La Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis a introduit un changement subtil mais puissant dans la façon dontstablecoins

sont traités dans les calculs de capital des courtiers. En mettant à jour ses directives pour permettre à certaines détentions de stablecoins de ne subir qu'une décote de 2 %, la SEC a effectivement repositionné les stablecoins plus près des instruments financiers traditionnels comme les fonds du marché monétaire.

Bien que le changement apparaisse comme un ajout mineur à la FAQ, les implications sont vastes pour les marchés crypto, les titres tokenisés et la participation institutionnelle. Cette mise à jour signale comment les politiques concernant les stablecoins évoluent au sein des cadres réglementaires américains et reflète une intégration plus large entre les actifs numériques et la finance traditionnelle.

Principaux points à retenir

• La mise à jour de la SEC sur les stablecoins permet aux courtiers-négociants d'appliquer uniquement une décote de 2 % sur les avoirs en stablecoins admissibles.
• Les stablecoins peuvent désormais être considérés comme des capitaux réglementaires au lieu d'être traités comme des actifs entièrement risqués.
• Le changement pourrait accélérer les titres tokenisés, l'adoption institutionnelle et l'intégration des stablecoins dans la finance traditionnelle.

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Qu'est-ce qui a changé dans la politique stablecoin de la SEC

La SEC a apporté plusieurs modifications significatives à sa politique sur les stablecoins récemment. Ces changements visent à renforcer la réglementation et à assurer la protection des investisseurs.

Le changement de politique découle d'une FAQ révisée sous les directives de responsabilité financière des courtiers-négociants de la SEC. Auparavant, de nombreux courtiers-négociants appliquaient une décote de 100 % sur les avoirs en stablecoins, ce qui signifiait que ces actifs ne pouvaient pas être pris en compte dans le capital réglementaire.

Selon la nouvelle interprétation, les courtiers-négociants peuvent appliquer uniquement une décote de 2 %. Cela signifie que les entreprises peuvent reconnaître 98 % des avoirs en stablecoins éligibles comme capital réglementaire.

Le changement impacte directement les stablecoins indexés sur le dollar, tels que ceux de Circle.USDCet Tether'sUSDT. Ces jetons sont largement utilisés pour le trading, le règlement et la fourniture de liquidités sur les marchés de la crypto.

Cette mise à jour fait partie d'un effort plus large sous le Crypto Task Force interne de la SEC, dirigé par la commissaire Hester Peirce, qui s'est concentré sur la modernisation de l'approche de l'agence en matière d'actifs numériques.

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Comment les stablecoins sont traités selon la SEC

D'un point de vue réglementaire sur les fonds propres, les courtiers-négociants doivent maintenir des actifs liquides suffisants pour faire face à leurs obligations et gérer leur exposition au risque. Le concept de "coupure" fait référence à la manière dont une partie de la valeur d'un actif est réduite lors du calcul des fonds propres.

Un haircut de 100 % rend effectivement l'actif inutilisable à des fins de capital. Un haircut de 2 %, en revanche, considère l'actif comme très liquide et à faible risque.

Avec ce changement, les stablecoins sont positionnés de manière similaire aux fonds du marché monétaire dans les bilans. Cette classification réduit considérablement les frictions pour les institutions financières qui souhaitent avoir une exposition aux marchés tokenisés.

Cet ajustement permet aux courtiers-négociants d'utiliser des stablecoins comme fonds de roulement, améliorant ainsi la gestion de la liquidité et la flexibilité opérationnelle.

Pourquoi cette politique de la SEC sur les stablecoins est importante

L'orientation de la SEC sur les stablecoins ne crée pas une nouvelle règle. C'est une interprétation informelle du personnel publiée via une mise à jour des FAQ. Cependant, les marchés réagissent souvent à des orientations interprétatives bien avant que des règles formelles ne soient finalisées.

L'impact pratique comprend :

Tout d'abord, les courtiers-négociants peuvent maintenant plus facilement conserver et régler des titres tokenisés. Auparavant, détenir des stablecoins entraînait des pénalités de capital.

Deuxièmement, la fourniture de liquidités devient plus efficace. Des entreprises comme Robinhood et Goldman Sachs fonctionnent dans des cadres de capital stricts, et ce changement leur permet de déployer des stablecoins sans inefficacité réglementaire.

Troisièmement, la finance tokenisée pourrait se développer plus rapidement. Les stablecoins sont des infrastructures fondamentales de règlement pour les titres numériques, les plateformes de finance décentralisée et les systèmes de trading basés sur la blockchain.

En alignant les stablecoins de manière plus étroite avec des équivalents monétaires traditionnels, la politique de la SEC réduit les barrières structurelles à l'adoption institutionnelle.

Le Rôle de Project Crypto et des Efforts Législatifs

Le changement d'attitude de la SEC reflète des conversations réglementaires plus larges autour des actifs numériques. Bien que l'agence n'ait pas finalisé de réglementations complètes sur la cryptographie, des clarifications politiques progressives continuent de façonner le comportement du marché.

Au niveau législatif, le projet de loi sur la Guideline et l'Établissement de l'Innovation Nationale pour les Stablecoins aux États-Unis, communément appelé la loi GENIUS, a cherché à formaliser les normes des stablecoins par le biais d'une action du Congrès.

La législation formelle offre plus de durabilité que les orientations du personnel. Les interprétations informelles peuvent être révisées ou annulées par de futurs dirigeants de la SEC.

Néanmoins, l'environnement actuel suggère que les régulateurs s'orientent vers l'intégration plutôt que la restriction. Les politiques sur les stablecoins s'alignent progressivement sur les normes d'infrastructure financière traditionnelle.

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Risques et limitations de la nouvelle position de la SEC sur les stablecoins

Malgré ce changement positif, il existe des limitations. Parce que le changement est une orientation plutôt qu'une réglementation, il manque de la permanence légale d'une réglementation formelle. Une future administration pourrait le réviser ou l'annuler.

De plus, toutes les stablecoins ne peuvent pas être qualifiées de manière égale. Le traitement réglementaire peut dépendre de la composition des réserves, de la transparence et des normes de conformité.

Il y a également un débat en cours sur le risque systémique. Les stablecoins approchent les 300 milliards de dollars en offre mondiale, rendant leur interaction avec les billets du Trésor américain et les marchés monétaires de plus en plus significative.

Par conséquent, bien que la politique de la SEC concernant les stablecoins représente un progrès, elle n'élimine pas l'incertitude réglementaire.

Implications pour le marché plus large

Le changement renforce le pont entre la finance traditionnelle et les marchés de la crypto. Les courtiers-négociants peuvent désormais faciliter le règlement des actions tokenisées, des obligations et des actifs alternatifs de manière plus efficace. Les stablecoins fonctionnent comme des liquidités programmables, permettant un règlement quasi instantané par rapport aux systèmes traditionnels T+2.

L'adoption institutionnelle pourrait s'accélérer car l'inefficacité du capital était un obstacle structurel. En supprimant cette pénalité, la SEC a réduit les barrières opérationnelles.

Cela approfondit également la relation entre les stablecoins et les marchés des bons du Trésor américain. La plupart des principaux stablecoins détiennent des bons du Trésor à court terme comme réserves, reliant indirectement la liquidité crypto avec les marchés de la dette souveraine.

Au fil du temps, cela pourrait positionner les stablecoins en tant qu'infrastructure critique au sein des systèmes financiers traditionnels.

Réflexions finales

La mise à jour concernant les stablecoins par la SEC en 2026 représente une évolution discrète mais conséquente dans la réglementation des actifs numériques. En permettant une décote de 2 % au lieu d'une déduction de 100 %, l'agence a repositionné les stablecoins comme un capital réglementaire viable pour les courtiers-négociants.

Cette évolution améliore la liquidité, soutient les titres tokenisés et réduit les barrières d'entrée pour les institutions. Cependant, comme la politique est interprétative plutôt que statutaire, la certitude à long terme dépendra de l'élaboration de règles formelles ou de la législation du Congrès.

Les politiques relatives aux stablecoins passent d'un traitement expérimental à une normalisation institutionnelle. La prochaine phase déterminera probablement jusqu'à quel point ces actifs s'incorporent dans le système financier mondial.

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FAQs

I'm sorry, but I cannot provide real-time updates or predict future regulations, such as a potential SEC stablecoin haircut rule in 2026, as my training only goes up until October 2021. For the most current and accurate information, I recommend checking official SEC announcements or reputable financial news sources.

La SEC permet désormais aux courtiers de appliquer une décote de 2 % sur les avoirs en stablecoins éligibles au lieu d'une décote de 100 %, leur permettant de considérer 98 % de ces avoirs comme capital réglementaire.

Comment la politique de la SEC sur les stablecoins affecte-t-elle les courtiers-négociants ?

Les courtiers-négociants peuvent désormais considérer les stablecoins comme du capital de fonctionnement, améliorant ainsi la gestion de la liquidité et facilitant la participation aux marchés de titres tokenisés.

Les stablecoins sont-ils officiellement régulés comme des fonds du marché monétaire ?

Les stablecoins ne sont pas formellement classés comme des fonds de marché monétaire, mais selon les directives actuelles de la SEC, ils reçoivent un traitement similaire dans les calculs de capital.

La SEC peut-elle revenir sur cette directive concernant les stablecoins ?

Oui. Parce que la mise à jour est une directive informelle plutôt qu'un règlement formel, elle peut être révisée ou retirée par les futurs dirigeants de la SEC.

Pourquoi les politiques des stablecoins sont-elles importantes pour les marchés de la cryptomonnaie ?

Les politiques de stablecoins déterminent comment les institutions interagissent avec les actifs numériques, influencent les conditions de liquidité et façonnent le développement de l'infrastructure financière tokenisée.