La SEC progresse vers un cadre de négociation 24/7 des actions américaines tokenisées

LeCommission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC)développe une exemption pour l'innovation qui pourrait permettre aux entreprises réglementées de tester des titres tokenisés dans des environnements contrôlés. Si elle est approuvée, cela pourrait éventuellement permettre de négocier pendant les nuits, les week-ends et les jours fériés.

Cependant, malgré des gros titres répandus suggérant que la SEC se prépare à intégrer les actions américaines sur la blockchain pour un trading 24h/24 et 7j/7, aucun cadre final, critère d'éligibilité ou calendrier de lancement n'a été annoncé au 18 août 2026.

La proposition reste en cours d'élaboration et maintiendrait les actifs tokenisés entièrement conformes à la législation américaine sur les valeurs mobilières.

Points Clés

• La SEC travaille sur une exemption d'innovation pour les titres tokenisés.
• Les plateformes approuvées pourraient éventuellement prendre en charge le trading prolongé ou continu.
• Les actions tokenisées resteraient des titres réglementés, et non des actifs cryptographiques non réglementés.

La SEC élabore une voie contrôlée pour le commerce de jetons tokenisés

L'exemption d'innovation proposée par la SEC est conçue pour offrir à certaines entreprises une flexibilité réglementaire temporaire afin de tester des systèmes de trading basés sur la blockchain. L'objectif n'est pas de remplacer les marchés existants, mais d'évaluer le fonctionnement des titres tokenisés sous une surveillance stricte.

Les rapports précédents suggéraient une possible publication des détails à la mi-août, mais ces attentes n'ont pas été confirmées.

Une réunion programmée de la SEC sur les règles liées aux contrats d'investissement en crypto-monnaies a également été annulée en raison de problèmes d'agenda, et non en raison de décisions politiques. Cette annulation n'a pas eu d'incidence sur l'initiative concernant les titres tokenisés.

La direction de la SEC a souligné à plusieurs reprises que l'innovation liée à la blockchain devrait se dérouler dans le cadre réglementaire existant.

Le président Paul Atkins a soutenu l'utilisation de l'autorité d'exemption pour encourager l'expérimentation, tandis que la commissaire Hester Peirce a noté que le personnel travaille activement à élaborer un cadre pour un trading tokenisé limité.

Ensemble, ces efforts constituent la base de ce que certains décrivent comme la SEC préparant un cadre pour le trading 24/7 d'actions tokenisées, bien qu'il reste incomplet.

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Que Signifierait le Trading Tokenisé d'Actions 24h/24 et 7j/7

Les marchés boursiers américains fonctionnent actuellement de 9h30 à 16h00, heure de l'Est, avec des heures de négociation prolongées limitées disponibles via certains courtiers.

Les réseaux blockchain, cependant, fonctionnent en continu. Si les régulateurs approuvent une structure conforme, les titres tokenisés pourraient théoriquement être échangés à tout moment, y compris les week-ends et les jours fériés.

Cela représenterait un changement majeur dans l'accessibilité du marché. Les investisseurs situés dans différents fuseaux horaires pourraient négocier des actions américaines sans attendre les heures d'ouverture du marché de New York, et le règlement pourrait se faire plus rapidement grâce à des systèmes basés sur la blockchain.

Cependant, le trading continu introduit de nouveaux défis. La découverte des prix devient plus complexe lorsque les bourses traditionnelles sont fermées, et la liquidité peut être plus faible en dehors des heures d'ouverture.

Les teneurs de marché, les courtiers et les dépositaires auront besoin de nouveaux systèmes pour garantir des prix équitables et une qualité d'exécution.

La SEC devrait également aborder la surveillance, les exigences en matière de divulgation et les normes de meilleure exécution dans un environnement fonctionnant 24h/24 et 7j/7.

Les actions tokenisées restent des titres pleinement réglementés

Un principe clé dans l'approche de la SEC est que la tokenisation ne modifie pas la nature juridique d'une action.

Un jeton représentant une action d'Apple,Tesla, ou toute autre société publique serait toujours considérée comme une valeur mobilière en vertu de la loi américaine. Cela signifie qu'elle resterait soumise aux règles régissant les courtiers, les bourses, les agents de transfert, la garde et les systèmes de règlement.

De manière importante, tous les « jetons d'actions » ne sont pas identiques. Il existe deux principaux modèles :

• Tokens adossés à un émetteur :Représentez directement l'action sous-jacente et préservez les droits des actionnaires.
• Jetons tiers :Peut offrir une exposition aux prix ou une propriété indirecte via des intermédiaires, potentiellement sans droits complets d'actionnaire.

Ces différences affectent les droits de vote, les dividendes, les protections de garde et les revendications des investisseurs en cas de défaillance de l'émetteur. La SEC devrait se concentrer fortement sur la clarification de ces distinctions dans tout cadre final.

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Comment le Commerce Tokenisé Pourrait Reshaper la Structure du Marché

Les titres tokenisés ne se contenteraient pas d'étendre les heures de trading, ils pourraient transformer la façon dont les marchés financiers fonctionnent.

Les marchés d'actions traditionnels reposent sur de multiples intermédiaires, y compris les bourses, les courtiers, les chambres de compensation, les dépositaires et les conservateurs.Systèmes de blockchainpeut rationaliser certaines parties de cette infrastructure en combinant la tenue des registres et le règlement en une seule couche numérique.

Cependant, cela n'élimine pas les intermédiaires. Au contraire, le résultat probable est une intégration, où les systèmes de blockchain fonctionnent parallèlement aux institutions financières existantes.

Les avantages potentiels incluent :

• Des délais de règlement plus rapides
• Transfert continu de propriété
• Portabilité multiplateforme améliorée
• Nouveaux modèles de trading et de liquidité

Les risques incluent :

• Liquidité fragmentée à travers les plateformes
• Différences de prix entre les marchés tokenisés et traditionnels
• Risques de garde et de contrepartie
• Manipulation du marché pendant les périodes de faible liquidité

En raison de ces risques, les comparaisons avec le « trading 24/7 comme la crypto » ou le « trading de type ETF sur l'or » ne sont pas entièrement exactes. Les actions tokenisées continueraient à fonctionner sous une réglementation stricte en matière de valeurs mobilières.

Tests précoces d'infrastructure par DTCC

L'exploration des marchés tokenisés par la SEC s'appuie sur des expériences existantes au sein de l'infrastructure financière traditionnelle.

En décembre 2025, le personnel de la SEC a publié une lettre de non-action autorisant la Depository Trust Company (DTC), une partie de DTCC, à tester un système de tokenisation sous des conditions spécifiques. Le programme inclut des actions admissibles, des ETF et des titres du Trésor américain.

Une lettre de non-intervention ne crée pas une autorisation générale pour le marché. Elle indique simplement que les régulateurs n'ont pas l'intention d'engager des mesures d'exécution dans des conditions définies.

Néanmoins, l'initiative de la DTCC est significative car elle montre que la tokenisation est testée au sein de l'infrastructure centrale du marché américain, plutôt que seulement dans des environnements natifs de la cryptomonnaie.

Le projet impliquerait plus de 100 institutions financières explorant des applications dans les domaines du règlement, des garanties, du prêt de titres et des systèmes de marge.

Le Nasdaq et le NYSE se dirigent vers des marchés tokenisés

Les principales bourses américaines explorent également des modèles de trading basés sur la blockchain.

En mars 2026, la SEC a approuvé un cadre de Nasdaq permettant à certains participants de négocier des versions tokenisées de titres éligibles aux côtés des actions traditionnelles. Cela inclut les actions Russell 1000 et les principaux ETF.

Une caractéristique clé de ce modèle est que les actions tokenisées et traditionnelles représentent le même actif sous-jacent, garantissant ainsi une cohérence des prix et des droits des investisseurs.

La Bourse de New York (New York Stock Exchange) a également soumis des propositions relatives au trading de titres tokenisés, ce qui témoigne d'un intérêt plus large de l'industrie pour les infrastructures de marché basées sur la blockchain.

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Les entreprises cryptographiques ont déjà pénétré dans l'espace.

En dehors des marchés traditionnels des États-Unis, les entreprises de cryptomonnaie ont déjà lancé des produits d'actions tokenisées.

Les plateformes telles que Robinhood (en Europe) et Coinbase ont introduit des produits d'équité basés sur la blockchain qui permettent aux utilisateurs d'accéder à des entreprises publiques et privées.

Ces produits varient dans leur structure, certains offrant un soutien direct et d'autres en fournissant une exposition synthétique.

Selon les estimations de l'industrie, leAction tokeniséeLe marché dépasse une valeur de 2,5 milliards de dollars, avec plus de 21 milliards de dollars en volume de transferts mensuels et plus d'un million de détenteurs.

Bien que petite comparée aux marchés boursiers mondiaux, cette croissance a accru la pression sur les régulateurs pour définir des règles claires.

Les actifs du monde réel tokenisés élargissent la portée

Les actions tokenisées font partie d'une tendance plus large impliquantactifs du monde réel (RWAs) tokenisés, qui incluent des obligations, des fonds, des matières premières et des instruments de crédit.

Si la SEC établit un cadre pour les actions tokenisées, cela pourrait servir de fondation pour réglementer d'autres classes d'actifs.

Cependant, la tokenisation ne simplifie pas la propriété légale. Chaque actif doit toujours conserver des droits exécutoires :

• Les jetons du trésor doivent représenter une véritable dette gouvernementale
• Les jetons d'actions doivent préserver les droits des actionnaires ou les revendications contractuelles
• Les jetons de fonds doivent garantir une garde adéquate et des protections pour les investisseurs.

La blockchain modifie la manière dont les actifs sont enregistrés et transférés, mais pas les droits juridiques qui les sous-tendent.

Défis Règlementaires Toujours Présents

Plusieurs problèmes majeurs doivent être résolus avant que le trading tokenisé 24/7 ne devienne une réalité :

• Règles de garde :Qui détient les valeurs mobilières sous-jacentes et comment sont-elles protégées
• Clarté de la propriété :Que ce soit des tokens représentant des actions réelles ou une exposition synthétique.
• Surveillance du marché :Détection de la manipulation à travers les marchés blockchain et traditionnels
• Découverte des prix :Assurer un prix équitable lors des transactions en dehors des heures d'ouverture
• Intégration des règlements :Connexion des systèmes blockchain avec l'infrastructure de compensation existante
• Règles d'éligibilité :Déterminer quelles plateformes et quels actifs sont éligibles

Jusqu'à ce que ces questions soient résolues, le trading d'actions tokenisées restera limité à des programmes pilotes et à des environnements contrôlés.

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Ce que Cela Signifie pour les Investisseurs

Si elle est mise en œuvre, la négociation de titres tokenisés pourrait offrir aux investisseurs une plus grande flexibilité et un règlement plus rapide. Les échanges pourraient éventuellement avoir lieu en dehors des heures de marché traditionnelles, et les transferts d'actifs pourraient devenir plus efficaces.

Cependant, des risques subsistent. Les marchés hors des heures d'ouverture peuvent avoir une liquidité réduite, des écarts plus larges et une volatilité accrue. De nouveaux modèles de garde pourraient également introduire des risques de contrepartie inconnus.

En fin de compte, le succès des marchés tokenisés dépendra non seulement de la technologie de la blockchain, mais aussi de la préservation des garanties réglementaires, de la liquidité et de l'intégrité du marché.

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Conclusion

L'idée que la SEC se prépare à introduire les actions américaines sur la blockchain pour un trading 24/7 reflète un changement réglementaire réel mais encore à ses débuts.

L'agence explore une exemption pour l'innovation qui pourrait permettre des tests limités de titres tokenisés sous une supervision stricte, mais aucun cadre définitif n'a été approuvé.

En même temps, l'élan se renforce.

FAQ -> Foire aux Questions

La SEC permet-elle désormais aux actions américaines de se négocier sur la blockchain 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 ?

Non. La SEC est encore en train de développer un cadre. Aucune approbation finale ni date de lancement n'a été annoncée.

L'exemption d'innovation de la SEC est une clause proposée ou mise en œuvre par la Securities and Exchange Commission (SEC) aux États-Unis, conçue pour alléger certaines obligations réglementaires, favorisant ainsi l'innovation dans les marchés financiers et les nouvelles technologies, telles que la fintech et les crypto-monnaies. Cette exemption vise à créer un cadre réglementaire flexible permettant aux entreprises émergentes de tester de nouveaux produits ou services tout en limitant les risques pour les investisseurs.

C'est une voie réglementaire proposée qui permettrait des tests limités de titres tokenisés sous la stricte supervision de la SEC.

Les actions tokenisées seraient-elles toujours des valeurs mobilières ?

Oui. La tokenisation ne modifie pas leur statut juridique en vertu de la loi sur les valeurs mobilières des États-Unis.

Les actions tokenisées pourraient-elles être échangées le week-end ?

Potentiellement, si les régulateurs approuvent un cadre permettant un trading continu basé sur la blockchain.

Nasdaq a-t-il déjà reçu l'approbation pour les titres tokenisés ?

Oui. La SEC a approuvé un modèle Nasdaq en 2026 permettant le trading tokenisé de titres éligibles aux côtés d'actions traditionnelles.

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