La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. ha introducido un cambio sutil pero poderoso en cómo

Aunque el cambio aparece como una adición menor a las preguntas frecuentes, las implicaciones son de gran alcance para los mercados de criptomonedas, los valores tokenizados y la participación institucional. Esta actualización señala cómo las políticas de las stablecoins están evolucionando dentro de los marcos regulatorios de EE. UU. y refleja una integración más amplia entre los activos digitales y las finanzas tradicionales.

Conclusiones Clave

• La actualización de stablecoins de la SEC permite a los corredores de bolsa aplicar solo un descuento del 2% a las tenencias de stablecoins calificadas.
• Las stablecoins ahora pueden contar como capital regulatorio en lugar de ser tratadas como activos completamente riesgosos.
• El cambio puede acelerar los valores tokenizados, la adopción institucional y la integración de stablecoins en las finanzas tradicionales.

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¿Qué Cambió en la Política de Stablecoins de la SEC?

El cambio de política se deriva de una FAQ revisada bajo las directrices de responsabilidad financiera de los corredores-dealers de la SEC. Anteriormente, muchos corredores-dealers aplicaban un descuento del 100% a las tenencias de stablecoins, lo que significaba que estos activos no podían contarse como capital regulatorio.

Bajo la nueva interpretación, los corredores de bolsa pueden aplicar solo un recorte del 2%. Esto significa que las empresas pueden reconocer el 98% de las tenencias elegibles de stablecoins como capital regulatorio.

El cambio impacta directamente en las stablecoins vinculadas al dólar, como las de Circle.USDCy Tether'sUSDT. Estos tokens se utilizan ampliamente para el comercio, la liquidación y la provisión de liquidez en los mercados de criptomonedas.

Esta actualización es parte de un esfuerzo más amplio bajo el Grupo de Trabajo de Cripto de la SEC, dirigido por la Comisionada Hester Peirce, que se ha centrado en modernizar el enfoque de la agencia hacia los activos digitales.

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Cómo se Tratan las Stablecoins Según la SEC

Desde una perspectiva de capital regulatorio, los corredores-dealers deben mantener suficientes activos líquidos para cumplir con las obligaciones y gestionar la exposición al riesgo. El concepto de "descuento" se refiere a cuánto se reduce el valor de un activo al calcular el capital.

Un recorte del 100% efectivamente hace que el activo sea inutilizable para fines de capital. Un recorte del 2%, en contraste, considera el activo como altamente líquido y de bajo riesgo.

Con este cambio, las stablecoins se posicionan de manera similar a los fondos de mercado monetario en los balances. Esa clasificación reduce significativamente la fricción para las instituciones financieras que desean tener exposición a mercados tokenizados.

Este ajuste permite a los agentes de bolsa utilizar stablecoins como capital de trabajo, mejorando la gestión de liquidez y la flexibilidad operativa.

¿Por qué esta política de la SEC sobre stablecoins es importante?

La guía de la SEC sobre las stablecoins no crea una nueva regla. Es una interpretación informal del personal publicada a través de una actualización de preguntas frecuentes. Sin embargo, los mercados a menudo se mueven en función de la guía interpretativa mucho antes de que se finalicen las reglas formales.

El impacto práctico incluye:

Primero, los corredores de bolsa ahora pueden custodiar y liquidar más fácilmente valores tokenizados. Anteriormente, mantener stablecoins conllevaba penalizaciones de capital.

En segundo lugar, la provisión de liquidez se vuelve más eficiente. Firmas como Robinhood y Goldman Sachs operan dentro de estrictos marcos de capital, y este cambio les permite desplegar stablecoins sin la ineficiencia regulatoria.

En tercer lugar, las finanzas tokenizadas pueden expandirse más rápidamente. Las stablecoins son raíles de liquidación fundamentales para los valores digitales, las plataformas de finanzas descentralizadas y los sistemas de trading basados en blockchain.

Al alinear las stablecoins más estrechamente con los equivalentes en efectivo tradicionales, la política de la SEC reduce las barreras estructurales para la adopción institucional.

El Papel de Project Crypto y los Esfuerzos Legislativos

La posición en evolución de la SEC refleja conversaciones regulatorias más amplias sobre activos digitales. Aunque la agencia no ha finalizado regulaciones completas sobre criptomonedas, aclaraciones de políticas incrementales continúan dando forma al comportamiento del mercado.

A nivel legislativo, la Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para los Stablecoins de EE. UU., comúnmente conocida como la Ley GENIUS, ha tratado de formalizar los estándares de los stablecoins a través de la acción del Congreso.

La legislación formal proporciona más durabilidad que la orientación del personal. Las interpretaciones informales pueden ser revisadas o revertidas por futuros líderes de la SEC.

No obstante, el entorno actual sugiere que los reguladores se están moviendo hacia la integración en lugar de la restricción. Las políticas de stablecoins se están alineando gradualmente con las normas de infraestructura financiera tradicional.

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A pesar del cambio positivo, hay limitaciones. Debido a que el cambio es una guía en lugar de una normativa, carece de la permanencia legal de una regulación formal. Una futura administración podría revisarlo o retirarlo.

Además, no todas las stablecoins pueden calificar de igual manera. El tratamiento regulatorio puede depender de la composición de las reservas, la transparencia y los estándares de cumplimiento.

También hay un debate en curso sobre el riesgo sistémico. Las stablecoins se acercan a los $300 mil millones en suministro global, lo que hace que su interacción con los bonos del Tesoro de EE. UU. y los mercados monetarios sea cada vez más significativa.

Por lo tanto, aunque la política de la SEC sobre las stablecoins marca un progreso, no elimina la incertidumbre regulatoria.

Implicaciones más amplias del mercado

El cambio refuerza el puente entre las finanzas tradicionales y los mercados de criptomonedas. Los corredores de bolsa ahora pueden facilitar la liquidación de acciones tokenizadas, bonos y activos alternativos de manera más eficiente. Las stablecoins funcionan como efectivo programable, permitiendo una liquidación casi instantánea en comparación con los sistemas tradicionales T+2.

La adopción institucional puede acelerarse porque la ineficiencia de capital era un disuasivo estructural. Al eliminar esa penalización, la SEC ha reducido las barreras operativas.

Esto también profundiza la relación entre las stablecoins y los mercados de tesorería de EE. UU. La mayoría de las stablecoins líderes mantienen bonos del Tesoro a corto plazo como reservas, vinculando indirectamente la liquidez cripto con los mercados de deuda soberana.

Con el tiempo, esto podría posicionar a las stablecoins como una infraestructura crítica dentro de los sistemas financieros tradicionales.

Reflexiones Finales

La actualización de stablecoins de la SEC en 2026 representa una evolución silenciosa pero significativa en la regulación de activos digitales. Al permitir un recorte del 2% en lugar de una deducción del 100%, la agencia ha reubicado las stablecoins como capital regulatorio viable para los corredores de bolsa.

Este cambio mejora la liquidez, apoya los valores tokenizados y baja las barreras de entrada institucionales. Sin embargo, dado que la política es interpretativa en lugar de estatutaria, la certeza a largo plazo dependerá de la creación de reglas formales o de la legislación del congreso.

Las políticas de stablecoin están pasando de un tratamiento experimental hacia una normalización institucional. La próxima fase probablemente determinará cuán profundamente estos activos se integran en el sistema financiero global.

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FAQs

Lo siento, pero no tengo información sobre la regla de recorte de stablecoin de la SEC en 2026, ya que mi entrenamiento se basa en datos hasta octubre de 2023.

La SEC ahora permite a los corredores-dealers aplicar un descuento del 2% a las tenencias de stablecoins que califiquen en lugar de un descuento del 100%, lo que les permite contar el 98% de esas tenencias como capital regulatorio.

¿Cómo afecta la política de la SEC sobre las stablecoins a los corredores-dealers?

Los corredores de bolsa ahora pueden tratar las stablecoins como capital de trabajo, mejorando la gestión de liquidez y facilitando la participación en los mercados de valores tokenizados.

¿Las stablecoins están oficialmente reguladas como los fondos del mercado monetario?

Las stablecoins no están formalmente clasificadas como fondos del mercado monetario, pero bajo la guía actual de la SEC, reciben un trato similar en los cálculos de capital.

¿Puede la SEC revertir esta orientación sobre stablecoins?

Sí. Debido a que la actualización es una orientación informal en lugar de un proceso normativo formal, puede ser revisada o retirada por futuros líderes de la SEC.

¿Por qué son importantes las políticas de stablecoin para los mercados de criptomonedas?

Las políticas de stablecoin determinan cómo las instituciones interactúan con los activos digitales, influyen en las condiciones de liquidez y dan forma al desarrollo de la infraestructura financiera tokenizada.

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