Kamino Finance 擴展至華爾街：KMNO 有什麼變化？
2026-09-16
Kamino Finance, 作為 Solana 最大的貸款協議之一，剛剛任命了 Yieldstreet 的聯合創始人 Michael Weisz 為 CEO，並在紐約開設了約 20,000 平方英尺的辦公室，清楚地表明它正從一個加密原生貸款應用轉向面向機構和華爾街的基礎設施。
但在假設這自動意味著 KMNO 的價值增加之前，了解數字揭示的特定差距是值得的：Kamino 的協議收入自其 2024 年的峰值以來下降了超過 70%，而 KMNO 目前完全沒有向持幣者傳遞任何收入的機制。以下是實際發生了什麼變化，以及什麼尚未發生變化。
關鍵要點
Kamino 任命了 Michael Weisz，Yieldstreet（現在是 Willow Wealth）的聯合創始人，作為 CEO，並建立了一個紐約總部，以追求機構和華爾街的合作夥伴關係，並計劃聘用 CFO 和法律負責人。
擴張的重點是在 Kamino 的 PRIME 市場上以代幣化的現實資產進行貸款，該市場與 Figure Technologies 和 Hastra 合作，使用基於區塊鏈的房屋淨值貸款作為擔保，在推出後 107 天內吸引了超過 6 億美元的存款。
KMNO 目前沒有任何手續費捕捉機制，也沒有回購、燒毀或持幣者的收入分享，這意味著這次擴張雖然可能會實質性增長 Kamino 的業務，但不會直接惠及 KMNO，除非治理改變這種結構。
Kamino 實際上宣布了什麼
在 2026 年 9 月 15 日，Kamino Finance 宣布了兩項相關的舉動。首先，它任命了 Yieldstreet 的聯合創始人 Michael Weisz，該平台自那時以來已改名為 Willow Wealth，並與包括 Goldman Sachs、Carlyle、KKR 和 Ares 在內的公司共同投入了超過 60 億美元，作為其新 CEO。
其次，它正在建立一個紐約總部，評估約 20,000 平方英尺的辦公空間，計劃聘用首席財務官和法律負責人。
Weisz 直接表達了這一舉動的意義："位於紐約使 Kamino 成為資產管理者、分配平台和機構資本的交匯點，這將定義鏈上金融的下一個階段。"
這一雇用特別重要，因為 Weisz 並不僅來自於加密貨幣，他的背景是傳統的替代投資，這表明 Kamino 正在刻意從加密原生人才庫外部招募，以便在其目前目標的機構中建立可信度。
Kamino 實際上做什麼
Kamino是一個基於 Solana 的貸款協議，允許用戶存入加密資產以獲取收益或以其持有的資產借款。根據公司的資料，這是 Solana DeFi 生態系統中的一個重要參與者，擁有 14 億美元的資產和超過 6500 億美元的累計交易量，已處理四年。
華爾街的擴張重點是將這一貸款模型擴展到代幣化的現實資產（RWA），將傳統金融工具引入鏈上，並讓投資者在這些工具上借款或為其融資。
PRIME：Kamino 首個真正的 RWA 業務
這一變革已經逐步顯示出成效的最明顯證據是 Kamino 的 PRIME 市場，這是與 Figure Technologies 和 Hastra 合作建立的。PRIME 使用 Figure 的基於區塊鏈的房屋淨值貸款作為擔保，讓存款者以現實世界的債務來獲取收益，而不是純粹的加密原生擔保。
截至目前的結果確實顯著：在推出後 107 天內，存款超過了 6 億美元，這意味著僅 PRIME 現在就佔據了 Kamino 總資產 14 億美元中的 40% 以上，從零開始僅用了大約三個半月。
除了 PRIME，Forward Industries（納斯達克上市的 Solana 財政公司）和 Galaxy Digital 都已經在使用 Kamino 的基礎設施進行代幣化股權和美國國債，這進一步證明了機構級別的使用已經在發生，而不僅僅是計劃中。
真正的問題是：這是否改變了 KMNO 的任何事情？
這裏的故事變得比標題所暗示的更為複雜，值得仔細解釋。
Kamino 今天實際上是如何賺錢的
來源：DefiLlama
根據 DeFiLlama 的數據，Kamino 的收入來自四個來源：
這裡的趨勢和當前數字同樣重要：Kamino 的總協議收入已經從 2024 年第四季度的 3667 萬美元的峰值下降超過 70%，至 2026 年第二季度的約 1069 萬美元（毛額，支付前）。
這一下降與 Solana 生態系統借貸需求的廣泛放緩密切相關，Kamino 的收入本質上是 Solana DeFi 總體活躍程度的直接函數，這正是華爾街轉型旨在減少的依賴性。
KMNO 完全沒有手續費捕捉機制
這是對於任何持有或考慮KMNO的人來說最重要的細節。KMNO 當前的實用性僅限於治理投票和基於質押的積分加速。當前沒有回購計劃、燒毀機制，以及沒有直接的收入分享結構，將 Kamino 的協議收益重新分配給持幣者。
分析師直接將這一點與 Arbitrum 的 ARB 代幣進行了比較："收入存在，但價值捕獲尚未跟上。"換句話說，Kamino 這一業務可以通過這一華爾街擴張實質性增長，而 KMNO 這一代幣除非治理專門投票改變，否則不會看到直接的結構性利益。
KMNO 當前的估值，按數字來看
供比較，較具規模的 DeFi 借貸協議 Aave 以約 15x–20x 的較低 FDV-to-revenue 倍數交易，但 Aave 已經通過其 GHO 穩定幣和安全模組質押實施了收費獲利機制。
這意味著：為了讓 KMNO 獲得相似的估值重新評價，Kamino 可能需要解決 Aave 已經解決的相同問題，即誰實際上獲得該協議所創造的費用。
另請參閱：代幣化現實世界資產有哪些風險？
KMNO 實際上需要發生什麼才能受益
根據這項分析，KMNO 需要滿足兩個具體條件，才能真正因這個華爾街擴張而重新評價，而不僅僅是 Kamino-業務成長而代幣保持平穩：
來自 PRIME（及類似未來市場）的 RWA 收入需要大幅超過傳統加密抵押借貸目前產生的收入，證明機構轉型是一種真正的商業轉變，而不僅僅是一個 TVL 標題。
治理需要建立某種形式的收費獲利、回購或銷毀機制，證明如果業務增長，代幣持有者實際上會獲得該增長的份額，而不是價值僅累積於協議金庫或股權持有者。
Weisz的招聘是否會導致這種代幣經濟學改革，根據可用的分析，仍是一個未解決的問題，尚未作為這次擴張的一部分宣布，但擁有豐富替代資產管理經驗的 CEO 監督如此規模的業務轉型，顯然是最終重新檢視它的一個合理候選人。
為何這次擴張在戰略上具意義
即使撇開特定代幣的問題，時機理由是合理的。代幣化將股票、債券和基金引入區塊鏈已成為華爾街最受關注的加密用例之一，花旗預測代幣化證券市場可能在 2030 年達到 5.5 兆美元。
重新配置 Kamino 的基礎設施以捕捉圍繞該增長的借貸和抵押需求，而不是單純依賴於本土加密借貸活動，是對已有減速需求的合理對沖，這種需求已使 Kamino 自 2024 年以來收入下降超過 70%。
風險與未解問題
收入集中風險仍然存在。即使 PRIME 有強勁的早期吸引力，Kamino 的整體收入仍然與更廣泛的市場條件緊密相連，RWA 借貸也引入其自身的風險（現實世界抵押品估值、索賠的法律可執行性、與如 Figure Technologies 等合作夥伴的對手風險）。
未經確認的代幣經濟學變更。這篇文章涵蓋了公告所知的情況；任何未來的收費獲利或回購提案必須經過 Kamino 的治理過程，並不保證會發生或以任何特定方式惠及代幣持有者。
機構吸引力需要時間才能在規模上得到證實。PRIME 的 6 億美元用於 107 天是一個強勁的早期信號，但仍然只是 Kamino 現在目標的更廣泛代幣化資產市場的一小部分。
要了解更多關於 Kamino 的協議如何更廣泛運作，Bitrue 的指南介紹了 Kamino Finance 在 Solana 上的運作涵蓋了基本原則，而 Kamino（KMNO）安全地址則深入介紹了安全性和風險考量。
有關 Kamino 在代幣化抵押品方面的具體行動，請參見 Bitrue 對 Kamino 的 Superstate 代幣化股份抵押品發佈的報導, 對於那些有興趣參與生態系統的人， Kamino 第五季流動性挖礦和 KMNO 獎勵指南將介紹當前的機會。
另請參閱：2026 年 RWA 代幣化的終極指南：金融行業的新興趨勢
結論
Kamino 的華爾街擴張是一個真正的、實質性的戰略轉變，一個可信的、非加密原生的 CEO、一個紐約辦公室以及一種已經在推出幾個月內收集超過 6 億美元存款的 RWA 借貸產品（PRIME）。
這是實際的商業進步，直接解決了一個實際問題：Kamino 的收入在自 2024 年以來因依賴於 Solana 特定的借貸需求而下降超過 70%。
但是「業務在擴張」和「代幣捕捉到該價值」是兩個不同的問題，而現在 KMNO 沒有任何機制將兩者聯繫起來。在 Kamino 的治理建立某種形式的收費獲利、回購或銷毀機制之前，這次擴張更好地理解為基礎協議正在成熟的證據，而不是 KMNO 本身將隨之重新評價的保證。
未來值得關注的兩個條件非常簡單：RWA 收入是否顯著超過傳統借貸收入，以及治理是否終究會縮小價值獲得差距。
常見問題
Kamino Finance 剛宣布了什麼？
Kamino 任命 Yieldstreet 聯合創始人 Michael Weisz 為 CEO，並在紐約建立總部以尋求機構夥伴關係並擴展其代幣化現實世界資產的借貸業務。
這條消息對 KMNO 代幣持有者有直接好處嗎？
不，自動。KMNO 目前沒有回購、銷毀或收益分享機制，這意味著 Kamino 的業務可能在這次擴張中大幅增長，而不會給代幣持有者帶來任何直接的結構性好處，除非治理改變這一點。
Kamino 的 PRIME 市場是什麼？
PRIME 是 Kamino 的現實世界資產借貸市場，與 Figure Technologies 和 Hastra 合作構建，使用基於區塊鏈的房屋淨值貸款作為抵押品。在推出後的 107 天內收集了超過 6 億美元的存款。
KMNO 目前的估值是多少？
KMNO 價格約為 $0.025，市值約為 $1.3-1.4 億，完全稀釋估值為 $1.7-2.5 億，暗示 FDV-to-net-revenue 倍數大約為 27x-40x，高於更成熟競爭對手 Aave 的 15x-20x 倍數。
為什麼 Kamino 的收入最近下降了？
Kamino 的協議收入從 2024 年第四季度 3667 萬美元的高峰下降了超過 70%，到 2026 年第二季度大約 1069 萬美元，與 Solana 生態系統借貸活動的整體放緩密切相關，而這一點是華爾街擴張部分設計用來減少的依賴。
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