CryptoQuant 認為比特幣尚未出現牛市！看看他們最近的發現
2025-04-23
隨著日曆轉至2025年第二季，比特幣的市場動態正在經歷謹慎的穩定。這種曾經看似準備迅速復甦的首要加密貨幣，如今面臨的逆風比許多人預期的要持久得多。
根據鏈上數據分析公司 CryptoQuant 的報告，比特幣的價格動能正在穩定，但基礎需求仍遠未達到可持續反彈所需的水平。以下是 CryptoQuant 在其展望中保持謹慎的原因，以及為何比特幣的看漲情況尚未回歸。
鏈上需求：穩定，但未增強
比特幣的表觀需求在最近幾週經歷了相對的喘息，但完全恢復仍然遙遙無期。在過去的30天中，比特幣的表觀需求小幅下降了146,000 BTC。這比3月27日記錄的311,000 BTC的急劇下降明顯改善。然而，這一變化掩蓋了一個更深層次的問題：需求動能仍在減弱。
需求動能，追踪新投資者的購買活動相對於長期持有者的情況，已顯著惡化。CryptoQuant 的數據顯示，需求動能驟降 642,000 BTC，這是自 2024 年 10 月以來的最糟數據。
這是一個令人擔憂的指標，顯示市場仍未吸引所需的新資本來支持強勁的反彈。
雖然短期的修正和市場整合是比特幣典型周期的一部分，但這種缺乏強勁需求動能的情況引發了擔憂。
歷史上，比特幣在需求和動能一致的時候顯示出了韌性。然而，如果沒有新參與者的重大資金流入或機構投資者的重新關注，比特幣的上升之路將繼續低迷。
CryptoQuant 分析師指出，對於比特幣將突破在當前的停滯階段，它需要的不僅僅是需求的緩慢減少。需求和動能都需要穩定下來，並且理想情況下開始朝著正向趨勢發展，以便真正的牛市出現。
這不僅僅是關於價格穩定──這是關於重新建立推動比特幣創造新高的市場動態。
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ETF 資金流入持平：機構需求減弱
曾經被譽為比特幣主流採納的遊戲改變者，基於美國的比特幣ETF在市場動態中的角色現在受到更密切的關注。自三月下旬以來，機構參與的趨勢，讓比特幣ETF成為主要的流動性提供者和價格變動者，現在已經停滯不前。
CryptoQuant 的數據顯示，美國比特幣 ETF 的淨購買量每天在 -5,000 BTC 和 +3,000 BTC 之間波動，遠低於 2024 年 11 月至 12 月牛市期間每日 8,000+ BTC 的資金流入。這種停滯清楚地表明機構對比特幣的需求已經冷卻，至少在短期內是如此。
比較2025年與2024年同一時期，呈現出明顯的對比。在2024年，以美國為基地的比特幣ETF在第一季度累積了淨208,000 BTC。然而，在2025年，它們卻售出了淨10,000 BTC。
機構投資者對比特幣需求的減少是一個重要發展，因為這些投資者通常在波動期間為比特幣的價格提供支撐。
分析師長期以來一直認為，重新ETF 進口是比特幣價格動能的關鍵催化劑。隨著機構投資者興趣減退，迅速反彈的前景受到顯著阻礙。
雖然機構仍然參與其中，但目前的參與程度不足以提供推動比特幣超越心理阻力水準所需的流動性。
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鯨魚退場，累積停滯
比特幣最大的持有者，即所謂的「鯨魚」，傳統上一直是比特幣長期前景的風向標。當鯨魚 accumulate 時，市場往往會出現價格上漲。相反，當他們開始賣出或減少持有時，這可能會暗示市場修正或持久的整固階段。
在過去的一周，大型比特幣持有者已減少他們的持倉減少了大約 30,000 BTC，顯示出情緒的變化。這一舉動發生在更廣泛的跡象之中，顯示之前一直在增加持倉的鯨魚們，已經開始撤回。
他們的累積率在三月底時穩健達到2.7%，但隨後驟降至僅0.4%——自2025年2月20日以來的最低水平。
這種鯨魚累積減緩的現象是顯著的，因為這表明即使是最先進的市場參與者對比特幣的短期未來信心也減弱了。
當鯨魚的行為從積累轉向分配時，這通常標誌著市場週期中的一個關鍵時刻。雖然這不一定預示著即將到來的崩盤，但它確實指向了一種謹慎的前景，這可能會抑制價格的增長。
鯨魚的集體行動—他們控制著比特幣的很大一部分供應量—對於市場方向的形成至關重要。在鯨魚回到一致積累的階段之前，比特幣的上行潛力將保持受限。
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流動性擴張未能達到牛市門檻
流動性通常被稱為金融市場的生命線。對於比特幣來說，目前的流動性敘事是中等增長，但並沒有任何跡象顯示市場會繁榮。
美國穩定幣 USDT（Tether）的市值，在過去兩個月中增長了 29 億美元。雖然這是一個正面的發展，但仍然低於通常與強勁比特幣反彈相關聯的 50 億美元門檻。
這種令人失望的流動性擴張暗示著市場深度不足，無法支持大型、有協調的價格波動。歷史上，比特幣的漲幅通常得到強勁的流動性流的支持，其中穩定幣市值增加50億美元作為市場健康的重要指標。
目前，流動性仍然受到限制——仍然低於其30天移動平均線。缺乏足夠的流動性以促進大規模交易意味著，比特幣的價格在面對阻力位時，可能將難以朝著有意義的方向波動。
技術阻力在 $91K–$92K：心理天花板
比特幣目前正面臨一個關鍵的技術阻力區域，介於 $91,000 和 $92,000 之間。這個範圍與鏈上實現價格水平一致，該水平代表了比特幣最後一次在鏈上移動的平均價格。當比特幣價格接近這個實現價格時，它通常會遇到顯著的阻力。
這個阻力區域至關重要，因為它不僅僅是一個技術水平；它也是一個心理障礙。交易者和投資者經常密切關注實現價格，作為市場均衡的指標。
當價格在下跌條件下接近這一門檻時，往往會充當一個阻力，限制進一步的上漲。
要讓比特幣持續其上升趨勢，必須以強勁的買入量突破這個阻力區。然而，考慮到當前的市場環境——特徵是需求疲弱、鯨魚積累低迷以及ETF資金流入停滯——這個阻力很可能會持續，直到出現更明顯的情緒轉變。
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市場情緒雖然難以量化，但在塑造比特幣價格走向上扮演著關鍵角色。在當前的環境中，情緒依然謹慎。
雖然比特幣避免了劇烈的修正，但它也沒有經歷到通常在牛市期間出現的熱情購買活動。相反，市場上充滿了一種顯著的不確定性，投資者對大額資金的投入持謹慎態度。
這種謹慎的情緒反映了更廣泛的經濟狀況，投資者仍在消化監管發展、宏觀經濟因素以及數字資產在全球金融體系中不斷變化的角色。
儘管一些人對比特幣的長期前景抱持樂觀態度，但缺乏積極的購買信號表明市場對其下一個重大動作不太確定。
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最後的想法
CryptoQuant 的數據描繪出一幅市場靜待的畫面——而不是即將迎來看漲復甦的一刻。比特幣已經穩定下來，但需求疲弱、巨鯨積累停滯以及機構參與呆滯的潛流，顯示出持續反彈的條件尚未到位。
要使比特幣真正恢復其牛市動能，需要看到需求和動能的顯著上升，這需要零售和機構資本的共同推動。
在那之前，市場可能會保持在盤整階段，比特幣不停測試關鍵阻力位，但無法突破。
雖然基本面在長期內仍然穩固，但短期展望絕對謹慎。投資者需要保持警惕，密切關注鏈上指標和更廣泛的市場情緒，因為比特幣正等待一個催化劑，這將推動其下一輪牛市或延續當前的停滯狀態。
常見問題解答 FAQ
Q: CryptoQuant 對比特幣價格的目前展望是什麼？
A：CryptoQuant 的分析顯示，儘管比特幣的價格動能已經穩定，但基本需求仍然較弱。
Q: 最近對比特幣的機構興趣是否增加了？
A: 不，機構參與，特別是透過以美國為基地的比特幣ETF，自三月底以來已經停滯不前。淨購買量每天在-5,000 BTC到+3,000 BTC之間波動，顯著低於2024年末比特幣牛市期間每日超過8,000 BTC的資金流入。
Q: 大型比特幣持有者（鯨魚）正在如何行動？
A: 大型比特幣持有者，或稱為鯨魚，已經開始減少其持倉。他們的累積速率從三月底的 2.7% 下降至僅 0.4%，顯示出更為謹慎的方式以及對比特幣近期未來的信心降低。
Q: 比特幣的流動性是否以與先前漲幅相同的速度增長？
A: 不，Bitcoin 的流動性增長落後於歷史水平。
Q: 比特幣目前的技術阻力位是什麼？
A: 比特幣在 91,000 至 92,000 美元的區間面臨阻力。這個區域與鏈上實現價格相符，並且作為一個心理上限，阻止在當前市場條件下的進一步上漲。
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