Czy masowa tokenizacja nadeszła? Co oznacza umowa NYSE Crypto dla inwestorów

Koniunkcja tradycyjnych finansów i blockchainu przyspiesza. W ostatnich uwagach, Przewodniczący Komisji ds. Handlu Towarami Michael Selig wezwał amerykańskie rynki do przygotowania się na to, co określił jako „masową tokenizację.”

To hasło przewodniczącego CFTC odzwierciedla szerszą zmianę: blockchain, finansowanie on-chain, sztuczna inteligencja oraz ciągłe handel są gotowe, aby bardziej dramatycznie przekształcić rynki kapitałowe w nadchodzącej dekadzie niż w kilku poprzednich razem wziętych.

Selig wygłosił te uwagi 22 września na Konferencji Rynku Skarbowego USA, zorganizowanej przez Federal Reserve Bank of New York. 

Podkreślił, że rozwój takich jak tokenizacja i handel 24/7 wymaga proaktywnej adaptacji regulacyjnej, a nie tylko modernizacji istniejących systemów. 

Stany Zjednoczone, jak argumentował, są dobrze przygotowane do przewodzenia dzięki przyjaznemu innowacjom stanowisku, które wspiera konkurencję, jednocześnie odpowiednio regulując i zachowując zaufanie rynku. 

W ciągu ostatniego roku CFTC wydała wskazówki, poszukiwała uwag publicznych na temat rozszerzenia handlu 24/7 na instrumenty pochodne energetyczne i rozszerzyła listę kwalifikowanych zabezpieczeń, aby uwzględnić niektóre stablecoiny wydawane przez krajowe banki powiernicze. 

Te kroki sygnalizują rosnącą otwartość instytucjonalną na ciągłe rynki i aktywa tokenizowane.

Makro inwestor Raoul Pal poszedł dalej, argumentując, że tokenizacja ostatecznie obejmie znacznie więcej niż tylko akcje, obligacje i aktywa ze świata rzeczywistego. Identyfikacja, umowy, uwaga, dane, energia i moc obliczeniowa mogłyby stać się tokenami odczytywalnymi przez maszyny, weryfikowalnymi i tradable. 

Z około 300 miliardami dolarów w stablecoinach i prawie 15 miliardami dolarów w tokenizowanych funduszach skarbu USA już na łańcuchu, infrastruktura do tej zmiany się kształtuje.

Kluczowe wnioski

• Przewodniczący CFTC Michael Selig podkreślił „masową tokenizację” jako siłę transformacyjną, która wymaga od regulatorów przygotowania na rynki 24/7 napędzane blockchainem i ruchy zabezpieczeń w czasie rzeczywistym.
• Umowa Blockchain.com z NYSE ma na celu zapewnienie użytkownikom kryptowalut dostępu do tokenizowanych akcji i ETF-ów USA poprzez planowany cyfrowy ATS NYSE, podlegający zatwierdzeniu, rozszerzając globalny zasięg i udostępnianie danych.
• Tokenizowane akcje zachowują tradycyjne prawa papierów wartościowych w regulowanych strukturach, umożliwiając jednocześnie własność ułamkową, szybsze rozliczenia oraz potencjalny handel przez całą dobę — różniące się od czystych instrumentów pochodnych czy niepopartych trackerów.

Zrozumienie Tokenizowanych Akcji US i Tokenizowanych Akcji NYSE

Tokenizowane akcje US są opartymi na blockchainie reprezentacjami akcji w publicznie notowanych firmach lub funduszach giełdowych. Kluczowe jest to, że nie wszystkie tokeny oznaczone jako „AAPL” lub „NVDA” zapewniają te same prawa prawne. Regulatorzy i uczestnicy rynku rozróżniają kilka modeli:

• Tokenizacja napędzana przez emitenta lub agenta, która łączy się z oficjalnymi rejestrami akcjonariuszy, potencjalnie pozwalając na aktualizację legalnej własności za pomocą transferów on-chain.
• Modele powiernicze stron trzecich, w których platforma przechowuje podstawowy papier wartościowy i emituje token poparty w stosunku 1:1.
• Czyste instrumenty pochodne lub syntetyczne trackery, które zapewniają ekspozycję na cenę bez bezpośredniej własności czy praw głosu.

Zatwierdzenie przez SEC w marcu 2026 roku zmian w zasadach Nasdaq oraz wrześniowe „zwolnienie innowacyjne” koncentrują się na strukturach, które zachowują tożsamość ekonomiczną i prawa inwestorów.

Kwalifikowane tokenizowane papiery wartościowe muszą pozostawać wymienialne z tradycyjnymi akcjami, dzielić ten sam ticker i CUSIP, gdzie to możliwe, przyznawać identyczne prawa i przywileje, a także wchodzić do tej samej księgi zleceń w ramach pilotażu.

Krótko mówiąc, celem nie jest wynalezienie nowej klasy aktywów, ale modernizacja rejestrów backendowych, procesów rozliczeniowych i korporacyjnych, zachowując przy tym prawo papierów wartościowych w nienaruszonym stanie.

To rozróżnienie ma znaczenie przy porównywaniu ofert. Tokeny akcji Robinhoodu w Europie są generalnie kontraktami pochodnymi. 

Niektóre produkty powiązane z Binance (bStocks) są oparte na aktywach, ale nie automatycznie czynią posiadaczy bezpośrednimi akcjonariuszami. Struktury Ondo i Broadridge wykazały ścieżki do powierniczych tokenizowanych papierów wartościowych, które wspierają cechy zarządzające.

Inwestorzy muszą zatem przyjrzeć się dokumentacji prawnej, umowom depozytowym i prawom wykupu, zamiast polegać na tickers wyświetlanych na ekranie.

Umowa Blockchain.com z NYSE i wzrost platform do handlu akcjami kryptowalutowymi

23 września Blockchain.com i NYSE Group ogłosiły memorandum o zrozumieniu, które mogłoby znacznie rozszerzyć dostęp do tokenizowanych akcji NYSE. 

Na mocy umowy, globalna baza użytkowników Blockchain.com, licząca ponad 44 miliony zweryfikowanych kont w ponad 70 jurysdykcjach, zyska dostęp do tokenizowanych akcji i ETF-ów notowanych na giełdzie USA poprzez planowany cyfrowy system handlu alternatywnego NYSE (ATS), podlegający zatwierdzeniu przez regulatorów. 

Współpraca obejmuje również dwukierunkową dystrybucję danych rynkowych: ICE Data Services zaoferuje analizy kryptowalut Blockchain.com tradycyjnym klientom, podczas gdy Blockchain.com włączy niektóre kanały NYSE i ICE do swojej aplikacji.

Cyfrowa platforma handlowa NYSE, ogłoszona wcześniej w 2026 roku, jest zaprojektowana jako regulowany ATS, który łączy silnik dopasowywania Pillar giełdy z opartymi na blockchainie systemami po transakcyjnych. 

Planowane funkcje obejmują 24/7 handel akcjami, operacje NYSE, finansowanie w stablecoinach, niemal natychmiastowe rozliczenia on-chain oraz wsparcie zarówno dla wymienialnych tokenizowanych wersji konwencjonalnych akcji, jak i natywnie emitowanych papierów wartościowych cyfrowych. 

Oczekuje się, że posiadacze tokenów zachowają tradycyjne prawa do dywidendy i zarządzania, a kwalifikowani brokerzy-dealerzy otrzymają dostęp niedyskryminacyjny. Czasologia branżowa wskazuje na realistyczne okno wdrożeniowe w drugiej połowie 2026 roku, uzależnione od współpracy z SEC, jej Grupa Zadaniowa ds. Kryptowalut, oraz FINRA.

Ta umowa Blockchain.com z NYSE pozycjonuje platformę kryptowalutową jako most między inwestorami pochodzącymi z kryptowalut a regulowanymi tokenizowanymi akcjami USA. 

Jest to kontynuacja wcześniejszego partnerstwa Blockchain.com z Ondo Finance, które już umożliwiło kwalifikowanym użytkownikom w częściach Europy, Afryki i Ameryki Południowej dostęp do tokenizowanych akcji US i ETF-ów. 

Konkurenci tacy jak Coinbase uruchomili podobne oferty na sieciach warstwy-2 dla użytkowników spoza USA, intensyfikując wyścig wśród platform handlu akcjami kryptowalut.

Jak handlować akcjami USA na Blockchain.com i pokrewne pytania

Choć cyfrowa ATS NYSE jeszcze nie została uruchomiona, a MOU pozostaje w fazie badawczej, zamierzona droga jest prosta dla kwalifikujących się użytkowników, gdy tylko uzyskają zgodę regulacyjną: posiadać lub zasilać konto na Blockchain.com, uzyskać dostęp do tokenizowanych ofert za pośrednictwem interfejsu platformy, w tym jej portfela DeFi, gdzie to możliwe, oraz handlować za pomocą kryptowalut lub stabilnych monet.

Własność ułamkowa jest często cytowaną korzyścią tokenizacji. Ponieważ tokeny mogą być dzielone znacznie bardziej szczegółowo niż tradycyjne akcje, inwestorzy mogą uzyskać dostęp do drogich akcji lub ETF-ów przy mniejszych wydatkach kapitałowych.

To, czy ułamkowe ETF-y mogą być kupowane za pomocą kryptowalut, zależy od dokładnej struktury produktu i jurysdykcji; wiele istniejących ofert tokenizowanych ETF-ów już wspiera jednostki ułamkowe oraz rozliczenia kryptowalutowe lub stabilnymi monetami.

Czy własność tokenizowanych akcji jest legalna w USA? Tak, gdy jest poprawnie skonstruowana. Tokenizowane papiery wartościowe pozostają papierami wartościowymi zgodnie z prawem USA.

SEC wielokrotnie potwierdzał, że tokenizacja nie zmienia prawnego charakteru aktywa. Zgodność z zasadami rejestracyjnymi, ujawnieniowymi, ochrony inwestorów, KYC/AML oraz zasadami integralności rynku nadal ma zastosowanie.

Wyjątek innowacyjny zapewnia tymczasową, warunkową ścieżkę dla niektórych miejsc handlowych na łańcuchu przy użyciu automatycznych twórców rynku i pul płynności, ale nie eliminuje regulacji dotyczących papierów wartościowych.

Anonimowy, bezzezwoleniowy handel amerykańskimi akcjami przez nieograniczone globalne portfele nie jest modelem, który promują regulatorzy. Licencjonowane środowiska z weryfikacją tożsamości, ocenami odpowiedniości oraz ograniczeniami transferu są znacznie bardziej prawdopodobne.

Czym jest cyfrowe miejsce handlowe NYSE? To planowana cyfrowa ATS grupy NYSE, która ma na celu wsparcie handlu tokenizowanymi akcjami USA i ETF-ami z rozliczeniami opartymi na blockchain i tradycyjnymi prawami inwestorów.

Jest różna od całkowicie zdecentralizowanych giełd i działa pod nadzorem rynku papierów wartościowych.

Korzyści, ryzyka i szersza okazja „masowej tokenizacji kryptowalut”

Zwolennicy podkreślają kilka zalet tokenizowanych akcji USA:

• Własność ułamkowa obniżająca bariery wejścia.
• Możliwość handlu poza tradycyjnymi godzinami rynkowymi (podlega ograniczeniom związanym z płynnością i hedgingiem).
• Szybsze, bardziej przezroczyste rozliczenia i ruch zabezpieczeń w czasie rzeczywistym.
• Globalna dostępność dla inwestorów wcześniej ograniczonych przez biura maklerskie lub ograniczenia geograficzne.
• Programowalność, która mogłaby ostatecznie pozwolić na bardziej płynne interakcje akcji z pożyczkami na łańcuchu, zabezpieczeniami i zautomatyzowanymi strategiami - jednocześnie respektując granice prawne i zgodności.

Proste porównanie modeli pomaga wyjaśnić krajobraz:

Ryzyka pozostają znaczące. Płynność może być ograniczona poza regularnymi godzinami, co prowadzi do szerszych spreadów lub odchyleń cenowych od podstawowego. Oddzielenie bankructwa, segregacja aktywów i jasne ścieżki do zgłaszania roszczeń muszą być weryfikowane.

Działania korporacyjne, głosowanie i raportowanie podatkowe wprowadzają złożoność operacyjną. Ramy regulacyjne nadal się rozwijają, a nie każda jurysdykcja będzie traktować produkty tokenizowane identycznie.

Podkreślenie Selig'a dotyczące infrastruktury masowej tokenizacji kryptowalut, stablecoinów jako zabezpieczeń, ruchu w czasie rzeczywistym między izbami rozrachunkowymi i ciągłych rynków, podkreśla, że okazja wykracza poza akcje.

Wysokiej jakości tokenizowane zabezpieczenia mogą poprawić płynność i odporność. Jednocześnie ciągły handel jest lepiej dostosowany do niektórych klas aktywów niż do innych; rolnictwo lub niektóre produkty energetyczne napotykają inne praktyczne ograniczenia niż kryptowaluty czy metale szlachetne.

Czytaj także:Regulacja tokenizowanych akcji w 2026 roku: Co się zmieniło i co wciąż pozostaje nierozstrzygnięte

Konkluzja: Zbieżność, a nie zastąpienie

Wschodzący obraz nie jest jednym z kryptowalut pochłaniających Wall Street ani anonimowych portfeli zastępujących regulowanych brokerów. Zamiast tego, dwa systemy finansowe zaczynają się zbiegać. Tradycyjne instytucje przyjmują blockchain do rozliczeń, rejestracji i działań korporacyjnych.

Platformy on-chain wprowadzają weryfikację tożsamości, ochronę inwestorów i zgodność z prawem papierów wartościowych.

Portfele mogą stać się istotnymi punktami wejścia, a jednak powiernicy, giełdy i regulatorzy zachowują kluczowe role w egzekwowaniu praw, rozwiązywaniu sporów i zarządzaniu ryzykiem systemowym.

Zmiany zasad Nasdaq, wyjątek innowacyjny SEC, rozszerzenia zabezpieczeń CFTC oraz partnerstwa komercyjne takie jak umowa Blockchain.com NYSE to konkretne kroki w tej migracji.

Sukces będzie mierzony mniej przez liczbę wyemitowanych tokenów, a bardziej przez to, czy inwestorzy otrzymają przejrzyste, egzekwowalne prawa, czy rozliczenia staną się znacząco bardziej efektywne oraz czy odpowiedzialność pozostanie solidna, gdy systemy zawiodą.

Dla uczestników rynku praktyczna konkluzja jest jasna: tokenizowane akcje US i tokenizowane akcje NYSE reprezentują regulowaną ewolucję infrastruktury rynków kapitałowych, a nie chaotyczną sytuację.

Ci, którzy rozumieją różnice prawne, ustalenia dotyczące depozytów i regulacyjne ograniczenia, będą najlepiej przygotowani do uczestnictwa w miarę dojrzewania infrastruktury.

Bądź na bieżąco z najnowszymi wydarzeniami w zakresie tokenizowanych aktywów, rynków kryptowalut i zmian regulacyjnych, śledząc szczegółowe analizy i aktualizacje rynkowe na blogu Bitrue.

FAQ

1. Czym jest umowa NYSE z Blockchain.com?

Jest to memorandum zrozumienia, na mocy którego użytkownicy Blockchain.com mogą uzyskać dostęp do tokenizowanych akcji US oraz ETF-ów za pośrednictwem planowanego cyfrowego ATS NYSE, plus wspólna dystrybucja danych rynkowych, pod warunkiem uzyskania zatwierdzeń regulacyjnych.

2. Czy handel akcjami 24/7 na NYSE jest już dostępny?

Jeszcze nie dla pełnej cyfrowej platformy NYSE. Platforma jest nadal w fazie rozwoju z możliwym oknem czasowym w 2026 roku. Niektóre zewnętrzne produkty tokenizowane już oferują przedłużony lub nieprzerwany handel, chociaż płynność i ceny mogą się różnić od rynków pierwotnych.

3. Czy można kupować fragmenty ETF-ów za pomocą kryptowalut?

Wiele ofert tokenizowanych ETF-ów wspiera jednostki ułamkowe i rozliczenia w kryptowalutach lub stablecoinach, w zależności od platformy, struktury produktu i kwalifikacji inwestora.

4. Czy posiadanie tokenizowanych akcji jest legalne w USA?

Tak, gdy tokeny są odpowiednio zbudowane jako papiery wartościowe i spełniają obowiązujące zasady rejestracji, ujawniania i ochrony inwestorów. Tokenizacja nie usuwa obowiązków wynikających z prawa papierów wartościowych.

5. Co oznacza modne hasło przewodniczącego CFTC „masowa tokenizacja”?

Odnosi się do oczekiwanego szerokiego przyjęcia aktywów opartych na blockchainie, ruchu zabezpieczeń w czasie rzeczywistym, finansów on-chain oraz ciągłego handlu, co będzie wymagało znacznych zmian na rynkach i wśród regulatorów w ciągu następnej dekady.

Zastrzeżenie: Wyrażone poglądy należą wyłącznie do autora i nie odzwierciedlają poglądów tej platformy. Ta platforma i jej stowarzyszenia zrzekają się jakiejkolwiek odpowiedzialności za dokładność lub adekwatność przedstawionych informacji. Jest to tylko materiał informacyjny i nie jest przeznaczone jako porada finansowa lub inwestycyjna.