Tether 已悄然成為全球最大的美國政府債務買家之一。

該公司的背後USDT目前擁有超過 $1410 億美元的直接和間接美國國債持有，將其列為全球最大的美國主權債務持有者之一。

這一發展幾年前聽起來是不太可能的。穩定幣曾一度被視為在傳統金融體系之外的高風險加密產品。如今，它們正逐漸與全球金融結構深度相連。

隨著監管機構在美國為穩定幣建立法律框架，像Tether這樣的公司正在發展成為債務市場、銀行流動性和全球美元分配的重要參與者。

這一增長為美國金融系統創造了機會，但也引入了有關風險、市場集中度和金融穩定性的新的擔憂。

關鍵要點

• Tether 現在透過支持 USDT 的儲備持有超過 1410 億美元的美國國債。

• 新的美國穩定幣規範正在加強穩定幣與政府債務市場之間的聯繫。

• 監管機構和經濟學家對於穩定幣是否加強還是威脅金融穩定仍然存在分歧。

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如何泰達成為主要的國庫持有者

Tether 在國債市場中的角色自然而然地源自於穩定幣的運作方式。每個 USDT 代幣由公司發出的代表客戶資金的憑證，必須由準備金支持。

隨著時間的推移，Tether將大部分的儲備轉移到短期的美國政府債務和高流動性的資產中。

截至2025年初，超過81%的Tether儲備以現金等價物和短期國債相關產品持有。

這包括近1000億美元的直接國庫券風險以及通過隔夜回購協議的額外持有。

為什麼國債成為首選儲備資產

Tether 對國庫券的投資增加是出於幾個原因：

• 美國政府債務被認為是高度流動的。

• 國庫券可以迅速兌換成現金

• 監管機構越來越傾向保守的儲備結構

• 穩定的儲備資產提升了對USDT的信心

這個過程創造了一個自我強化的循環。隨著全球對數位美元的需求不斷增長，Tether 發行更多的 USDT，收到更多客戶資金，並購買更多的國債。

這一趨勢在之後加速了。GENIUS法案成為美國的法律。這項法規引入了穩定幣的第一個聯邦框架，並要求發行者需用現金和短期國債等流動性儲備資產來完全支持其代幣。

政府官員已公開承認其潛在的好處。財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）將穩定幣儲備形容為在財政壓力上升期間，可能成為美國債券市場的長期需求來源。

閱讀更多：Tether 凍結了 3.44 億美元的 USDT，因應美國執法機構的請求。

為什麼穩定幣正成為銀行的擔憂

儘管一些政策制定者支持穩定幣的增長，傳統銀行對其長期影響仍持謹慎態度。

其中最大的擔憂之一是消費者可能會將資金從銀行存款轉移到穩定幣中。

幾項金融研究現在估計，如果穩定幣的採用持續擴大，數兆美元最終可能會離開銀行系統。

由於穩定幣允許用戶直接持有數位美元，因此它們可能會減少對傳統儲蓄帳戶的依賴，並且支付基礎設施您接受的訓練數據截至2023年10月。

銀行業的主要關注點

銀行和監管機構正密切關注幾個風險：

• 下降的客戶存款

• 較小銀行的融資成本上升

• 來自數位美元產品的競爭加劇

• 在市場壓力下資本的更快速流動

GENIUS法案試圖通過防止穩定幣發行者直接向代幣持有者支付收益來解決這些問題。

許多分析師將這項規則視為一項妥協，旨在保護銀行免受直接競爭。

然而，這場辯論遠未結束。監管機構仍在討論第三方平台或錢包是否可能最終提供與穩定幣儲備收入相關的獎勵。

如果那樣發生，穩定幣可能會成為傳統銀行存款更具吸引力的替代方案。

大型金融機構可以通過提供保管服務或推出自己的代幣化產品來更輕鬆地適應。

較小的銀行可能會面臨更大的挑戰，因為數位金融基礎設施不斷擴展。

另請參閱：

隨著對系統性風險的辯論日益增長

穩定幣的興起也引發了關於金融穩定性的更廣泛問題。國際組織如國際貨幣基金組織（IMF）已經警告，穩定幣可能會表現得類似於貨幣市場基金在恐慌或市場壓力期間。

這個問題很簡單。如果對主要穩定幣的信心突然減弱，發行人可能會面臨同時出現的大量贖回請求。這可能會迫使他們在已經緊張的市場上迅速出售國債。

為什麼監管機構仍然感到擔憂

幾個系統性風險現在已經成為討論的一部分：

• 大型穩定幣贖回事件

• 對國庫券市場流動性的壓力

• 更快速的全球金融衝擊傳播

• 持續運作的自動化數位結算系統

同時，政府也認識到穩定幣驅動的財政需求所帶來的好處。

強勁的全球需求對美元支持的穩定幣，促進了對美國政府債務的更廣泛需求，並加強了美元的國際角色。

這為監管機構創造了一個困難的平衡。穩定幣可能加強金融體系的某些部分，同時引入傳統銀行規則未設計來處理的新脆弱性。

這個行業已經遠遠超越了其作為利基市場的最初角色。加密支付工具。

穩定幣正日益成為關於主權債務、貨幣政策和金融基礎設施的主流討論的一部分。

也請參閱：Tether 透明度推進：由四大會計師事務所進行全面審計

結論

Tether 的龐大財庫持有量顯示穩定幣與全球金融體系之間的聯繫正在加深。

最初作為一種以加密貨幣為中心的支付解決方案，已經演變成美國政府債務的主要需求來源和現代金融中日益增長的影響力。

支持者認為，穩定幣加強了美元的主導地位，並在政府借貸需求上升的期間提供了對國債的穩定需求。

批評者警告，如果采用速度過快，同樣的系統可能會產生新的流動性壓力形式並削弱傳統銀行結構。

隨著各國政府持續建立有關穩定幣的法律框架，重點正從這個行業是否應該存在轉向如何負責任地管理它。

穩定幣不再只是在金融邊緣運作。它們正成為金融基礎的一部分。

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常見問題解答

Tether的國庫持有什麼？

Tether 擁有超過 1410 億美元的直接和間接曝險於支持 USDT 穩定幣的美國國債相關資產。

為什麼 Tether 會購買美國國債？

國債是流動性強、相對穩定且被廣泛接受的儲備資產，幫助支持對USDT儲備的信心。

GENIUS法案是什麼？

GENIUS法案是美國的一項法律，為穩定幣和儲備要求建立了聯邦監管框架。

為什麼銀行擔心穩定幣？

銀行擔心穩定幣可能會減少客戶存款，並增加支付和儲蓄服務的競爭。

穩定幣系統性風險是什麼？

系統性風險是指大型穩定幣發行者內部的問題可能蔓延至更廣泛的金融市場和流動性系統的可能性。