以太坊 EIP-8361：以太幣質押發行會降至零嗎？

以太坊的經濟模型可能正朝著重大的結構性變化發展。一項由六位研究人員草擬的新核心提案，包括Justin Drake，來自於以太坊Foundation—旨在解決許多開發人員所認為的定時貨幣時鐘：不受限制的抵押增長。

根據目前的共識規則，對於可以鎖定在質押網絡中的 ETH 數量並沒有硬性上限。

即使所有存在的幣都被質押，協議仍將繼續印製新的獎勵。EIP-8361 提議透過減少並最終消除隨著總質押增長而新創建的驗證者獎勵，來進行徹底的轉變。

關鍵要點

• 機制轉變：EIP-8361 引入了一個「逐漸減少的發行燒毀」，當總質押的 ETH 增加時，會減少共識獎勵，並在 50% 的供應量被質押後，迫使淨新發行降至零。
• 生態系統漣漪效應：該提案懲罰遞歸式DeFi借貸策略和流動質押代幣，同時將經濟權力重新轉回未質押的原生ETH。
• 主網時間表：EIP-8361 在社區成員和 DeFi 開發者中面臨重大阻力，若不進行共識延遲，則在即將到來的 Hegotá 升級中納入的可能性不大。

Ethereum EIP-8361是什麼？

Ethereum EIP-8361 是一項標準跟蹤草案提案，標題為「逐步發行燃燒」。它改變了信標鏈如何向驗證者分發共識層獎勵。

透過限制總網絡發行量，這項提議試圖解決以太坊為何希望減少質押發行量的核心問題：

• 防止非質押 ETH 持有者的無限稀釋。
• 抑制大型質押中介的主導地位。
• 保護原始 ETH 作為 Web3 的主要計量單位。

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如何驗證者獎勵燃燒運作

在 EIP-8361 下，驗證者仍然履行他們的標準職責——確認、區塊提案及同步委員會參與。他們還保留了 100% 的執行層收入，例如優先小費和最大可提取價值（MEV）你接受的訓練資料截至2023年10月。

變化僅發生在共識層獎勵上。在每個6.4分鐘的時期邊界，協議根據與硬編碼飽和目標相關的活動質押餘額計算網絡範圍的「燃燒比例」。

• 步驟 1：質押比例上升（0% 到 50%）
• 步驟 2：協議扣除並銷毀較大比例的基本獎勵
• 步驟 3：網絡共識收益下降，直到在完全飽和時達到0%。

為了減輕經濟衝擊，EIP-8361 包含了一個 18 個月的過渡機制。該協議在啟動時會暫時將基礎獎勵因素加倍，允許收益在大約兩年的時間內逐漸減少，而不是在一夜之間驟然下降。

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當有50%的ETH被質押時會發生什麼？

提案將固定的飽和點設置在大約 6025 萬 ETH，這相當於總 ETH 供應量的 50%。

當查看在 50% ETH 被質押時會發生的事情，燒毀比例達到 100%。在這一門檻下：

• 每一個新鑄造的共識幣在發行後立即被燒毀。
• 網絡共識層上的新發行量降至零。
• 基礎驗證者職責的名義收益率實際上保持不變。

這會創造一個自我修正的上限。如果名義獎勵低於運行節點所需的風險閾值，質押者將撤回他們的資金，自然將平衡恢復到50%以下。

EIP-8361 是否能使以太幣出現通縮？

短答案是肯定的。要評估 EIP-8361 是否能使 ETH 變得通縮，您需要查看該協議的雙重貨幣杠杆：

1. EIP-1559:根據區塊需求，燃燒執行交易手續費。
2. EIP-8361:限制和燒毀共識發行基於總抵押。

透過在共識層級限制新供應的創造量，任何在第一層的交易活動激增都將輕易超過創造速度，加速供應的減少並加強以太幣的稀缺性。

對單獨質押者、流動質押和去中心化金融的影響

這個提議改變了去中心化金融領域的財務激勵。

對獨立質押者和流動質押的影響

在評估對單獨質押者和流動質押的影響時，觀點依然存在深刻分歧。支持者認為，這可以保護單獨運營者免受巨型質押池帶來的無止盡稀釋。

然而，批評指出，單獨質押者需承擔固定的營運成本以及對名義收益的所得稅。

在沒有基準協議產出的情況下，較小的節點可能會被排除在外，使市場留給資本效率高的流動質押提供者和機構保管人。

對DeFi杠桿的影響

對去中心化金融（DeFi）槓桿的影響可能是立竿見影的。許多受歡迎的收益策略依賴於通過借貸市場借入以太坊（ETH）來購買流動質押代幣（LSTs）。

將基礎質押收益降低至零，將摧毀進行遞歸 ETH 借貸交易所需的利率差，這可能引發各個借貸協議的解構。

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EIP-8361 是否會進入 Hegotá？

開發者社群中一個主要的辯論是 EIP-8361 是否會進入 Hegotá，這是以太坊計劃在 2026 年晚些時候進行的升級。

因為 EIP-8361 改變了核心貨幣政策，並且在 Hegotá 範圍凍結截止日期之前抵達，核心開發者和 DeFi 建設者對於匆忙推動它持謹慎態度。若沒有廣泛的社群共識，EIP-8361 很可能會被推遲到 Hegotá 硬叉之後進行處理。

結論

EIP-8361 代表以太坊經濟設計的一次重大轉變，旨在抑制無限制的質押增長，保護不參與質押者不被稀釋，並平衡長期的網絡安全性。

儘管社區抵制使得在賀哥塔進行立即推廣變得不太可能，但這項提案為以太坊在未來幾年將如何管理驗證者收益和稀缺性樹立了關鍵的先例。

常見問題解答

EIP-8361的主要目標是什麼？

EIP-8361 的目標是限制無限的質押增長，保護未質押的 ETH 免受持續稀釋，並防止集中化質押提供者控制網絡共識。

EIP-8361如何影響MEV和交易費用？

這不會改變執行層的收入。驗證者繼續獲得 100% 的區塊提案小費和 MEV 獎勵。

根據這項提案，持幣者會損失金錢嗎？

驗證者在正常運作期間不會失去其初始本金。然而，隨著整個網絡質押的增加，共識層獎勵將在18個月的逐步過渡期間逐漸減少。

為什麼將50%的總供應量選為飽和點？

50% 的標誌代表了一個平衡點，在這個點上，網絡安全性高度飽和，同時又不會過度壟斷總流動性或過量發行新代幣。

EIP-8361如何影響流動質押衍生品（LSTs）？

較低的共識獎勵降低了 LSTs 的基準收益，這使得單純持有或循環收益農耕策略相比持有原生 ETH 的利潤更少。

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