一個基金，81美分的每一美元：為何黑岩的比特幣ETF持續吃掉競爭對手

在2026年8月3日至8月7日之間，美國即期市場比特幣ETF在截至2023年十月的數據中，淨流入達到8.535億美元，這是自四月中旬以來最強的一周。在這個總數中，有6.93億美元流入了一個單一產品：貝萊德的iShares比特幣信託。

大約每進入該類別的每一美元中，有81美分流向了在十多個競爭對手中唯一的一個基金。這並不是異常現象。它更接近基線。

自 IBIT 於 2024 年 1 月推出以來，對 BlackRock 加密貨幣 ETF 產品的需求始終在每日和每週類別資金流入中佔據約 70% 至 81% 的比例，這樣的集中度在資產管理行業的其他領域幾乎都被視為非凡。

重塑敘事的一週

這五天的情況是不均勻的。按日來看，該類別的淨流入大約為 170.1 百萬美元、211.5 百萬美元、244.4 百萬美元、128.8 百萬美元和 98.85 百萬美元。

IBIT的股份在大多數日子裡保持在80%附近或以上；僅在最後一個交易日，該基金便吸收了當天9,885萬美元總額中的8671萬美元。富達的Wise Origin比特幣基金是該類別中明顯的第二名產品，吸納了較小的一部分，這與其長期以來在資金流和總資產方面遠遠落後於IBIT的地位相符。

這次反彈之所以重要，因為它之前發生的事情。比特幣ETF在進入八月時，全年仍舊約有45億美元的虧損，這是在一個艱難的上半年的過程中挖出的坑，該類別錄得54億美元的淨流出，這是自2024年一月產品推出以來的首次負半年度。

比特幣在此期間下降了33%，到了六月底跌破了60,000美元，因持續的贖回施壓市場情緒。自成立以來，美國所有現貨比特幣ETF的累計淨流入目前約為521.8億美元，而該類別的總淨資產為795億美元，約佔比特幣整體市值的6.10%。

為什麼需求不斷集中在一個基金中

IBIT 的主導地位結構原因在市場參與者中已經相當清楚，即便其規模仍然讓外部人士感到驚訝。流動性是首要因素：IBIT 的交易量和市場深度使其成為機構在處理大型交易時首選的執行工具，因為較大的資金池意味著較少的滑點。這種流動性優勢會相互增強，因為深厚的市場會吸引精確的大宗交易流，從而使市場保持深度。

定價也起著作用。IBIT的費用比率低於大多數同業，這一細節在資金分配達到數十億時變得更加重要，基點轉化為實際鈔票。黑岩集團's 品牌以及在各大證券公司、獨立註冊投資顧問（RIA）和機構渠道之間的現有分銷網絡，使其擁有了一種默認選擇的地位，而無論收費結構如何，新進或較小的發行商無法輕易複製。

這使得 IBIT 的角色超越即期暴露，成為一個真正的價格發現和對沖場所，這進而加強了機構對該產品的偏好，優於較小、流動性較低的替代品。

什麼是貝萊德（BlackRock）的加密貨幣ETF清單，究竟是什麼？

黑岩（BlackRock）的數位資產產品線已經超越了最初的比特幣產品。iShares比特幣信託（IBIT）仍然是旗艦產品，資產高達數百億美元，按照大多數標準，成為全球最大和交易最活躍的比特幣交易所交易產品。

在它旁邊的是黑石集團的 iShares 以太坊信托（ETHA），這是黑石的現貨以太幣產品，自推出以來吸引了幾十億美元的資產，儘管以太幣的價格表現相對較弱。比特幣在過去的一年裡。

最近，貝萊德推出了 iShares Staked Ethereum Trust (ETHB)，這是一個在標準現貨以太幣曝險之上疊加質押獎勵的產品，旨在為已持有 ETHA 以獲取純價格曝險的投資者提供一個產生收益的替代方案。

在2026年1月，該公司還提交了比特幣增值收益ETF的申請，這是一種將IBIT股份與選擇權策略結合的結構，實際上是一種有擔保的看漲權利策略，以產生收益而不是純粹的方向性敞口。綜合來看，貝萊德目前管理的與加密貨幣相關的交易所交易產品超過1300億美元，這一數字涵蓋了現貨敞口、質押和選擇權相關結構，成為一個不斷擴展的產品系列。

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這種主導地位是有代價的，並且在申請資料中顯示出來。

這些都沒有任何意義黑石集團的加密貨幣ETF業務一直在單向上升。2026年8月6日披露的SEC文件顯示，IBIT和ETHA在第二季度的資本股份交易中共同錄得35億美元的淨減少，與前年同期錄得的139億美元的增長相比，出現了急劇的逆轉。

該 $17.4 億美金的年增幅反映了股份創建和贖回活動，而不僅僅是價格變動，底部的表格中列出了約 106,148 BTC 和 770,839 ETH，以標記為用於股份贖回的資產，儘管腳註提到該數字包括實物分配，而不僅限於公開市場出售。

ETHA感受到自身的壓力。隨著該基金的股價在今年與以太幣的整體疲弱一起滑落至約14美元，貝萊德於2026年8月4日提交了一份1對3的反向股票分割申請，將於10月5日收盤後生效。

機械效應將使ETHA的每股價格提升至約42美元，而不改變任何個別持股的價值；分析師建議，較高的股價應該會縮小買賣差價，並將有效交易成本從約七個基點降低至接近兩個基點。

正確地閱讀數字

在解讀 IBIT 的資金流入主導地位時，最常見的錯誤是將每一個資金流入週視為持久牛市趨勢的確認。即使是一週強勁的表現，甚至像八月那樣的 81% 捕獲率，也無法抹平大約 45 億美元的年初至今赤字，而這類情況下的歷史數據顯示，市場情緒可能在幾天內逆轉，而非幾個月。

值得分開兩個常常被合併為一個的不同故事：IBIT 在類別 *流量* 的主導地位是一個關於流動性、費用和分配的市場結構故事，而第二季度資本份額的下降是關於貝萊德自身資產淨贖回壓力的另一個故事。這兩者可以同時存在，而僅僅閱讀標題流量數字而不考慮背後的贖回數據，會使需求的全貌呈現不完整。

"你已接受到的數據訓練截至2023年10月。"IBIT 的類別資金流入份額並不完全是對比特幣本身的賭注，而是反映了機構基礎設施的集中位置。當大型資金配置者需要進行大額交易時，他們會選擇已有流動性的地方，這就創造了一個強化的循環，而這對於第二位產品來說是非常難以打破的。對我們來說，更有趣的故事是標題資金流入數字背後的贖回數據，因為那裡才是真正的淨需求情況的考驗。，- Bitrue 研究所於市場評論中。

底線

黑石集團在 美國即時加密貨幣ETF市場的形成並不是單一催化劑的產物，而是一系列結構優勢、流動性、價格、分銷以及基於同一基金構建的日益增長的衍生品市場的綜合結果。八月份的資金流入數據證實，當機構資本重返此類金融產品市場時，仍然壓倒性地偏向於IBIT。

在這同時，第二季度的贖回申請和 ETHA 的反向拆分提醒我們，市場份額的主導地位並不等同於免於更廣泛周期的影響。貝萊德的加密貨幣 ETF 清單已經從一個比特幣產品增長到一個涵蓋現貨、質押和收益策略的多基金平台，而每一個新產品都延續了相同的基本優勢：一旦資本知道流動性所在，它往往會停留在那裡。

免責聲明：

此文章僅供參考，並不構成財務建議。加密貨幣市場高度不穩定，並具有重大風險，包括可能損失本金。在做出投資決策之前，請務必自行進行研究。某些提及的產品和服務可能不對受限制地區的居民提供，包括但不限於美國、加拿大、英國、歐洲經濟區和中國。