美國證券交易委員會（SEC）於2026年8月18日提出了《加密資產條例（草案）》，這是一項為涉及加密資產的特定投資合約而設計的新框架。

與其強制所有符合資格的項目走傳統證券註冊流程，該提案建立了兩種募資豁免以及一個附條件的安全港規則。

對於詢問如何在新的證券交易委員會（SEC）規則下籌集資金的創辦人來說，有一項重要提醒：這些規則目前仍屬提議階段，尚未生效，且在經歷公開征求意见及進一步的SEC審查後，其最終要求可能發生變更。

重點摘要

• 建議的初創企業免審核豁免將允許符合資格的發行在四年内總金額高達 500 萬美元。
• 單獨的募款豁免允許在每個 12 個月的期間內籌得最高 7,500 萬美元。
• 揭露、反詐騙規則及其他投資人保護措施將持續適用。

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來源：Pixabay

新證交會的加密資產規則正式名稱為《加密資產規則》（Regulation Crypto Assets），旨在為作為投資合約的一部分所銷售的某些加密資產建立專門的證券發行框架。

該提案遵循美國證券交易委員會（SEC）於2026年3月對聯邦證券法律如何適用於不同加密資產與交易的詮釋。其目的是為加密創業者提供一條更明確的融資途徑，同時確保符合資訊揭露與投資人保護的要求。

這個框架包含三個重要元件：

1. 小規模融資的創新企業豁免
2. 較大規模募資的豁免
3. 一個條件性的「安全港」規則，最終可將符合資格的加密資產與其原始銷售關聯的投資合約分離。

這些規定專門針對加密貨幣籌資設計，不應與每項代幣發售的自動豁免混淆。

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根據新的證交會規則籌集資金

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如果《加密資產條例》根據目前的提案原則通過，發行方首先需要評估其專案與融資需求，以決定適合的募資路徑。

步驟 1：判斷該方案是否屬於該架構範圍

擬議的監管制度涉及某些與加密資產相關的投資合約。這一區分至關重要。根據美國證券交易委員會（SEC）的框架，加密資產本身與其發售所透過的投資安排，並不一定會被視為等同處理。

在使用豁免前，發行人需確認其擬進行的銷售是否符合適用條件，以及是否符合《加密資產條例》的資格要求。

法律分析仍然至關重要，因為免責規定並不會使該交易脫離聯邦證券法的管轄範圍。

步驟 2：考慮 500 萬美元初創企業豁免權

第一条途徑適用於規模較小的專案。證券交易委員會（SEC）建議提供一次性初創豁免，允許符合資格的發行人於四年期間內募資高達 500 萬美元，無需完成傳統的註冊證券發行。

這對早期的加密項目來說特別相關，因為它們需要資金來開發網絡、協議、應用程序或代幣生態系統，才能達到商業規模。

較低的募資上限雖伴隨較輕鬆的要求，不需進行完整的公開註冊程序，但發行人仍需向投資人提供基於原則的資訊。

從實際操作的角度來看，創辦人不應將初創企業豁免視為允許發行代幣、籌集 500 萬美元，卻對項目提供極少資訊的許可。資訊揭露仍然是此項建議框架的组成部分。

步驟 3：使用募款豁免條款進行较大規模的募資

需要大量資金的項目可以考慮第二種途徑。擬議的集資豁免允許符合資格的發行人每12個月最多籌集7500萬美元。選擇此途徑意味著承擔更大的責任。

美國證券交易委員會（SEC）表示，依賴融資豁免的發行人需提供財務報表，並遵守持續報告要求。

主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）也表示，一旦達到指定的募資門檻，財務報表就需要經過審計。

這種做法反映了一種基本的監管權衡：公司從投資者募集的資金越多，可獲得的資本就越多，但也需要提供更多的財務資訊。

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兩項建議的豁免均需根據原則的敘述性揭露，並針對加密資產進行定制。證券交易委員會（SEC）並未將此框架設計為免於揭露的募資途徑。

因此，發行人應清楚說明與發售、專案、加密資產及投資安排相關的重要資訊，以利潛在投資人評估該投資機會及其風險。

根據募集資金豁免條款，較大型的募資項目將需提供額外的財務報表，並持續履行資訊揭露義務。

委員會成員海斯特·佩爾斯（Hester Peirce）亦強調，無論適用哪一項免責條款，聯邦反欺詐及反操縱條款均將繼續適用。

這是有關美國證券交易委員會（SEC）加密貨幣籌資免責條款的重要說明。免於登記並不等同於免於對誤導投資者行為承擔法律責任。

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該提案還引入了「附條件投資契約安全港」。根據擬議架構，若满足特定條件，加密資產最終可不再被視為屬於投資契約的範疇。

主席 Atkins 解釋，發行人需要向美國證券交易委員會（SEC）證明，其已根據投資契約完成、停止或永久終止了所承諾的重要管理努力。同時還需滿足其他條件。

若符合上述要求，該加密資產可能不再被視為受相關聯邦證券定義中投資契約的約束。

這個概念解決了加密貨幣項目長期以來的問題：代幣最初可能被售出以籌集資金來開發網絡，但該網絡後來可能獨立運作，無需依賴原始發行者所承諾的管理管理工作。

安全港目標是提供更清晰的法規過渡，連接各個階段。

I don’t see the text you’d like me to translate — could you please provide the content (including any HTML) that needs to be translated to Traditional Chinese? Also, regarding your question about Regulation D: could you clarify what “this” refers to? For example, are you asking about a specific offering, structure, or compliance approach? A bit more context would help me give you an accurate comparison.

加密貨幣公司已經根據現行證券法規擁有籌資替代方案。例如，《條例 D》為私人證券發行提供了豁免規定。

Rule 504 一般允許符合資格的公司於 12 個月期間募資至多 1,000 萬美元。Rule 506 則允許募資金額無上限，但適用投資人資格、資訊揭露、轉售及其他相關規定。

監管加密資產有所不同，因為它專門圍繞涉及加密資產的特定投資合約而設計。

proposed startup exemption focuses on smaller crypto projects，而 7,500 萬美元的募資豁免則開闢了一條更大的專屬通道。

安全港規則也處理了與加密資產相關的投資契約最終可能終止的可能性，這是傳統的D條例規則並未特別針對解決的問題。

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潛在的美國證券交易委員會（SEC）法規對加密資產的影響重大，因為專案可能因此獲得更明確的本地籌資管道。

截至目前，一些加密貨幣團隊將運營結構設置在美國境外，這是因為對正在發展的區塊鏈網絡適用傳統證券發行規則可能存在困難。

證券交易委員會（SEC）表示，加密資產相關條例的部分目的在於降低此種激勵，並鼓勵更多活動在美国本土、於聯邦投資者保護措施下進行。

該提案還將預先接管符合條件的發行及部分相關二級市場交易的特定州證券註冊和資格要求。這可能減少在多個州個別註冊系統之間尋求合規的需要。

然而，聯邦優先權並不代表每個州法律或其他法律義務都會消失。

Let me check the current status of the New SEC Crypto Fundraising Framework.

這是創辦人最重要、最實際的觀點。美國證券交易委員會（SEC）於 2026 年 8 月 18 日提出了《加密資產條例》。

公開意見徵集期間將於提案在《聯邦登記冊》上發布後保持開放 60 天。委員會可在決定是否採納這些規則之前對其進行修訂。

因此，專案不應於今日開始募集 7,500 萬美元，假設所提請的豁免已生效。

最終規則生效之前，發行人仍須持續遵守現行證券法規及可用的豁免規定。

請閱讀：CLARITY 法案延至 9 月！參議院進入休會期

結論

關於加密貨幣創辦人研究如何在新規則下籌集資金美國證券交易委員會（SEC）規則，規範加密資產最終可能提供兩個更明確的選擇。

較小的專案可申請創業豁免，在四年內募集最多 500 萬美元。較大的風險投資則可在每 12 個月內募集高達 7500 萬美元，但需接受更高的財務披露標準及持續報告要求。

單獨的安全港規則可為符合資格的加密資產提供一條途徑，使其在發行人所承诺之關鍵管理努力結束後，不再與投資合同產生關聯。

這項提案可使美國的加密貨幣籌資顯著更為實用，但並未免除證券法的義務。信息披露、反欺詐保護、資格條件以及報告要求仍為此架構的核心。

最重要的是，《加密資產法案》尚未成為正式法律。創辦人應遵循美國證券交易委員會（SEC）的規則制定程序，並在以任何豁免條款規劃募投資案前，尋求適當的證券法律顧問意見。

常見問題

I’ll look up the SEC’s recent crypto fundraising proposal. query: SEC new crypto fundraising proposal 2024

加密資產監管方案是美國證券交易委員會（SEC）於2026年8月18日宣布的提案，旨在為涉及加密資產的特定投資合約建立兩種豁免註冊途徑，以及一項附條件的安全港規則。

The amount a crypto startup can raise depends on several factors: market conditions, stage of development, team credibility, regulatory environment, and project vision. Here’s a rough breakdown by stage (as of 2024): - **Pre-seed / Concept stage**: $250K – $2M Typically from angel investors, incubators (e.g., Polychain Capital’s incubator), or grants. - **Seed round**: $1M – $10M Led by crypto-native VCs (e.g., framework, a16z, Polychain, Multicoin). Often includes token sale components. - **Series A/B**: $5M – $50M+ Involves broader institutional participation. May include private token sales or TGE (Token Generation Event). - **Later-stage / Growth rounds**: $50M – $200M+ Rare; usually for infrastructure or exchange-scale projects (e.g., Coinbase-like entities). May involve strategic investors. Historical context: - 2021 saw record raises (e.g., Arbitrum raised $450M at a $2B valuation). - 2022–2023 were significantly cooler due to macro headwinds and FTX fallout. - 2024 is showing signs of recovery, especially for Layer 1/Layer 2 infrastructure and AI+crypto combos. Note: Token sales (ICOs, IEOs, IDOs) can add tens to hundreds of millions separately—but are increasingly regulated and less common post-2020. What stage is your startup at? I can help estimate realistic ranges or build a cap table framework.

建議的創企豁免將允許符合資格的一次性發行，最高為4 年期間內 500 萬美元請提供需要翻譯的文本內容，我會幫您翻譯成繁體中文，並保留 HTML 格式。

Yes — crypto companies have raised $75 million (and far more) in recent years. Here’s context: - **2021–2022 peak**: Crypto fundraising hitrecord highs. Examples: - Coinbase raised $850M in a private sale (2020), went public via SPAC in 2021 - Kraken raised $100M in a Series E round (2021) - Ripple raised $200M+ across multiple rounds, totaling over $1.3B - **2023–2024 (more cautious)**: - **Morpher** raised $75M in a Series B (April 2024, led by Draper三角) - **Cyber** (cybersecurity + crypto) raised $75M Series A (April 2024, a16z led) - **Bison Trails** raised $75M Series C (2022, ConsenSys led) - **Pathways to $75M**: - Series A/B rounds (venture capital) - Strategic corporate investments - Private placements (accredited investors) - Token launches / TGEs (less common post-2022 regulatory shift) Raising $75M is realistic today—especially for infrastructure, institutional tooling, or regulated entities—but expectations for traction, team, and regulatory compliance are higher than in the 2021 bubble. Want me to dig into a specific company, stage, or jurisdiction?

根據建議的募資豁免，合格發行人最多可募資$7,500 萬於每 12 個月期間，但須符合財務披露及持續報告要求。

No, the new rule does **not** eliminate SEC registration for all crypto tokens. The U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) continues to assert jurisdiction over crypto tokens that qualify as *securities* under the **Howey Test** (i.e., an investment of money in a common enterprise with an expectation of profits derived from the efforts of others). Recent developments—such as the **2024 SEC v. Ripple** ruling—clarified that: - **Programmatic sales** (e.g., on exchanges) of certain tokens (like XRP) *may not* constitute offers or sales of securities under specific conditions. - **Institutional sales** or direct offerings to investors *still require registration* or an applicable exemption. However: - Tokens deemed to be securities (e.g., those sold in ICOs/IEOs with promises of development efforts or profit expectations) still need SEC registration or exemption (e.g., Regulation D, Regulation A+). - The SEC continues to enforcement actions against unregistered offerings. In short: the legal standard hasn’t changed—only interpretations and case law have evolved. Registration is still required for tokens that meet the definition of a security. Let me know if you’d like a breakdown of specific scenarios or recent guidance.

除非符合其條件，否則豁免僅在特定情況下適用。該提案並未為每種加密貨幣或代幣銷售建立一般性豁免。

To answer your question accurately, I need to know: - Which country or jurisdiction you’re referring to - What specific activity or scenario you’re asking about (e.g., online transactions, banking, insurance claims, government benefits) Antifraud laws vary widely by jurisdiction and context—some apply broadly (e.g., general fraud statutes), while others are highly specific (e.g., healthcare fraud, payment card industry rules). Let me know the details and I’ll give you a precise answer.

是的。Peirce 委員指出，反欺詐和反操縱的聯邦條款仍將繼續适用于根據擬議豁免進行的募集活動。

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