The美國證券交易委員會 (SEC)正在制定一項創新豁免政策，該政策可能允許受監管的公司在受控環境中測試代幣化證券。如果獲得批准，最終可能實現夜間、週末和假日期間的交易。

然而，儘管各大標題廣泛報導稱美國證券交易委員會（SEC）正準備將美國股票上鏈進行 24/7 全天候交易，截至 2026 年 8 月 18 日，尚未宣布任何最終框架、資格標準或啟動時間表。

該提案仍在開發中，並將使代幣化資產完全符合美國證券法。

關鍵摘要

• 美國證券交易委員會（SEC）正在研究針對代幣化證券的創新豁免條款。
• 獲批的平台最終可能支援延長或連續交易。
• 代幣化股票將仍然是受管制的證券，而非不受管制的加密資產。

SEC 發展受控的代幣化交易途徑

美國證券交易委員會（SEC）提議的創新豁免旨在為部分選定公司提供臨時的監管靈活性，以測試基於區塊鏈的交易系統。此舉的目標並非取代現有市場，而是評估代幣化證券在嚴格監管下的運作方式。

早期報告曾表示可能會在八月中旬發布詳細資訊，但這些預期並未得到證實。

由於排程問題而非政策決定，一場原定討論與加密貨幣投資合約規則相關的 SEC 會議被取消。該取消並未對代幣化證券計劃造成影響。

SEC 領導層一再強調，區塊鏈創新應在現有的監管範圍內進行。

主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）支持利用豁免權來鼓勵試驗，而委員海絲特·皮爾斯（Hester Peirce）則指出，工作人員正在積極開發一個有限代幣化交易的框架。

綜合這些努力，構成了某些人所描述的美國證券交易委員會 (SEC) 為 24/7 代幣化股票交易準備框架的基礎，儘管該框架仍然不完整。

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24/7 代幣化股票交易的意義

美國股票市場目前的營業時間為東部時間上午9:30至下午4:00，某些券商提供有限的延長交易時段。

區塊鏈網絡然而是持續運行的。如果監管機構批准符合規範的結構，則代幣化證券理論上可以隨時交易，包括週末和假日。

這將代表市場可及性的一大轉變。不同時區的投資者可以在不必等待紐約市場開盤的情況下交易美國股票，並且透過區塊鏈技術的系統，結算速度也將更快。

然而，持續交易帶來了新的挑戰。當傳統交易所關閉時，價格發現變得更加複雜，且在非交易時段流動性可能較為稀薄。

市場造市商、經紀人和託管機構將需要新的系統來確保公平定價和執行質量。

美國證券交易委員會（SEC）也需要在全天候的環境中處理監控、披露要求以及最佳執行標準的問題。

代幣化股票仍是完全受規管的證券

在美國證券交易委員會（SEC）的方法中，一個關鍵原則是代幣化並不改變股票的法律性質。

一個代表蘋果股份的代幣，特斯拉，或任何其他上市公司仍然會根據美國法律被視為證券。這意味著它依然受制於管理經紀人、交易所、轉讓代理、託管以及清算系統的規則。

重要的是，並非所有的「股票代幣」都相同。主要有兩種模型：

• 由發行方支持的代幣：直接代表基礎股票並保障股東權益。
• 第三方代幣：可能透過中介機構提供價格敞口或間接所有權，可能不享有完整的股東權利。

這些差異影響到投票權、股息、保管保護，以及在發行人失敗的情況下投資者的權利聲明。美國證券交易委員會 (SEC) 預計將在任何最終框架中重點闡明這些區別。

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如何代幣化交易可能重塑市場結構

代幣化證券不僅能延長交易時間，還可能重新塑造金融市場的運作方式。

傳統股票市場依賴多個中介機構，包括交易所、經紀商、清算所、託管行和存管機構。區塊鏈系統可以通過將記錄保存和結算合併為單一數位層來簡化部分基礎設施。

然而，這並不會消除中介機構。相反，更可能的結果是整合，區塊鏈系統將與現有的金融機構並肩運作。

潛在的好處包括：

• 更快的結算時間
• 連續所有權轉移
• 改進的跨平台可移植性
• 新的交易和流動性模型

風險包括：

• 跨平台流動性分散
• 價格差異：代幣化市場與傳統市場比較
• 監管和交易對手風險
• 市場操縱在低流動性期間

由於這些風險，將其比作「像加密貨幣般的24/7股票交易」或「像黃金ETF式的交易」並不完全準確。代幣化股票仍然需要在嚴格的證券監管下運作。

初期基礎設施測試由DTCC進行

SEC 對代幣化市場的探索是基於傳統金融基礎設施中的現有實驗。

在 2025 年 12 月，美國證券交易委員會（SEC）工作人員發布了一份不採取行動函，允許隸屬於 DTCC 的存管信託公司（DTC）在特定條件下測試一個代幣化系統。該計劃包括合資格的股票、ETF 和美國國債。

一封不採取行動的信函並不代表廣泛的市場許可。它僅表示監管機構在特定條件下無意採取執法行動。

儘管如此，DTCC 的倡議仍然非常重要，因為它顯示出代幣化技術正被測試於美國核心市場基礎設施中，而非僅限於加密原生環境。

該項目據報涉及超過100家金融機構探索在結算、擔保品、證券借貸以及保證金系統中的應用。

納斯達克和紐約證券交易所邁向代幣化市場

主要的美國交易所也在探索基於區塊鏈的交易模型。

在2026年3月，美國證券交易委員會（SEC）批准了納斯達克的一項框架，允許指定的參與者在傳統股票交易的同時，交易合格證券的代幣化版本。其中包括羅素1000指數股票和主要的交易所交易基金（ETF）。

模型的一個關鍵特點是，代幣化股份和傳統股份代表相同的基礎資產，確保一致的定價和投資者權利。

紐約證券交易所也提交了與代幣化證券交易相關的提案，顯示出業界對基於區塊鏈的市場基礎設施有更廣泛的興趣。

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加密貨幣公司已經進入該領域

在傳統的美國市場之外，加密貨幣公司已經推出了代幣化股票產品。

像 Robinhood（在歐洲）和 Coinbase 這樣的平台已經推出基於區塊鏈的股票產品，使用戶可以接觸到公開和私人公司的股票。

這些產品的結構各不相同，有些提供直接支持，而另一些則提供合成暴露。

根據業界估計，這項代幣化股票市場價值超過 25 億美元，每月轉帳量超過 210 億美元，擁有超過一百萬名持有者。

雖然與全球股票市場相比規模較小，但這種增長已對監管機構施加了更大壓力，要求其制定明確的規則。

代幣化的實體資產擴展範疇

Tokenized stocks 是包含在更廣泛的趨勢中的一部分，涉及到代幣化實體資產 (RWAs)，包括債券、基金、商品和信貸工具。

如果美國證券交易委員會（SEC）建立了一個針對代幣化股票的框架，這可能會成為監管其他資產類別的基礎。

然而，代幣化並未簡化法律所有權。每項資產仍需維持可執行的權利：

• 財政代幣必須代表真正的政府債務
• 股票代幣必須保留股東權利或契約性主張
• 基金代幣必須確保妥善的保管和投資者保護

區塊鏈改變了資產的記錄和轉移方式，但並未改變其背後的法律權利。

監管挑戰仍然存在

在 24/7 通證化交易成為現實之前，必須解決若干重大問題：

• 監護規則:

  誰持有基礎證券以及它們是如何被保護的

• 所有權明晰：是否代幣代表真正的股份或合成敞口
• 市場監管:偵測區塊鏈與傳統市場中的操控行為
• 價格發現：確保非正常交易時段的公平定價
• 定居整合：將區塊鏈系統與現有清算基礎設施連接
• 資格規則：判定哪些平台和資產符合資格

在這些問題得到解決之前，代幣化股票交易將繼續局限於試點項目和受控環境之中。

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這對投資者有何意義

如果實施，代幣化交易可能為投資者提供更大的靈活性和更快的結算速度。交易最終可能在傳統市場營業時間之外進行，而資產轉移也可能變得更加高效。

然而，風險仍然存在。非交易時段的市場可能流動性較低、買賣差價較大以及波動性增加。新的託管模式也可能引入不熟悉的對手方風險。

最終，代幣化市場的成功不僅取決於區塊鏈技術，還取決於是否能維持監管保障、流動性和市場完整性。

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結論

美國證券交易委員會（SEC）正準備將美國股票上鏈以實現 24/7 全天候交易的構想，反映了一個真實但仍處於初期階段的監管變革。

該機構正在探討一項創新豁免條款，此豁免可能允許在嚴格監管下對代幣化證券進行有限的測試，但尚未批准最終框架。

同時，勢頭正在增強。DTCC (存管信託與清算公司)正在測試代幣化基礎設施，納斯達克已推出受監管的代幣化交易，而加密貨幣公司已在全球市場提供代幣化股票產品。

常見問題 (FAQ)

目前，美國證券交易委員會（SEC）尚未允許美國股票在區塊鏈上全天候（24/7）交易。

不。美國證券交易委員會（SEC）仍在開發一個框架。尚未宣布最終批准或推出日期。

什麼是 SEC 創新豁免？

這是一項建議的監管途徑，將在嚴格的美國證券交易委員會（SEC）監督下，允許對代幣化證券進行有限的測試。

股票代幣化之後仍然會被視為證券嗎？

是的，代幣化並不會改變它們在美國證券法下的法律地位。

是否可以讓代幣化股票在週末進行交易？

如果監管機構批准一個允許持續基於區塊鏈交易的框架，這可能成為現實。

納斯達克是否已經獲得對代幣化證券的許可？

是的。美國證券交易委員會（SEC）於2026年批准了一種納斯達克模型，允許符合條件的證券以代幣化的形式進行交易，並與傳統股票並行交易。

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