وقف وزير المالية الكوري الجنوبي أمام البرلمان هذا الأسبوع واعتذر، ليس عن فضيحة، ولكن عن منتج مالي وافقت عليه حكومته قبل تسعة أسابيع فقط.

بعد ساعات، أبلغت شركة SK Hynix عن أفضل ربع في تاريخها، بزيادة قدرها 557% في أرباح التشغيل، ومع ذلك، أغلق سهمها بانخفاض يقرب من 10%.

انخفض مؤشر KOSPI الآن بنحو 40% من ذروته في يونيو، مما أدى إلى تفعيل دوائر كسر الأسعار ليومين متتاليين لأول مرة في تاريخ المؤشر.

تقوم شركة سامسونج للإلكترونيات بالإبلاغ عن نتائجها للربع الثاني من عام 2026 في 30 يوليو، وكيف ستتفاعل السوق ستقول الكثير عن ما إذا كانت طفرة الشريحة الذاكرية التاريخية في كوريا لا تزال سليمة أو تتعرض للتصدع بالفعل.

النقاط الرئيسية

• 
  أغلق مؤشر KOSPI على انخفاض قدره 5.98% عند 5,663.24 في 29 يوليو، وهو أدنى مستوى له منذ أبريل، مما يمثل انخفاضاً يقارب 40% عن أعلى مستوى سجله في يونيو، وهذه هي المرة الأولى في تاريخ المؤشر التي تم فيها تفعيل دوائر الانقطاع في يومين تداول متتاليين.

• تقرير SK Hynix عن زيادة بنسبة 557% في الأرباح التشغيلية مقارنة بالعام السابق، وكونه أفضل ربع لها على الإطلاق، إلا أن أسهمها انخفضت بنسبة تصل إلى 18% خلال اليوم، لأن النتائج، التي بدت مذهلة عند النظر إليها بمفردها، إلا أنها لم تصل إلى ما توقعه المحللون بالفعل.

• تبلغ شركة سامسونج للإلكترونيات عن أرباح الربع الثاني من عام 2026 في 30 يوليو، وسيتم مراقبة تعليقاتها حول طلبات شرائح HBM و DRAM عن كثب كاختبار رئيسي التالية لمعرفة ما إذا كانت هذه تصحيحًا عاديًا أم مشكلة هيكلية أعمق في تجارة الذواكر الخاصة بالذكاء الاصطناعي في كوريا.

تعاريف الإجابة أولاً

انخفاض KOSPI في يوليو 2026 يشير إلى تراجع تاريخي في مؤشر الأسهم القياسي في كوريا الجنوبية، الذي انخفض بنحو 40% من ذروته في يونيو وأدى إلى سلسلة غير مسبوقة من أدوات التوقف المتتالية.

نظرة سريعة

بعبارات بسيطة

فكر في KOSPI الآن كمؤشر أصبح في الأساس رهانًا مُعززًا على شركتين. تمثل شركة سامسونج للإلكترونيات وSK Hynix معًا ما بين نصف و60% من القيمة الإجمالية للمؤشر، بعد أن ارتفعت بشكل حاد من حوالي ربع القيمة قبل سبعة أشهر فقط.

عندما تعلن كلا الشركتين عن أرباح تاريخية قوية ولكنها لا تزال دون ما كان قد توقعه السوق المتحمس بشكل متزايد، فإن المؤشر بأكمله لا ينخفض فحسب، بل يمكن أن ينخفض بشكل حاد، لأنه لا يوجد تنويع كافٍ لتخفيف الصدمة.

هذا هو تقريبا ما حدث هذا الأسبوع. سجلت SK Hynix أفضل ربع لها على الإطلاق، ورغم ذلك انخفض السهم بنسبة تقارب 10%، لأن المحللين توقعوا أرقاماً أعلى.

تقوم شركة سامسونج للإلكترونيات بالإبلاغ عن نتائجها في 30 يوليو، ونظرًا لمدى تركيز المؤشر، فإن تقرير الأرباح الفردي هذا يحمل الآن وزنًا كبيرًا للسوق الكورية الجنوبية بأكملها.

إذا كنت تراقب كيف تسير هذه الأحداث السوقية المركزة وعالية التقلب وترغب في الحصول على تعرض لشركة سامسونغ أو أسماء تكنولوجيا آسيوية أخرى إلى جانب محفظتك الحالية، فإن الوصول إلى الأسهم المرمزة من خلال منصة مثلمركز تقليد Bitrueيمكنك تتبع وتداول تلك القصة دون الحاجة إلى حساب وساطة منفصل مخصص للأسواق الكورية.

سعر سهم سامسونج الكورية: كيف انهار مؤشر كوسبي

بدأت جلسة يوم الأربعاء بانتعاشة متواضعة، حيث افتتح مؤشر كوسبي مرتفعًا بنسبة 1.09% بعد هبوط يوم الثلاثاء الذي بلغ 10.84%، قبل أن يعود للانخفاض بشكل حاد.

آلية السيارة الجانبية من جانب البيع، التي صممت لتوقف أوامر بيع البرنامج لفترة وجيزة، تم تفعيلها حوالي الساعة 10:55 صباحًا بالتوقيت المحلي، وبحلول وقت مبكر من بعد الظهر، انخفض المؤشر بنسبة تصل إلى 12.63% خلال اليوم إلى 5,262.77، وهو أدنى مستوى له في حوالي ستة أشهر.

تم إيقاف جميع تداولات KOSPI لمدة 20 دقيقة في الساعة 12:32 بعد الظهر، كما قام مؤشر كوسداك، وهو مؤشر الشركات الأصغر في كوريا، بتفعيل قاطع الدائرة الخاص به بعد بضع دقائق من انخفاضه بأكثر من 8%.

وفقًا لبورصة كوريا، فقد كانت هذه هي المرة الأولى في تاريخ السوق التي يتم فيها تفعيل الحواجز الدائرية في يومين تداول متتاليين، والمرة الأولى التي تتوقف فيها كل من KOSPI وكوسداك في نفس اليوم.

باع المستثمرون الأفراد صافي 2 تريليون وون (1.38 مليار دولار) في ذلك اليوم، في حين باع المستثمرون الأجانب حوالي 1.2 تريليون وون، مما أدى إلى خسارة إجمالية في قيمة السوق على مدار يومين تقدر بحوالي 864.5 تريليون وون.

سبب انخفاض أسهم SK Hynix رغم تحقيق أرباح قياسية

أعلنت شركة SK Hynix عن تحقيق أرباح قياسية، ولكن الأسهم انخفضت على الرغم من ذلك. هذا قد يعود إلى مجموعة من العوامل مثل التقلبات في سوق الذكاء الاصطناعي وتكنولوجيا الذاكرة، بالإضافة إلى توقعات مستقبلية غير مؤكدة.

كانت نتائج SK Hynix للربع الثاني، وفقًا لأي معيار تقريبًا، استثنائية: إيرادات بلغت 79.32 تريليون وون، بزيادة 257% على أساس سنوي، وأرباح تشغيلية بلغت 60.54 تريليون وون، بزيادة 557%، بهامش 76%. تجاوزت إيرادات النصف الأول 100 تريليون وون لأول مرة في تاريخ الشركة.

值得注意的是：SK海力士报告的净利润为93.92万亿韩元，实际上超过了其营业利润，这种不寻常的模式通常表明在营业利润以下有一个大型一次性收益，而公司的公告并没有完全解释这点，这意味着这一净利润数字可能夸大了纯粹的营业实力。

حتى مع تجاهل هذا التفصيل، فإن الأرقام التشغيلية وحدها عادة ما تكون سببًا للاحتفال. ولكن المحللين توقعوا إيرادات تصل إلى حوالي 84 تريليون وون وأرباح تشغيلية تصل إلى 64 تريليون وون، مما يعني أن النتائج الفعلية، رغم أنها رائعة في حد ذاتها، لا تزال أقل من التوقعات المرتفعة بالفعل.

في مكالمة الأرباح، قال تنفيذيون في شركة SK Hynix إنهم لم يروا أي علامات على تباطؤ الطلب وأن مواجهة الطلبات من العملاء، وليس العثور على طلبات جديدة، أصبحت التحدي الأكبر للشركة الآن.

تراجعت الأسهم على أي حال، حيث انخفضت بنسبة تصل إلى 18% خلال اليوم قبل أن تقلص خسائرها لتغلق على تراجع بنسبة 9.61%. وهذا يعكس ما حدث لشركة سامسونغ في 7 يوليو، عندما أدى ارتفاع الأرباح التشغيلية الأولية بنسبة 19 ضعفًا إلى تراجع بنسبة 6.9% في سعر السهم لأن الإيرادات جاءت أقل بقليل من التقديرات المتفق عليها.

اقرأ أيضًا:

انخفاض سهم ألفابيت بنسبة 7% بعد زيادة نفقات رأس المال لعام 2026 إلى 205 مليار دولار

لماذا اعتذرت الحكومة الكورية الجنوبية عن صناديق الاستثماري ذات الرافعة المالية؟

جزء كبير من عنف هذا الأسبوع يعود إلى صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية المرتبطة بشركتي سامسونج و SK Hynix، وهي منتجات مصممة لتضخيم حركة الأسهم اليومية، غالبًا بمقدار الضعف.

تشرح الديناميكيات لماذا تسببت هذه المنتجات في أضرار كبيرة. يقوم صندوق التداول المتداول برافعة مالية 2x بإعادة ضبط تعرضه يوميًا، مما يعني أنه يستهدف ضعف العائد اليومي للسهم، وليس ضعف العائد على المدى الطويل.

إذا انخفض سعر السهم بنسبة 10% في يوم واحد وارتفع بنسبة 10% في اليوم التالي، فإنه ينتهي بانخفاض يبلغ حوالي 1% بشكل عام، لكن ETF ذو الرفع المالي 2x الذي يتبع نفس التحركات سينخفض تقريبًا بنسبة 4%، لأن العوائد اليومية تتراكم من قاعدة أدنى بالفعل.

تظهر بيانات بورصة كوريا أن بعض صناديق الاستثمار المتداولة العكسية المصممة للربح من تراجع أسهم سامسونج وSK هاينكس فقدت ما يصل إلى 31% بعد الإطلاق، على الرغم من أن كلا السهمين الأساسيين قد انخفضا بشكل عام، وهي توضيح كيف يمكن أن تسوء سلوكيات هذا النوع من الرافعة المالية التي تعيد تعيين نفسها يوميًا حتى عندما يتنبأ المستثمر بشكل صحيح اتجاه الحركة.

لقد أوقف المنظمون منذ ذلك الحين إدراج أسهم جديدة ذات رافعة مالية، ومعاكسة، ومغلفة، ومنعوا إعلانها، وزادوا الحد الأدنى من متطلبات النقد للتداول بها من 10 ملايين إلى 30 مليون وون.

سامسونج للإلكترونيات: أرباح الربع الثاني من عام 2026 - ما الذي يجب مراقبته في 30 يوليو

أولاً، سيتم مقارنة تعليق شريحة الذاكرة في سامسونج، لا سيما حول أسعار وطلب HBM (الذاكرة عالية النطاق الترددي) وDRAM، بشكل مباشر مع الإطار المتفائل الخاص بشركة SK Hynix الذي يشير إلى "الطلب يتجاوز العرض" من وقت سابق في الأسبوع.

إذا كانت سامسونج تعبر عن تلك الثقة، فإنها تدعم القضية بأن دورة الذاكرة بالذكاء الاصطناعي لا تزال سليمة على الرغم من حركة الأسعار هذا الأسبوع.

ثانيًا، سيقوم المحللون بمراقبة قطاعات سامسونج غير المتعلقة بالذاكرة، وخاصةً الهاتف المحمول والشاشات، حيث يتوقع بعض المحللين بالفعل خسائر تشغيلية في هذه المجالات، مما قد يعقد رواية "قصة الذكاء الاصطناعي النظيفة الواحدة" حتى لو استمر قطاع الرقائق في القوة.

ثالثًا، أي تعليق حول خطط النفقات الرأسمالية، مشابه لرفيع SK Hynix لإرشاد النفقات الرأسمالية السنوية الخاصة به إلى أكثر من 40 تريليون وون، سيقدم فكرة عن مدى التزام سامسونج ببناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي على الرغم من التقلبات هذا الأسبوع.

اقرأ أيضاً:

طلب رقائق AI من سامسونج HBM: الصورة الأكبر

من الجدير بفصل ما يحدث فعليًا بشأن طلب شرائح الذكاء الاصطناعي الأساسية عن ما يحدث مع آليات سوق الأسهم في كوريا، لأنها، على الأقل حتى الآن، قصتان مختلفتان.

تشير تعليقات كل من SK Hynix وسامسونج الحديثة إلى وجود طلب مستمر وغير ملبى على الذاكرة عالية النطاق الترددي المستخدمة في المسرعات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، وليس إلى تباطؤ في الطلب.

بدأت شحنات HBM4 في الربع الثاني، وقد أكدت الإدارة في كلا الشركتين على قيود الإمداد بدلاً من تراجع الطلبات باعتبارها التحدي التشغيلي الرئيسي لها.

هذا التمييز مهم لفهم كيفية قراءة انهيار هذا الأسبوع. لا تشير أي من الأدلة المتاحة إلى أن قصة ذاكرة الذكاء الاصطناعي نفسها قد تعطلت.

ما تشير إليه الأدلة هو أن نصيبًا كبيرًا من عنف هذا الأسبوع يعكس الهيكل السوقي الخاص بكوريا، وتركيز المؤشر الشديد، وآليات المنتجات المرفوعة، وقاعدة المستثمرين التجزئة المثقلة بالديون بشكل كبير، مما يضخم خيبة أمل الإيرادات الحقيقية ولكن المتواضعة نسبيًا إلى انهيار تاريخي.

هل مؤشر كوسبي رخيص بعد الانهيار؟

اعتبارًا من 1 يوليو، قبل انهيار هذا الأسبوع، كان KOSPI يتداول عند 22.95 مرة أرباح الفترة السابقة ولكن فقط 7.82 مرة أرباح المستقبل المتوقعة، وهو فجوة تشير إلى أن السوق كانت تسعر الأرباح المرتفعة بشكل حاد.

حتى بالقرب من ارتفاعات يونيو القياسية، بدا المؤشر رخيصاً تاريخياً على أساس مستقبلي، حيث اقترب من المستويات التي لوحظت آخر مرة خلال الأزمة المالية عام 2008 في بعض سلسلة البيانات.

تلك الإحصائية لها جانبان، فلو حافظت شركة سامسونج وSK Hynix على مستويات أرباح HBM وDRAM الحالية، فإن مؤشر كوسبي يبدو مُقيماً بشكل جذاب عند هذه المستويات.

إذا عادت أسعار الذاكرة إلى وضعها الطبيعي بعد أن تكون قد وصلت إلى ذروة دورية، فقد يكون الرقم 7.82x أقل من القيمة الحقيقية للسوق، حيث سيكون مستندًا إلى أرباح حالية مرتفعة بشكل غير مستدام.

لقد كانت الأسهم الكورية تتداول لفترة طويلة بخصم مستمر مقارنةً بأقرانها العالميين بسبب مخاوف الحوكمة وهياكل الملكية المؤسسية المركزة، وهي ديناميكية يطلق عليها مراقبو السوق "خصم كوريا".

متوسط العائد على حقوق الملكية عبر الشركات المدرجة في كوريا الجنوبية بلغ حوالي 7% على مدى العقد الماضي، وهو مستوى أقل بكثير من العديد من الشركات العالمية المماثلة، مما يعني أن بعض رخص الأسعار الحالية يعكس قضايا هيكلية طويلة الأمد بدلاً من حالة الذعر التي حدثت هذا الأسبوع فقط.

الأخطاء الشائعة عند تفسير هذه الانخفاضات في الأسعار

<p>هناك خطأ شائع يتمثل في اعتبار الانخفاض الذي يقارب 40% في KOSPI دليلاً على أن صفقة ذاكرة الذكاء الاصطناعي نفسها قد انهارت.</p>

تشير التعليقات المتاحة من كل من SK Hynix وSamsung إلى أن الطلب المستمر يتجاوز العرض، مما يوحي بأن الانهيار يعكس هيكل السوق وديناميات الرفع المالي التي تضاعف من انخفاض الأرباح المعتدل، بدلاً من كونها عكسًا حقيقيًا في الطلب الأساسي على الرقائق.

خطأ آخر هو افتراض أن مكالمات المحللين الخاصة بـ وول ستريت كانت أدلة موثوقة خلال هذه الفترة الانخفاض.

الخطأ الثالث هو تجاهل مقدار الألم على مستوى المؤشر الناجم عن البيع المعتمد على الرافعة المالية بدلاً من اتخاذ القرارات العضوية من قبل المستثمرين.

تُعاد ضبط صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد يوميًا ويمكن أن تنتج خسائر تتجاوز بكثير ما قد تشير إليه الحركة الفعلية للسهم الأساسي، مما يعني أن بعض الأضرار التي حدثت هذا الأسبوع تعكس هيكل المنتج بدلاً من حكم السوق المدروس حول القيمة الأساسية لشركة سامسونج أو SK Hynix.

ورقة غش لتفسير النص

سوق الأسهم المرمزة من سامسونج: تتبع هذه القصة خارج ساعات سوق كوريا

بالنسبة للمتداولين خارج كوريا الذين يرغبون في متابعة هذه القصة مع تطورها، خصوصًا حول رد فعل سامسونج على الأرباح في 30 يوليو، يمكن أن يوفر الحصول على تعرّض من خلال منتجات الأسهم المرمزة طريقة لمتابعة وتداول الأسهم العالمية الكبرى مثل سامسونج دون الحاجة إلى التوجه إلى حساب وساطة كورية منفصل أو التعامل مع ساعات السوق المحلية وعمليات التسوية.

يمكن الوصول المرقم إلى أسماء التكنولوجيا العالمية وأشباه الموصلات من خلال منصة مثل مركز TradFi الخاص بـ Bitrue، مما يسمح للمتداولين بتحديد مواقعهم حول أحداث مثل هذه جنبًا إلى جنب مع محفظتهم الحالية من العملات المشفرة، باستخدام نفس بنية الحساب التي يمتلكونها بالفعل.

اقرأ أيضًا:كيفية تداول 20 سهمًا رقمية من الأسهم الأمريكية من نيفيديا إلى سبيس إكس

ملخص خبير

ومع ذلك، تشير الأدلة المتاحة، بما في ذلك سجلات SK Hynix القياسية وتعليقات الإدارة، إلى أن قصة الطلب الأساسي على ذاكرة الذكاء الاصطناعي لا تزال سليمة، حيث يمكن تفسير أعمال العنف هذا الأسبوع بشكل أفضل من خلال هيكل السوق وآليات الرفع المالي بدلاً من الانهيار الحقيقي في الطلب على الرقائق.

تقرير أرباح سامسونج في 30 يوليو هو الاختبار الحاسم التالي: إذا كان تعليقها حول HBM و DRAM يعكس ثقة SK Hynix، فهذا يدعم الحجة لرد فعل مبالغ فيه مدفوع بالإفراط بدلاً من انكسار أساسي. إذا كانت نتائج سامسونج تكشف بدلاً من ذلك عن ضعف حقيقي، خصوصاً في قطاعاتها غير الذاكرة، فهذا سيشير إلى أن هناك شيئاً أكثر بنيوية جارياً.

يمكن للمتداولين الذين يتطلعون إلى متابعة هذه القصة المتطورة، أو الحصول على تعرض أوسع لأسماء التكنولوجيا وآلات أشباه الموصلات الآسيوية، أن

الأسئلة الشائعة

لماذا انهار مؤشر KOSPI على الرغم من الأرباح القوية لشركتي سامسونج و SK Hynix؟

أبلغت شركة SK Hynix عن قفزة بنسبة 557% في الأرباح التشغيلية، وهو أفضل ربع لها على الإطلاق، لكن النتائج لا تزال أقل من توقعات المحللين التي كانت مرتفعة أكثر، وبالاقتران مع تركيز المؤشر الشديد وآلية صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرفع المالي، أدى ذلك إلى حدوث انخفاض تاريخي بدلاً من ارتفاع.

متى ستعلن سامسونغ عن أرباحها للربع الثاني من عام 2026؟

تبلغ شركة سامسونج للإلكترونيات عن نتائجها للربع الثاني من عام 2026 في 30 يوليو 2026، وهو تقرير يحمل الآن أهمية كبيرة نظرًا لاعتماد مؤشر KOSPI على الأداء المشترك لشركتي سامسونج وSK Hynix.

ما الذي أدى إلى اعتذار حكومة كوريا الجنوبية أثناء الحادث؟

وزير المالية كوو يون-cheol اعتذر عن موافقة الجهات التنظيمية ومعاملتها للصناديق المتداولة في البورصة ذات الرافعة المالية المرتبطة بشركة سامسونغ وSK هاينكس، وهي منتجات زادت من التقلبات اليومية في الأسعار وساهمت بشكل كبير في شدة البيع بعد السماح بها قبل تسعة أسابيع فقط.

هل يعني هذا الانهيار أن الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي يتباطأ؟

تظهر الأدلة المتاحة، بما في ذلك تعليقات مكالمة الأرباح الخاصة بشركة SK Hynix، أن الطلب على رقائق الذاكرة HBM و DRAM المستخدمة في بنية الذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا، حيث تشير الإدارة إلى قيود العرض بدلاً من تباطؤ الطلب كأكبر تحدٍ عملياتي لهم.

كم انخفض مؤشر KOSPI من ذروته؟

لقد انخفض مؤشر KOSPI بنحو 40% عن أعلى مستوى له سجل في يونيو 2026، ليغلق عند 5,663.24 في 29 يوليو بعد تفعيل دوائر الكسر في يومين تداول متتاليين للمرة الأولى في تاريخ المؤشر.