Actualización de la Regulación MiCA: El BCE reconsidera la regla del 60% de depósito para stablecoins
2026-09-23
El Banco Central Europeo y los bancos centrales de la UE están pidiendo cambios en MiCA stablecoin las reglas de reservas, incluyendo el requisito para que las stablecoins significativas mantengan al menos el 60% de las reservas en depósitos bancarios.
El Sistema Europeo de Bancos Centrales dice que un enfoque basado en la liquidez podría reducir los riesgos creados por redenciones súbitas de stablecoins.
En lugar de umbrales de depósitos fijos, la propuesta se centraría más en las reservas que pueden madurar o estar disponibles dentro de uno a cinco días hábiles.
Puntos Clave
- El BCE quiere eliminar los umbrales fijos de depósitos bancarios para las reservas de stablecoins, incluyendo el requisito del 60% para tokens significativos.
- El enfoque propuesto se centra en la liquidez, con reservas disponibles a través de activos que maduran dentro de uno y cinco días hábiles.
- Las reglas de MiCA aún no han cambiado. La propuesta es parte de la revisión del marco de la Comisión Europea.
La Regulación de Stablecoins del BCE Apunta a la Regla del 60%
Fuente: Pexels
El Sistema Europeo de Bancos Centrales, que incluye el BCE y los bancos centrales nacionales en toda la UE, ha planteado preocupaciones sobre la estructura de reservas actual bajo MiCA.
Las reglas existentes requieren que al menos el 30% de las reservas para tokens referenciados a activos se mantengan como depósitos en instituciones de crédito, mientras que el umbral para tokens referenciados a activos significativos es del 60%.
La preocupación de los bancos centrales está vinculada a la liquidez. Un gran emisor de stablecoins puede enfrentar solicitudes de redención sustanciales cuando las condiciones del mercado se vuelven tensas.
Si una parte significativa de sus reservas está en depósitos bancarios, mover esos fondos rápidamente podría crear presión sobre los bancos que los mantienen.
Lo que el BCE Está Proponiendo
La respuesta del BCE favorece reemplazar los requisitos de depósito fijos por liquidez umbrales basados en qué tan rápido los activos de reserva pueden estar disponibles. La propuesta apunta a:
- Activos que maduran dentro de un día hábil
- Activos que maduran dentro de cinco días hábiles
- Acuerdos de recompra inversa overnight
- Bonos soberanos a corto plazo
Esto cambiaría el enfoque de dónde se mantienen las reservas a qué tan rápido se pueden acceder a ellas.
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Cambios a las Reglas de Stablecoin de MiCA Podrían Centrarse en la Liquidez
Los cambios propuestos a las reglas de stablecoin de MiCA reflejan una forma diferente de pensar sobre la seguridad de las reservas.
En lugar de requerir que los emisores mantengan una parte fija de las reservas como depósitos bancarios, el BCE quiere que los emisores de stablecoin demuestren que suficientes activos pueden ser accesibles rápidamente durante períodos de alta redención.
Esta distinción importa porque las stablecoins operan continuamente, mientras que algunos activos financieros tradicionales se liquidan según horarios convencionales.
El BCE ha destacado anteriormente la discrepancia entre la liquidación de stablecoins de 24 horas y la liquidación de activos tradicionales, al mismo tiempo que señala que los requisitos de depósito actuales pueden crear vínculos entre emisores de stablecoins y bancos.
Por Qué la Liquidez Es Importante
Un tenedor de stablecoin típicamente espera poder canjear tokens de acuerdo con los términos establecidos por el emisor.
Si muchos tenedores intentan canjear al mismo tiempo, el emisor necesita suficientes reservas líquidas.
Bajo el enfoque propuesto, los activos con vencimientos cortos podrían proporcionar otra fuente de liquidez sin requerir que una parte tan grande permanezca en depósitos de bancos comerciales.
La idea no elimina los requisitos de reservas. En cambio, cambia el énfasis hacia el tiempo y la disponibilidad de los activos de reserva.
Preocupaciones de Cripto de los Bancos Centrales de la UE y Liquidez Bancaria
El debate también refleja preocupaciones sobre la conexión entre las stablecoins y los bancos tradicionales.
El BCE ha explicado previamente que las reservas de stablecoin pueden crear riesgos en ambas direcciones.
Una corrida de stablecoin podría llevar a grandes retiros de bancos, mientras que los problemas en un banco que mantiene reservas de stablecoin también podrían afectar la confianza en el token.
El fallo de marzo de 2023 de Silicon Valley Bank proporciona un ejemplo relevante.
Circle reveló que $3.3 mil millones de reservas de USDC estaban en SVB, y las preocupaciones sobre el acceso a esas reservas contribuyeron a la presión sobre el anclaje del dólar de USDC en ese momento.
El Problema Central
La cuestión central no es simplemente si las reservas de stablecoin deben ser líquidas.
MiCA ya requiere que las reservas aborden los riesgos de liquidez y otorga a los reguladores un papel en la especificación de los requisitos de liquidez.
En cambio, la discusión actual es sobre cómo debería mantenerse esa liquidez. Un modelo basado en depósitos crea una relación directa entre emisores y bancos.
Un modelo de liquidez más amplio podría permitir a los emisores utilizar instrumentos adicionales mientras aún se requieren reservas que estén fácilmente disponibles.
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¿Qué podrían significar los cambios de MiCA para los emisores de stablecoins?
Si los legisladores europeos eventualmente cambian el marco de reserva, los emisores de stablecoins importantes podrían tener que ajustar cómo gestionan sus reservas.
El impacto exacto dependería de las reglas finales y de los umbrales de liquidez adoptados. Para emisores significativos, el cambio podría proporcionar una mayor flexibilidad en la elección de activos de reserva.
En lugar de concentrar un gran porcentaje en depósitos de bancos comerciales, los emisores podrían depender más de valores gubernamentales de corto plazo, repos inversos y otros instrumentos altamente líquidos.
Al mismo tiempo, alejarse de un requisito de depósito fijo no significaría que los emisores pudieran mantener reservas en cualquier activo que elijan.
Salvaguardias existentes de MiCA
MiCA requiere que los activos de reserva para tokens referenciados a activos se gestionen de manera que se aborden los riesgos relacionados con los activos referenciados y la liquidez de redención.
También requiere que los activos de reserva invertidos sean altamente líquidos y estén sujetos a riesgos de mercado, crédito y concentración limitados.
Eso significa que un marco revisado aún funcionaría dentro de requisitos más amplios de liquidez y gestión de riesgos.
Para los emisores, el cambio principal podría ser, por lo tanto, una mayor flexibilidad para cumplir con esos requisitos.
Para los bancos, podría reducir la dependencia directa de los depósitos relacionados con stablecoins como fuente de financiamiento.
Aplicación de MiCA y lo que sucede después
Las reglas de reserva no son el único tema planteado por el bancos centrales europeos.
El BCE también ha señalado desafíos en la aplicación de MiCA contra empresas de criptomonedas que siguen sirviendo a clientes de la UE sin cumplir con el marco.
Informes recientes sobre la respuesta del BCE dicen que los bancos centrales advirtieron que las empresas no conformes pueden crear preocupaciones competitivas para las empresas que operan bajo los requisitos de la UE.
Esto hace que la revisión de MiCA sea más amplia que la regla del 60% de depósito solamente.
Qué observar
Los desarrollos clave incluirán:
- Cómo responde la Comisión Europea a la propuesta del BCE.
- Si los legisladores de la UE proponen enmiendas formales a MiCA.
- Cómo se calcularían los nuevos umbrales de liquidez.
- Qué activos de reserva calificarían.
- Cómo los emisores de stablecoins existentes se transicionarían a cualquier nuevo marco.
Por ahora, el requisito de depósito del 60% en bancos comerciales sigue siendo parte del marco existente de MiCA.
El BCE y los bancos centrales de la UE han propuesto cambiarlo, pero una propuesta no es lo mismo que una enmienda legislativa completada.
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Conclusión
El BCE y los bancos centrales de la UE están pidiendo una reconsideración significativa de las reglas de reserva de stablecoins de MiCA.
Su propuesta se alejaría de los umbrales de depósitos bancarios fijos, incluida la exigencia del 60% para stablecoins significativas, y enfatizaría más las reservas que puedan estar disponibles dentro de uno a cinco días hábiles.
El objetivo es abordar los riesgos de liquidez mientras se reduce la conexión directa entre grandes reservas de stablecoins y bancos comerciales.
Sin embargo, los requisitos existentes de MiCA permanecen vigentes hasta que se adopten cambios formales.
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FAQ
¿Cuál es la regla del 60% de stablecoins de MiCA?
Bajo el marco existente de MiCA, los tokens significativos referenciados a activos deben mantener una cantidad mínima de depósitos en instituciones de crédito, con el umbral relevante fijado en 60% para cada moneda oficial referenciada.
¿Por qué el BCE quiere cambiar la regla?
El BCE y los bancos centrales de la UE están preocupados de que grandes depósitos de stablecoins puedan crear presiones de liquidez para los bancos comerciales si los emisores necesitan retirar cantidades sustanciales durante un evento de redención.
¿Qué podría reemplazar el requisito del 60% de depósito?
El BCE ha propuesto requisitos de liquidez basados en activos de reserva que maduran o se vuelven disponibles dentro de uno y cinco días hábiles. También ha identificado repos inversos nocturnos y bonos soberanos de corto plazo como posibles instrumentos.
¿Ya han cambiado las reglas de stablecoins de MiCA?
No. El BCE y los bancos centrales de la UE han presentado una propuesta como parte de la revisión de MiCA de la Comisión Europea. Los requisitos existentes siguen siendo aplicables a menos que y hasta que se cambie la legislación relevante de la UE.
¿Cómo podrían los cambios afectar a los emisores de stablecoins?
Si se adoptan, los cambios podrían dar a los emisores principales más flexibilidad en la gestión de reservas mientras se enfatiza más el acceso rápido a activos líquidos. El impacto exacto dependerá de las reglas finales y los umbrales de liquidez.
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