什麼是 pTokens？它們的功能和運作方式

Arcus，由團隊所建立的去中心化交易所 dYdX 與 Robinhood Crypto 合作，已在 Robinhood Chain: 引入了一項重大創新：pToken 協議。 

該系統將管理的永續期貨帳戶轉換為可轉移的 ERC-20 代幣，將槎桿式的 ETF 風格產品原生帶入鏈上。

在傳統金融中，槎桿式 ETF 長期以來使放大曝光變得可及，而無需投資者自己管理期貨合約、保證金通知或每日重新平衡。 

Arcus 旨在在完全鏈上、自我保管的環境中複製並改善這種便利性。其結果是一類新資產，將現貨交易的簡便性與槎桿式永續合約的力量相結合。

本文全面介紹了什麼是 pTokens，pTokens 如何運作，以及整體 pTokens 功能，根據協議的設計和啟動細節進行解釋。

關鍵要點

• pTokens 是代表管理 Arcus 永續帳戶的固定槎桿股份的 ERC-20 代幣，提供 ETF 風格的槎桿曝光，而無需直接管理保證金。
• 交易者在現貨市場上買賣它們，以獲得如 BTC 和 HOOD 等資產的多頭或空頭部位，同時使用這些代幣作為 DeFi 中的生產性擔保品。
• 該啟動擴大了 Robinhood Chain 的資本效率，自 2026 年 7 月以來已經看到強勁的交易量和用戶興趣。

什麼是 pTokens？pTokens 解釋

來源：Defiprime

什麼是 pTokens？ 在本質上，pTokens 是在 Robinhood Chain 上發行的標準 ERC-20 代幣。每個 pToken 代表對特定 Arcus 永續帳戶的比例（按比例）擁有權，該帳戶為一個基礎資產和一個固定槎桿水平進行配置。

與直接持有永續期貨部位不同，這需要抵押品、監控保證金比率、支付或接收資金費率及管理清算風險，pToken 持有者僅擁有一個可轉移的代幣。 

該代幣的價值跟踪基礎槎桿帳戶的表現。

pTokens 在實務上是什麼？將其視為槎桿或反向 ETF 的鏈上類似物。傳統槎桿 ETF 將期貨或掉期曝光包裝成散戶投資者可以通過經紀公司買賣的股份。 

pTokens 將管理的永續部位包裝成可購買、出售、轉移或用作其他 DeFi 協議中擔保品的 ERC-20 代幣。

主要特徵包括：

• 固定的資產和槎桿（例如，1x 或 3x 多頭或空頭比特幣）。
• 在錢包和協議之間可轉移。
• 保持生產能力的能力，持有者可以在借貸市場或其他鏈上場所部署 pTokens，而不是讓資本閒置。
• 終端用戶無需操作永續帳戶或直接處理保證金。

最初推出的產品專注於 比特幣 和 Robinhood 自有股票代幣（HOOD），計劃推出其他加密貨幣和代幣化股權產品。

範例包括 pBTC（1x 曝光）、pBTC3x（3x 槎桿曝光）和 pHOOD3x（對 HOOD 的 3x 多頭曝光）。支持的資產還擴展到 SOL 和 HYPE。

這種設計解決了鏈上槎桿交易中的長期摩擦：複雜性。 

許多用戶想要放大曝光，但不願意持續監控資金費率、資金支付或清算閾值。pTokens 在保持經濟結果的同時，消除了這種操作負擔。

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pTokens 如何運作？理解 pTokens 功能

pTokens 怎麼運作？該過程始於 Arcus 上的管理永續帳戶。Arcus 維護或允許創建持有預設槎桿某特定市場上的部位的帳戶。 

pToken 協議然後將該帳戶的權益的按比例索賠進行代幣化。

當用戶獲得 pToken 時：

• 他們通過 Robinhood Chain 的現貨交易場所購買它，就像任何其他 ERC-20 代幣一樣。
• 該代幣的價值反映了基礎槎桿永續帳戶的淨資產價值，考慮到價格變動、資金費率和任何費用。
• 因為槎桿和資產在帳戶層級固定，pToken 提供了一致的曝光（例如，pBTC3x 代幣大約是 BTC 每日波動的 3 倍，受到槎桿產品中的資金費率和複利的通常影響）。
• 持有者可以隨時在現貨市場上出售該代幣以退出該曝光，將其轉移到另一錢包，或在兼容的借貸或其他 DeFi 協議中作為擔保品提供。

因此，pTokens 的功能是雙重的：它將複雜的衍生品曝光包裝成簡單、可組合的代幣，並保持這種曝光在更廣泛的鏈上經濟內生產。

其他協議功能增強資本效率：

• 多資產擔保品支持允許某些股票代幣（最初為 SPY、QQQ 和 MAG7 代幣）在 50% 的貸款價值比下用作永續部位的擔保品。用戶可以針對這些持倉借入 USDG，並在不出售基礎代幣的情況下，用所得作為保證金。
• 這創造了一種更靈活的類似於投資組合保證金的體驗，同時保持資產在鏈上並自我保管。

Robinhood Chain 本身提供基礎設施。於 2026 年 7 月 1 日作為建立在 Arbitrum 技術上的以太坊第二層推出，該鏈支持代幣化股票、去中心化借貸和永續期貨。 

自啟動以來，Arcus 報告顯示活動顯著，累計交易量在數億至超過 20 億美元的範圍內，平均每日交易量經常超過數千萬美元，且有大量的永續產品訪問候補名單（一些數字超過 85,000 名用戶）。

鏈上的總鎖定價值也有了實質增長，使其在較活躍的新興網絡中名列前茅。

因為pTokens是ERC-20標準，所以它們繼承了以太坊生態系統的全部可組合性（透過L2）。

它們理論上可以進入貸款池、流動性位置或其他接受它們的協議，將先前鎖定的保證金轉化為生產性資本。

初始pToken發行及計劃擴展

第一批產品展示了可用的風險範圍：

未來的產品預期將涵蓋額外的加密貨幣和代幣化股票，進一步擴展現成槓桿策略的菜單。

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交易者的優勢與考量

pTokens提供了幾個明顯的優勢：

• 可及性：槓桿風險變得和購買現貨代幣一樣簡單。
• 資本效率：頭寸可以被作為其他地方的抵押品使用，而不是閒置。
• 可轉讓性：所有權可以在不關閉和重新開啟衍生品帳戶的情況下更換。
• 與機構趨勢的對齊：金融機構越來越多地探索代幣化抵押品以獲得更好的流動性管理；pTokens直接符合這種敘述。
• 24/7市場：基於Robinhood Chain的全天候基礎設施，風險不受傳統市場時間的限制。

同時，使用者應該理解任何槓桿產品所固有的風險：

1. 資金利率可能隨時間侵蝕或增強回報。
2. 高槓桿擴大了利潤和損失；清算風險存在於基礎帳戶層面，因此影響pToken的價值。
3. 這些代幣不代表對基礎資產的直接所有權（例如，持有pBTC和持有現貨BTC並不相同）。
4. 監管可用性有限；Arcus及相關產品不在美國、英國、加拿大和某些其他受限司法管轄區提供。

與任何 DeFi 工具一樣，參與者應自行進行研究，了解智能合約和預言機風險，並適當規模化頭寸。

更廣泛的背景：Arcus、Robinhood Chain 和鏈上市場的演變

Arcus 將自己定位為下一代去中心化交易所，結合無手續費或低摩擦的股票代幣現貨交易與跨保證金的永久期貨，涵蓋股票、商品、指數和加密貨幣。用戶從單一的自我保管帳戶操作。

pToken 協議的加入擴展了這一願景，使平台較為複雜的一側，即槓桿永久期貨，以更接近現貨交易的形式可用。

它還支持將代幣化的現實世界資產作為生產性抵押品而非靜態持有的增長使用。

Arcus 創始人兼 CEO Eddie Zhang 以演變的角度來框架這次發布：傳統市場用了數十年將複雜的策略包裝成可接觸的產品，如槓桿 ETF。

邏輯上的下一步是使這些策略成為區塊鏈基礎設施的原生策略。pTokens 代表了這一想法的具體實現之一。

另見：索拉納 (SOL) 何時會在再次高飛之前達到 100 美元？

結論

pTokens 標誌著朝著讓槓桿策略在鏈上與現貨資產一樣可組合和易於訪問的一個重要步驟。

通過回答什麼是 pTokens、pTokens 是什麼、pTokens 解釋、pTokens 如何工作及實際的 pTokens 功能，Arcus 提供了一種將傳統 ETF 便利性與區塊鏈本土的資本效率相結合的產品。

隨著加密市場的迅速演變，新的代幣化資產、抵押創新和交易場所持續出現，保持資訊靈通至關重要。

通過閱讀 Bitrue 博客上的最新文章，了解在加密市場中的最新發展，包括對 Arcus 協議、代幣化股票和槓桿產品的深入分析。

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常見問題

1. pTokens 用簡單的話來說是什麼？

pTokens 是 ERC-20 代幣，通過代表管理的 Arcus 永久期貨帳戶的一部分，為持有者提供固定槓桿的資產曝光。它們可以像普通代幣一樣交易。

2. 對於不想管理保證金的人來說，pTokens 如何運作？

用戶只需在現貨平台上購買相關的 pToken。基礎帳戶處理槓桿、資金和頭寸管理；代幣的價格反映結果。

3. pTokens 可以在其他 DeFi 協議中使用嗎？

可以。作為標準 ERC-20 代幣，它們設計為可轉讓並可用作借貸市場和其他鏈上應用中的抵押品。

4. 當前有哪些資產可以通過 pTokens 獲得？

初始產品包括 pBTC 和 pBTC3x 以獲得比特幣曝光，還有 pHOOD3x 以獲得 3 倍 HOOD 曝光，支援擴展至 SOL、HYPE 和其他代幣化股票。

5. pTokens 是否有特定風險？

是的。持有者面臨槓桿的放大價格風險、潛在的資金費率拖累，以及基礎帳戶遭遇清算或不利表現的風險。這些代幣在包括美國、英國和加拿大的受限司法管轄區內不可用。

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