Crise post-grandfathering : Plus de 1 000 entreprises de crypto font face à l'application de la MiCA

Seulement 281 des 1 343 entreprises de crypto opérant dans l'Espace Économique Européen détenaient une licence MiCA lorsque le délai de transition final de l'UE est expiré le 1er juillet 2026, selon la société d'intelligence blockchain TRM Labs. Cela a laissé 1 062 entreprises en dehors du périmètre réglementaire, devant cesser leurs activités, se restructurer ou transférer leurs clients ailleurs. 

Maintenant, avec la période de grandfathering terminée, le programme de travail de l'ESMA pour 2027 confirme la prochaine phase : supervision active, un système de surveillance centralisé et exécution contre quiconque continuant à opérer sans autorisation.

Principaux Points à Retenir

• TRM Labs a trouvé que seulement 281 des 1 343 fournisseurs de services d'actifs crypto de l'EEE ont obtenu l'autorisation MiCA d'ici la date limite du 1er juillet 2026, laissant 1 062 entreprises non autorisées et devant quitter le marché ou transférer des clients.

• Les entreprises non autorisées présentent un risque matériellement plus élevé : 12 % ont reçu une note de risque Élevé ou Sévère contre 2 % des entreprises autorisées, et elles ont envoyé environ 5 milliards de dollars directement à des contreparties sanctionnées, soit environ trois fois les 1,7 milliard de dollars enregistrés parmi les entreprises licenciées.

• Le programme de travail de l'ESMA pour 2027 déplace l'accent du régulateur de la rédaction des règles de la MiCA vers la supervision de la conformité, centré sur cinq priorités et un nouveau système de surveillance centralisé appelé MIDAS, dont l'exploitation est prévue pour 2027.

Quelle était la Période de Grandfathering de la MiCA et pourquoi a-t-elle pris fin ?

La période de grandfathering de la MiCA, formellement le régime transitoire sous l'Article 143(3), a permis aux entreprises de crypto qui opéraient légalement avant le 30 décembre 2024 de continuer à servir des clients de l'UE sous leurs enregistrements nationaux existants tout en demandant une autorisation complète de MiCA. 

Les États membres individuels pouvaient définir des fenêtres de transition nationales plus courtes, mais aucun ne pouvait prolonger le grandfathering au-delà de la date limite finale de l'UE du 1er juillet 2026.

Cette structure en deux étapes explique pourquoi l'histoire s'est déroulée progressivement plutôt que tout à la fois. Certains pays ont mis fin à leurs périodes de transition nationales plus tôt, incitant les entreprises à rechercher une autorisation plus tôt, tandis que d'autres juridictions ont maintenu leurs fenêtres de transition jusqu'à la date limite de juillet 2026. Une fois cette date passée, il n'y avait plus de base légale nulle part dans l'UE pour qu'une entreprise continue à opérer sur une licence nationale pré-MiCA.

Combien d'Entreprises de Crypto Ont Réellement Obtenu une Licence ?

Les chiffres montrent un régime de licence qui a converti une minorité d'entreprises de crypto préexistantes en opérateurs autorisés. Basé sur le jeu de données de TRM Labs :

Les taux d'autorisation variaient fortement selon le pays. L'Allemagne a autorisé 55 entreprises et a été classée comme le plus actif des licencieurs ; la France et les Pays-Bas ont chacun autorisé 29. 

À l'autre extrême, la Pologne n'a délivré aucune autorisation nationale malgré un ancien registre national qui avait dépassé 1 800 entrées, et la Lituanie n'a converti que 8 entreprises sur un registre précédent de plus de 400. La Grèce et le Portugal n'ont également délivré aucune autorisation nationale dans le jeu de données de TRM.

Une partie de cet écart reflète des enregistrements inactifs ou défunts plutôt qu'une vague de fermetures soudaines. TRM a noté que la plupart des entrées sur l'ancien registre de la Pologne ne montraient aucune activité crypto observable. Mais même en tenant compte de cela, le taux de conversion de "enregistré sous l'ancien système" à "autorisé sous MiCA" était faible dans la plupart de l'UE.

Que se Passe-t-il Pour les Entreprises de Crypto Non Autorisées Maintenant ?

Les entreprises qui ont manqué la date limite doivent mettre fin à leurs opérations dans l'UE de manière ordonnée plutôt que de fermer abruptement, selon les déclarations publiques de l'ESMA émises en avril et juin 2026. En particulier, les fournisseurs de services d'actifs crypto non autorisés (CASP) sont censés :

1. Arrêter immédiatement d'accueillir de nouveaux clients de l'UE et cesser toutes activités de marketing ou de sollicitation.

2. Limiter les services restants aux actions nécessaires pour vendre, transférer ou clore les positions des clients, la garde ne pouvant continuer que tant que cela est strictement nécessaire pour compléter un exit ordonné.

3. Communiquer clairement et à plusieurs reprises avec les clients, y compris une date limite indiquée après laquelle toutes les positions restantes seront automatiquement fermées.

4. Maintenir des contrôles AML/CFT complets tout au long de la fermeture, y compris la surveillance des transactions, le filtrage des sanctions et le reporting d'activités suspectes.

L'ESMA a également réitéré que les entreprises établies en dehors de l'UE ne peuvent pas fournir des services couverts par la MiCA à des clients de l'UE ni les solliciter, y compris dans des contextes business-to-business, sauf sous l'exemption étroite de sollicitation inversée. 

Les autorités compétentes nationales, travaillant aux côtés de l'ESMA, de l'Autorité Bancaire Européenne et de l'Autorité de Lutte contre le Blanchiment d'Argent de l'UE, coordonnent désormais leurs efforts pour surveiller si les entreprises non autorisées transfrontalières respectent effectivement ces attentes de fermeture.

Pourquoi le Profil de Risque des Entreprises Non Autorisées Est-il Important ?

Les entreprises qui n'ont pas réussi à obtenir une licence ne sont pas un échantillon aléatoire du marché ; elles sont significativement plus risquées que les entreprises autorisées. L'analyse de TRM Labs a révélé que 12 % des entreprises non autorisées présentaient une note de risque Élevé ou Sévère, contre seulement 2 % des fournisseurs autorisés, et chaque entreprise notée Sévère appartenait au groupe non autorisé. 

Les entreprises non autorisées ont également envoyé environ 5 milliards de dollars directement à des contreparties sanctionnées, soit environ trois fois les 1,7 milliard de dollars enregistrés parmi les entreprises autorisées.

Ce risque n'était pas non plus réparti de manière égale. Environ la moitié des entreprises non autorisées ne montrent aucune exposition illicite directe mesurable, tandis qu'un plus petit nombre ont envoyé entre 1 % et 12 % de leur volume directement à des adresses illicites, une concentration qui a fait grimper le profil de risque global du groupe de manière disproportionnée. 

Pour quiconque dont les fonds se trouvent auprès d'une entreprise qui n'a pas franchi le seuil de la MiCA, c'est la raison pratique pour laquelle l'ESMA considère la phase de fermeture comme une priorité de supervision plutôt qu'une formalité.

Que devraient vérifier les utilisateurs de crypto en ce moment ?

Si vous détenez des actifs auprès d'un fournisseur de crypto européen, la première étape consiste à confirmer si ce fournisseur a réellement obtenu l'autorisation MiCA. L'ESMA maintient un registre public des CASP autorisés, et les clients des entreprises qui ne figurent pas là ne bénéficient pas des protections des investisseurs de MiCA, y compris des garanties sur les actifs des clients. Si votre fournisseur n'est pas autorisé :

• Vérifiez directement le registre de l'ESMA au lieu de vous fier aux propres affirmations d'une entreprise concernant son statut de licence.

• Agissez rapidement si votre fournisseur n'est pas listé, les options incluent le transfert d'actifs vers un CASP autorisé ou leur déplacement vers un portefeuille auto-hébergé.

• Soyez attentif aux communications de cessation de votre fournisseur, y compris toute date limite indiquée pour clore automatiquement les positions résiduelles.

• Contactez d'abord le fournisseur si vous rencontrez des difficultés, car l'ESMA et les régulateurs nationaux s'attendent à ce que les entreprises gèrent la majorité des communications avec les clients directement.

Quel est le programme de travail de l'ESMA pour 2027, et quels changements ensuite ?

Le programme de travail de l'ESMA pour 2027 marque un changement délibéré de l'écriture des règles de MiCA à leur application, un changement que le président de l'ESMA, Verena Ross, a décrit devant le parlement européen comme un passage "de l'élaboration des règles à la supervision et à la convergence."

Avec la plupart du règlement fondamental de MiCA désormais en place, les priorités de régulation de l'ESMA pour 2027 se concentrent sur cinq domaines : la résilience opérationnelle, la gestion des risques d'externalisation, la surveillance de la liquidité, la sollicitation inversée et la classification des actifs.

Deux éléments du programme sont particulièrement pertinents pour l'environnement post-grandfathering :

• MIDAS, un système de surveillance du marché de la crypto-monnaie centralisé, devrait avoir sa première phase opérationnelle en 2027, donnant aux superviseurs une visibilité en temps réel sur les tendances commerciales et les abus potentiels sur le marché dans l'ensemble du bloc. Une deuxième phase, plus avancée, est prévue pour le quatrième trimestre de 2027, sous réserve de l'approbation du conseil.

• Les conclusions des superviseurs alimentant la revue formelle de MiCA de l'UE, prévue pour juin 2027, ce qui signifie que l'expérience d'application recueillie lors de cette période de transition façonnera probablement des amendements à la réglementation elle-même.

L'ESMA a également déjà publié des directives détaillées instructant les régulateurs nationaux sur la manière de détecter et de prévenir les abus de marché en vertu de MiCA, couvrant le délit d'initié, la manipulation de marché et la divulgation illégale d'informations privilégiées, avec une attention particulière portée aux caractéristiques uniques des marchés de crypto, comme l'influence des réseaux sociaux et l'activité de trading transfrontalière. 

Séparément, ESMA a lancé un examen en juillet 2026 d'un échantillon de gardiens de crypto déjà autorisés, examinant les contrôles de conservation, la gestion des clés privées, la réponse aux incidents et les risques liés aux fournisseurs de services tiers, un signe que l'autorisation elle-même n'est pas la fin de l'examen pour les entreprises qui ont été retenues.

Ce que cela signifie pour le marché crypto plus large

L'effet pratique de la transition de MiCA est une consolidation du marché crypto européen en un nombre plus restreint d'entreprises autorisées, plus étroitement surveillées. TRM Labs a noté que le système de passeportisation de MiCA permet déjà à un CASP autorisé dans un État membre de servir des clients dans tout le bloc, une structure qui a permis à des entreprises telles que Coinbase, Bitpanda et Kraken d'opérer à partir d'une seule base réglementaire tout en servant des clients dans l'ensemble de l'UE.

Pour un investisseur ou un trader crypto, l'implication à court terme n'est pas que l'accès crypto européen disparaisse, c'est que le champ des fournisseurs opérant légalement se rétrécit, et utiliser un autorisé porte de réelles protections réglementaires que l'utilisation d'un non autorisé n'a pas. 

Alors que l'application passe d'une date limite papier à une supervision active soutenue par des systèmes tels que MIDAS, cette distinction est susceptible de compter davantage, et non moins, au cours de 2027.

FAQ

Combien de firms crypto ont perdu l'accès à l'autorisation MiCA ? 

TRM Labs a identifié 1 062 firms de crypto EEE qui sont restées non autorisées après la date limite du 1er juillet 2026, sur 1 343 entreprises dans son ensemble de données, ne laissant que 281 avec l'autorisation MiCA à ce moment-là.

Que se passe-t-il si ma Bourse de crypto n'a pas obtenu de licence MiCA ? 

Les entreprises non autorisées sont tenues de mettre fin de manière ordonnée à leurs opérations dans l'UE : arrêter l'intégration de nouveaux clients, cesser le marketing, limiter les services à la clôture des positions et communiquer une date limite claire aux clients. Vous devriez vérifier le registre de l'ESMA et envisager de transférer des actifs à un fournisseur autorisé ou à un portefeuille auto-hébergé.

Qu'est-ce que MIDAS dans le contexte de MiCA ? 

MIDAS est le système de surveillance du marché de la crypto-monnaie centralisé de l'ESMA, conçu pour donner aux superviseurs une visibilité en temps réel sur l'activité commerciale et les abus potentiels sur le marché dans l'ensemble de l'UE. Sa première phase devrait être opérationnelle en 2027.

La période de grandfathering de MiCA est-elle terminée partout dans l'UE ? 

Oui. Bien que chaque État membre puisse mettre fin à ses périodes de transition nationales plus tôt, aucun ne pouvait prolonger le grandfathering au-delà de la date limite finale de l'UE, qui est le 1er juillet 2026.

Pourquoi les entreprises non autorisées comportent-elles plus de risques que les entreprises autorisées ? 

TRM Labs a découvert que 12 % des entreprises non autorisées présentaient un risque élevé ou sévère par rapport à 2 % des entreprises autorisées, et que les entreprises non autorisées envoyaient environ trois fois plus de valeur directement à des contreparties sanctionnées que les entreprises autorisées.

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