地緣政治衝突如何顛覆了頂級商品公司的石油押注
2026-04-13
疫情爆發了美伊戰爭在2026年4月初，不僅使油價飆升——還摧毀了全球最大的商品交易公司的交易策略，導致衝突的前幾天集體損失超過100億美元。
根據奧利佛·懷曼（Oliver Wyman）的一項新研究，美國主要的商品交易集團在油價會下跌的投注上，卻大規模錯估形勢，造成重大損失。
相反，隨著超過100艘油輪被困在海灣，並且美國海軍準備對伊朗港口實施封鎖，原油價格猛漲。
關鍵要點
巨額損失：主要的美國商品公司因押注油價會下跌而損失超過100億美元，隨後戰爭使價格飆升
物理貨物混亂：超過100艘油輪被困在海灣；交易商被迫以更高的價格購買替代貨物
封鎖來臨：隨著和平談判破裂，美國海軍將於週一早上開始封鎖伊朗港口。
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錯誤的交易：為什麼石油交易員站在錯誤的一方
在戰爭升級之前，奧利弗‧懷曼的風險與交易主管亞歷山大‧弗蘭克（Alexander Franke）表示，「市場上對於價格將會下跌有著強烈的信心。」大多數商品公司都為經濟下行做了準備。
然後衝突爆發。布倫特原油價格飆升使期貨價格上漲超過7%，達到102.51美元，而美國原油（WTI）跳升了8%，達到每桶104.40美元。方向瞬間翻轉—持有空頭部位的人的運氣也隨之改變。
根據Frankie的說法，石油交易損失迅速達到「數十億美元」。《金融時報》另報導，交易巨頭Vitol、Trafigura和Mercuria在戰爭的最初幾天都遭遇了重大損失。
雖然一些損失後來部分恢復，但最初的衝擊是相當嚴重的。
物理貨物混亂：當桶子被困住時
這種痛苦遠遠超出了紙上交易，深入到了實體石油業務。原油市場的波動為已在運輸途中的貨物交易員帶來了第二個噩夢。
這裡是問題：已經售出待交貨的貨物在戰爭導致海灣的航運受阻後，無法按計劃運輸。原本的桶裝貨物被困住，但交貨承諾仍然存在。
公司被迫以更高的價格購買替代貨物——這使他們在期貨市場損失的基礎上鎖定了實際損失。
根據LSEG的航運數據，超過100艘油罐車在海灣地區受到干擾。
在週六，只有三艘超級油輪穿越霍爾木茲海峽。每艘可以運載多達200萬桶。在戰爭之前，每天有超過100艘船隻經過這條航道。
油商對沖風險的方式使問題更加複雜。短期期貨頭寸通常用來對沖實體貨物。
當布倫特期貨大幅上漲時，交易商面臨了巨大的保證金要求——這不是最終的損失，而是在最糟糕的時刻出現的緊急現金需求。
美國海軍封鎖：推動下一輪上漲的催化劑
就在市場吸收了初步衝擊的時候，地緣政治局勢進一步升級。海灣地區的航運中斷即將變得更加嚴重。
美國總統唐納·川普宣布，在伊斯蘭堡的和平談判失敗後，華盛頓將開始封鎖所有進出伊朗港口的船隻。美國中央司令部（CENTCOM）表示，部隊將於周一東部時間上午10點（格林威治標準時間14:00）開始封鎖所有進出伊朗港口的航運。
該封鎖適用於「所有國家的船舶進入或離開伊朗港口和沿海地區，包括所有位於阿拉伯灣和阿曼灣的伊朗港口。」然而，美國表示不會阻止往返非伊朗港口的船舶。
伊朗以挑釁的方式作出回應。最高領袖莫赫塔巴·哈梅內伊的高級顧問阿里·阿克巴爾·維拉亞提在星期天表示，「霍爾木茲海峽的關鍵」仍然掌握在德黑蘭手中。
閱讀其他內容：在 Bitrue Alpha 上的 OIL：價格趨勢及購買方法
為什麼和平談判失敗了
副總統JD 文斯，負責領導美國代表團訪問伊斯蘭堡的人表示，會談的破裂是因為伊朗未能給出一個“肯定的承諾”，表示不會尋求核武器。
「簡單的問題是，我們是否看到伊朗人對於不發展核武器的基本意志承諾。我們還沒有看到這一點，」范斯告訴記者。
伊朗國會議長穆罕默德·巴赫爾·哈利巴夫反駁道，美國「未能獲得伊朗代表團的信任」。
德黑蘭進一步將在任何停火期間的安全通行與其自身的批准聯繫在一起，使迅速的外交解決變得不太可能。
更廣泛的市場影響：黃金與美聯儲政策
能源市場的震盪正波及石油之外。黃金（XAU/USD）已下跌至接近4,650美元，因能源價格飆升引發通脹擔憂，抑制了市場對聯邦儲備減息的預期。
WTI 此時上漲約 8.5%，接近 98.00 美元。油價上漲的通脹影響強化了美聯儲的「長期保持高位」立場，這與許多交易者在戰爭前的預期正好相反。
星期五的美國消費者物價指數（CPI）數據顯示，3月份的年通脹率已從2月份的2.4%上升至3.3%。油價飆升為上行壓力增添了另一層因素。
閱讀以下內容：在Bitrue Alpha上的OIL：價格趨勢及購買方式
結論：行業轉型
損失降臨在一個已經從疫情後高峰降溫的行業上。奧利佛·懷曼（Oliver Wyman）報告指出，去年貿易公司的毛利率下降至920億美元——這是自2021年以來的最低水平，遠低於2022年的1450億美元峰值。
油類交易部門的利潤下降了15%，而金屬交易是唯一的亮點，利潤上升了20%。該行業的“座位成本”自2021年以來上升了超過30%。
展望未來，奧利華·懷曼估計未來的基本年度收益在900億到1100億美元之間——這還不包括現在已經爆發的一系列地緣政治問題。
也請參閱：伊朗要求通過霍爾木茲海峽的船隻以加密貨幣和比特幣進行付款
常見問題解答
商品交易商在伊朗戰爭中損失了多少？
根據Cryptopolitan引用的Oliver Wyman研究，主要的美國商品公司在衝突初期損失了超過100億美元。
哪些交易公司受到影響？
根據《金融時報》，Vitol、Trafigura 和 Mercuria 在戰爭的前幾天都遭遇了損失。
為什麼油價上漲了？
油價在美國和伊朗和平談判失敗後上漲，美國海軍宣布對伊朗港口實施封鎖，擾亂了海灣運輸並困住了超過100艘油輪。
美國的封鎖目標是什麼？
封鎖適用於所有進入或離開伊朗位於阿拉伯灣和阿曼灣港口的艦艇，自美國東部時間週一上午10點起生效。
實體石油交易者除了期貨外，還受到其他方面的傷害，主要表現在以下幾個方面：
- 供應鏈中斷：由於各種全球事件，例如疫情、政治動盪或自然災害，供應鏈可能出現問題，導致石油的生產和運輸受到影響。
- 需求變化：經濟的不穩定性可以導致石油需求下降，這會影響實體交易者的銷售和收益。
- 價格波動：即使是現貨市場，石油價格的劇烈波動也會影響交易者的利潤，特別是當市場 Preise 錯誤定價，交易者可能面臨重大損失。
- 政策和法規變更：政府對石油市場的政策改變可能影響交易者的業務運營，例如新的環保法規或稅收增加。
- 庫存成本：儲存原油的成本在價格下跌時可能會造成壓力，特別是當庫存過剩的情況下，企業需要付出更高的存儲費用。
已經售出未來交付的貨物的交易者無法移動被困的桶，並被迫以更高的價格購買替代貨物。
市場的更廣泛影響是什麼？
金價跌至接近 $4,650，因為油價上漲推高了通脹，降低了市場對美聯儲降息的預期。
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