後祖父條款危機：超過 1,000 家加密貨幣公司面臨 MiCA 執法

在歐洲經濟區運營的1,343家加密公司中，只有281家在2026年7月1日歐盟的最終過渡期限到期時持有MiCA許可證， 根據區塊鏈情報公司 TRM Labs. 這使得1,062家公司處於監管邊界之外，必須關閉、重組或將其客戶轉移到其他地方。

現在，隨著過渡期結束，ESMA的2027年工作計劃確認了下一階段：主動監管、一個集中監控系統，以及對任何仍在未經授權下運營的人的執法。

關鍵要點

• TRM Labs發現，只有281家在2026年7月1日前獲得MiCA授權的EIA加密資產服務提供商，剩下的1,062家公司未經授權，需要退出市場或轉移客戶。

• 未經授權的公司承擔著實質上更高的風險：12%獲得高風險或嚴重風險評級，而獲得授權的公司只有2%。他們大約將50億美元直接轉給受制裁的對手方，這大約是獲得許可的公司所記錄的17億美元的三倍。

• ESMA的2027年工作計劃將監管機構的重點從制定MiCA規則轉向監督合規，集中在五個優先事項和一個名為MIDAS的新集中監控系統上，預計將於2027年投入運營。

MiCA的過渡期是什麼，為什麼會結束？

MiCA的過渡期，正式名稱是第143(3)條下的過渡制度，允許在2024年12月30日之前合法運營的加密公司在申請全面的MiCA授權期間，繼續根據其現有的國家註冊服務於歐盟客戶。

各個成員國可以設置更短的國家過渡窗口，但均無法將過渡期延長至2026年7月1日的歐盟最終截止日期以外。

此兩階段結構解釋了為什麼故事是逐漸展開而不是一次性展開。一些國家提前結束了其國家過渡期，促使公司更早尋求授權，而其他司法管轄區的過渡窗口則一直延續到2026年7月的截止日期。當該日期過去後，歐盟內便沒有任何合法基礎使公司可以繼續在MiCA之前的國家許可下運營。

實際上有多少加密公司獲得了許可？

數字顯示出一個授權制度，將少數的已存在的加密公司轉變為授權運營商。根據TRM Labs的數據集：

授權率因國家而異。德國授權了55家公司，成為最活躍的授權機構；法國和荷蘭各授權了29家。

在另一個極端，波蘭儘管以前的國家登記超過了1,800個條目，但卻沒有發放任何本國授權，而立陶宛從以前超過400的登記中僅轉換了8家公司。希臘和葡萄牙在TRM的數據集中也未發放任何本國授權。

部分差距反映的是非活躍或不再存在的註冊，而不是TRM提到的突然關閉潮。波蘭的舊登記上大多數條目顯示沒有可觀察的加密活動，但即使考慮到這一點，根據"在舊系統下已註冊"到"依照MiCA獲得授權"的轉換率在大多數歐盟國家中仍然很低。

現在未經授權的加密公司會怎樣？

根據ESMA在2026年4月和6月發表的公開聲明，錯過截止日期的公司必須有序地結束其歐盟業務，而不是突然關閉。具體來說，未經授權的加密資產服務提供商（CASPs）預期將：

1. 立即停止接納新歐盟客戶並停止所有營銷或招攬活動。

2. 限制剩餘服務至銷售、轉移或結束客戶頭寸的必要行為，保管服務只能在有序退出完成所需的僅限時間內繼續。

3. 明確且重複地與客戶溝通, 包括一個明確的截止日期，在該日期之後，任何剩餘的頭寸將自動關閉。

4. 在結束過程中保持全面的AML/CFT控制, 包括交易監控、制裁篩查和可疑活動報告。

ESMA還重申，位於歐盟以外的公司不得向歐盟客戶提供MiCA涵蓋的服務或吸引他們，這包括在商業對商業的情境中，僅在狹義的反向招攬豁免下才能例外。

國家主管部門與ESMA、歐洲銀行管理局和歐盟反洗錢主管機構合作，現在已經協調監測未經授權的跨境公司是否實際遵守這些結束要求。

為什麼未經授權公司的風險特徵很重要？

未能獲得許可的公司並不是市場的隨機抽樣，它們比獲得授權的公司風險更高。TRM Labs的分析發現，12%的未授權公司具有高風險或嚴重風險評級，而獲得授權的提供商只有2%，每家被評為嚴重的公司都屬於未經授權的群體。

未經授權的公司還估計將50億美元直接轉向受制裁的對手，這大約是獲得授權的公司所記錄的17億美元的三倍。

這種風險也沒有均勻分布。約一半的未經授權公司根本沒有可衡量的直接非法暴露，而小部分公司則將其交易量的1%至12%直接發送至非法地址，這一集中使得該群體的整體風險特徵不成比例上升。

對於資金滯留在沒有通過MiCA審核的公司的任何人來說，這就是ESMA將結束階段視為監管優先事項的實際原因，而不是一種形式。

加密用戶現在應檢查什麼？

如果您持有來自歐洲加密提供商的資產，第一步是確認該提供商是否實際上獲得了 MiCA 授權。歐洲證券及市場管理局（ESMA）維護一份授權 CASP 的公共註冊，未在該名單上的公司客戶並不受益於 MiCA 的投資者保護措施，包括對客戶資產的保障。如果您的提供商未經授權：

• 直接檢查 ESMA 註冊，而不是依賴公司對其許可狀態的自我聲明。

• 及時行動，如果您的提供商未列名，可選擇將資產轉移至授權 CASP 或將其移至自我託管錢包。

• 注意結束通訊，來自您的提供商，包括任何關於自動結算剩餘頭寸的截止日期。

• 首先聯繫提供商，如果您遇到困難，因為 ESMA 和國家監管機構預期公司直接處理大部分客戶溝通。

ESMA 的 2027 工作計劃是什麼，又會有哪些變化？

ESMA 的 2027 工作計劃標誌著一種故意的轉變，從編寫 MiCA 的規則到執行它們，ESMA 主席 Verena Ross 向歐洲議會描述這一變化為 "從規則制定到監管和趨同。"

隨著大多數 MiCA 的基礎性法規已經到位，監管機構的 2027 優先事項集中在五個領域：運營彈性、外包風險管理、流動性監測、反向要求和資產分類。

該計劃的兩個要素對於後祖父期間特別重要：

• MIDAS, 一個中心化的加密市場監控系統，預計在 2027 年第一階段投入運行，讓監管者實時視察整個區域的交易模式和潛在市場濫用。更先進的第二階段則旨在 2027 年第四季度推出，需經董事會批准。

• 監管發現將納入歐盟的正式 MiCA 審查, 計劃於 2027 年 6 月進行，這意味著從這一過渡期間收集的執行經驗將可能影響法規本身的修訂。

ESMA 也已經發布詳細指導，指示國家監管機構如何檢測和防止市場濫用，根據MiCA, 涉及內幕交易、市場操縱和非法披露內部信息，特別關注加密市場獨特的特徵，如強大的社交媒體影響和跨境交易活動。

另外，ESMA在 2026 年 7 月啟動了對一部分已授權的加密保管人的審查，檢查保管控制、私鑰管理、事件響應以及與第三方服務提供商相關的風險，這表明授權本身並不是對通過審核的公司的審查的結束。

這對更廣泛的加密市場意味著什麼

MiCA 過渡的實際影響是將歐洲加密市場整合為較少數的授權且受到更嚴格監管的公司。TRM Labs 指出，MiCA 的護照制度已經允許在一個成員國獲授權的 CASP 在整個區域內為客戶提供服務，這一結構使包括 Coinbase、Bitpanda 和 Kraken 在內的公司能夠在單一監管基礎上運營，同時為整個歐盟的客戶提供服務。

對於加密投資者或交易者而言，近期的影響並不是歐洲的加密訪問消失，而是合法運營的提供商範圍縮小，使用授權的提供商享有的真正監管保護是未經授權的提供商所不具備的。

隨著執法從紙製截止日期轉向由 MIDAS 等系統支持的主動監管，這一區別在 2027 年中可能變得越來越重要，而不是減少。

常見問題

有多少加密公司失去了 MiCA 授權？

TRM Labs 確認在 2026 年 7 月 1 日截止日期後，有 1,062 家 EEA 加密公司仍未獲授權，在其數據集中總共 1,343 家公司中，只有 281 家在該時點上獲得 MiCA 授權。

如果我的加密交易所未獲得 MiCA 許可，會發生什麼？

未經授權的公司需要以有序的方式停止歐盟業務：停止接受新客戶、停止營銷、限制服務以結束頭寸，並向客戶傳達明確的截止日期。您應檢查 ESMA 註冊，考慮將資產轉移至授權提供商或自我託管錢包。

在 MiCA 的背景下，MIDAS 是什麼？

MIDAS 是 ESMA 的中心化加密市場監控系統，旨在讓監管者實時查看整個歐盟的交易活動和潛在市場濫用。其第一階段預計於 2027 年投入運行。

在整個歐盟，MiCA 的祖父期已經結束了嗎？

是的。雖然各成員國可以提前結束其國家過渡期限，但都不能將祖父期延長至 2026 年 7 月 1 日的歐盟最終截止日期之外。

為什麼未經授權的公司承擔的風險比授權的公司更大？

TRM Labs 發現，12% 的未經授權公司評級為高風險或嚴重風險，而授權公司則為 2%，未經授權的公司直接向受制裁的交易對手發送的價值大約是授權公司的三倍。

免責聲明：所表達的觀點僅屬於作者本人，不代表本平台的觀點。本平台及其關聯公司對提供的信息的準確性或適用性不承擔任何責任。僅供參考，並不構成財務或投資建議。