MiCA 如何影響 DeFi 協議？ESMA 的新提案解釋

這會如何影響 MiCA 對 DeFi 協議的影響？直到最近，答案幾乎是不存在的，因為 MiCA 專注於中心化的發行者和服務提供商，而不是代碼。這一立場現在正在審查中。2026 年 9 月 30 日，ESMA 向歐洲委員會發送了新的建議，這將使 DeFi 進入持牌制度，收緊去中心化的豁免，並擴大資產凍結權限。

這篇文章解釋了 ESMA 實際上要求了什麼，它對歐盟 DeFi 規範的意義，以及對錢包用戶而言什麼保持不變。它還將已確認的事實與未解決的問題分開，因為這些想法尚未成為法律。

關鍵要點

• ESMA 希望為向 EU 用戶提供 DeFi 協議的公司提供一個新的持牌服務，而智能合約本身則保持在邊界之外。

• ESMA 的建議中沒有禁止自我保管的錢包。它表示自我保管和開源開發不應單獨視為受規範的中介。

• 這些是建議性意見，而不是法律。委員會的審查報告預計將在 2027 年 6 月之前完成，議會和理事會仍需批准任何新規則。

什麼是 MiCA，以及它是否涵蓋 DeFi？

MiCA 是一個 歐盟法規，為所有成員國的加密資產發行者和服務提供商制定了一個許可和披露的規則手冊。其主要目標是交易所、保管人和穩定幣發行者，而不是代碼。以完全去中心化的方式提供的服務，原則上不受該制度的約束。

實際上，許多「去中心化」項目仍然有公司、基金會或核心團隊在背後。監管機構會關注實際控制權的擁有者，而不是網站上的標籤。

用簡單的術語解釋 DeFi 和 MiCA

自動售貨機測試

想像一個自動售貨機。機器本身只是一個機制。但如果有人擁有位置、選擇產品、設置價格並獲取利潤，監管機構會和其對話，而不是與機器對話。

DeFi 的運作方式相同。智能合約就是機器。運行網站、持有升級密鑰或獲取費用的團隊是操作員。

監管機構尋找控制權的地方

根據 COREDO，監管者會查看前端、託管、關鍵貢獻者、 DAO 決定更改協議參數的情況、預言機運營商和財政多簽。運行介面或管理升級的集中提供商可能會被視為加密資產服務提供商。

COREDO 也指出，向 EU 客戶提供的服務即使團隊在其他地方也可能需要遵守規範。

2026 年 9 月 30 日 ESMA 提出的建議

ESMA 建議對向用戶提供 DeFi 協議訪問的公司實施一種新的受監管的加密資產服務。根據 ETHNews，這些公司將披露 DeFi 風險，解釋他們如何選擇協議和路由交易，管理利益衝突並進行盡職調查。

職責將與公司對協議的控制程度成比例。ESMA 表示，開源開發、自我保管和無許可基礎設施不應自動視為受到規範的中介。

更狹義的 DeFi 豁免

ESMA 還希望對什麼算是真正的去中心化制定更明確的標準。ETHNews 報導稱，當地主管機關對「完全去中心化」的理解各不相同，並警告說要提防可識別的運營商進行「去中心化洗牌」。ESMA 要求委員會在法規中寫入 DeFi 的法律定義。

對於質押、借貸和借款，ESMA 建議覆蓋成本、風險、獎勵、擔保和潛在損失的比例性披露。

歐盟加密資產凍結法和欺詐權力

ESMA 希望 EU 更好地檢測、阻止和停用欺詐網站。它還希望主管機關能夠在懷疑市場濫用或恐怖籌資的情況下凍結加密資產。

還有另外兩個問題與此並列。ESMA 希望對未經授權的第三國公司對 EU 投資者進行招募的行為有更強的權力。它還希望有明確的規則禁止受監管公司提供與不合規穩定幣相關的服務。

歐盟會禁止自我保管錢包嗎？

ESMA 公布的建議中沒有出現禁令。其措辭表明，自我保管不應單獨構成受監管的中介。ETHNews 將此解讀為保持純自我保管錢包和開源開發者在新的邊界之外。

可能改變的是進入點。Gate Learn 預計錢包使用和鏈上交易將基本保持不變，而法幣入口面臨更嚴格的審查，某些訪問平台將添加 KYC 或風險披露。

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備忘單：如何閱讀協議的 MiCA 風險

下面的表格顯示了 Gate Learn 根據運營模式對 MiCA 審查的可能性進行評級。這是一個閱讀信號的框架，而不是法律裁定。

Gate Learn 補充說，Uniswap 和 Aave 目前不必尋求 CASP 執照。它們的運營團隊或服務入口可能在稍後面臨審查。模式很簡單：可識別的控制越多，風險暴露越高。

MiCA DeFi 辯論中的風雲人物

規則制定者

• ESMA: 歐盟市場監管機構。其 9 月 30 日的回應是對委員會的建議，不具約束力。

• 歐洲委員會: 負責 MiCA 審查。其報告預計於 2027年6月前發布，可能包括立法提案。

銀行之聲

• EBA: 支持對將客戶引入的集中化公司進行監管DeFi 借貸. 截至 2026 年 9 月 1 日，它在 MiCA 下計算了 39 種電子貨幣代幣，並且沒有授權的與資產參考的代幣。

• 歐洲央行和國家中央銀行: 它們於 9 月 22 日的提交建議用流動性基礎的要求取代 MiCA 的固定銀行存款規則，以支撐穩定幣儲備。

接下來會發生什麼：已確認與未確認

已確認

委員會的諮詢於 9 月 30 日結束，對於加密資產服務提供商的過渡期已於 7 月 1 日在整個歐盟到期。委員會的審查報告預計於 2027 年 6 月前發布。

尚未確認

委員會是否採納 ESMA 的想法、DeFi 如何被定義以及任何規則何時生效都是未確認的。目前尚未設定時間表，立法需獲得議會和理事會的批准。

DeFi 團隊和用戶現在應該做什麼

對於協議團隊

映射您的控制點：誰運行前端，誰持有管理密鑰，治理投票集中程度如何，以及是否針對歐盟用戶。Zealynx 還強調，技術去中心化並不保證監管豁免。請儘早尋求歐盟法律建議。

對於日常用戶

今天沒有變化。請注意，您用來接觸 DeFi 的應用程序和平台可能會增加披露或身份檢查，因為這是 ESMA 提案指向的地方。

摘要

MiCA 到目前為止主要針對的是圍繞加密的業務，而非代碼本身。ESMA 在 9 月 30 日的提案維持了這一邏輯，但將重點轉向進入 DeFi 的門：由可識別公司運行的應用程序、聚合器和前端。完全自主的智能合約和自我保管仍然不在提議的範圍內。

旅行的方向是明確的，即使細節尚不清楚。預期出現 DeFi 的法律定義、更嚴格的抵押和借貸披露，以及更強的執法工具。在委員會報告之前，將其視為一項提案。

免責聲明: 所表達的觀點僅屬於作者，並不反映本平台的觀點。該平台及其附屬機構對所提供信息的準確性或適用性不承擔任何責任。僅供信息參考，不作為財務或投資建議。

常見問題

MiCA 今天如何影響 DeFi 協議？

完全去中心化且沒有操作員的協議通常不在 MiCA 範圍內。有可識別團隊、公司運營的前端或保管功能的協議可能會吸引監管關注。

"MiCA 2.0 更新" 是正式法律嗎？

不是。這是 MiCA 審查的媒體簡稱。ESMA 的建議是諮詢性質，委員會的報告預計於 2027年6月前發布。

EU 會禁止自我保管錢包嗎？

ESMA 的建議不提出禁止。他們表示，自我保管不應自動視為受監管的中介。

根據新的提案，EU 能夠凍結加密資產嗎？

ESMA 已要求在懷疑市場濫用或恐怖主義融資的情況下凍結加密資產的權力。這是一項建議，而不是已採納的規則。

Uniswap 和 Aave 需要 MiCA 執照嗎？

根據 Gate Learn 的說法，目前不需要。如果監管機構發現集中控制，他們的操作團隊或用戶入口可能面臨審查。

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