聯邦儲備系統研究顯示 BTC 回報提高擁有加密貨幣的欲望
2026-08-26
克里夫蘭聯邦儲備銀行的一份新工作論文發現了加密貨幣行銷者長期以來懷疑但沒有人證實的事情：僅僅告訴人們比特幣在過去一年的回報使他們更想購買它。
顯示比特幣12個月回報的家庭相對於控制組提高了約47%的渴望加密貨幣持有量，許多人隨後進行了實際購買。
主要收穫
了解比特幣過去一年的回報（在研究中為14.3%）促使家庭將其渴望的加密投資組合份額提高了約2個百分點，相對於控制組4.3%的平均渴望配置幾乎增加了47%。
加密貨幣擁有者預期的回報顯著高於非擁有者：在研究的2021年核心調查中分別為22%與7%的年回報，這一預期差異解釋了擁有決策，優於收入、年齡、性別或其他任何人口統計。
比特幣價格的激增直接驅動了現實世界的消費：比特幣價格的翻倍使得完全投資於加密貨幣的家庭購買大宗耐用商品的可能性增加了約7%，但對日常非耐用消費幾乎沒有影響，類似於彩票獲獎效應，而不是持續的財富提升。
聯邦儲備實際上發現了什麼？
來源：Clevelenadfed
這篇名為《你甚至加密過嗎，兄弟？家庭財務中的加密貨幣》的論文由聯邦儲備銀行的 克里夫蘭工作論文第26-16號於2026年7月發表。它是由經濟學家邁克爾·韋伯（Purdue University）、伯納多·坎迪亞（Federal Reserve Bank of Cleveland）、奧利維耶·科伊比翁（UT Austin）和尤里·戈羅尼欽科（UC Berkeley）撰寫的。
與大多數加密採用調查不同，這項調查並未依賴一次性投票。研究人員使用大規模的季度調查，調查了來自尼爾森Homescan小組的約80,000戶美國家庭，自2018年以來進行，個別調查波浪收集了15,000到25,000的回應。
這樣的規模使得作者能夠將加密投資行為與相同家庭對股票、債券和黃金的看法進行直接比較，然後使用隨機對照實驗測試因果關係。
值得事先指出：這是一份工作論文，意指它是供討論而傳閱的初步研究草稿，尚未通過聯邦儲備的正式編輯審查。所表達的觀點屬於作者，不代表聯邦儲備系統。
根據聯邦儲備，誰實際擁有加密貨幣？
自2018年以來，加密貨幣在美國家庭中的擁有率顯著增長，但仍然是一種少數行為。研究跟踪了擁有率如下：
值得注意的是，儘管 比特幣的價格在2022年後急劇下降，擁有率仍在上升，這表明一旦開始的採用動力並不會隨著價格回調而完全逆轉。
加密貨幣持有者的人口統計特徵與一般人口有所不同：
年輕是唯一最強的預測因素。40歲以下的家庭擁有加密貨幣的可能性比60歲以上的家庭高出13個百分點。
男性比女性更有可能持有加密貨幣，約高出4個百分點。
高收入和高支出的家庭
不太可能是白人，與之前的聯邦儲備和皮尤研究的調查結果一致
自由意志主義或政治獨立，超過其他任何研究的資產類別
在那些擁有加密貨幣的人中，持有量並不總是小的旁門小賭。約20%的加密貨幣持有者表示，加密貨幣占其整個財務組合的至少一半，而平均持有者約將19%其財務組合配置於加密貨幣。
比特幣仍然是最普遍持有的加密貨幣，緊隨其後的是狗狗幣和以太坊，兩者均由超過40%的加密貨幣擁有者持有。
另請參閱：比特幣剛經歷了多年來最佳的一周：替代季節開始了嗎？
為什麼比特幣回報對購買決策有如此巨大的影響？
這是該研究的中心和最具新穎性的發現：預期回報預測加密貨幣擁有權的能力遠超過其對其他任何金融資產擁有權的預測。
研究人員進行了一次"賽馬"，比較了人們擁有加密貨幣的兩種解釋：他們的個人特徵（收入、年齡、教育等）與他們對未來回報和風險的信念。針對加密貨幣：
所有可觀察的人口統計特徵結合起來解釋了約9%的擁有率變異。
預期回報和感知風險單獨解釋了大約15%的變異，幾乎是人口統計的兩倍。
對於傳統資產，這一模式完全反轉。對於股票、債券和黃金，人口統計的可觀察性解釋了擁有率變異的五到六倍，超過了回報預期。換句話說，某人是否擁有股票主要取決於他們是誰；而某人是否擁有加密貨幣主要取決於他們相信它將回報什麼。
擁有者和非擁有者之間的信念差距明顯。在該研究的2021年調查波中，加密貨幣擁有者預期未來12個月的回報為22%，而非擁有者僅預期7%。到2025年的調查波中，這一差距有所縮小，但依然很大：擁有者預期的回報為13.8%，而非擁有者為4.7%。
僅僅告訴人們比特幣過去的回報會改變他們的行為嗎？
是的，這是研究從相關性轉向因果關係的地方。在2025年，研究人員進行了一項隨機對照實驗，將調查受訪者分為一個控制組和幾個接收特定信息的處理組：
比特幣的實際過去一年的回報：14.3%
標普500過去一年的回報：9.7%
GameStop過去一年的回報：60.11%（用作比較的"迷因股票"）
聯邦儲備自己的通脹預測：2.5%
一些組別以純文本的形式接收這些數字；另一些組別則看到過去一年的資產價格圖表。結果顯而易見：
家庭在得知比特幣的14.3%回報後，自身的加密貨幣回報預測相對於控制組提高了3.2個百分點，這僅僅是因為提供了一個事實。
他們希望的加密貨幣投資組合配置上升了約2個百分點，從控制組的平均基準4.3%相對增加了大約47%。
他們不僅表示想要更多的加密貨幣，實際上還購買了它。在接下來的調查波中擁有加密貨幣的可能性上升了約2.5個百分點，與治療前的11%基準擁有率相比，這大約是一個23%的增長。
有趣的是，通脹預測的處理對加密貨幣興趣沒有任何可衡量的影響，影響行為的只是有關回報的資訊，而不是宏觀經濟背景。
對於任何在考慮現在是否是探索加密貨幣的時刻的人來說，這類研究提醒我們要將真實的好奇心與單純的價格追逐分開，回顧歷史表現是一個合理的起點，但最好與你自己對像 Bitrue及其支持資產實際運作方式的研究相結合，然後再投入任何資本。
比特幣的價格真的會影響人們的購買嗎？
是的，但選擇性地。研究發現，當比特幣的價格翻倍時，整個財務投資組合位於加密貨幣的家庭在那個季度購買耐用品（住宅、汽車、大型電器）的可能性增加了約1.4個百分點，這比任何家庭在某個季度購買耐用品的20%基準概率增加了約7%。
這一影響在大型電子產品和家電等大宗商品上最強，在汽車上適中，對住房的影響則最小。關鍵是，研究人員幾乎沒有發現對日常非耐用品開支（食品雜貨、公用事業、日常帳單）的傳導效應。
這一模式使作者將加密貨幣的收益描述為更像是"彩票獎金"，在單次奢侈購物中支出，而不是逐步增加的持久財富，這通常是在股市收益中看到的模式。
還可以參考：美國比特幣持有人達到4960萬，超過2880萬的黃金持有人
這對於新接觸加密貨幣的人來說為何重要
如果你曾經在看到有關其價格飆升的頭條後想要購買比特幣，那麼這項研究為這一本能提供了一個數字。這不是個人的失敗，而是通過數萬美國家庭的代表性樣本記錄的行為模式。
研究人員將這一現象框架為更廣泛的投機資產泡沫的一個合理機制：強勁的過去回報吸引新買家，他們然後期待同樣強勁的未來回報，這進一步吸引更多買家。
與股票不同，投資者的預期回報幾乎不受是否擁有資產的影響，加密貨幣所有者和非所有者對即將發生的事情有著真正不同的信念，這些信念對簡單的、近期的表現數據反應異常敏感。
常見問題
聯邦儲備銀行的比特幣研究是關於什麼的？
這是一份來自克里夫蘭聯邦儲備銀行的工作論文（第26-16號，2026年7月），標題為"你甚至會加密嗎？家庭財務中的加密貨幣"，研究美國家庭為何投資或不投資於加密貨幣，使用重複的大規模調查和隨機實驗。
根據這項研究，聯邦儲備是否支持比特幣？
不。這是一份工作論文，反映了作者的獨立研究，而不是聯邦儲備的正式政策聲明或投資建議，且尚未通過聯邦儲備的正式編輯審查過程。
了解比特幣過去回報的學習對某人擁有它的渴望有多大影響？
研究發現，向家庭展示比特幣14.3%的過去一年回報使他們希望的加密貨幣投資組合配置增加了約2個百分點，相對於控制組的平均值上升了大約47%。
根據聯邦儲備，美國有多少百分比的家庭擁有加密貨幣？
研究估計截至2025年，約12%的美國家庭擁有加密貨幣，這一數字自2018年不足2%以來上升，擁有者主要集中在年輕男性、高收入以及政治上獨立或自由意志主義傾向的家庭中。
為什麼加密貨幣回報對購買決策的影響比股票或債券的回報更大？
研究發現，預期回報和感知風險解釋了約兩倍於人口特徵對加密貨幣擁有權變異的影響，這與股票、債券和黃金的相反模式，後者人口學特徵對回報預期的影響解釋了五到六倍以上。
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