أكبر مُصدر للعملات المستقرة في العالم،تذرير, هو مرة أخرى في دائرة الضوء بعد أن خفضت S&P Global درجة استقرار الدولار المرتبطة بـ USDT إلى أدنى مستوى لها. أثار هذا الإجراء مناقشات على مستوى السوق حول مرونة العملات المستقرة والشفافية والمخاطر النظامية. في رد حاد، انتقد الرئيس التنفيذي لشركة Tether باولو أردوينو التصنيف باعتباره مضللًا وعتيقًا وغير ممثل للقوة المالية الحقيقية للشركة.

تستعرض هذه المقالة الجدل، وتحلل مبررات S&P، وتستكشف آراء الخبراء، وتقيّم ما قد يعنيه تخفيض التصنيف بالنسبة لـ USDT،

أسواق العملات المشفرة، وثقة المستثمرين في عام 2025.

الرئيس التنفيذي لتذر يرفض بشدّة تصنيف S&P "الضعيف"

اتهم باولو أردوينو شركة S&P Global بالاعتماد على "نماذج قديمة متقادمة" وتجاهل الأسس الأساسية خلف USDT. واعتبر أن التخفيض لم يأخذ بعين الاعتبار عدة مكونات رئيسية من الوضع المالي لشركة Tether:

• $7 مليار من حقوق الملكية الزائدة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025

• $184.5B في احتياطيات العملات المستقرة

• $23B في الأرباح المحتجزة عبر مجموعة Tether

•  

  احتياطي إضافي بقيمة 7 مليارات دولار محتفظ به في أصول بديلة

   

وفقًا لأردوينو، تكشف هذه الأرقام عن ميزانية عمومية أقوى بكثير مما يعتقد النقاد. وذكر أن USDT مدعوم بأصول أكثر بكثير مما احتسبته S&P، و اتهم الوكالة باستخدام بيانات غير مكتملة لتكوين تقييمها.

قال أردوينو أيضًا إن S&P تجاهلت "محرك الإيرادات القوي" لـ Tether، الذي يولد حوالي 500 مليون دولار شهريًا منالخزانة الأمريكية
يحقق العوائد وحدها، نتيجة لتعرض تيثير الكبير للديون الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل.

لماذا قامت وكالة ستاندرد آند بورز بتخفيض درجة استقرار الربط الخاصة بـ USDT

في 26 نوفمبر، قامت وكالة S&P بتخفيض تصنيف استقرار ارتباط USDT من 4 ("مقيد") إلى 5 ("ضعيف")، مما يمثل التخفيض الثاني لها منذ مارس. هذا هو أدنى تصنيف ممكن بموجب مقياس الوكالة من 1 إلى 5 الذي تم تقديمه في عام 2023.

S&P استشهد:

•  

  زيادة التخصيصات للأصول عالية المخاطر

   

• تعرض لـبيتكوين، الذهب، القروض المضمونة، وسندات الشركات

• زيادة مخاطر الائتمان والسوق ومعدل الفائدة وتغيرات أسعار الصرف

•  

• القيود الهيكلية للأصول الرقمية كضمان

تُشير مواقف الوكالة إلى أن تنويع الاحتياطيات، الذي كان يُنظر إليه سابقًا على أنه قوة، قد يُدخل الآن نقاط ضعف خلال فترات الضغط في السوق.

حذر المحللون بسرعة من أن خفض التصنيف قد يقوض الثقة في العملة المستقرة التي تدعم مليارات في حجم التداول اليومي عبر أسواق العملات المشفرة العالمية.

اقرأ أيضًا:دليل خطوة بخطوة لشراء سندات الخزانة الأمريكية

آراء الخبراء: المخاوف، الدفاعات، والتناقضات

أشعل التخفيض النقاشات المستمرة منذ زمن حول تكوين احتياطي تيثر وشفافيته.

القلق من المحللين السوقيين

بعض الخبراء يخشون أن تمتلك Tether تعرضًا كبيرًا للأصول غير التقليدية المتقلبة.

اقترح آرثر هايز أن تيذر قد تقوم بتجميع المزيد من البيتكوين والذهب لتعويض العوائد المنخفضة مع تراجع عائدات الخزانة الأمريكية.

حذر من أن انخفاضاً بنسبة 30% أو أكثر في بيتكوين أو الذهب يمكن أن يمحي حقوق تيثير، مما يهدد نظرياً ملاءة USDT.

قام محللون آخرون بتجاهل هذه المخاوف باعتبارها مبالغ فيها.

جوزيف أيوب، وهو محلل سابق رائد للأصول الرقمية في Citi، رد على ذلك قائلاً:

• تتجاوز احتياطيات تيذر التزاماتها المعلقة.

• الكثير من حقوقه لا تنعكس في الملخصات العامة.

• تحقق الشركة مليارات الدولارات من الفوائد السنوية

• تُعتبر تيذر مدعومة بشكل أفضل من العديد من البنوك التقليدية.

شدد على أن نموذج أعمال تيذر، المدفوع بحيازات ضخمة من أذونات الخزانة الأمريكية، هو واحد من أكثر النماذج ربحية في المالية العالمية، على الرغم من قلة عدد موظفيه الذي يبلغ حوالي 150 موظفاً.

هل يؤثر تخفيض تصنيف S&P على استقرار USDT؟

لقد زادت خفض التصنيف من تدقيق السوق، لكن الاستخدام في العالم الحقيقي يروي قصة مختلفة.

تستمر USDT في العمل كزوج التداول الرئيسي عبر البورصات وتظل الدولار الرقمي الأكثر اعتمادًا في الصناعة.

ومع ذلك، فإن إدراك المخاطر مهم. حتى الشقوق الصغيرة في الثقة يمكن أن تثير ضغوط انسحاب، خاصة خلال اضطرابات السوق.

بينما تظل الأساسيات الخاصة بتثير قوية وفقًا للبيانات الداخلية والمحللين الداعمين، قد يدفع قرار S&P المؤسسات إلى المطالبة بمزيد من الشفافية وتقارير احتياطيات أكثر تفصيلًا.

اقرأ أيضًا:اشترِ تيثر USDt (USDT) على الفور باستخدام بطاقة ائتمان أو بطاقة خصم

الخاتمة

Whether the rating truly reflects USDT’s risk profile remains a matter of debate. What is clear is that transparency, reserve composition, and evolving regulatory expectations will play a central role in shaping USDT’s stability narrative in 2025.

للحصول على تحديثات وتوقعات أعمق حول سوق العملات المشفرة، تحقق من أحدث المشاركات على الـمدونة بتروه— أو استكشف

تداول مباشرة على Bitrue’s

منصة.

الأسئلة الشائعة

لماذا قامت وكالة S&P بتخفيض درجة استقرار USDT؟

بسبب زيادة التعرض للأصول عالية المخاطر والمخاطر الهيكلية المرتبطة بضمانات الأصول الرقمية.

كيف رد رئيس شركة تيثر؟

قال باولو أردوينو إن التصنيف كان قائمًا على بيانات غير مكتملة وبلغت بشأن القوة المالية الحقيقية لتيذر.

هل لا يزال يُعتبر USDT آمناً؟

لا يزال يُستخدم على نطاق واسع ومستقر، لكن القلق بشأن شفافية الاحتياطيات مستمر.

هل تحقق Tether فعلاً 500 مليون دولار شهرياً؟

نعم، أساسًا من الفائدة على حيازات الخزينة الأمريكية.

هل سيؤثر تخفيض التصنيف على اعتماد USDT؟

من غير المحتمل على المدى القصير، لكن المستخدمين المؤسسيين قد يطالبون بمزيد من الشفافية في المستقبل.