¿Por qué ha suavizado el Reino Unido su postura sobre las stablecoins?
2026-08-28
El Reino Unido pasó años como un regulador cauteloso sobre activos digitales. Ahora ha revertido su curso sobre stablecoins en la política del Reino Unido con sorprendente rapidez.
Desde eliminar los límites de tenencia hasta reducir a la mitad los requisitos de capital y otorgar al Banco de Inglaterra un mandato formal de innovación, la postura de Gran Bretaña ha cambiado de contención a facilitación. La pregunta no es si la postura se ha suavizado. Es qué forzó el giro.
Puntos Clave
- El Banco de Inglaterra eliminó los límites de tenencia propuestos para las stablecoins esterlina y revisó su respaldo en reservas a un 70% de deuda gubernamental del Reino Unido a corto plazo y un 30% de depósitos del banco central.
- La FCA redujo a la mitad los requisitos de capital para emisores de stablecoins del 2% al 1% en su libro de reglas criptográficas final publicado el 30 de junio de 2026.
- El 27 de agosto de 2026, el HM Treasury otorgó al Banco de Inglaterra un nuevo objetivo secundario para apoyar la innovación en sistemas de pago y dinero digital, incluidas las stablecoins.
¿Qué impulsó el cambio del Reino Unido sobre la regulación de las stablecoins?
Las propuestas originales eran estrictas. La consulta del Banco de Inglaterra de noviembre de 2025 propuso que los emisores estacionaran todos los activos de respaldo en depósitos del banco central sin intereses.
Los tenedores individuales tendrían un límite de £20,000. La FCA estableció requisitos de capital del 2% del total de stablecoins emitidas.
El desarrollo de las stablecoins en la industria del Reino Unido se opuso con fuerza. Esto es lo que argumentaron las empresas:
- Las reglas de reserva eliminarían el modelo de ingresos que hace viable comercialmente la emisión de stablecoins.
- Los límites de tenencia empujarían la actividad al extranjero hacia stablecoins denominadas en dólares.
- El colchón de capital del 2% excedía lo que la mayoría de los emisores en etapa temprana podrían mantener.
La presión competitiva agravó el problema. EE. UU. firmó la Ley GENIUS en julio de 2025, creando un marco federal para las stablecoins.
La MiCA de la UE ya estaba en funcionamiento. La política de stablecoins del Reino Unido estaba quedando atrás en comparación con ambas, y la Cámara de los Lores advirtió en un informe de junio de 2026 que el Reino Unido estaba perdiendo terreno.
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¿Qué ha cambiado realmente?
Las concesiones llegaron en rápida sucesión. Aquí está el desglose:
Banco de Inglaterra (22 de junio de 2026): Publicó una declaración de política revisada sobre las stablecoins sistémicas en libras esterlinas. Los límites de tenencia individuales y empresariales fueron eliminados por completo.
El respaldo en reservas se trasladó a una división de 70/30 (70% deuda gubernamental a corto plazo, 30% depósitos no remunerados de BoE). Se introdujo un límite temporal de emisión de £40 mil millones por emisor sistémico. La consulta sobre el Código de Práctica cierra el 22 de septiembre de 2026.
FCA (30 de junio de 2026): Publicó su libro de reglas de activos criptográficos final. Los requisitos de capital para emisores de stablecoins no sistémicas se redujeron del 2% al 1%.
Se extendieron los tiempos de redención y se eliminaron varias obligaciones de divulgación. La autorización de empresas se abre el 30 de septiembre de 2026, con el régimen completo en vigor el 25 de octubre de 2027.
HM Treasury (27 de agosto de 2026): Anunció un nuevo objetivo secundario estatutario para el BoE para apoyar la innovación en sistemas de pago y dinero digital.
El cambio se introducirá a través del Proyecto de Ley de Servicios Financieros y Mercados, debatido en la Cámara de los Lores el 7 y 9 de septiembre de 2026. El Banco debe informar anualmente al Parlamento sobre su progreso.
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¿Dónde deja esto al Reino Unido a nivel global?
La regulación de stablecoins del Reino Unido suavizada posiciona a Gran Bretaña más cerca de EE. UU., pero sigue existiendo una brecha. La Ley GENIUS ya es ley. La MiCA está operativa con un requisito de capital del 2%. El Reino Unido se queda corto con el 1%, pero su régimen no entrará en vigor hasta octubre de 2027.
Las stablecoins esterlina tienen casi cero participación en el mercado global de stablecoins de $310 mil millones. Los tokens denominados en dólares de Tether y Circle dominan.
Las reglas revisadas crean condiciones para alternativas en libras esterlinas, pero la adopción es un desafío separado.
Emisores importantes, incluidos Circle y Tether, han mostrado interés en el mercado del Reino Unido. El Reino Unido y EE. UU. mantuvieron conversaciones regulatorias bilaterales en Londres el 8 de julio de 2026, abarcando la coordinación de stablecoins y pagos transfronterizos.
La intención es clara. El Reino Unido está corrigiendo su rumbo desde atrás, no liderando. Si estos cambios producen un mercado competitivo de stablecoins en libras esterlinas depende de la rapidez de ejecución y de si el mandato de innovación del BoE tiene peso real.
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Conclusión
La postura del Reino Unido se suavizó porque las propuestas originales amenazaban con regular el mercado hasta hacerlo desaparecer antes de que pudiera formarse.
La reacción de la industria, la presión competitiva de EE. UU. y la UE, y el escrutinio parlamentario impulsaron rápidamente concesiones a mediados de 2026. La arquitectura ahora es más acomodaticia.
La verdadera prueba llegará cuando se abra la autorización en septiembre de 2026 y las empresas decidan si el Reino Unido merece la pena construir en él.
FAQ
¿Por qué cambió el Banco de Inglaterra sus reglas sobre stablecoins?
El BoE revisó sus propuestas luego de una retroalimentación sostenida de la industria que indicaba que los requisitos de reserva y límites de tenencia originales harían que las stablecoins en libras esterlinas fueran inviable comercialmente.
¿Cuál es el requisito de capital del Reino Unido para emisores de stablecoins?
La FCA estableció el requisito en el 1% del total de stablecoins emitidas, reduciéndose a la mitad del 2% propuesto originalmente.
¿Cuándo entra en vigor el régimen de criptomonedas del Reino Unido?
La autorización de empresas se abre el 30 de septiembre de 2026, con el régimen completo en vigor el 25 de octubre de 2027.
¿Cómo se compara el Reino Unido con la UE en las reglas sobre stablecoins?
El requisito de capital del 1% del Reino Unido socava el marco MiCA de la UE, que exige el 2%.
¿Hay un mercado de stablecoins en libras esterlinas en el Reino Unido?
Las stablecoins en libras esterlinas actualmente tienen casi cero participación de mercado global, aunque el marco revisado está diseñado para crear condiciones para que se desarrolle una.
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