什麼是代幣化證券？附範例說明

代幣化證券正逐漸成為傳統金融與……之間日益緊密的連結中重要的一環。區塊鏈技術Please provide the text you'd like me to translate to Traditional Chinese.

與其僅透過傳統金融基礎設施保存所有權記錄，股票、債券、基金份額或其他證券可由記錄在區塊鏈或類似分散式帳本上的數位代幣來表示。

這個點子聽起來簡單，但細節至關重要。A代幣化安全性仍然是一種證券，意味著與其相關的法律權利取決於該產品的結構以及其提供所在地的司法管轄區規則。

這項技術可以改變產權的登記、轉移與結算方式，但並不會自動消除現有的金融監管規定。

重點摘要

• 代幣化證券（Tokenized Securities）是指在區塊鏈上呈現傳統證券的形態。股票、債券與基金權益可透過基於區塊鏈的代幣發行或表達。

• 代幣化並不能免除證券法規的約束。法律上的權利與義務取決於該資產的結構、發行主體、管轄區域以及適用的證券法規。

• 真實範例已經存在。代幣化的貨幣市場基金、股票和其他金融產品正從實驗階段逐步轉向實際的市場基礎設施。

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什麼是代幣化證券？

來源：Unsplash

已標token化的證券是一種符合證券定義的金融工具，其格式或表示方式為加密資產，所有權透過區塊鏈或其他加密網絡進行完整或部分記錄。

這意味著代幣化證券可以包含熟悉的金融產品，例如：

• 股票或權益股

• 債券及其他債務工具

• 投資基金份額

• 與現實世界資產相關的某些權益

重點在於，代幣化會改變其格式與基礎設施，但不必然改變資產本身的金融屬性。

例如，假設一間公司發行股票，並透過區塊鏈記錄股權所有權。符合資格的投資者會收到代表這些股票的代幣。

根據結構的不同，轉移該代幣可能直接對應於轉移發行方所記錄的所有權。

美國證券交易委員會（SEC）於 2026 年 1 月的聲明中對代幣化證券進行了描述，並指出不同的結構可為代幣持有人提供不同的權利。

美國證券交易委員會（SEC）一般將代幣化證券分為兩類：由發行方或代表發行方代幣化的證券，以及由無關聯第三方代幣化的證券。

這項區分非常重要，因為兩個代幣在交易平台上看起來可能相似，但卻可能賦予投資者截然不同的法律權利。

代幣化證券 vs 傳統證券

傳統證券可以透過已建立的系統進行記錄，這些系統涉及經紀商、託管機構、过户代理人及其他金融機構。

Tokenized 安全性（tokenized security）利用區塊鏈基礎設施處理所有權或轉讓流程的某一部分。

潛在的好處包括： Settlement（結算）速度更快、可程式化的轉帳，以及更輕鬆的數位記錄維護。

然而，投資人仍需明確了解代幣所代表的具體含義，才能將其視為等同於傳統證券。

How Do Tokenized Securities Work? The text you provided is in English and doesn't contain any HTML tags. Could you please clarify: 1. Do you want me to translate this English text into Traditional Chinese? 2. If yes, is there additional context or a specific document you'd like translated? 3. Are there HTML tags or formatting elements that need to be preserved in the output? Once you clarify, I can proceed with the translation.

理解代币化證券的運作方式，當將這個過程視為一系列步驟時，就會變得更簡單。

第一步是識別底層的標的證券，這可能是一家公司的股票、債券、基金份額或其他金融工具。

接下來，發行方或第三方將決定代幣如何Represent該證券。這種法律與技術結構是整個過程中最關鍵的部分之一。

一個典型的標記化流程

• 選擇底層標的資產：發行機構決定要代表的金融資產。

• 創立法律架構：確立代幣持有者的權利、所有權安排以及合規要求。

• 智能合約或其他區塊鏈機制會建立數位代表。

• 驗證投資人：根據發行類型，投資人可能需要完成身分驗證、資格審查以及其他合規程序。

• 限制轉讓（如需）：可設計代幣，使其僅能Transfer至經核准的钱包或合格投資者。

• 結算與轉移：當投資者進行交易時，區塊鏈紀錄可以提供共享且可驗證的交易紀錄。

智能合約可以自動化某些功能。例如，它可以協助執行轉讓限制、管理資格規則，或根據預先定義的條件分配付款。

然而，智慧合約並非取代整個金融系統。法律合約、投資人驗證、資產保管、報告以及監管監督等功能，仍可於區塊鏈之外運作。

SEC 的 2026 年框架亦強調，所有權可以保留在链上，或透過链上與链下紀錄的組合來維持。

在某些由發行人主導的模型中，區塊鏈記錄可構成發行人主要證券持有人檔案的一部分。

在其他結構中，此代幣可協助啟動或支持傳統系統中記錄的轉移。

這就是為什麼僅僅查看代幣本身是不夠的。投資者需要了解其背後的法律和運營結構。

請參閱：代幣化的現實資產之優勢

代幣化證券範例：股票、債券和基金

理解代幣化證券最簡單的方式是透過實際範例。目前市場上已包含代幣化資產（Tokenized Funds），政府證券和股票產品，但其可獲得性及投資人資格因管轄區域而異。

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一項已establish的例子是富蘭克林坦頓（Franklin Templeton）的富蘭克林鏈上美國政府貨幣基金，代號為 FOBXX，並以 BENJI 代幣形式呈現。

該基金於2021年推出，並使用公開區塊鍊作為其交易與股權登記的系統記錄來源。

富蘭克林坦普頓報告指出，截至 2026 年 4 月，BENJI 在 Stellar 上代表的金額超過 6.5 億美元，而更廣泛的 BENJI 系列產品在 4 月底的受託資產總額為 19.8 億美元。

這個範例說明了原因。分詞並不限於投機性加密資產。受監管的投資產品可以在保持其基礎金融結構的同時，使用區塊鏈基礎設施。

已Token化的股票

股票是另一個重要發展領域。代幣化的權益可以採用多種形式。

發行人可以將其自有股份進行代幣化，也就是區塊鏈上的表示形式直接連接到發行人擁有的所有權記錄。

Alternatively, a third party may hold traditional shares in custody and issue tokens representing an entitlement connected to those securities. Alternatively, a third party may hold traditional shares in custody and issue tokens representing an entitlement connected to those securities. Alternatively,第三方可代為保管傳統股份，並發行代表與該等證券相關權益的代幣。

還有一些合成結構，其中代幣提供對參考股票的經濟敞口，但不會賦予持有人與直接股東相同的權利。

差異至關重要。美國證券交易委員會（SEC）特別警告：代币化證券所附的權益，可能與基礎證券所附的權益存在實質差異，包括經濟權益與投票權。

代幣化債券與政府證券

債券和政府證券也正在被導入區塊鏈。這些產品有望從更快的結算速度、自動轉帳以及與數位金融市場的整合效率提升中受益。

日益增多的案例表明，代幣化（tokenization）正逐步超越理論層面的區塊鏈應用場景，邁向實際的金融產品，這些產品已有成熟的投資者、發行者及監管架構。

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tokenized securities（代幣化證券）的重要性在於它們結合了傳統金融資產與區塊鏈技術的優勢： - **流動性提升**：將房地產、私募股權等低流動性資產代幣化後，可分拆成小額單位交易，讓投資者更容易進出部位 - **交易效率提高**：自動執行的智慧合約能簡化结算與清算流程，從傳統的T+2縮短至近乎即時完成 - **投資門檻降低**：高價值資產（如名畫、高端不動產）可分割銷售，小額投資者也能參與原本難以接觸的市場 - **透明度與可驗證性**：所有交易記錄上鏈，投資者能獨立驗證資產狀態與所有權歷史 - **程式化治理**：股東權利、紅利分配等規則可編碼至代幣中，自動執行 dividend distribution 或 voting 技術上，它們依賴資產託管（custody）、合規智慧合約（如KYC/AML check）以及與現有金融基礎設施的互操作性協議。 目前美債、私募股權基金、房地產投資項目是落地最快的領域。监管方面，美國SEC已將多個SECURITIES代幣認定為證券，要求符合Reg D、Reg S等發行規範。 需要我進一步說明哪個面向？

代幣化證券的主要論點，不僅僅在於將金融資產上鏈。

更大的問題在於：區塊鏈是否能让金融市場的某些環節變得更有效率。

傳統證券市場依賴多層基礎設施。經紀商、保管機構、过户代理、清算系統及其他機構各司其職。

這些系統非常發達，但也可能涉及多個資料庫、對帳流程和結算步驟。

代幣化可以透過建立共享的數位記錄，簡化其中一些流程。

更快的結算

基於區塊鏈的結算可縮短交易與相關資產或付款轉移之間的時間，具體取決於其架構。

Fractional ownership

代幣化可讓某些資產更輕鬆地分拆成較小的權益。這可能會降低部分產品所需的最低投資金額，但 fractionalization（分割成小份）並不會自動使該發行可供一般投資人購入。

可程式化交易

智慧合約可以自動化特定條件，包括轉讓限制、分發與資格審查。

改進記錄保存

區塊鏈可以提供透明的交易記錄，且可透過密碼學驗證。

更具規模的市場進入機會

部分代幣化產品有潛力透過數位平台，在傳統市場營業時間之外提供交易。

然而，實際的交易窗口取決於產品、平台和適用的法規。

這些優勢解釋了為何代幣化證券正吸引金融機構的關注。

已有證據顯示，該領域周圍的基礎設施正在發展中。2026 年，Securitize 宣布已獲得監管機構批准，支持代幣化證券的託管與原子結算功能。

它還宣布與紐約證券交易所合作推出一項計劃，以支持代幣化證券市場的發展。

然而，這些優勢不應與 гаранtee 的改善混為一談。區塊鏈能減少某些低效率問題，但也可能帶來智慧合約、資產保管、網路安全以及營運風險。

代幣化證券平台、風險與監管

代幣化證券平台提供發行、管理、轉移證券，有時還包括交易數位證券所需的基礎設施。

這比創建普通的加密貨幣代幣要複雜得多，因為平台必須將區塊鏈技術與金融和法律要求相結合。

A tokenized securities platform digitizes traditional financial assets—like stocks, bonds, or real estate—and represents them as blockchain-based tokens. Here’s what it typically does: - **Tokenization**: Converts ownership rights in an asset into digital tokens (often using standards like ERC-20 or ERC-1400). - **Regulatory compliance**: Embeds compliance logic (e.g., KYC/AML checks, accredited investor verification, transfer restrictions) directly into the token or platform layer. - **Secondary market trading**: Enables peer-to-peer or exchange-based trading of these tokens with automated settlement (often T+0 or near real-time). - **Asset servicing**: Automates dividend/bonus distributions, voting rights, and corporate actions through smart contracts. - **Investor management**: Maintains a register of holders and enforces ownership rules (e.g., lock-ups, jurisdictional restrictions). In short: it brings the liquidity and automation benefits of blockchain to regulated financial instruments—without sacrificing legal or regulatory integrity.

平台可能提供：

• 代幣發行與管理

• 投資者入場流程

• KYC 與 AML 流程

• 錢包白名單

• 轉讓限制

• 股權與資本結構管理

• 公司行動處理

• 保管服務

• 監管報告

• 二級市場連接

Securitize 是一家致力於圍繞數位證券建構基礎設施的公司範例。

2026 年 5 月，该公司宣布與 Securitize、Jump Trading Group 和 Jupiter 合作，推出完全在鏈上進行的受監管代幣化證券交易。

但平台本身只是整體圖景中的一個部分。

需要理解的主要風險

• 法律風險：即使代幣運行在區塊鏈上，仍可能受證券法規的約束。

• 保管風險：第三方結構可能依賴保管人持有底層資產。

• 智慧合約風險：編碼錯誤可能影響轉帳或其他自動化功能。

• 流動性風險：代幣雖可在區塊鏈上交易，但並不代表一定永遠有買家。

• 對手風險：部分代幣化產品依賴於發行方、託管方或其他中間機構。

• 權利風險：跟蹤資產的代幣可能無法提供與直接持有該資產相同的投票權、股息或所有權權利。

規管是另一個重大考量。在美國，證券交易委員會（SEC）已明確表示，資產代幣化本身並不會使其脫離聯邦證券法的適用範圍。

SEC 於 2026 年 1 月發表的聲明明確說明了多種代幣化模式，以及每種模式所附帶之權利的差異。

更廣泛的原則很簡單：將證券放到區塊鏈上，並不會讓它變成非證券的東西。

這也意味著投資者應對標籤保持謹慎。諸如……之類的詞彙Tokenized stock（股票代幣化）是指將傳統股市中的股票份額拆分為數位代幣，並在區塊鏈上發行與交易的過程。 基本概念： - 每個代幣代表特定公司的一小部分所有權（例如一股或零股） - 透過智慧合約確保透明、自動化的權益分配與驗證 - 可實現 24/7 全天候交易（不受交易所開閉市時間限制） - 降低投資門檻，允許投資者購買小數股份 常見實現方式： - 在公鏈（如 Ethereum、Solana）或企業鏈上發行 ERC-20、SPL 等標準代幣 - 由受监管的托管方或質押機構擔任「真實資產」的背書者 - 配合AML/KYC機制完成投資者身份驗證 優點： - 提高流動性（尤其對非上市公司的股權而言） - 降低交易成本與結算時間（T+0 或接近即時） - 支援更多金融工具設計（如分層投票權、分紅機制） 挑戰與風險： - 監管環境尚不明確（不同司法轄區差異大） - 資產託管與法律認可問題 - 價格波動可能源於鏈上流動性因素而非基本面 - 技術安全與私鑰管理風險 你是在研究某個特定項目？還是需要技術架構設計建議？，安全令牌、代持股和數位證券可能描述不同的結構。實際的法律文件比營銷用語更重要。

以下是「代幣化資產」與「代幣化證券」之間的差異（HTML 格式保留）： ```html

Tokenized Assets vs Tokenized Securities

Tokenized Assets refer to the broader concept of representing any tangible or intangible asset—such as real estate, commodities, art, or intellectual property—as digital tokens on a blockchain. These tokens represent ownership or a claim on the underlying asset but may not necessarily fall under securities regulations.

Tokenized Securities are a specific subset of tokenized assets: they represent ownership or creditor rights in traditional financial instruments—like stocks, bonds, or ETFs—and are explicitly subject to securities laws (e.g., SEC regulations in the U.S.). Tokenized securities must comply with disclosure, registration, and investor-accreditation requirements.

Key Differences:

• Scope: Tokenized assets include everything from physical real estate to collectibles; tokenized securities are limited to regulated financial instruments.
• Regulation: Tokenized securities are governed by securities law; tokenized assets (e.g., utility tokens, property tokens) may not be, depending on jurisdiction and structure.
• Purpose: Tokenization of assets improves liquidity and fractional ownership; tokenizing securities modernizes existing capital markets infrastructure while preserving legal compliance.

``` 需要我轉成繁體中文版本嗎？

並非所有代幣化資產都是證券。

可代幣化的資產幾乎可以代表現實世界中的任何資產或權利。代幣化的商品、財產權益或其他數位形式的表示，可能歸屬於不同的法律類別。

然而，一個代幣化證券特別涉及一項資產或金融工具，該資產或金融工具根據適用的法律框架被認定為證券。

此區分至關重要，因為法規要求可能會根據分類而發生顯著變化。

請閱讀：RWA代幣化終極指南：金融領域的新兴趨勢

結論

代幣化證券本質上是傳統金融工具，透過區塊鏈基礎設施進行代表或記錄。

股票、債券、基金份額及其他證券均可進行代幣化，創造出記錄所有權、轉移資產及自動化特定金融流程的新方式。

該技術可帶來潛在效益，例如更快的结算、可程式化的交易、部分所有權以及更透明的紀錄維護。

同時，代幣化並不會消除與證券相關的法律責任。

投資人的确切權益取決於該產品是否由發行方贊助、由託管方管理，或為合成型產品，以及其他因素。

隨著越來越多金融機構和基礎設施供應商進入市場，代幣化證券有望成為資本市場中更為普遍的一部分。

對於加密貨幣使用者而言，理解區塊鏈技術與實際所有權之間的差異尤其重要。

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FAQ

Tokenized securities are digital representations of traditional financial securities (like stocks, bonds, or ETFs) that exist on a blockchain or distributed ledger technology (DLT). Each token represents ownership of a proportional share in the underlying asset and inherits its economic rights—such as dividends, interest payments, or voting rights—through smart contracts. Key features: - **Fractional ownership**: Tokens can be divided into small units, enabling fractional buying/selling of high-value assets. - **Programmability**: Business logic (e.g., dividend distribution, lock-ups, compliance rules) is encoded in smart contracts. - **24/7 settlement**: Trades settle almost instantly on-chain, reducing counterparty and settlement risk. - **Transparency & auditability**: All transactions and ownership history are publicly verifiable on the blockchain. They differ from cryptocurrencies (like Bitcoin or Ethereum) in that they represent ownership in real-world assets and are typically subject to securities regulations. Would you like a deeper technical breakdown (e.g., standards like ERC-3643, operational workflow, or regulatory considerations)?

代币化證券是傳統金融工具，以數位代幣的形式透過區塊鏈或類似分散式帳本技術進行表達或記錄。它們可包括股票、債券和投資基金權益。

Tokenized securities represent ownership in real-world assets (like stocks, bonds, or real estate) using blockchain-based digital tokens. Here’s how they work: ### 1. **Asset Identification & Custody** - A real-world asset (e.g., shares in a company, a piece of real estate) is selected. - Legal ownership typically remains with a custodian or special-purpose vehicle (SPV) to comply with regulations. ### 2. **Tokenization Process** - The asset is divided into digital tokens (e.g., 1 token = 1/1000 share). - Smart contracts define rules (transferability, dividends, voting rights). - Tokens are issued on a blockchain (e.g., Ethereum, Polygon, or a permissioned ledger). ### 3. **Regulatory Compliance** - Issuers ensure compliance (e.g., KYC/AML checks via identity verification layers). - Some tokens are restricted to accredited investors (e.g., Rule 506(c) offerings in the US). ### 4. **Secondary Trading** - Tokens can be traded on regulated security token exchanges or decentralized platforms (e.g., tZero, Polymesh). - Compliance rules are enforced programmatically (e.g., locks, jurisdictional restrictions). ### 5. **Benefits** - **Fractional ownership**: Lowers entry barriers. - **24/7 trading**: Faster settlement (minutes vs. T+2). - **Transparency**: Immutable ledger records. - **Automation**: Dividend distributions, voting via smart contracts. ### Challenges - Regulatory fragmentation across jurisdictions. - Liquidity vs. traditional markets. - Custody and legal enforceability of blockchain-based rights. Would you like a technical deep dive (e.g., smart contract patterns, ERC-1400) or a use case example?

代幣化證券透過將數位代幣與底層證券連結，並透過區塊鏈基礎設施記錄所有權或轉讓資訊來運作。具體流程取決於法律與技術架構。

Tokenized securities are real-world financial assets (like stocks, bonds, or real estate) that have been converted into digital tokens on a blockchain. Here are some real-world examples: - **tBTC** (by Synthetix / Nexus Mutual): While technically a synthetic asset, it represents Bitcoin and trades like a security in some contexts. - **Ondo Finance’s USYC**: Tokenized U.S. Treasury bills (T-bills) — for example, their **Ondo U.S. Treasury Yield (USYC)** fund is a tokenized vehicle providing exposure to short-term U.S. government debt. - **Hashnote’s PayPorte**: A tokenized money market fund (e.g., **PYUSD** on Ethereum) — though note PYUSD is a stablecoin; Hashnote also offers other tokenized funds. - **Securitize’s offerings**: They tokenize real assets such as private equity, venture capital funds, and real estate. Examples include tokenized funds from institutions like **Cascadia Capital** or **CMT Square**. - **Harbor’s R_TOKEN**: Used to tokenize private equity and real estate offerings — for example, their work with **Blackstone** on tokenizing parts of their real estate funds (though full-scale deployment is still emerging). - **Polygon’s tokenized assets pilots**: With partners like **Snowcrash** and **Chainlink**, testing tokenized VC fund shares and real estate funds. Key distinctions: - **Security tokens** must comply with regulations (e.g., SEC Rule 506 offerings under Regulation D in the U.S.). - Many current “tokenized securities” are still in pilot or private placement stages — not yet broadly traded on public exchanges. - Infrastructure players like **tZero**, **INX**, and ** BisonUX** (by Swiss exchange SIX) operate regulated tokenized security trading platforms. Let me know if you want deeper technical or regulatory details on any of these.

範例包括代幣化的投資基金、代幣化的政府證券、代幣化的債券與代幣化的權益證券。富蘭克林丹尼斯（Franklin Templeton）的 BENJI 即為一種基於區塊鏈的投資基金架構範例。

Tokenized securities *are* regulated, but the specifics depend on jurisdiction and how the token is structured. In the U.S., the SEC generally treats security tokens as securities under the **Howey Test** (from *SEC v. W.J. Howey Co.*). If a token represents an investment of money in a common enterprise with an expectation of profit derived from the efforts of others, it’s likely a security and subject to registration or exemption (e.g., Regulation D, Regulation A+, Regulation S). Key regulatory frameworks include: - **SEC (U.S.)**: Requires registration unless an exemption applies; ongoing reporting obligations for public offerings. - **EU**: Covered by the **Markets in Crypto-Assets (MiCA)** regulation (phased rollout starting 2024–2025), which introduces a unified framework for crypto assets, including tokenized securities (referred to as “asset-referenced tokens” and “e-money tokens” where applicable). - **Switzerland (FINMA)**: Token-Suisse guidelines classify tokens functionally (utility, payment, asset); asset tokens are regulated as securities. - **Singapore (MAS)**: Tokenized securities fall under the Securities and Futures Act (SFA) and require licensing for offering or trading. Compliance usually involves: - Legal classification of the token - KYC/AML on issuance and transfers - Investor accreditation (in exempt offerings) - Prospecting/disclosure requirements - Custody and settlement infrastructure (often via regulated DLT platforms or MSSPs) If you share the jurisdiction or use case, I can narrow down the applicable rules and implementation steps.

是的，即使所有權或交易記錄在區塊鏈上，代幣化的證券仍可能受證券法規的規範。在美国，證券交易委員會（SEC）明確指出，代幣化並不會使證券豁免於聯邦證券法的適用。

A tokenized securities platform is a digital infrastructure that enables the issuance, trading, and management of securities (like stocks, bonds, or ETFs) in the form of blockchain-based tokens—typically using standards like ERC-20 (Ethereum) or similar on other blockchains. Here's what it typically involves: - **Tokenization**: Converting rights to traditional financial assets into digital tokens on a blockchain. Each token represents ownership (e.g., a share of a company or a fraction of a bond). - **Smart contracts**: Automate compliance, transfer logic, dividend distributions, voting, and regulatory controls (e.g., accredited investor verification, lock-ups, KYC/AML integration). - **Secondary market trading**: Enables peer-to-peer or exchange-based secondary trading with near-real-time settlement (often T+0 or T+1), unlike legacy systems that may take days. - **Regulatory compliance**: Built-in controls for jurisdiction-specific rules (e.g., SEC Regulation D, S, A+, or MiFID II), including investor accreditation, whitelisting, and audit trails. - **Integration with传统 finance (TradFi)**: Often connects to custodians, clearinghouses, and identity providers to support real-world asset onboarding and off-ramping. Key benefits: - Increased liquidity (fractional ownership lowers entry barriers) - Lower settlement risk and costs - Transparency and auditability via immutable records - Programmable corporate actions (e.g., automatic dividend payments) Examples include tZERO, Polymesh, Harbor, and some features of Nasdaq’s Linq platform. Would you like a deeper explanation of any component (e.g., compliance mechanics, token standards, or use cases)?

代幣化證券平台提供基礎設施，用於發行、管理、轉移，有時还包括交易數位證券。根據平台的不同，它還可能處理投資者驗證、托管、轉讓限制、報告以及合規功能。

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