¿Por qué es el USD la moneda del mundo? Impacto en las stablecoins

El dólar estadounidense es más que la moneda nacional de América. Domina el comercio internacional, la emisión de deuda, la fijación de precios de mercancías y las reservas financieras. Incluso las transacciones que no involucran a los Estados Unidos se liquidan a menudo en dólares.

Este dominio refleja la historia, la confianza del mercado y una infraestructura financiera extensa. También explica por qué la mayoría de los principales stablecoins están vinculados al dólar. A medida que los pagos digitales se expanden, los tokens respaldados por dólares podrían reforzar el papel del dólar en las finanzas globales.

Principales Conclusiones

• El dólar estadounidense se convirtió en la moneda mundial a través de décadas de comercio, hábitos e infraestructura financiera.
• Casi todos los stablecoins están denominados en dólares, lo que refuerza el dominio del USD.
• La Ley GENIUS tiene como objetivo regular los stablecoins como instrumentos de pago, fortaleciendo el papel del dólar.

Por qué el Dólar Estadounidense Es la Moneda Mundial: Contexto Histórico y Mecanismos

El papel internacional del dólar se desarrolló gradualmente a través del crecimiento económico, el comercio y la innovación financiera.

Desarrollo Histórico

La palabra “dólar” se originó a partir del thaler, una moneda de plata europea de amplia circulación. El dólar español se volvió común en la América del Norte británica. Tras la independencia, los Estados Unidos adoptaron el dólar como su moneda nacional.

La posición global moderna del dólar surgió a medida que la economía y los mercados financieros de EE. UU. se expandieron. Los comerciantes internacionales y las instituciones financieras lo utilizaron cada vez más porque era líquido, ampliamente aceptado y respaldado por una gran economía.

Mercados de Eurodólares

Las finanzas en dólares no se limitan a los Estados Unidos. Los bancos fuera del país pueden emitir préstamos y depósitos denominados en dólares. Estos mercados de dólares en el extranjero, comúnmente asociados con el sistema de Eurodólares, se volvieron esenciales para el comercio y las finanzas internacionales.

Como resultado, la oferta global de crédito denominado en dólares se extiende más allá de la moneda emitida directamente por la Reserva Federal.

Efectos de Red

El dominio del dólar se mantiene en parte por efectos de red. Las empresas aceptan dólares porque sus proveedores, prestamistas y clientes ya los usan. Los bancos mantienen servicios en dólares porque los clientes globales los demandan.

Esto crea un sistema auto-reforzante, en el que el uso generalizado impulsa una mayor adopción, haciendo que cambiar a otra moneda sea costoso y difícil.

Desafíos de Desdolarización

El euro, el renminbi chino y otros activos se han propuesto como alternativas. Sin embargo, ninguno combina actualmente la liquidez, aceptación, infraestructura financiera y profundidad de mercado del dólar.

La desdolarización sigue siendo posible a largo plazo. Problemas fiscales persistentes, inestabilidad financiera o una confianza en declive en las instituciones estadounidenses podrían debilitar al dólar. 

Por ahora, sin embargo, reemplazarlo requeriría una alternativa creíble y cambios sustanciales en las redes financieras existentes.

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El Auge de los Stablecoins Respaldados por Fiat en Finanzas Descentralizadas

Stablecoins son tokens digitales diseñados para mantener un valor predecible. Combinan transferencias basadas en blockchain con la estabilidad relativa de las monedas convencionales.

¿Qué Son los Stablecoins Respaldados por Fiat?

Los stablecoins respaldados por fiat generalmente son soportados por reservas denominadas en moneda tradicional, la mayoría de las veces el dólar estadounidense. Estas reservas pueden incluir depósitos bancarios, letras del Tesoro y otros activos a corto plazo.

Los emisores suelen permitir que los titulares elegibles canjeen tokens a un valor fijo. Este mecanismo de redención y el arbitraje del mercado ayudan a mantener el token cerca de su valor de un dólar.

Crecimiento y Usos

Los stablecoins han crecido hasta convertirse en un segmento importante del mercado de activos digitales. Sus volúmenes de transacción compiten cada vez más con los de las redes de pago establecidas.

Sus usos principales incluyen:

• Comercio y liquidación de criptomonedas
• Remesas internacionales
• Pagos de empresa a empresa
• Transferencias transfronterizas más rápidas
• Acceso a activos denominados en dólares
• Protección contra la inflación de la moneda local

Los stablecoins pueden reducir los retrasos en la liquidación y los costos de transacción, aunque su uso también puede plantear preocupaciones regulatorias, de estabilidad financiera y de protección al consumidor.

Modelos de Stablecoin y la Victoria Decisiva de las Reservas en Dólares

Al principio de su desarrollo, surgieron tres modelos de stablecoins. Cada uno tenía diferentes respaldos y riesgos.

Los Tres Modelos Históricos

• Stablecoins Respaldados por Reservas: El emisor mantiene un dólar de reservas por cada token. Las reservas son activos en dólares a corto plazo. Este es el modelo más simple y robusto.
• Stablecoins Respaldados por Cripto: Estos están sobreejecutados por otras criptomonedas. Por ejemplo, un usuario podría depositar $150 de Ether para pedir prestado $100 de un stablecoin. La garantía está bloqueada en un contrato inteligente. Si el valor de la garantía cae, se liquida.
• Stablecoins Algorítmicos: Estos prescinden de un respaldo formal por completo. El emisor fija el precio ajustando la oferta en respuesta a la demanda. Esto suele implicar un modelo de dos tokens.

El Colapso de los Modelos Algorítmicos

El modelo algorítmico demostró ser frágil. El stablecoin Terra, UST, utilizó un modelo de dos tokens con LUNA. El valor de UST fue sostenido por lógica circular. LUNA derivó su valor de las tarifas de transacción pagadas por los inversores de UST. 

Terraform Labs sostuvo la demanda ofreciendo un rendimiento del 20% en depósitos de UST. A principios de 2022, la reserva de rendimiento estaba sometida a presión. Una crisis de confianza desató una corrida. Los inversores se apresuraron a canjear UST. 

La oferta de LUNA explotó de 342 millones a 6.5 billones de tokens. Tanto UST como LUNA se volvieron inútiles.

Este episodio destacó un punto económico básico. Los algoritmos por sí solos no pueden garantizar estabilidad. Al igual que la moneda fiduciaria, un stablecoin algorítmico está respaldado por la confianza de los inversores. Ningún algoritmo puede garantizar estabilidad si el valor de la garantía cae a cero.

Consolidación del Mercado en Torno a Tokens de Dólar Respaldados por Reservas

Desde la corrida de Terra, el mercado ha cambiado casi por completo al modelo respaldado por reservas. Dos stablecoins, Tether y USDC, ahora representan más del 90% del mercado. 

Bajo presión de inversores y reguladores, ambos aumentaron la transparencia y movieron sus carteras hacia bonos del Tesoro y depósitos bancarios. 

Sin embargo, incluso los stablecoins respaldados por reservas y transparentes son vulnerables. El colapso de Silicon Valley Bank en 2023 desató una corrida sobre USDC. Circle, el emisor, mantenía alrededor del 8% de las reservas en depósitos no asegurados en SVB. USDC se desvinculó, cayendo hasta 89 centavos. 

La crisis terminó cuando el Departamento del Tesoro de EE. UU., la Reserva Federal y la FDIC anunciaron que todos los depositantes de SVB serían compensados. En última instancia, incluso el USDC dependía de una garantía gubernamental para su supervivencia.

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Impacto de la Dominancia del USD en los Stablecoins y el Panorama Regulatorio

La dominancia del dólar estadounidense moldea directamente el mercado de stablecoins. Casi todos los stablecoins están denominados en dólares. Esto significa que el crecimiento de los stablecoins refuerza la demanda de activos en dólares.

Cómo la Dominancia del USD Acelera la Adopción de Stablecoins

La estabilidad y liquidez del dólar son atractivas por sí solas. Los inversores en países de alta inflación valoran poder acceder al dólar sin una cuenta bancaria de EE. UU. Los stablecoins permiten a los inversores eludir los controles de capital. 

Proporcionan una reserva de valor y un medio de pago. A medida que el dólar sigue siendo la moneda de reserva global, los stablecoins respaldados por dólares seguirán dominando.

Marcos Regulatorios y la Ley GENIUS

La Ley GENIUS, una nueva ley de stablecoin en los Estados Unidos, influirá en el futuro. La ley regula los stablecoins de manera similar a otros instrumentos de pago, tratándolos como efectivo digital. Requiere que los stablecoins estén completamente respaldados por reservas en dólares a corto plazo. 

Limita la emisión a emisores permitidos que cumplan con las leyes de anti lavado de dinero y sanciones. Lo importante es que la ley prohíbe a los stablecoins pagar intereses. Esto empuja a los stablecoins hacia un papel como medio de intercambio en lugar de una reserva de valor.

Tras la aprobación de la Ley GENIUS, una encuesta encontró que la mayoría de las instituciones financieras esperaban adoptar stablecoins en el próximo año. Visa comenzó a permitir liquidación en USDC. Mastercard amplió la liquidación de USDC más allá de Estados Unidos.

Reforzando el Estatus de Reserva del Dólar de EE. UU.

El modelo respaldado por reservas ha ganado de manera decisiva. Este tratamiento legal tiene como objetivo popularizar los stablecoins como medio de intercambio. El éxito de este modelo sugiere que la demanda de stablecoins impulsará la demanda de activos existentes en dólares. 

Esto a su vez probablemente fortalecerá al dólar. El Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, dijo que los stablecoins reforzarán el estatus del dólar como moneda de reserva global y llevarán a un aumento en la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU.

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Conclusión

El dólar estadounidense se convirtió en la moneda mundial a través de siglos de comercio, hábitos e innovación financiera. No es solo el dinero de América. Es un medio de intercambio global que cualquiera puede crear a través de contratos. Los stablecoins son el último capítulo de esta historia. 

Son tokens digitales respaldados por reservas en dólares. El mercado se ha consolidado en torno a este modelo tras el colapso de alternativas algorítmicas. La regulación como la Ley GENIUS tiene como objetivo integrar los stablecoins en el sistema financiero tradicional como instrumentos de pago. 

Esto probablemente reforzará la dominancia del dólar en lugar de desafiarla. Para bien o para mal, el mundo funciona con dólares. Los stablecoins están haciendo que esa realidad sea más accesible para todos.

FAQ

¿Por qué es el dólar de EE. UU. la moneda mundial?

El dólar se volvió dominante a través de décadas de comercio internacional, su papel en el sistema del petrodólar y la profundidad de los mercados financieros de EE. UU. Es un hábito global que es difícil de reemplazar.

¿Qué son los stablecoins respaldados por fiat?

Son tokens digitales respaldados por reservas de moneda tradicional, por lo general el dólar estadounidense. El emisor mantiene un dólar de reservas por cada token.

¿Por qué fracasaron los stablecoins algorítmicos?

Los stablecoins algorítmicos como Terra dependían de la confianza de los inversores y de la lógica circular. Cuando la confianza se rompió, no había garantía real para respaldar los canjes, lo que llevó a un colapso.

¿Cómo afecta la dominación del USD a las stablecoins?

Casi todas las stablecoins están denominadas en dólares. El crecimiento de las stablecoins aumenta la demanda de activos en dólares y refuerza el papel del dólar como la moneda de reserva global.

¿Qué es la Ley GENIUS?

Es una ley de EE. UU. que regula las stablecoins como instrumentos de pago. Requiere un respaldo completo por reservas en dólares a corto plazo y prohíbe el pago de intereses.

¿Cómo se explica el sistema del petrodólar?

El sistema del petrodólar es un acuerdo informal donde el petróleo se precios y se vende en dólares estadounidenses. Esto crea una demanda global por dólares y apoya su estatus de reserva.

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