什麼是加密貨幣黑池？私有鏈上交易如何運作

加密黑池是一種交易場所，在執行之前隱藏訂單的大小、價格和方向。在公有區塊鏈上，任何想要利用的交易都能被任何人看到，而大型交易者則為這一可見性付出代價，通過提前交易和更糟糕的價格。

黑池移除了提前警告。這本指南解釋了加密黑池如何運作，使私人加密交易成為可能的技術，以及它的權衡是什麼。

要點摘要

• 加密黑池在執行前隱藏訂單詳細信息，但仍然能夠可驗證地結算交易。
• 鏈上黑池依賴於零知識證明、多方計算、加密或安全硬件，而不是依賴於可信操作員。
• 隱私保護大型交易者免受提前交易的影響，但它帶來了流動性、透明度和監管的權衡。

什麼是加密黑池？

加密黑池是數字資產的私人市場，訂單不在公眾訂單簿上顯示。在正常的或明亮的市場中，每個人都能看到靜止的報價和報價。

在去中心化交易所中，曝光程度更高，因為待處理的交易和錢包餘額也是公開的。

黑池就像一個封閉的房間。交易者提交訂單，匹配引擎將兼容的買家和賣家配對，只有匹配交易的參與者才了解其詳細信息。

許多黑池在公共市場上以最佳買價和最佳賣價之間的中點執行，因此大型訂單不會使價格反向移動。

這個名稱描述了可見性，而不是合法性。加密黑池場地不是混合器、隱私幣或暗網市場。它是一個應用於 鏈上資產, 為了大小和謹慎而設計的市場結構工具。

黑池從哪裡來？

黑池起源於傳統的股票市場，作為機構在不透露市場的情況下交易大量股份的一種方式。在美國，它們作為替代交易系統根據1998年引入的規則運作。

它們現在處理大約15%的美國股票交易量，並且包括零售訂單的總場外交易已超過40%。

加密在早期就採用了這一理念。Kraken於2015年6月推出了一個比特幣黑池，最低訂單為50 BTC，並收取額外的0.1%費用。

這一模型是集中化的：交易所可以看到每一筆訂單，交易者不得不信任它。更新的浪潮將這一概念轉移到區塊鏈上，其中加密技術取代了可信操作員。

為什麼加密需要黑池？

區塊鏈使透明度成為默認選擇，對於大型交易者而言，這一默認是昂貴的。以下是完整的可見性對交易者的暴露：

• 提前交易的機器人可以發現一個大型待處理訂單並提前買入。
• 夾擊攻擊在交易的兩側下單，以提取其價值。
• 錢包追蹤讓競爭者能夠複製或針對已知策略進行交易。
• 槓桿頭寸上的公共清算水平邀請其他人將價格推向它們。

最後一點在2025年5月成為頭條新聞，當一位名為James Wynn的交易者在Hyperliquid上損失了約1億美元的清算頭寸，並聲稱他被盯上了。

2025年6月1日，Binance創始人趙長鵬表示，這可能是某人推出黑池永續交易所的好時機。

隨著 代幣化將華爾街引入鏈上, 機構對於公開其訂單流向競爭對手的行為感到不安。

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加密黑池如何運作？

具體設計有所不同，但鏈上黑池通常遵循相同的順序。

1. 交易者將資產存入協議的智能合約或其內部的私人錢包中。
2. 交易者提交一個加密訂單，因此大小、價格和方向對所有其他人隱藏。
3. 匹配過程在不解密訂單的情況下查找兼容的對手方。
4. 當兩個訂單匹配時，交易價格通常是在公共市場的參考價格中點進行定價。
5. 一個密碼學證明確認該交易是有效的，並且結果在鏈上結算。
6. 只有兩個對手方才知道填寫的詳細信息。

因為訂單從未出現在公共的內存池或訂單簿中，因此沒有任何可以提前交易的機器人。

與傳統黑池的重要區別是，不需要任何操作員查看訂單。

Renegade於2024年9月在Arbitrum上線，是一個清晰的例子，展示了加密黑池在實踐中的運作：它使用多方計算來匹配訂單，並使用零知識證明來結算，以主要交易所價格的中點執行交易。

哪些技術支持鏈上黑池？

在公共賬本上的私人交易依賴於一小組隱私技術。以下是每一項技術的功能：

• 零知識證明允許交易者在不透露內容的情況下證明訂單是有效且已資助的。
• 多方計算將訂單數據分割到幾個節點上，以便沒有單一節點可以看到完整的訂單。
• 完全同態加密允許對加密數據進行計算，因此可以在不解密的情況下匹配訂單。
• 可信執行環境在連操作員都無法檢查的安全硬件內運行匹配引擎。

大多數項目結合了這些工具中的兩個或更多。每個工具都有其自身的成本，無論是計算速度較慢、複雜性增加，還是對硬體製造商的依賴，這就是為什麼設計差異如此之大的原因。

有哪些類型的加密黑池？

加密黑池可分為三大類。集中式黑池是由交易所或交易台運行的隱藏訂單簿。它們簡單且快速，但操作員可以看到訂單並持有資產。

去中心化黑池使用智能合約和密碼學，使得用戶保持保管權，且沒有操作員可以看到訂單流。Arbitrum 和 Base 上的 Renegade 屬於此類，Arcium 已在 Solana 測試網上展示了使用加密計算的黑池交易。

混合設計向現有場地添加隱私。Aster 在 2025 年 6 月推出了隱藏的永久期貨訂單，並後來添加了保護的盾模式。

Silhouette 提供在 Hyperliquid 上的保護交易，通過在受信執行環境內匹配訂單，然後在交易所結算。這些產品從一個已建立的市場借取流動性，而不是從無到有構建一個新的黑池。

黑池和 OTC 交易台有何不同？

這些術語經常被混淆。OTC 交易台通常通過報價直接在客戶和經銷商之間協商交易。而黑池則通過訂單匹配系統，以匿名的方式匹配許多參與者。

DeFi 流動性池，例如自動化做市商，與黑池正好相反：其儲備、價格和交易在鏈上完全可見。因此，私密加密交易可能意味著幾種不同的事情，場地類型決定了誰可以看到訂單，以及誰持有資產。

加密黑池有哪些風險？

隱私解決了一個問題，但引入了其他問題。以下是交易者和監管機構擔心的事項：

• 流動性可能較薄，因為一個隱藏的場地只有在足夠對手出現時才會有效。
• 如果過多交易量流出公共市場，價格發現可能會削弱。
• 集中式操作員可能會濫用他們看到的訂單信息。
• 智能合約的錯誤或加密技術的缺陷可能使資金面臨風險。
• 監管機構仍在決定這些場地如何適應交易系統的規則和反洗錢檢查。

還有一個哲學上的異議。在 2025 年的辯論後，Hyperliquid 的創始人爭辯說，透明的市場使每個人站在平等的立場上，而私密池則可以被內部人和操作員操控。

黑池減少了一些形式的操縱，也可能使其他操縱得以實現，因此每個場地的設計和治理都值得關注。

為什麼機構關心私密鏈上交易

機構採納是重新引起興趣的主要驅動力。一個購買代幣化國債、股票或 代幣化的私人信貸的基金在鏈上面臨著同樣的信息泄漏，這是它在傳統市場中所避免的。沒有保密性，每次再平衡都成為了一個公開信號。

黑池基礎設施提供了一種保留區塊鏈結算的好處的方法，包括速度和可驗證性，同時恢復大型投資者所期望的裁量權。

一些設計還允許交易者僅與已驗證身份的對手進行匹配，這有助於受監管公司滿足合規義務，而不暴露其策略。

結論

加密黑池不是非法活動的藏身之處。它是一種市場結構，在交易完成之前保護訂單信息，這是從傳統金融中改編並使用密碼學重建的，適用於公共區塊鏈。

這種方法減少了前行交易和大宗訂單的價格影響，但它取決於充分的流動性、穩健的技術和清晰的監管。

大多數交易者永遠不需要一個，而受監管的交易所仍然是日常交易的實際選擇。Bitrue 提供這條路徑，從單一賬戶可以訪問加密市場和 TradFi 市場。

常見問題

什麼是加密黑池？

加密黑池是一個在交易執行之前隱藏訂單細節的交易場地。

加密黑池是合法的嗎？

黑池是在傳統金融中建立的市場結構，但鏈上版本的規則因管轄區而異，仍在發展中。

鏈上黑池如何隱藏訂單？

它使用零知識證明和多方計算等工具，無需顯示訂單即可匹配。

誰使用加密黑池？

大型交易者、基金和做市商使用它們來避免前行交易和價格影響。

黑池和流動性池是同一回事嗎？

不是，DeFi 流動性池完全透明，而黑池在執行之前隱藏訂單。

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