Bank of England överväger att undanta tokeniserat guld från viss fondreglering

Förenade kungariket tar ett betydande steg mot att modernisera sin strategi för digitala tillgångar kopplade till fysiska råvaror.

Finansinspektionen (FCA), i nära samarbete med HM Treasury och Bank of England, undersöker om tokeniserat guld, och potentiellt tokeniserade råvaror mer generellt, bör få en särskild regulatorisk behandling.

Ett av de centrala alternativen som diskuteras är en riktad undantag från de regler som styr kollektiva investeringsscheman (CIS) och alternativa investeringsfonder (AIF).

Denna utveckling ligger i centrum för det pågående arbetet med reglering av tokeniserat guld på brittiska marknader och har direkta konsekvenser för regleringen av tokeniserat guld i England, med tanke på Londons centrala roll i den globala bullionhandeln.

Viktiga punkter

• FCA, som arbetar med Treasury och Bank of England, granskar om tokeniserat guld behöver ett riktat undantag från reglerna för kollektiva investeringsscheman och alternativa investeringsfonder.
• Tokenisering skulle kunna låsa upp Londons stora fysiska guldreserver för användning som effektivt grossist säkerhet samtidigt som Storbritanniens dominerande ställning på den globala bullionhandeln bevaras.
• En konsultation är öppen till den 23 oktober, med ytterligare dokument förväntade om bredare grossistmarknads-tokenisering och säkerhetsberättigande.

Tokeniserat guld representerar äganderättigheter över fysiskt guld som hålls av en utgivare eller förvaltare. De digitala tokens kan överföras peer-to-peer eller via börser medan de underliggande guldklimparna förblir säkert förvarade.

Till skillnad från traditionella papyruskretser eller tilldelade konton erbjuder dessa blockchain-baserade instrument potential för fraktionärt ägande, nästintill omedelbar avveckling och enklare integration i digital finansiell infrastruktur.

Deltagare inom industrin har meddelat FCA att osäkerhet över huruvida sådana produkter omfattas av CIS- eller AIF-perimeter redan begränsar investerarens tillgång och bromsar produktutvecklingen.

Varför tokeniserat guld betyder något för brittiska marknader

London förblir världens dominerande marknad för över-disk-guld, och står för omkring 70 % av de globala nominella handelsvolymerna enligt World Gold Council.

Stora mängder fysiskt guld lagras i stadens valv, som stöder allt från centralbankers reserver till institutionell handel och raffinering.

Ändå skapar de operativa realiteterna av att flytta fysiska barer, förvaringsarrangemang, försäkring, transport och avvecklingstidslinjer friktion när guld behövs som säkerhet på moderna finansiella marknader.

Tokenisering hanterar flera av dessa friktioner. Digitala tokens kan delas upp i mindre enheter, överföras över distribuerade huvudböcker och potentiellt pantsättas som säkerhet utan samma fysiska hanteringskrav.

FCA har framhävt att, till skillnad från aktier eller skuldinstrument som redan gynnas av mogna elektroniska marknadsinfrastrukturer, förblir guld en huvudsakligen fysisk tillgång. Tokenisering skulle därför kunna göra en traditionellt komplex tillgångsklass mer effektiv och konkurrenskraftig.

Nyckelfördelar som identifierats av reglerande myndigheter och marknadsdeltagare inkluderar:

• Större delbarhet av guldinnehav för mindre eller mer frekventa transaktioner
• Snabbare överföring och avveckling jämfört med flytt av fysiska barer
• Förbättrad transparens genom on-chain äganderättsregister och inlösenrätter
• Potential för bredare användning av guld som högkvalitativ säkerhet på derivat- och utlåningsmarknader
• Stöd för nya detalj- och grossistproduktinnovationer samtidigt som tydliga kopplingar till fysiskt guld bevaras

Befintliga globala produkter såsom Tether Gold (XAUT) och Pax Gold (PAXG)demonstrerar redan efterfrågan. I juli hade dessa två tokens ensam ett sammanlagt marknadsvärde på ungefär 4,4 miljarder dollar.

De verkar under olika regulatoriska behandlingar beroende på jurisdiktionen. Enligt EU:s regelverk för kryptotillgångar (MiCA) faller guldbackade tokens generellt i kategorin tillgångsrefererade tokens, även om godkännanden har varit begränsade.

Storbritannien bedömer nu om dess eget ramverk behöver justeras för att undvika att inhemska produkter hamnar på nackdel.

Den regulatoriska frågan: CIS, AIF och möjliga undantag

I kärnan av den aktuella granskningen ligger klassificering. Om en tokeniserad guldprodukt betraktas som ett kollektivt investeringsschema eller alternativ investeringsfond, eller om dess status förblir otydlig, kan vissa investerare begränsas från att inneha den.

Denna osäkerhet har upprepade gånger påpekats av branschdeltagare som ett hinder för tillväxt.

FCA har angett att de kommer att arbeta med Treasury för att utvärdera och potentiellt införa ett riktat undantag från CIS- och AIF-reglerna för vissa tokeniserade guldprodukter eller relaterad marknadsinfrastruktur.

Tjänstemän har betonat att inget slutgiltigt beslut har fattats och att regulatorn är öppen för en rad tillvägagångssätt. Alternativ som övervägs inkluderar:

• Klargöra hur befintliga regler gäller för transparent, fullt backat tokeniserat guld
• Utveckla en erkänd klassificering för specifika regulatoriska ändamål
• Utvärdera riktade regler eller lagändringar
• Skapa ett skräddarsytt regelverk för tokeniserat guld eller tokeniserade råvaror mer generellt

Jon Relleen, FCA:s direktör för infrastruktur och börser, har noterat att tokeniserat guld framträdde som ett intresseområde under regulatorns diskussioner med branschen.

“Vi är ivriga att förstå huruvida befintliga regulatoriska ramverk fortfarande är den rätta passformen för guldmarknader och hur innovation kan stärka effektiviteten och konkurrenskraften på brittiska marknader,” sade han.

Detta arbete bygger på tidigare samtal mellan FCA och stora banker angående standarder för tokeniserat guld, inklusive dess potentiella användning som säkerhet.

Konsultationen som publicerades i mitten av september syftar till att få in feedback specifikt på produkter som representerar ägande av fysiskt guld, har transparent backing, klart definierade äganderätter och pålitliga inlösningsarrangemang. Svar ska lämnas senast den 23 oktober.

Läs även: Hur man köper kryptovaluta-terminkontrakt i Storbritannien

Tokeniserat guld som säkerhet och bredare grossisttokenisering

Brittiska regulatorer tittar bortom enkel handelsåtkomst. FCA och Prudential Regulation Authority har tidigare identifierat tokeniserat guld som en möjlig säkerhetsresurs för oklarade över-the-counter derivat.

Guldbackade tokens används redan inom decentraliserad finans: i slutet av augusti hade Aaves $25 miljoner lånetak för att låna mot Tether Gold utnyttjats fullt, medan andra plattformar hade börjat accepteraPAXGochXAUTtill belåningsgrader på upp till 75%.

Inom den traditionella finanssektorn är möjligheten ännu större. Bank of England och FCA har fått branschens synpunkter som indikerar att post-handelsprocesser, clearing och avveckling, utgör en av de största möjligheterna för tokenisering att frigöra kapital och säkerhet.

Forskning som citerats av myndigheterna fann att amerikanska marknadsaktörer hade i genomsnitt 7% mer säkerhet än vad som krävdes som en buffert. Digital infrastruktur skulle kunna minska några av de operationella begränsningar som bidrar till detta överskott.

Bank of England överväger aktivt huruvida tokeniserade tillgångar, inklusive stablecoins, kan kvalificera sig som säkerhet under sin Sterling Monetary Framework.

Den planerar också att konsultera senare i år om att tillåta centrala motpartsclearinghus att acceptera tokeniserade tillgångar. Dessa steg är en del av ett bredare brittiskt program för att tokenisera grossistfinansiella marknader som inkluderar värdepapper, säkerhet och avvecklingsinfrastruktur.

Följande tabell sammanfattar nyckelelementen i den aktuella brittiska tokeniseringsagendan som är relevant för guld och relaterade tillgångar:

Londons konkurrensposition och internationella kontext

Kina har aktivt byggt sin egen bullion handelsinfrastruktur, vilket skapar konkurrenspress på Londons långvariga dominans.

Genom att klargöra regleringen av tokeniserat guld i England och det bredare Storbritannien hoppas myndigheterna förstärka stadens attraktivitet som ett centrum för både fysisk förvaring och digital innovation.

Förmågan att elektroniskt överföra ägande av valvförvarat guld utan den fulla operationella bördan av fysiska överföringar kan visa sig vara en avgörande fördel.

Brittens tillvägagångssätt passar också inom en bredare internationell diskussion. Gemensamma brittiska-amerikanska insatser som tillkännagavs tidigare i år syftar till att underlätta rörelsen av tokeniserade finansiella produkter mellan de två marknaderna.

Samtidigt fortsätter Bank of England att testa hur tokeniserade bankinsättningar, reglerade stablecoins och ett potentiellt digitalt pund kan interagera samtidigt som man bevarar avvecklingsslutförande i centralbankspengar.

För tokeniserat guld specifikt kvarstår den omedelbara regulatoriska frågan huruvida digitala representationer av bullion bör behandlas under samma fondregler som gäller för traditionella investeringsstrukturer.

FCAs begäran om synpunkter och den parallella feedbackuttalandet från Bank of England–FCA om grossisttokenisering markerar starten på en mer formell process. Ett målinriktat undantag skulle kräva ytterligare samordning med Finansdepartementet innan förändringar av den regulatoriska perimeter kan införas.

Läs också:PPI når 5.4% mot 5.3% förväntad — Krypto & Aktier förbereder sig för påverkan

Slutsats: Vad händer härnäst

Konsultationen om tokeniserat guld förblir öppen till den 23 oktober. Senare i år förväntas FCA och Bank of England publicera en tokeniserings färdplan som anger arbetsflöden och måldatum.

Bank of England kommer också att konsultera om berättigandet av tokeniserade tillgångar för centrala motparter.

Parallellt fortsätter arbetet med det första digitala statsobligationen, planerat för utgivning i slutet av första kvartalet 2027 inom Digital Securities Sandbox.

Dessa initiativ signalerar kollektivt ett pragmatiskt, marknadsdrivet tillvägagångssätt: snarare än att tvinga in tokeniserat guld i befintliga fondkategorier som kanske inte passar, är brittiska myndigheter beredda att överväga skräddarsydda lösningar som stödjer innovation samtidigt som de skyddar marknadsintegritet och investerarförtroende.

Utgången kommer att forma inte bara framtiden för regleringen av tokeniserat guld på brittiska marknader utan också Londons förmåga att förbli den främsta globala knutpunkten för bullionhandel och förvaring i ett alltmer digitalt finansiellt system.

Håll dig informerad om de senaste utvecklingarna inom tokeniserade tillgångar, regulatoriska förändringar och kryptovaluta marknadstrender genom att läsa djupgående artiklar om Bitrue blog. Följ Bitrue för aktuella insikter som hjälper dig att navigera i det föränderliga digitala tillgångslandskapet.

FAQ

1. Vad är tokeniserat guld?

Tokeniserat guld är en digital token som representerar äganderättigheter till fysiska guldstänger som hålls av en utgivare eller förvaringsinstitution. Tokens kan överföras på en blockchain medan den underliggande metallen förblir i säker förvaring.

2. Varför överväger FCA en undantag för tokeniserat guld?

Branschens feedback har belyst att osäkerhet kring huruvida dessa produkter omfattas av regler för kollektiva investeringssystem eller alternativa investeringsfonder kan begränsa investerarens tillgång. Ett riktat undantag eller skräddarsydd regi är ett alternativ som utvärderas med finansdepartementet och Bank of England.

3. Hur relaterar detta till Bank of Englands arbete?

Bank of England undersöker användningen av tokeniserade tillgångar, inklusive potentiellt tokeniserat guld och stablecoins, som säkerhet under dess Sterling Monetary Framework och planerar en konsultation om godkännande av centrala motparter.

4. Vad är tidslinjen för eventuella förändringar?

Den nuvarande FCA:s uppmaning till återkoppling stänger den 23 oktober. En bredare tokeniseringens färdplan förväntas senare i år, med eventuella formella undantag som kräver ytterligare arbete med finansdepartementet.

5. Påverkar detta existerande produkter som Tether Gold eller Pax Gold?

Granskningen fokuserar på den brittiska reglerings ramen och grossistmarknadsinfrastrukturen. Existerande internationella produkter fungerar redan under olika jurisdiktionella regler; tydligare brittisk vägledning kan påverka framtida inhemska erbjudanden och marknadsinfrastruktur.

Disclaimer: De åsikter som uttrycks tillhör uteslutande författaren och speglar inte åsikterna från denna plattform. Denna plattform och dess dotterbolag frånsäger sig allt ansvar för noggrannheten eller lämpligheten av den information som lämnas. Det är endast av informativ karaktär och inte avsett som finansiell eller investeringsrådgivning.