宏觀分析師埃里克·約翰斯頓表示滯漲接近，坎特·費茲杰拉德購買更多比特幣

埃里克·約翰斯頓（Eric Johnston），Cantor Fitzgerald的首席股票和宏觀策略師，最近對美國經濟和股市提出了令人警醒的展望。在CNBC的節目中發言時，關閉鐘超時約翰斯頓形容滯脹——即經濟增長放緩和通脹上升的結合——在接下來的六個月內可能是最好的情況。

他的見解反映出對於在持續的宏觀經濟逆風下，當前股權估值可持續性日益增長的擔憂。與此同時，Cantor Fitzgerald 正在有策略地增加其比特幣的曝光度，這表明在不確定的時期，向替代資產轉變的趨勢。本文深入探討了 Johnston 的宏觀經濟觀點、傳統市場面臨的風險以及比特幣在停滯膨脹環境中可能扮演的角色。

埃里克·約翰斯頓的滯脹警告：宏觀展望

約翰斯頓的分析圍繞著充滿挑戰的經濟背景，特徵是GDP增長放緩，加上高企的通脹。他解釋道：

「我們認為，這裡股票的風險與回報相當差。至於經濟，真正的問題是——我們將會減速，我們將會有增長放緩和通脹上升。真正的問題是我們將會減速多少，以及我們會不會出現負增長？這樣的背景使得我們對未來六個月的最佳情境是停滯性通脹環境。」

他進一步強調，當GDP增長低於通脹超過200個基點時，收益往往會逐年下降，拖累股市回報。約翰斯頓指出，標準普爾500指數目前的交易價格約為預測收益的20倍，而他認為這在考慮到經濟風險的情況下過於樂觀。歷史上，在衰退期間，估值通常會壓縮到約16或17倍的收益。

股票市場估值與風險

儘管潛在的停滯通脹風險迫在眉睫，股票市場仍然保持相對高位。約翰斯頓指出：

• 股權風險溢價——投資者對無風險資產所要求的額外回報——僅為70個基點，遠低於20年平均的300個基點。這表明，在經濟不確定性下，股票可能被高估。
  
  
  
   
• 投資者已經習慣於在經濟下滑期間期待聯邦儲備和政府的干預，這使得儘管基本面疲弱，股價仍然保持高位。
  
  
  
   
• 關稅被描述為數十年來最大的經濟衝擊之一，繼續對增長造成壓力，進口關稅預計將保持在10%以上，持續帶來經濟逆風。
  
  
  
   

考慮到這些因素，Johnston 建議採取防禦性的投資立場，偏好現金、短期國債和黃金——由於其稀缺性和避險吸引力，近期黃金價格已經大幅上升。

Cantor Fitzgerald 增加比特幣持倉

因應宏觀經濟不確定性及滯脹風險，Cantor Fitzgerald 正在增加其比特幣持有量。比特幣被視為對抗通脹及貨幣貶值的潛在對沖工具，並提供超越傳統資產的投資組合多元化。

約翰斯頓的宏觀觀點強調了為什麼像比特幣這樣的替代資產在機構投資者中獲得越來越多的關注。隨著法定貨幣面臨通脹壓力，和股市在增長放緩的背景下以高倍數交易，比特幣的固定供應和去中心化特性為其提供了一個具有吸引力的價值儲存。

結論

埃里克·約翰斯頓（Eric Johnston）在坎托爾·費茲傑拉德（Cantor Fitzgerald）的分析中對美國經濟和股市描繪了一幅謹慎的畫面， stagnation（停滯）和 inflation（通脹）似乎是最可能的近期情景。增長放緩、持續的通脹和高企的關稅為企業收益和股票估值創造了挑戰性的環境。

在這樣的背景下，黃金、現金和短期國債等防禦性資產是一個明智的選擇。此外，Cantor Fitzgerald 對比特幣的增加曝光也顯示出其在策略上轉向那些可能更能抵擋宏觀經濟波動的替代資產。投資者在為 2025 年調整其投資組合時，應仔細考慮這些動態。

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常見問題解答

誰是埃里克·約翰斯頓？

埃里克·約翰斯頓是Cantor Fitzgerald的首席股權和宏觀策略師，提供有關經濟趨勢和市場前景的專家分析。

什麼是滯脹？

滯脹是一種經濟狀況，其特徵是經濟增長緩慢或負增長，伴隨著通脹上升，這導致了投資環境的挑戰。

為什麼康托爾·菲茨傑拉德正在購買更多比特幣？

比特幣越來越被視為對抗通脹和貨幣風險的對沖工具，並在不確定的宏觀經濟環境中提供了多樣化的選擇。

70個基點的股權風險溢價意味著投資者要求將資金投資於股票市場而不是無風險資產（如政府債券）時，期望獲得額外的70個基點的回報。換句話說，股票的預期回報率比無風險資產高出0.70%。這反映了投資股票所承擔的額外風險。

這意味著投資者對持有股票相較於無風險資產所要求的額外回報相對較低，這暗示著考慮到目前的風險，股票可能被高估。

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