Pourquoi le USD est-il la monnaie du monde ? Impact sur les stablecoins

Le dollar américain est plus que la monnaie nationale de l'Amérique. Il domine le commerce international, l'émission de dette, la tarification des matières premières et les réserves financières. Même les transactions qui n'impliquent pas les États-Unis sont souvent réglées en dollars.

Cette dominance reflète l'histoire, la confiance du marché et une infrastructure financière étendue. Cela explique également pourquoi la plupart des stablecoins majeurs sont indexés sur le dollar. À mesure que les paiements numériques se développent, les jetons adossés au dollar pourraient renforcer le rôle du dollar dans la finance mondiale.

Points clés à retenir

• Le dollar américain est devenu la monnaie mondiale grâce à des décennies de commerce, d'habitude et d'infrastructure financière.
• Presque tous les stablecoins sont libellés en dollars, renforçant la dominance de l'USD.
• La loi GENIUS vise à réglementer les stablecoins en tant qu'instruments de paiement, renforçant le rôle du dollar.

Pourquoi le dollar américain est la monnaie mondiale : Contexte historique et mécanismes

Le rôle international du dollar s'est développé lentement grâce à la croissance économique, au commerce et à l'innovation financière.

Développement historique

Le mot “dollar” vient du thaler, une pièce d'argent européenne largement circulée. Le dollar espagnol est ensuite devenu commun en Amérique du Nord britannique. Après l'indépendance, les États-Unis ont adopté le dollar comme monnaie nationale.

La position mondiale moderne du dollar a émergé à mesure que l'économie et les marchés financiers américains se sont développés. Les commerçants internationaux et les institutions financières l'ont de plus en plus utilisé car il était liquide, largement accepté et soutenu par une grande économie.

Marchés Eurodollar

Le financement en dollars n'est pas limité aux États-Unis. Les banques en dehors du pays peuvent émettre des prêts et des dépôts libellés en dollars. Ces marchés dollar offshore, souvent associés au système Eurodollar, sont devenus essentiels au commerce et à la finance internationaux.

En conséquence, l'offre mondiale de crédit libellé en dollars s'étend au-delà de la monnaie émise directement par la Réserve fédérale.

Effets de réseau

La domination du dollar est en partie soutenue par des effets de réseau. Les entreprises acceptent des dollars parce que leurs fournisseurs, prêteurs et clients les utilisent déjà. Les banques maintiennent des services en dollars car les clients mondiaux les demandent.

Cela crée un système auto-renforçant, dans lequel l'utilisation généralisée entraîne une adoption supplémentaire, rendant un passage à une autre monnaie coûteux et difficile.

Défis de la dédollarisation

L'euro, le renminbi chinois et d'autres actifs ont été proposés comme alternatives. Cependant, aucun ne combine actuellement la liquidité, l'acceptation, l'infrastructure financière et la profondeur du marché du dollar.

La dédollarisation reste possible à long terme. Des problèmes budgétaires persistants, une instabilité financière ou une confiance en déclin dans les institutions américaines pourraient affaiblir le dollar. 

Pour l'instant, cependant, le remplacer nécessiterait une alternative crédible et des changements substantiels aux réseaux financiers existants.

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L'essor des stablecoins adossés à des fiat dans la finance décentralisée

Stablecoins sont des jetons numériques conçus pour maintenir une valeur prévisible. Ils combinent des transferts basés sur blockchain avec la stabilité relative des monnaies conventionnelles.

Que sont les stablecoins adossés à des fiat ?

Les stablecoins adossés à des fiat sont généralement soutenus par des réserves libellées en monnaie traditionnelle, le plus souvent le dollar américain. Ces réserves peuvent inclure des dépôts bancaires, des bons du Trésor et d'autres actifs à court terme.

Les émetteurs permettent généralement aux détenteurs éligibles de racheter des jetons à une valeur fixe. Ce mécanisme de rachat et l'arbitrage du marché aident à maintenir le jeton proche de son ancrage d'un dollar.

Croissance et utilisations

Les stablecoins sont devenus un segment majeur du marché des actifs numériques. Leurs volumes de transactions rivalisent de plus en plus avec ceux des réseaux de paiement établis.

Leurs principales utilisations incluent :

• Le trading et le règlement de cryptomonnaies
• Les envois de fonds internationaux
• Les paiements interentreprises
• Les transferts transfrontaliers plus rapides
• L'accès à des actifs libellés en dollars
• La protection contre l'inflation des monnaies locales

Les stablecoins peuvent réduire les délais de règlement et les coûts de transaction, bien que leur utilisation puisse également soulever des préoccupations réglementaires, de stabilité financière et de protection des consommateurs.

Modèles de stablecoin et La victoire décisive des réserves en dollars

Au début de leur développement, trois modèles de stablecoins ont émergé. Chacun avait un soutien et des risques différents.

Les trois modèles historiques

• Stablecoins soutenus par des réserves : L'émetteur détient un dollar de réserves pour chaque jeton. Les réserves sont des actifs dollar à court terme. C'est le modèle le plus simple et le plus robuste.
• Stablecoins adossés à la crypto : Ces derniers sont surcollatéralisés par d'autres cryptocurrencies. Par exemple, un utilisateur pourrait déposer 150 $ d'Ether pour emprunter 100 $ d'un stablecoin. La garantie est verrouillée dans un contrat intelligent. Si la valeur de la garantie diminue, elle est liquidée.
• Stablecoins Algorithmiques : Ceux-ci se passent totalement de soutien formel. L'émetteur fixe le prix en ajustant l'offre en réponse à la demande. Cela implique généralement un modèle à deux jetons.

L'effondrement des modèles algorithmiques

Le modèle algorithmique s'est avéré fragile. Le stablecoin Terra, UST, utilisait un modèle à deux jetons avec LUNA. La valeur de l'UST était soutenue par une logique circulaire. LUNA tirait sa valeur des frais de transaction payés par les investisseurs UST. 

Terraform Labs a soutenu la demande en offrant un rendement de 20 % sur les dépôts UST. Début 2022, la réserve de rendement était tendue. Une crise de confiance a déclenché une ruée. Les investisseurs se sont précipités pour racheter de l'UST. 

L'offre de LUNA a explosé de 342 millions à 6,5 trillions de jetons. Tant l'UST que LUNA sont devenus sans valeur.

Cet épisode a mis en lumière un point économique de base. Les algorithmes seuls ne peuvent garantir la stabilité. Tout comme la monnaie fiduciaire, un stablecoin algorithmique est soutenu par la confiance des investisseurs. Aucun algorithme ne peut garantir la stabilité si la valeur de la garantie tombe à zéro.

Consolidation du Marché autour des Jetons Dollar Soutenus par Réserve

Depuis la ruée de Terra, le marché est passé presque entièrement au modèle soutenu par réserve. Deux stablecoins, Tether et USDC, représentent désormais plus de 90 % du marché. 

Sous la pression des investisseurs et des régulateurs, les deux ont accru la transparence et orienté leurs portefeuilles vers des bons du Trésor et des dépôts bancaires. 

Cependant, même les stablecoins soutenus par réserve et transparents sont vulnérables. L'effondrement de la Silicon Valley Bank en 2023 a déclenché une ruée sur l'USDC. Circle, l'émetteur, détenait environ 8 % des réserves dans des dépôts non assurés chez SVB. L'USDC s'est détaché, tombant aussi bas que 89 cents. 

La crise s'est terminée lorsque le Trésor américain, la Réserve fédérale et la FDIC ont annoncé que tous les déposants de SVB seraient remboursés. En fin de compte, même l'USDC a dépendu d'une garantie gouvernementale pour sa survie.

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Impact de la Dominance du USD sur les Stablecoins et le Cadre Réglementaire

La dominance du dollar américain façonne directement le marché des stablecoins. Presque tous les stablecoins sont libellés en dollars. Cela signifie que la croissance des stablecoins renforce la demande pour les actifs en dollars.

Comment la Dominance du USD Accélère l'Adoption des Stablecoins

La stabilité et la liquidité du dollar sont attrayantes en soi. Les investisseurs dans des pays à forte inflation apprécient la possibilité d'accéder au dollar sans un compte bancaire américain. Les stablecoins permettent aux investisseurs de contourner les contrôles de capitaux. 

Ils fournissent une réserve de valeur et un moyen de paiement. Alors que le dollar reste la monnaie de réserve mondiale, les stablecoins adossés au dollar continueront de dominer.

Cadres Réglementaires et la Loi GENIUS

La Loi GENIUS, une nouvelle loi sur les stablecoins aux États-Unis, influencera l'avenir. La loi régule les stablecoins de manière similaire à d'autres instruments de paiement, les considérant comme des espèces numériques. Elle exige que les stablecoins soient entièrement soutenus par des réserves de dollars à court terme. 

Elle limite l'émission à des émetteurs autorisés qui respectent les lois sur le blanchiment d'argent et les sanctions. Il est important de noter que la loi prohibe aux stablecoins de verser des intérêts. Cela pousse les stablecoins vers un rôle de moyen d'échange plutôt que de réserve de valeur.

Suite à l'adoption de la Loi GENIUS, une enquête a révélé qu'une majorité d'institutions financières s'attendaient à adopter des stablecoins dans l'année à venir. Visa a commencé à autoriser le règlement en USDC. Mastercard a étendu le règlement USDC au-delà des États-Unis.

Renforcement du Statut de Réserve du Dollar US

Le modèle soutenu par réserve a triomphé de manière décisive. Ce traitement légal vise à populariser les stablecoins en tant que moyen d'échange. Le succès de ce modèle suggère que la demande pour les stablecoins va stimuler la demande pour les actifs en dollars existants. 

Cela, à son tour, est susceptible de renforcer le dollar. Le Secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a déclaré que les stablecoins renforceront le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale et entraîneront une augmentation de la demande pour les bons du Trésor américain.

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Conclusion

Le dollar américain est devenu la monnaie mondiale à travers des siècles de commerce, d'habitude et d'innovation financière. Ce n'est pas seulement l'argent des États-Unis. C'est un moyen d'échange mondial que quiconque peut créer à travers des contrats. Les stablecoins sont le dernier chapitre de cette histoire. 

Ils sont des jetons numériques soutenus par des réserves de dollars. Le marché s'est consolidé autour de ce modèle après l'effondrement des alternatives algorithmiques. Une réglementation comme la Loi GENIUS vise à intégrer les stablecoins dans le système financier traditionnel en tant qu'instruments de paiement. 

Cela renforcera probablement plutôt que de contester la domination du dollar. Pour le meilleur ou pour le pire, le monde fonctionne avec des dollars. Les stablecoins rendent cette réalité plus accessible à tous.

FAQ

Pourquoi le dollar américain est-il la monnaie mondiale ?

Le dollar est devenu dominant par des décennies de commerce international, son rôle dans le système du pétrodollar et la profondeur des marchés financiers américains. C'est une habitude mondiale difficile à remplacer.

Que sont les stablecoins soutenus par fiat ?

Ce sont des jetons numériques soutenus par des réserves de monnaie traditionnelle, généralement le dollar américain. L'émetteur détient un dollar de réserves pour chaque jeton.

Pourquoi les stablecoins algorithmiques ont-ils échoué ?

Les stablecoins algorithmiques comme Terra comptaient sur la confiance des investisseurs et une logique circulaire. Lorsque la confiance s'est brisée, il n'y avait pas de réelle garantie pour soutenir les rachats, entraînant un effondrement.

Comment la domination du USD affecte-t-elle les stablecoins ?

Presque tous les stablecoins sont libellés en dollars. La croissance des stablecoins augmente la demande d'actifs en dollars et renforce le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.

Qu'est-ce que la loi GENIUS ?

C'est une loi américaine qui réglemente les stablecoins en tant qu'instruments de paiement. Elle exige un soutien total par des réserves de dollars à court terme et interdit de payer des intérêts.

Comment le système du pétrodollar est-il expliqué ?

Le système du pétrodollar est un arrangement informel où le pétrole est évalué et vendu en dollars américains. Cela crée une demande mondiale de dollars et soutient son statut de réserve.

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