貝萊德 Ondo Finance 代幣化：BUIDL 基金與 RWA 如何運作

實體資產 (RWA) 代幣化正將傳統金融產品，如美國國債、貨幣市場基金、股票和ETF，引入區塊鏈網絡。這一變革的中心有兩家公司：黑石和Ondo Finance。

他們的關係超越了簡單的夥伴關係。黑石運營著如黑石美元機構數字流動性基金 (BUIDL) 的代幣化產品，而Ondo則構建了可以提供接觸機構國債基金的產品，最近更是基於黑石開發的投資策略的代幣化投資組合。

關鍵要點

• BUIDL是黑石的代幣化基金，背後有現金、美國國債和回購協議支持。
• OUSG是Ondo的代幣化國債產品，可以與其他機構基金一起持有BUIDL。
• Ondo智慧投資組合使用單一代幣來提供對多元化籃子的接觸，包括黑石為Ondo開發的策略。

什麼是RWA代幣化，如何運作？

出處：AI

實體資產代幣化意味着通過基於區塊鏈的代幣代表對一個鏈下資產的擁有權或經濟接觸。

基本概念相對簡單。與其完全在傳統金融基礎設施中記錄一項投資，不如也將所有權或經濟利益在區塊鏈上表示。

對於專注於國債的產品，其結構大致如下：

1. 一個受規範的基金或發行人購買如美國國債、回購協議、現金或貨幣市場工具等資產。
2. 投資者收到代表對基金或與投資組合相關的合同索賠的數字代幣。
3. 區塊鏈基礎設施記錄所有權、轉讓和結算。
4. 代幣的價值與所屬投資組合的淨資產值 (NAV) 相關聯。
5. KYC、合格要求、轉讓限制和贖回規則持續適用。

這最後一點很重要。代幣化並不自動將傳統證券轉變為不受限制的加密貨幣。

區塊鏈改變了用於所有權、結算和轉讓的基礎設施，但基礎證券、法律協議和監管框架仍然相關。

黑石將代幣化國債基金描述為所有權通過區塊鏈上的數字代幣表示的基金，使投資者能夠通過區塊鏈基礎設施接觸美元收益。

換句話說，RWA代幣化更不是取代傳統金融，而是將傳統資產與數字金融基礎設施連接起來。

黑石BUIDL如何運作

該黑石美元機構數字流動性基金，通常稱為BUIDL，是代幣化國債曝險的最著名例子之一。

於2024年推出，BUIDL是黑石在公共區塊鏈上發行的第一隻代幣化基金。該基金投資於現金、美國國債和回購協議，而其股份則通過區塊鏈代幣表示。

BUIDL並不是加密貨幣

BUIDL 與典型的加密資產或穩定幣之間有明顯的區別。

其價值與基金的基礎投資組合直接相關，而不是純粹受加密市場投機驅動。投資者實際上是購買基金的利益，而不是直接購買單一的國債。

該結構可以提供若干潛在優勢，包括：

• 基於區塊鏈的所有權記錄
• 更快的結算
• 數字轉讓能力
• 與鏈上金融基礎設施的兼容性
• 可能在數字資產市場中作為抵押品使用

BUIDL隨後被整合進入多個機構加密工作流程，包括抵押安排。例如，在2026年，涉及黑石、OKX和渣打銀行的框架使符合條件的機構客戶能夠使用BUIDL作為帶息抵押品，同時保持受監管的保管安排。

然而，BUIDL仍然是一種有資格、轉讓和監管限制的投資產品。其收益並不保證，投資者仍然面臨基金、流動性、保管、區塊鏈及其他風險。

Ondo OUSG如何與BUIDL相關

出處：AI

Ondo Finance採取了略微不同的方式。

其OUSG產品旨在提供對短期美國國債投資的代幣化接觸。OUSG不僅僅代表一個傳統的國債證券，而是可以在多個機構國債和貨幣市場基金之間進行配置。

這可能包括黑石的BUIDL，還有其他基金和流動資產。

根據Ondo於2026年10月2日提供的投資組合快照，約定的配置為：

其組合可能會隨著時間而變化，因此將 OUSG 僅簡單描述為 BUIDL 包裝是不準確的。相反，更好的理解方式是視其為一種多元化的代幣化國庫策略，可能包括對 BUIDL 的大量配置。

例如，如果一位合格的投資者存入 100,000 美元 USDC，而 OUSG 的淨資產價值為每個代幣 100 美元，該投資者將獲得約 1,000 個 OUSG 代幣。代幣的數量及其價值由產品的淨資產價值和適用規則決定。

OUSG 最低投資額

Ondo 目前根據交易類型發布不同的最低投資額：

OUSG 不是一項不受限制的零售投資產品。投資者必須滿足 Ondo 的合格要求，完成入職和 KYC，並遵守適用的司法管轄區限制。

這一區別很重要，因為代幣化並不解除與證券相關的監管要求。

貝萊德和 Ondo：不僅是 BUIDL

貝萊德與 Ondo 的關係已經超越了國庫產品。

Ondo 推出了 Ondo 智能投資組合，前三個投資組合基於貝萊德為 Ondo 開發的投資策略：

• BLKHIon — Ondo 高收益由貝萊德提供支持
• BLKDIGon — Ondo 多元成長由貝萊德提供支持
• BLKGRWon — Ondo 高成長由貝萊德提供支持

Ondo 將這些產品描述為提供對一籃代幣化資產的直接鏈上代幣。前三個策略由 貝萊德 為 Ondo 開發，而投資組合本身則由 Ondo 管理、贊助和管理。

BLKDIGon 是什麼？

BLKDIGon, 或 Ondo 多元成長由貝萊德提供支持，與日益增長的 RWA 敘事尤其相關。

該投資組合通過約 70% 股票和 30% 固定收益及替代投資的模型配置追求平衡、適度風險的增長。其基本敞口包括代幣化資產，涵蓋美國股票、國際股票、債券和替代投資等領域。

重要的是，BLKDIGon 不是 BUIDL，也不是傳統的貝萊德共同基金或 ETF。

這是一個基於貝萊德為 Ondo 開發的策略的 Ondo 投資組合代幣。

因此，貝萊德的角色不只是管理每一個 Ondo 產品。Ondo 的披露聲明指出，貝萊德提供非自由裁量的模型投資組合策略，而 Ondo 處理投資組合代幣及其實施。

這一區別有助於解釋為什麼貝萊德 Ondo 金融、BUIDL、OUSG 和 BLKDIGon 的術語不應被視為可互換的。

Ondo 股票代幣化是什麼？

Ondo 更廣泛的代幣化策略還擴展到股票和 ETF。

基本概念是將傳統證券的經濟敞口帶入區塊鏈。投資者可以通過 Ondo 的基礎設施持有代幣化的表示，而不僅僅是使用傳統經紀系統。

然而，代幣化的股票敞口不應該自動被視為與通過傳統經紀帳戶持有證券的一樣直接擁有股份。

根據產品結構，投資者可能不會獲得：

• 傳統股東投票權
• 對基礎證券的直接擁有權
• 無限制的轉讓權
• 在每個國家的訪問權
• 保證 24/7 的主要市場贖回
• 保護免受基礎資產損失

Ondo 的智能投資組合文檔特別指出，投資組合代幣提供經濟敞口，而非對基礎股票和 ETF 的直接擁有權。

這突顯了 RWA 投資中最重要的概念之一：經濟敞口和法律擁有權並不一定是相同的事物。

如何投資於 BUIDL、OUSG 和 Ondo 產品

來源由 AI

投資過程取決於特定產品。

BUIDL：投資者通常需要通過批准的分發和基金基礎設施進行資格，並完成所需的入職和文件。

OUSG：合格的投資者必須完成 Ondo 的入職和 KYC 流程，並滿足產品的資格要求。

Ondo 股票和智能投資組合：可用性取決於管轄權、資格和特定產品。Ondo 當前聲明，智能投資組合主要針對符合條件的非美國投資者，但受到限制。

同樣重要的是，不要將 ONDO 代幣與這些投資產品混淆。購買 ONDO 代幣並不意味著購買 BUIDL, OUSG, BLKDIGon 或底層國庫券。

在投資前，用戶應檢查發行者、法律結構、贖回流程、費用、最低投資、允許的管轄區和適用的投資者要求。

RWA 代幣化的風險

代幣化國庫產品可能具有相對保守的底層資產，但它們並不是沒有風險的。

潛在風險包括：

• 底層資產和利率風險
• 發行者和基金風險
• 保管銀行和管理人風險
• 智能合約和區塊鏈風險
• 穩定幣脫鉤風險
• 流動性和贖回限制
• 法規變更
• 管轄權限制
• 代幣轉讓限制
• 代幣擁有權和直接證券擁有權之間的差異

BUIDL 自身的披露也清楚表明，代幣化基金投資涉及的風險可能與傳統投資有所不同，且該基金不保證在任何時候都保持固定的 1 美元價值。

結論

貝萊德（BlackRock）和 Ondo Finance 展示了 RWA 代幣化如何逐步將傳統金融與區塊鏈基礎設施連接起來。

BUIDL 在鏈上帶來短期國庫曝光，而 OUSG 可以將 BUIDL 與其他機構國庫和貨幣市場產品結合。

同時，Ondo 智能投資組合通過將多樣化的投資策略打包成單一基於區塊鏈的代幣進一步推進了代幣化進程。

關鍵是準確理解每個代幣代表的內容、誰發行它以及投資者獲得什麼權利。對於希望探索更廣泛數字資產市場的加密用戶來說，Bitrue 提供了一個方便的平台，用於發現和交易加密資產。

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常見問題

什麼是貝萊德 BUIDL？

BUIDL 是貝萊德的代幣化美元機構數字流動性基金。它投資於現金、美國國庫券和回購協議，基金利益通過區塊鏈代幣表示。

OUSG 與 BUIDL 一樣嗎？

不，OUSG 是一種 Ondo Finance 代幣化的國庫產品，可以投資於幾個機構國庫和貨幣市場基金，包括 BUIDL。因此，OUSG 不應被視為與 BUIDL 相同的產品。

什麼是 BLKDIGon？

BLKDIGon 是由貝萊德驅動的 Ondo 多元化增長。它是一個單一的投資組合代幣，提供對基於貝萊德為 Ondo 開發的組合策略的多樣化代幣化資產的曝光。

RWA 代幣化與擁有底層資產是否相同？

不一定。代幣可以提供對底層資產的經濟曝光，而不授予持有者與直接擁有相關的所有法律權利。投資者應始終檢查特定產品的法律結構。

任何人都可以購買 BUIDL 或 Ondo 代幣化產品嗎？

不可以。可用性取決於產品、投資者資格、KYC 要求和管轄區。一些產品專門限制於合格或符合條件的投資者，而 Ondo 智能投資組合通常受限於非美國和其他管轄區的限制。

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