JPMorgan a signalé Samsung Electronics et SK Hynix comme des candidats potentiels à un rebond après des semaines de ventes agressives sur le marché sud-coréen.

La dernière recherche de la banque indique que le désendettement forcé des ETF à effet de levier est presque terminé, ce qui pourrait lever la pression qui a fait chuter le KOSPI d'environ 35 % par rapport à son pic de juin 2026.

Les fondamentaux des semi-conducteurs restent intacts, et la décision de suivre ce signal dépend de savoir si la vente est technique ou structurelle. Voici le décryptage.

Points clés

• JPMorgan déclare que la vente forcée des ETF à effet de levier en Corée du Sud approche de sa fin, supprimant une source majeure de pression à la baisse sur Samsung et SK Hynix.
• La correction du KOSPI semble être motivée par des flux de capitaux et des mécanismes de désendettement plutôt que par un effondrement fondamental des bénéfices des entreprises.
• SK Hynix a annoncé des résultats record pour le deuxième trimestre 2026 avec une marge opérationnelle de 76 %, tandis que la demande de mémoire propulsée par l'IA continue de soutenir les perspectives à long terme pour les deux fabricants de puces.

Qu'est-ce qui a déclenché la vente massive du KOSPI ?

Le marché boursier sud-coréen a connu l'une de ses plus fortes baisses depuis des décennies en juillet 2026.

Le KOSPI a chuté d'environ 35 % par rapport à son niveau élevé de juin, déclenchant plusieurs dispositifs de coupure de circuit et forçant des milliards de wons en appels de marge.

Image Source: Tradingview

Le principal catalyseur a été le désengagement rapide des positions de FNB levés liées à Samsung Electronics et SK Hynix.

Les ETF à levier sur des actions individuelles suivant ces deux entreprises avaient atteint près de 10 trillions de wons en actifs sous gestion à la mi-2026, alimentés par des investisseurs particuliers poursuivant le rallye des semi-conducteurs AI.

Lorsque les prix des actions ont commencé à se replier, les mécanismes de rééquilibrage forcé intégrés à ces produits avec effet de levier ont créé un cycle de vente en cascade. Le KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF a perdu plus de 80 % par rapport à son pic du 23 juin.

Le produit équivalent de Samsung a chuté de près de 75 % par rapport à son sommet début juin. La Commission des services financiers de Corée du Sud a depuis interdit les lancements de nouveaux ETF à effet de levier sur actions individuelles et a triplé l'exigence de dépôt minimum à 30 millions de wons.

Le dernier rapport de JPMorgan affirme que la plupart de cette désendettement est désormais derrière le marché, avec un désengagement des hedge funds estimé à environ 90 % complet. La banque considère cela comme une correction dictée par la liquidité plutôt que comme un reflet d'une détérioration de la santé des entreprises.

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Les entreprises Samsung et SK Hynix sont-elles toujours fondamentalement solides ?

L'image des bénéfices reste solide pour les deux entreprises. SK Hynix a rapporté un chiffre d'affaires record de 79,3 mille milliards de wons pour le deuxième trimestre 2026, soit une augmentation de 257 % par rapport au même trimestre de l'année dernière, avec un bénéfice d'exploitation atteignant 60,5 mille milliards de wons et une marge d'exploitation de 76 %.

Les résultats ont été tirés par une demande croissante pour la mémoire à bande passante élevée utilisée dans les centres de données d'IA, parallèlement à la hausse des prix du DRAM et du NAND. Les bénéfices par action de SK Hynix ont dépassé les attentes des analystes de plus de 85 %, bien que le chiffre d'affaires soit légèrement en dessous du consensus.

Samsung Electronics a publié un chiffre d'affaires préliminaire pour le deuxième trimestre 2026 de 171 trillions de wons et un bénéfice d'exploitation de 89,4 trillions de wons, marquant une augmentation d'environ 19 fois le bénéfice d'exploitation par rapport à la même période l'année dernière et son troisième trimestre record consécutif.

Les résultats complets avec les répartitions par divisions sont attendus le 30 juillet 2026.

Goldman Sachs a noté que les actions de semi-conducteurs sud-coréens se négocient à un ratio prix/bénéfice prévisionnel d'environ 5x, bien en dessous des moyennes historiques et suggérant que le marché pourrait intégrer plus de baisse que ce que les fondamentaux justifient.

La thèse d'investissement plus large tourne autour du supercycle de mémoire propulsé par l'IA. Les fournisseurs de cloud mondiaux continuent d'élargir leur capacité de centres de données pour l'IA, et les puces mémoire restent en sous-approvisionnement structurel.

La perspective de JPMorgan est que, une fois que la pression de vente technique s'estompe, l'attention du marché reviendra à la rentabilité des entreprises et à la trajectoire des dépenses en capital liées à l'IA.

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Conclusion

L'appel de JPMorgan concernant Samsung et SK Hynix intervient à un moment de volatilité extrême sur le marché coréen, mais la logique sous-jacente est claire.

La vente technique qui a entraîné une baisse du KOSPI s'essouffle, et le cas fondamental pour les deux fabricants de puces n'a pas changé. Que cela marque le bas est quelque chose que seul le temps pourra répondre, mais les données suggèrent que le pire de la désendettement pourrait être derrière nous.

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FAQ

Que dit JPMorgan à propos de Samsung et SK Hynix ?

JPMorgan a déclaré que le désendettement des ETF à effet de levier en Corée du Sud est proche de sa fin et que les deux actions sont positionnées pour un potentiel rebond.

Pourquoi le KOSPI a-t-il chuté si brusquement en juillet 2026 ?

La baisse a été déclenchée par le désengagement forcé des positions d'ETF à effet de levier liées à Samsung et SK Hynix, ce qui a créé une pression de vente en cascade sur l'ensemble du marché.

Combien SK Hynix a-t-il gagné au deuxième trimestre 2026 ?

SK Hynix a annoncé un bénéfice d'exploitation record de 60,5 billions de wons sur un chiffre d'affaires de 79,3 billions de wons, avec une marge d'exploitation de 76 %.

Les actions des semi-conducteurs coréens sont-elles sous-évaluées en ce moment ?

Goldman Sachs estime que les actions de semic Conducteurs coréens se négocient à un ratio cours/bénéfice anticipé d'environ 5x, bien en dessous des moyennes historiques.

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