Les marchés de prédiction ont reçu un avertissement direct du nouveau responsable de l'application de la loi de la CFTC le 31 mars. Lors d'un discours à la faculté de droit de NYU, le directeur de l'application, David Miller, a déclaré que les lois sur le délit d'initié s'appliquent pleinement à Kalshi etPolymarket— qualifiant cela de "mythe" dangereux selon lequel ces plateformes fonctionnent en dehors de la loi.

Ses remarques sont intervenues un jour après que l'on a rapporté que Paradigm était en train de construire un terminal de trading institutionnel pour le même secteur.

Le contexte est important. MensuelCommerce

Les volumes des contrats de marchés de prédiction ont dépassé 20 milliards de dollars, attirant les banques de Wall Street et les entreprises de crypto-monnaie.

Deux affaires de délit d'initié sur Kalshi — un politicien pariant sur sa propre course et un éditeur de MrBeast échangeant des informations grâce à des connaissances vidéo anticipées — ont donné à la CFTC son ouverture. Avec les marchés de prédiction désormais en tête des priorités d'application de Miller, le moment réglementaire est arrivé.

Points clés

• Le directeur de l'application des lois de la CFTC, David Miller, a confirmé le 31 mars que la section 6(c)(1) et la règle 180.1 interdisent complètement le délit d'initié dans les marchés de prédiction, identiquement à la norme appliquée dans la loi sur les valeurs mobilières.
• est en train de construire un terminal de trading professionnel pour les teneurs de marché institutionnels, alors que la valorisation de atteint 22 milliards de dollars et que envisage une levée de fonds de 20 milliards de dollars.
• Deux projets de loi bipartisans introduits fin mars 2026 visent à interdire aux fonctionnaires et aux législateurs de négocier sur des informations non publiques sur des plateformes régulées par la CFTC.

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Le Playbook de l'Application de la CFTC : Fini la Zone Grise

L'adresse de Miller était sa première apparition publique depuis son entrée à la CFTC le 2 mars. Il a nommé cinq priorités en matière d'application, le délit d'initié sur les marchés de prédiction figurant en tête. La base légale est Dodd-Frank : les contrats d'événements sont des swaps en vertu de la loi sur les échanges de marchandises, mettant pleinement en jeu la section 6(c)(1) et la règle 180.1.

Il a également invoqué la "Règle Eddie Murphy", qui interdit le commerce sur des données gouvernementales détournées - un signal direct aux employés fédéraux.

"Malheureusement, il existe un mythe dans les médias traditionnels et les réseaux sociaux selon lequel la loi sur le délit d'initié ne s'applique pas dans les marchés de prévision. C'est faux."

— David Miller, Directeur de l'application de la CFTC, 31 mars 2026

Miller a signalé que les contrats d'invalidité et les contrats liés à un individu spécifique sont particulièrement à risque de manipulation et de délit d'initié. Il a ajouté que la Division recrute activement, contrecarrant les rapports sur l'attrition au sein des rangs de l'application de la loi.

Les deux cas de Kalshi qui ont déclenché l'avis

L'avis a suivi la divulgation par Kalshi de deux affaires internes. En mai 2025, un candidat politique a parié 200 $ sur sa propre course, a admis que c'était inapproprié et a reçu une amende de 2 246 $ et une interdiction de cinq ans.

En août 2025, l'éditeur de MrBeast, Artem Kaptur, a échangé des connaissances vidéo avancées et a réalisé un profit de 5 397 $. Kalshi a imposé une amende de 20 397 $ et une suspension de deux ans. Miller a cité le deuxième cas à NYU comme son critère d'application.

L'avis de la CFTC était clair : le traitement interne de Kalshi ne limite pas l'autorité de la Commission à poursuivre des comportements identiques. Kalshi a également révélé avoir mené 200 enquêtes et gelé plusieurs comptes au cours de l'année passée.

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Le terminal de Paradigm et l'élan de Wall Street vers les marchés de prédiction

Le capital continue d'affluer malgré le contrôle. Paradigm — dont le co-fondateur Matt Huang siège au conseil d'administration de Kalshi — développe un terminal de trading institutionnel dirigé par le partenaire Arjun Balaji. Il est conçu pour fonctionner au-dessus des plates-formes existantes, sans les remplacer. L'entreprise envisage également un bureau de création de marché interne.

Kalshi a levé au moins 1 milliard de dollars lors d'un nouveau tour de financement, portant sa valorisation de 5 milliards de dollars à 22 milliards de dollars. Polymarket serait actuellement en pourparlers pour lever des fonds à une valorisation de 20 milliards de dollars. Une nouvelle société de capital-risque axée uniquement sur les marchés de prévision a été lancée, soutenue par les PDG des deux plateformes.

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Législation en cours au Congrès et dans les États

Le Congrès a agi en parallèle. La loi sur l'intégrité publique dans les marchés de prévision financière vise les fonctionnaires du gouvernement commerçant sur des informations privilégiées sur des plateformes régulées par la CFTC. La loi PREDICT, introduite la même semaine, se concentre spécifiquement sur les membres du Congrès.

Les deux étaient bipartisans. Le déclencheur : un trader anonyme a gagné plus de 400 000 $ en pariant sur l'arrestation du président vénézuélien Nicolás Maduro avant que l'information ne soit rendue publique.

La pression de l'État a également augmenté. Le procureur général de New York a averti les consommateurs que les marchés de prévision manquent de protections financières standards. Le gouverneur de Californie, Newsom, a signé un décret exécutif interdisant aux fonctionnaires de l'État de participer.

Kalshi et Polymarket ont répondu en interdisant aux candidats de parier sur leurs propres campagnes et aux athlètes de parier sur leurs propres événements.

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Conclusion

Les marchés de prédiction se sont rapidement développés en dépassant le contrôle formel. Cette époque touche à sa fin. Les remarques de Miller à l'Université de New York n'étaient pas une menace — elles étaient un rappel juridique nécessaire depuis longtemps. La CFTC recrute, le Congrès a deux projets de loi actifs, et Paradigm construit une infrastructure de conformité pour les institutions.

Quiconque négocie sur des informations privilégiées — rédacteurs, candidats ou initiés du gouvernement — fait désormais face à de véritables risques civils et criminels. Le marché a mûri. La réglementation a suivi.

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FAQ

La loi sur le délit d'initié s'applique-t-elle réellement aux marchés de prédiction comme Kalshi et Polymarket ?

Oui. La CFTC a confirmé que les contrats d'événements sont des swaps, rendant ainsi les règles sur le délit d'initié pleinement applicables. La section 6(c)(1) et la règle 180.1 — le même cadre que la règle 10b-5 de la SEC — régissent ces marchés. L'exposition civile et pénale est réelle.

Qu'est-ce que la construction de paradigmes et comment cela se rapporte-t-il à Kalshi ?

Paradigm construit un terminal de trading institutionnel dirigé par le partenaire Arjun Balaji. Ce n'est pas une bourse concurrente — c'est un outil de création de marché conçu pour se positionner au-dessus de Kalshi et Polymarket. Paradigm a également dirigé le tour de financement de Kalshi qui a évalué l'entreprise à 11 milliards de dollars.

Quels sont les nouveaux projets de loi du Congrès visant les marchés de prévision ? Que proposent-ils réellement ?

Deux projets de loi bipartisans ont été présentés fin mars 2026. La loi sur l'intégrité publique dans les marchés de prédiction financière vise les fonctionnaires gouvernementaux qui échangent sur des informations privilégiées. La loi PREDICT se concentre sur les membres du Congrès agissant de la même manière.

Quelles ont été les deux affaires de délits d'initiés concernant Kalshi qui ont déclenché l'avis de la CFTC ?

Cas un : un candidat politique a parié 200 $ sur sa propre course et a reçu une amende de 2 246 $ ainsi qu'une interdiction de cinq ans. Cas deux : un éditeur de MrBeast a utilisé des connaissances vidéo avancées pour réaliser un bénéfice de 5 397 $ et a été condamné à une amende de 20 397 $ avec une suspension de deux ans. Les deux ont été signalés à la CFTC.

Comment Kalshi et Polymarket réagissent-ils à la pression réglementaire ?

Les deux plateformes ont interdit aux candidats politiques de parier sur leurs propres campagnes et ont bloqué les athlètes de parier sur leurs compétitions. Kalshi a mené 200 enquêtes et a gelé plusieurs comptes au cours de l'année dernière. Polymarket a introduit des mises à jour de conformité parallèles.

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