比特幣在2026年，再次成為激烈宏觀辯論的焦點。金融分析師Karel Mercx指出，長期推廣的數字黃金敘事終於崩潰，因為投資者越來越青睞實體貴金屬。

他的聲明正值黃金和白銀創下歷史新高，而比特幣則遠低於其之前的峰值。這種分歧重新引發了人們對比特幣是否能真正作為對抗貨幣貶值的避險工具的疑問。

重要摘要

• 在2026年，黃金和白銀的表現超過比特幣，這使得對數位黃金理論的批評更加激烈。
• 分析師認為，比特幣的行為更像是一種流動性驅動的資產，而不是抗通脹的工具。
• 支持者認為，比特幣的長期價值主張超越短期的宏觀周期。

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數位黃金的比較在比特幣的身份認同中已經有多年歷史。比特幣的供應上限、去中心化和抵抗貨幣操控的特性，使其成為黃金的現代替代品。

然而，批評者指出最近的表現作為崩潰的證據。儘管在貨幣壓力下，貴金屬大幅上漲，但比特幣未能反映這一變動。相反，它落後於其他資產，削弱了人們對它作為防禦性資產的期望。

分析師提出的主要批評包括：

• 比特幣在貨幣貶值期間未能達到新高。
• 資本首先流入實體資產，而非數位價值存儲。
• 更高的波動性使比特幣作為安全避風港的吸引力降低。

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黃金和白銀作為避險資產的集會

黃金和白銀受益於對中央銀行政策日益加劇的不信任。隨著政府對貨幣當局施加壓力並擴大資產負債表，投資者正在尋求具有長期可信度的資產。

從傳統的宏觀角度來看，這一舉動是合理的。黃金和白銀提供：

• 數世紀以來作為貨幣資產的使用。
• 深厚的機構流動性。
• 清晰的監管處理和全球接受度。

這個環境偏好在恐懼驅動的循環中蓬勃發展的資產，而不是在投機擴張中蓬勃發展的資產。

比特幣作為一種流動性敏感資產

Mercx認為，比特幣的歷史表現講述了另一個故事。根據他的分析，當流動性充裕且借貸成本低時，比特幣的漲幅最為猛烈。

他將比特幣最強勁的漲幅與以下時期聯繫起來：

• 美國 2 年期國債收益率接近歷史低點。
• 中央銀行注入了大量流動性。
• 風險承受度主導了投資者的行為。

在這個框架下，比特幣表現得不像黃金，而更像是一種高貝塔的宏觀資產。當流動性緊縮時，即使通脹擔憂仍然高漲，比特幣也會掙扎。

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比特幣失常綜合症辯論

比特幣的支持者將這些批評視為根深蒂固的懷疑論的另一個例子。他們認為，早期貶低比特幣的批評者仍然繼續曲解其行為。

Mercx 在 2013 年早期的比特幣評論重新浮現，引發了偏見的指控。許多人認為，專注於短期表現不佳忽略了比特幣更廣泛的採用趨勢和網絡增長。

常見的反對意見包括：

• 比特幣在表現不如傳統資產後，已經多次恢復。
• 採用週期與宏觀週期並不完全對應。
• 比特幣提供了黃金所無法具備的特性，例如抗審查性。

數字黃金論文真的破碎了嗎

無論比特幣的敘事是否破碎取決於人們的期望。如果數位黃金被定義為在每個宏觀環境中都表現得像實體黃金一樣，那麼最近的表現就挑戰了這一假設。

然而，比特幣的價值主張超越了通脹對沖。它的角色還包括對抗資本管制、跨境可攜性和可編程結算。在利率驅動的周期中，這些特性並不總是立即反映在價格上。

比特幣可能不會取代黃金，但它不需要這樣做。它作為一種獨特的貨幣資產運行，受科技和流動性動態的影響，而不是數世紀的傳統。

最後的思考

宣告數位黃金敘事已死可能為時尚早。金而2026年在白銀主導下的情況凸顯了比特幣對流動性的敏感性，而不一定是其不相關性。

比特幣的長期論點是在數十年內展開，而不是幾個季度。雖然貴金屬在基於恐懼的周期中蓬勃發展，但比特幣的強勁歷史上是在貨幣擴張和技術採用的時期中出現的。

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常見問題解答

比特幣在2026年是否在與黃金的競爭中落敗？

黃金和白銀在2026年迄今為止的表現優於比特幣，特別是在貨幣壓力期間，但這並不定義比特幣的長期前景。

為什麼分析師說比特幣的數位黃金敘事已經破裂

批評者指出，比特幣未能在中央銀行驅動的不確定性中充當通脹對沖工具，而黃金和白銀卻在此期間達到新的歷史高點。

比特幣是否依賴於低利率

比特幣在過去的歷史中，通常在低收益、高流動性的環境下表現最佳，因此對貨幣政策變化特別敏感。

比特幣仍然能否作為對沖工具？

比特幣可以對抗如審查和資本管制等風險，儘管其作為通脹對沖工具的角色仍然存在爭議。