelliert, was bedeutet, dass die tatsächlichen Ergebnisse, die für sich genommen spektakulär sind, dennoch die bereits erhöhten Erwartungen verfehlt haben.
Bei der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen sagten die Führungskräfte von SK Hynix, dass sie keine Anzeichen für einen Rückgang der Nachfrage sehen und dass es nun die größte Herausforderung des Unternehmens sei, die Kundenbestellungen zu erfüllen, statt neue zu finden.
Der Aktienkurs fiel dennoch und sackte intraday um bis zu 18% ab, bevor er die Verluste verringerte und mit einem Rückgang von 9,61% schloss. Dies spiegelt wider, was am 7. Juli bei Samsung geschah, als ein 19-facher Anstieg des vorläufigen Betriebsgewinns dennoch einen Rückgang des Aktienkurses um 6,9% auslöste, da der Umsatz knapp unter den Konsens fiel.
Warum die südkoreanische Regierung sich für gehebelte ETFs entschuldigt hat
Ein wesentlicher Teil der Gewalt in dieser Woche lässt sich auf Single-Stock-Leveraged-ETFs zurückführen, die mit Samsung und SK Hynix verbunden sind, Produkte, die darauf ausgelegt sind, die tägliche Bewegung einer Aktie oft um das Zwei- bis Dreifache zu verstärken.
Diese Produkte wurden erst am 28. April genehmigt, wobei der Handel mit den ersten Hebel-Angeboten am 27. Mai begann, also nur neun Wochen vor diesem Crash.
Als der Verkaufsdruck zunahm, entschuldigte sich Finanzminister Koo Yun-cheol für die Handhabung dieser Produkte durch die Aufsichtsbehörden, wobei ein Abgeordneter ihm direkt sagte, dass "das Land zu einem Kasino geworden ist."
Die Mechanik erklärt, warum diese Produkte übergroße Schäden verursacht haben. Ein 2x gehebelter ETF passt seine Risikobehaftung täglich an, was bedeutet, dass er das Doppelte der täglichen Rendite einer Aktie anstrebt, nicht das Doppelte ihrer langfristigen Rendite.
Wenn eine Aktie an einem Tag um 10% fällt und am nächsten Tag um 10% steigt, ist sie insgesamt um etwa 1% gefallen. Ein 2x gehebelter ETF, der die gleichen Bewegungen verfolgt, würde jedoch um etwa 4% fallen, da die täglichen Erträge von einer bereits niedrigeren Basis kumulieren.
Die Daten der Korea Exchange zeigen, dass einige inverse ETFs, die darauf ausgelegt sind, von den Rückgängen bei Samsung und SK Hynix zu profitieren, nach ihrer Einführung bis zu 31% verloren haben, obwohl beide Basisaktien insgesamt gefallen sind. Dies veranschaulicht, wie schlecht sich diese Art von täglich neu eingestelltem Hebel verhalten kann, selbst wenn ein Investor die Richtung einer Bewegung korrekt vorhersagt.
Das größte Einzelaktienprodukt, der KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF, fiel um 45% auf 47%, obwohl SK Hynix Rekordgewinne berichtete.
Regulierungsbehörden haben seitdem neue gelistete gehebelte, inverse und gedeckte Call-Optionen auf Einzelaktien gestoppt, ihre Werbung verboten und die Mindestanforderungen an Bargeld für den Handel damit von 10 Millionen auf 30 Millionen Won erhöht.
Samsung Electronics Q2 2026 Ergebnisse: Was am 30. Juli zu beachten ist
Samsung's Bericht vom 30. Juli ist nun, aufgrund der Konzentration des Index, einer der wichtigsten Datenpunkte für den gesamten koreanischen Aktienmarkt in diesem Jahr. Einige spezifische Dinge sind es wert, genau beobachtet zu werden.
Zuerst wird Samsungs Kommentar zum Bereich der Speicherchips, insbesondere zu HBM (High-Bandwidth Memory) und den Preisen und der Nachfrage nach DRAM, direkt mit SK Hynix' optimistischer Einschätzung "Nachfrage übersteigt Angebot" von Anfang der Woche verglichen.
Wenn Samsung dieses Vertrauen bestätigt, unterstützt es die Argumentation, dass das AI-Memory-Upcycling selbst trotz der Preisbewegungen in dieser Woche intakt bleibt.
Zweitens werden Analysten Samsungs Non-Memory-Segmente beobachten, insbesondere Mobil- und Display, da einige Analysten bereits Betriebsausfälle in diesen Bereichen erwarten, die die Erzählung von der "einen sauberen KI-Geschichte" komplizieren könnten, selbst wenn das Chipgeschäft stark bleibt.
Drittens wird jeder Kommentar zu den Investitionsplänen, ähnlich wie SK Hynix seine eigenen Investitionsprognosen für das gesamte Jahr auf über 40 Billionen Won angehoben hat, ein Hinweis darauf geben, wie engagiert Samsung trotz der Volatilität dieser Woche beim Ausbau der KI-Infrastruktur bleibt.
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Es ist wichtig, das, was tatsächlich mit der Nachfrage nach AI-Chips geschieht, von den Mechanismen des koreanischen Aktienmarktes zu trennen, da es sich, zumindest bisher, um zwei verschiedene Geschichten handelt.
Sowohl SK Hynix als auch die jüngsten Kommentare von Samsung deuten auf eine anhaltende, nicht erfüllte Nachfrage nach Hochgeschwindigkeits-Speicher hin, der in KI-Beschleunigern verwendet wird, nicht auf eine Nachfragesenkung.
HBM4-Lieferungen begannen im zweiten Quartal, und das Management beider Unternehmen hat betont, dass die Angebotsengpässe, und nicht nachlassende Bestellungen, ihre Hauptbetriebsherausforderung darstellen.
Diese Unterscheidung ist wichtig, um den Crash dieser Woche zu verstehen. Keine der verfügbaren Beweise deutet darauf hin, dass die Geschichte der KI-Speicherfunktion selbst kaputtgegangen ist.
Was die Hinweise nahelegen, ist, dass ein bedeutender Teil der Gewalt in dieser Woche die eigene Marktstruktur Koreas widerspiegelt, die extreme Indexkonzentration, die Mechanik von gehebelten Produkten und eine hochverschuldete Einzelanlegerbasis, die eine reale, aber vergleichsweise bescheidene Gewinnenttäuschung in einen historischen Absturz amplifiziert.
Ist der KOSPI nach dem Crash günstig?
Zum 1. Juli, vor dem Absturz in dieser Woche, wurde der KOSPI mit dem 22,95-fachen der bisherigen Erträge, jedoch nur mit dem 7,82-fachen der erwarteten zukünftigen Erträge gehandelt, eine Kluft, die darauf hindeutete, dass der Markt stark steigende Gewinne einpreiste.
Selbst nahe den Rekordhöhen im Juni erschien der Index historisch günstig auf Basis der künftigen Bewertungen und nähert sich in einigen Datensätzen Niveaus, die zuletzt während der Finanzkrise 2008 zu sehen waren.
Diese Statistik hat jedoch zwei Seiten: Wenn Samsung und SK Hynix ihre aktuellen Gewinnniveaus bei HBM und DRAM halten, erscheint der KOSPI auf diesen Niveaus attraktiv bewertet.
Wenn die Speicherpreise von einem möglicherweise zyklischen Höchststand normalisieren, könnte die 7,82-fache Zahl die wahre Bewertung des Marktes unterschätzen, da sie auf derzeit unsustainierbar hohen Gewinnen basiert.
Koreanische Aktien wurden aufgrund von Governance-Bedenken und konzentrierten Unternehmensbesitzstrukturen auch lange Zeit mit einem anhaltenden Abschlag im Vergleich zu globalen Mitbewerbern gehandelt, ein dynamisches Phänomen, das Marktbeobachter als „Korea-Abschlag“ bezeichnen.
Der durchschnittliche Eigenkapitalrendite koreanischer börsennotierter Unternehmen lag im letzten Jahrzehnt bei etwa 7 %, was weit unter dem Niveau vieler globaler Wettbewerber liegt. Dies bedeutet, dass ein Teil der aktuellen Günstigkeit strukturelle, länger bestehende Probleme widerspiegelt und nicht nur die Panik dieser Woche.
Häufige Fehler bei der Interpretation dieses Verkaufsdrucks
Ein häufiger Fehler besteht darin, den Rückgang des KOSPI um etwa 40 % als Beweis dafür zu betrachten, dass der KI-Speichergeschäftsbereich selbst zusammengebrochen ist.
Sowohl die verfügbaren Kommentare von SK Hynix als auch von Samsung deuten auf eine anhaltende Nachfrage hin, die das Angebot übersteigt, was darauf hindeutet, dass der Rückgang die Marktstruktur und die Hebeldynamik widerspiegelt, die eine bescheidene Gewinnverfehlung verstärken, rather als eine echte Umkehrung der zugrunde liegenden Chipnachfrage.
Ein weiterer Fehler ist die Annahme, dass die eigenen Analystenaufrufe von Wall Street zuverlässige Wegweiser durch diesen Verkaufsdruck waren.
Morgan Stanley, zuvor in den koreanischen Marktkommentaren als eher bearish gegenüber Speicheraktien bekannt, änderte seine Meinung und bezeichnete den Rückgang um den 22. Juli als Kaufgelegenheit. Allerdings fiel der Index in den darauffolgenden Tagen weiter, was eine Erinnerung daran ist, jede einzelne „Buy-the-Dip“-Empfehlung mit entsprechender Skepsis zu betrachten, bis die Preisbewegung dies tatsächlich bestätigt.
Ein dritter Fehler besteht darin, zu ignorieren, wie viel Schmerz auf Indexebene durch mechanisches, hebelgetriebenes Verkaufen entsteht, anstatt durch organische Entscheidungen von Investoren.
Einzelaktien-Leverage-ETFs setzen sich täglich zurück und können Verluste erzeugen, die weit über das hinausgehen, was die tatsächliche Bewegung der zugrunde liegenden Aktie vermuten lassen würde. Das bedeutet, dass ein Teil der Schäden dieser Woche eher auf die Produktstruktur zurückzuführen ist als auf eine wohlüberlegte Markteinschätzung des fundamentalen Werts von Samsung oder SK Hynix.
Interpretationshilfe
Samsung Tokenized Stock TradFi: Diese Geschichte über die Marktzeiten Koreas hinaus verfolgen
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Expertenzusammenfassung
Der Rückgang des KOSPI um rund 40% von seinem Jahreshöchststand im Juni ist ein wirklich historisches Ereignis, gekennzeichnet durch beispiellose hintereinander geschaltete Handelsunterbrechungen, eine Entschuldigung der Regierung wegen der Regulierung von Hebelprodukten und ein Maß an Indexkonzentration, das den gesamten koreanischen Markt zum Spielball der vierteljährlichen Berichte von nur zwei Unternehmen macht.
Doch die verfügbaren Beweise, einschließlich der eigenen Rekordergebnisse von SK Hynix und der Kommentare des Managements, deuten darauf hin, dass die zugrunde liegende Nachfrage nach AI-Speicher weiterhin intakt bleibt. Die Gewalt in dieser Woche lässt sich besser durch Marktstrukturen und Hebelmechanismen erklären als durch einen tatsächlichen Rückgang der Chipnachfrage.
Der Gewinnbericht von Samsung am 30. Juli ist der nächste entscheidende Test: Wenn seine Kommentare zu HBM und DRAM das Vertrauen von SK Hynix widerspiegeln, unterstützt das die Argumentation für eine durch Hebelwirkung getriebenen Überreaktion anstelle eines fundamentalen Bruchs. Wenn Samsungs Ergebnisse hingegen echte Schwächen aufzeigen, insbesondere in seinen Nicht-Speichersegmenten, würde das darauf hindeuten, dass etwas Strukturierendes im Gange ist.
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FAQ
Warum ist der KOSPI trotz starker Gewinne von Samsung und SK Hynix gefallen?
SK Hynix meldete einen Anstieg des Betriebsergebnisses um 557 %, das beste Quartal aller Zeiten, aber die Ergebnisse verfehlten dennoch die Erwartungen der Analysten, die noch höher angesetzt waren. In Kombination mit extremer Indexkonzentration und den Mechanismen von gehebelten ETFs führte dies zu einem historischen Verkaufsdruck statt zu einer Rallye.
Wann veröffentlicht Samsung seine Q2 2026 Ergebnisse?
Samsung Electronics berichtet am 30. Juli 2026 über die Ergebnisse des zweiten Quartals 2026, einen Bericht, der jetzt eine erheblich größere Bedeutung hat, da der KOSPI-Index stark von der gemeinsamen Leistung von Samsung und SK Hynix abhängt.
Was hat die südkoreanische Regierung dazu veranlasst, während des Absturzes um Entschuldigung zu bitten?
Der Finanzminister Koo Yun-cheol entschuldigte sich für die Genehmigung und den Umgang der Regulierungsbehörden mit den auf Samsung und SK Hynix bezogenen, gehebelten ETFs mit Einzelaktien, Produkten, die die täglichen Preisschwankungen verstärkten und erheblich zur Schwere des Verkaufsdrucks beigetragen haben, nachdem sie erst neun Wochen zuvor genehmigt worden waren.
Bedeutet dieser Absturz, dass die Nachfrage nach KI-Chips nachlässt?
Vorliegende Beweise, einschließlich der Kommentare aus dem Gewinnanruf von SK Hynix, deuten darauf hin, dass die Nachfrage nach HBM- und DRAM-Speicherchips, die in der KI-Infrastruktur verwendet werden, weiterhin stark ist, wobei das Management Angebotsengpässe und nicht einen Nachfragerückgang als ihre primäre betriebliche Herausforderung anführt.
Wie viel ist der KOSPI von seinem Höchststand gefallen?
Der KOSPI ist seit seinem Rekordhoch von Juni 2026 um etwa 40% gefallen und schloss am 29. Juli bei 5.663,24, nachdem er an zwei aufeinanderfolgenden Handelstagen zum ersten Mal in der Geschichte des Index die Handelsunterbrechungen ausgelöst hatte.
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