Thena (THE)在2026年3月，某事件成為討論最激烈的DeFi漏洞的中心。一名攻擊者操縱了Venus Protocol上低流動性代幣的價格，以膨脹的抵押品借取數百萬，然後被清算，給Venus留下估計215萬美元的壞帳。

攻擊使THE的價格從約$0.263上升至接近$0.563，然後在清算過程中市場崩潰至約$0.22。

該代幣目前的交易價格為$0.2135，從24小時高點$0.5123下跌。交易者目前問的問題非常直接：考慮到發生的事情，做空THE是合乎邏輯的交易嗎？

關鍵要點

• 攻擊者花了九個月的時間累積了 84% 的 THE 的 Venus 供應上限，然後執行了這次攻擊，借用了 370 萬美元的 BTC、CAKE 和 BNB，並使用人為膨脹的 THE 作為抵押品。

• THE從每日最高點$0.5123下跌至$0.2135，單日下跌58%，但這次漏洞是針對Venus Protocol的預言機制，而不是Thena自己的合約。

• 短倉在這裡承擔著重大風險：後攻擊價格已經反映了相當大的損害，而在流動性稀薄的情況下，逼空的情況可能同樣劇烈。

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什麼實際上發生了：金星漏洞解釋

攻擊分為兩個階段。在第一階段，攻擊者穩定地累積了大約84%的總THE代幣市值。

在第二階段，攻擊者將這些持有的資產作為抵押，從平台上借入其他資產，包括 6.67 百萬 CAKE 代幣、1.58 百萬 USDC、2,801 BNB 和 20 個比特幣。

攻擊者通過直接將代幣轉移到協議合約，繞過了正常的存款過程，使他們能夠超過供應上限，建立了5230萬THE的抵押頭寸，幾乎是允許限額的3.7倍。

這種循環策略是有條不紊的: 存入THE，借入資產，購買更多THE，並等待TWAP預言機價格更新以提高抵押品估值。

這一過程一直重複，直到清算變得不可避免。

對於任何將THE視為交易目標的人來說，一個關鍵的區分非常重要：被利用的脆弱性是Compound分叉借貸協議中的已知弱點，即繞過供應上限的捐贈機制，而不是Thena自身智能合約的缺陷。

Thena的去中心化交易所和veTHE治理系統沒有受到損害。

這個漏洞利用了 THE 的薄弱流動性作為對抗 Venus 的武器，而不是直接針對 Thena 本身。

Venus Protocol 回應說，已暫停所有 THE 的借款和提款，該暫停將持續到調查結束為止。Venus 的其他市場仍在運行，未受影響。

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什麼是沒有漏洞噪音的 Thena？

Thena 是一個建立於 BNB 鏈上的去中心化交易所，受到 Curve 的投票抵押模型和 Olympus 的抗稀釋機制的啟發。

該協議已產生4205萬美元的總收入和4088億美元的總交易量。

該平台支持現貨交易和最多 60 倍槓桿的永續合約，無需託管且無需許可。

它與 Chainlink 運行環境集成，並於 2025 年 11 月的合作夥伴公告中被定位為 BNB 鍊上的「DeFAI 超級應用程式」。

THE 代幣本身的流通供應量為 1.28 億，總供應量為 2.78 億，最大供應量為 3.26 億，這意味著大約 60% 的最大供應量尚未進入流通。

在市值為 2740 萬美元、完全稀釋市值 (FDV) 為 5940 萬美元的情況下，稀釋差距相當大，並代表任何持續回升的結構性費用。

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您應該做空 THE 嗎？

誠實的答案是: 簡單直接的短期機會已經大致過去。

• THE 已經在一次會議中從高點崩潰了 58%。

• 市場在事件發生後立即反應，價格下跌了17%。

• 任何在操控尖峰期間以 $0.50 做空的人都捕捉到了整個行情。

• 在價格已經消化掉大部分初始恐慌的情況下，以 $0.21 進行賣空的風險計算有著非常不同的考量。

針對持續做空的悲觀情況: THE 的歷史上曾經出現過劇烈的下跌，從 2024 年 11 月的 ATH $4.03 降至目前的 $0.21，這是一個高峰到低谷的修正幅度達到 94.7%。

該漏洞已對THE作為貸款抵押資產造成了聲譽損害。Venus暫停對THE的借貸，移除了在累積階段部分支持價格的需求杖。

目前總供應量中仍有60%未解鎖，持續的發放壓力使基本面逆風加劇。

<翻譯>對於當前做空的牛市論點: 薄流動性雙向運作。

相同的低流動性條件使得該漏洞能夠將THE價格從$0.263推升至$0.563，如果有任何正面催化劑出現，比如金星解決方案公告、Thena團隊的回應，或是簡單的社區協同購買，都可能產生同樣劇烈的逼空行情。

Thena 已處理的總交易量為 4 億美元，這代表著一個真實且忠實的用戶基礎，他們可能會將當前價格視為購買機會，而不是退出的信號。

實用的貿易分析

這在當前水平並不是一個乾淨的短期設置。

新短倉入場價位為 $0.21 的風險回報相比六小時前的 $0.50 是不利的。如果 Venus 調查揭示與 Thena 的預言機設計相關的額外漏洞，則第二波下跌變得有可能，但這需要一個尚未出現的特定催化劑。

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結論

對於那些想要接觸看跌論點的交易者而言，在進場做空之前等待技術性反彈至$0.28到$0.32將提供更明確的風險設定，並且在當天的最高點$0.5123之上設置更緊的止損。

常見問題解答

今天 Thena (THE) 發生了什麼事？

攻擊者利用 Venus Protocol 以 THE 作為擔保，借入 370 萬美元的資產後進行清算，導致 Venus 欠下 215 萬美元的不良債務，並使 THE 從當日高點崩潰 58%。

Thena的協議被黑客攻擊了嗎？

不。這次攻擊針對的是 Venus Protocol 的供應上限繞過漏洞，而不是 Thena 的 DEX 或 veTHE 治理合約，Thena 自身的智能合約並未受到影響。

我現在應該做空 THE 嗎？

當THE的價格從$0.51下跌到$0.21時，簡單的短期機會已經過去。考慮到薄弱的流動性可能會產生同樣劇烈的逼空，當前水平的新賣空承擔了不利的風險回報。

目前THE的價格和市值是多少？

該交易目前價格為$0.2135，市值為2740萬美元，FDV為5940萬美元，較因為金星協議漏洞而達到的日內高點$0.5123有所下滑。

什麼是THE的更好短期入門？

一個技術性反彈至 $0.28 到 $0.32 將提供一個更明確的短期佈局，止損設定在當日高點 $0.5123 之上，而不是在當前低迷的水平上追逐這一波動。

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