Mise à jour de la réglementation MiCA : la BCE reconsidère la règle de dépôt de 60 % pour les stablecoins
2026-09-23
La Banque centrale européenne et les banques centrales de l'UE appellent à des changements à MiCA stablecoin les règles de réserve, y compris l'exigence pour les stablecoins significatifs de maintenir au moins 60 % de réserves en dépôts bancaires.
Le Système européen de banques centrales dit qu'une approche basée sur la liquidité pourrait réduire les risques créés par des demandes de rachat soudaines de stablecoins.
Au lieu de seuils de dépôts fixes, la proposition mettrait davantage l'accent sur les réserves qui peuvent arriver à maturité ou devenir disponibles dans un délai d'un à cinq jours ouvrables.
Points Clés
- La BCE souhaite supprimer les seuils de dépôts bancaires fixes pour les réserves de stablecoin, y compris l'exigence de 60 % pour les jetons significatifs.
- L'approche proposée se concentre sur la liquidité, avec des réserves disponibles par le biais d'actifs arrivant à maturité dans un délai d'un à cinq jours ouvrables.
- Les règles de MiCA n'ont pas encore changé. La proposition fait partie de l'examen du cadre par la Commission européenne.
La réglementation sur les stablecoins de la BCE cible la règle des 60 %
Source : Pexels
Le Système européen de banques centrales, qui comprend la BCE et les banques centrales nationales à travers l'UE, a exprimé des inquiétudes concernant la structure actuelle des réserves sous MiCA.
Les règles existantes exigent qu'au moins 30 % des réserves pour les jetons référencés sur actifs soient détenues sous forme de dépôts dans des établissements de crédit, tandis que le seuil pour les jetons significatifs référencés sur actifs est de 60 %.
L'inquiétude des banques centrales est liée à la liquidité. Un émetteur de stablecoin important peut faire face à des demandes de rachat substantielles lorsque les conditions du marché deviennent tendues.
Si une part significative de ses réserves est placée en dépôts bancaires, déplacer rapidement ces fonds pourrait créer une pression sur les banques les détenant.
Ce que propose la BCE
La réponse de l'ESCB favorise le remplacement des exigences de dépôt fixes par des liquidité seuils basés sur la rapidité avec laquelle les actifs de réserve peuvent devenir disponibles. La proposition s'oriente vers :
- Des actifs arrivant à maturité dans un jour ouvrable
- Des actifs arrivant à maturité dans cinq jours ouvrables
- Contrats de rachat inversés de nuit
- Obligations souveraines à court terme
Cela décalerait l'accent de l'endroit où les réserves sont détenues vers la rapidité avec laquelle elles peuvent être accessibles.
Lire aussi : 37 banques européennes viennent de s'unir pour mettre fin à la domination du dollar stablecoin
Les changements aux règles de MiCA sur les stablecoins pourraient se concentrer sur la liquidité
Les changements proposés aux règles de MiCA sur les stablecoins reflètent une façon différente de penser à la sécurité des réserves.
Plutôt que d'exiger des émetteurs qu'ils maintiennent une part fixe de réserves en dépôts bancaires, l'ESCB veut que les émetteurs de stablecoin démontrent que suffisamment d'actifs peuvent être accessibles rapidement durant les périodes de rachat important.
Cette distinction est importante car les stablecoins fonctionnent en continu, tandis que certains actifs financiers traditionnels se règlent selon des calendriers conventionnels.
La BCE a précédemment souligné le décalage entre le règlement des stablecoins de 24 heures et le règlement traditionnel des actifs, tout en notant également que les exigences de dépôt actuelles peuvent créer des liens entre les émetteurs de stablecoin et les banques.
Pourquoi la liquidité est importante
Un détenteur de stablecoin s'attend généralement à pouvoir échanger des jetons selon les conditions établies par l'émetteur.
Si de nombreux détenteurs tentent d'échanger en même temps, l'émetteur a besoin de réserves liquides suffisantes.
Sous l'approche proposée, des actifs à court terme pourraient fournir une autre source de liquidité sans nécessiter qu'une part fixe importante reste dans les dépôts bancaires commerciaux.
L'idée ne supprime pas les exigences de réserve. Au contraire, elle change l'accent vers le timing et la disponibilité des actifs de réserve.
Inquiétudes des banques centrales de l'UE concernant les cryptomonnaies et la liquidité bancaire
Le débat reflète également des préoccupations concernant le lien entre les stablecoins et les banques traditionnelles.
La BCE a précédemment expliqué que les réserves de stablecoin peuvent créer des risques dans les deux sens.
Un effondrement de stablecoin pourrait entraîner d'importants retraits des banques, tandis que des problèmes dans une banque détenant des réserves de stablecoin pourraient également affecter la confiance dans le jeton.
L'échec de Silicon Valley Bank en mars 2023 fournit un exemple pertinent.
Circle a révélé que 3,3 milliards de dollars de réserves USDC étaient détenus chez SVB, et les inquiétudes concernant l'accès à ces réserves ont contribué à la pression sur le peg dollar de l'USDC à l'époque.
Le problème central
La question centrale n'est pas simplement de savoir si les réserves de stablecoin doivent être liquides.
MiCA exige déjà que les réserves traitent les risques de liquidité et donne aux régulateurs un rôle dans la spécification des exigences de liquidité.
Au lieu de cela, la discussion actuelle porte sur la manière dont cette liquidité devrait être maintenue. Un modèle basé sur les dépôts crée une relation directe entre les émetteurs et les banques.
Un modèle de liquidité plus large pourrait permettre aux émetteurs d'utiliser des instruments supplémentaires tout en exigeant que les réserves soient facilement disponibles.
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Que pourraient signifier les changements de MiCA pour les émetteurs de stablecoins ?
Si les législateurs européens modifient finalement le cadre des réserves, les principaux émetteurs de stablecoins pourraient devoir ajuster la façon dont ils gèrent leurs réserves.
L'impact exact dépendrait des règles finales et des seuils de liquidité adoptés. Pour les émetteurs significatifs, le changement pourrait offrir plus de flexibilité dans le choix des actifs de réserve.
Au lieu de concentrer un grand pourcentage dans des dépôts bancaires commerciaux, les émetteurs pourraient potentiellement s'appuyer davantage sur des titres gouvernementaux à court terme, des reverse repos, et d'autres instruments hautement liquides.
En même temps, s'éloigner d'une exigence de dépôt fixe ne signifierait pas que les émetteurs pourraient détenir des réserves dans n'importe quel actif de leur choix.
Mesures de sécurité existantes de MiCA
MiCA exige que les actifs de réserve pour les jetons référencés soient gérés de manière à ce que les risques liés aux actifs référencés et à la liquidité de rachat soient pris en compte.
Il exige également que les actifs de réserve investis soient hautement liquides et soumis à des risques de marché, de crédit et de concentration limités.
Cela signifie qu'un cadre révisé continuerait à fonctionner dans le cadre de exigences plus larges de liquidité et de gestion des risques.
Pour les émetteurs, le principal changement pourrait donc être une plus grande flexibilité pour répondre à ces exigences.
Pour les banques, cela pourrait réduire la dépendance directe aux dépôts liés aux stablecoins comme source de financement.
Application de MiCA et prochaines étapes
Les règles de réserve ne sont pas la seule question soulevée par le banques centrales européennes.
La BCE a également souligné les défis liés à l'application de MiCA contre les entreprises de cryptomonnaie qui continuent à servir des clients de l'UE sans respecter le cadre.
Les rapports récents sur la réponse de la BCE indiquent que les banques centrales ont averti que les entreprises non conformes peuvent créer des préoccupations concurrentielles pour les entreprises opérant sous les exigences de l'UE.
Cela rend l'examen de MiCA plus large que la seule règle des 60% de dépôts.
À surveiller
Les développements clés incluront :
- Comment la Commission européenne répond à la proposition de la BCE.
- Si les législateurs de l'UE proposent des amendements formels à MiCA.
- Comment les nouveaux seuils de liquidité seraient calculés.
- Quels actifs de réserve seraient qualifiés.
- Comment les émetteurs de stablecoins existants pourraient passer à tout nouveau cadre.
Pour l'instant, l'exigence de dépôt de 60% dans des banques commerciales reste partie intégrante du cadre MiCA existant.
La BCE et les banques centrales de l'UE ont proposé de le modifier, mais une proposition n'est pas la même qu'un amendement législatif complété.
Lire aussi : La date limite de MiCA touche les utilisateurs et les échanges de crypto de l'UE
Conclusion
La BCE et les banques centrales de l'UE demandent une réflexion significative sur les règles de réserve des stablecoins de MiCA.
Leur proposition s'éloignerait des seuils de dépôts bancaires fixes, y compris l'exigence de 60% pour les stablecoins significatifs, et mettrait davantage l'accent sur les réserves qui peuvent devenir disponibles dans un délai d'un à cinq jours ouvrables.
L'objectif est de traiter les risques de liquidité tout en réduisant la connexion directe entre les grandes réserves de stablecoins et les banques commerciales.
Cependant, les exigences existantes de MiCA restent en place jusqu'à ce que des changements formels soient adoptés.
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FAQ
Quelle est la règle des stablecoins de 60% de MiCA ?
Dans le cadre existant de MiCA, les tokens référencés d'actifs significatifs doivent maintenir un montant minimum de dépôts dans des institutions de crédit, le seuil pertinent étant fixé à 60% pour chaque monnaie officielle référencée.
Pourquoi la BCE veut-elle changer la règle ?
La BCE et les banques centrales de l'UE s'inquiètent du fait que de gros dépôts de stablecoins pourraient créer des pressions de liquidité pour les banques commerciales si les émetteurs doivent retirer des montants importants lors d'un événement de rachat.
Que pourrait remplacer l'exigence de dépôt de 60% ?
La BCE a proposé des exigences de liquidité basées sur des actifs de réserve qui arrivent à maturité ou deviennent disponibles dans un délai d'un à cinq jours ouvrables. Elle a également identifié des reverse repos à un jour et des obligations souveraines à court terme comme instruments possibles.
Les règles de stablecoins de MiCA ont-elles déjà changé ?
Non. La BCE et les banques centrales de l'UE ont soumis une proposition dans le cadre de l'examen de MiCA de la Commission européenne. Les exigences existantes restent applicables sauf et jusqu'à ce que la législation pertinente de l'UE soit modifiée.
Comment les changements pourraient-ils affecter les émetteurs de stablecoins ?
S'ils sont adoptés, les changements pourraient donner aux grands émetteurs plus de flexibilité dans la gestion des réserves tout en mettant un accent plus important sur un accès rapide aux actifs liquides. L'impact exact dépendra des règles finales et des seuils de liquidité.
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