أزمة ما بعد فترة الجد: أكثر من 1000 شركة تشفير تواجه تنفيذ MiCA
2026-09-29
فقط 281 من 1,343 شركة تشفير تعمل عبر المنطقة الاقتصادية الأوروبية كانت تحمل ترخيص MiCA عندما انتهت الموعد النهائي الأخير من الاتحاد الأوروبي في 1 يوليو 2026، وفقًا لشركة استخبارات blockchain TRM Labs. وقد ترك ذلك 1,062 شركة خارج المراقبة التنظيمية، ويتعين عليها إنهاء نشاطها أو إعادة هيكلتها أو نقل عملائها إلى أماكن أخرى.
الآن، مع إغلاق فترة الجد grandfathering، تؤكد برنامج العمل لعام 2027 الخاص بـ ESMA المرحلة التالية: الإشراف الفعال، ونظام المراقبة المركزي، والتنفيذ ضد أي شخص لا يزال يعمل بدون تفويض.
النقاط الرئيسية
وجدت TRM Labs أن 281 فقط من 1,343 مزود خدمة الأصول المشفرة في المنطقة الاقتصادية الأوروبية حصلوا على تفويض MiCA بحلول موعد 1 يوليو 2026، مما جعل 1,062 شركة غير مفوضة ومطلوبة للخروج من السوق أو نقل العملاء.
تحمل الشركات غير المصرح بها مخاطر أكبر بكثير: 12% حصلت على تصنيف مخاطر عالي أو شديد مقارنة بـ 2% من الشركات المرخصة، وقد أرسلت حوالي 5 مليار دولار مباشرة إلى أطراف مُعاقبة، وهو ما يقارب ثلاثة أضعاف 1.7 مليار دولار المسجلة بين الشركات المرخصة.
يغير برنامج العمل لعام 2027 الخاص بـ ESMA تركيز المنظم من كتابة قواعد MiCA إلى الإشراف على الالتزام، مركزًا حول خمس أولويات ونظام مراقبة مركزي جديد يسمى MIDAS، المتوقع أن يكون عمليًا في 2027.
ما كانت فترة الجد grandfathering لمعايير MiCA، ولماذا انتهت؟
سمحت فترة الجد grandfathering لمعايير MiCA، وهي النظام الانتقالي بموجب المادة 143(3)، لشركات التشفير التي كانت تعمل بشكل قانوني قبل 30 ديسمبر 2024 بمواصلة خدمة عملاء الاتحاد الأوروبي بموجب تسجيلاتها الوطنية الحالية أثناء تقديمها للحصول على تفويض كامل من MiCA.
يمكن أن تحدد الدول الأعضاء الفردية نوافذ انتقال وطنية أقصر، لكن لم يكن بإمكان أي منها تمديد فترة الجد إلى ما بعد الموعد النهائي النهائي للاتحاد الأوروبي في 1 يوليو 2026.
تفسر هذه الهيكلية المكونة من مرحلتين لماذا تطورت القصة تدريجياً بدلاً من حدوثها دفعة واحدة. أنهت بعض الدول فترات الانتقال الوطنية الخاصة بها في وقت سابق، مما دفع الشركات لطلب التفويض في وقت أبكر، بينما استمرت ولايات قضائية أخرى في نوافذ الانتقال الخاصة بها حتى الموعد النهائي في يوليو 2026. بمجرد أن انقضى ذلك التاريخ، لم يكن هناك أي أساس قانوني متبقي في أي مكان في الاتحاد الأوروبي لشركة للحفاظ على عملها بموجب ترخيص وطني قبل MiCA.
كم عدد شركات التشفير التي حصلت بالفعل على ترخيص؟
تظهر الأرقام نظام ترخيص حول تحويل أقلية من شركات التشفير الموجودة مسبقًا إلى مشغلين مرخصين. بناءً على مجموعة بيانات TRM Labs:
تفاوتت معدلات التفويض بشدة حسب الدولة. قامت ألمانيا بتفويض 55 شركة وكانت الأكثر نشاطًا في الترخيص؛ وقامت فرنسا وهولندا بتفويض 29 شركة لكل منهما.
بينما لم تصدر بولندا أي تفويضات منزلية على الإطلاق على الرغم من سجل وطني سابق تجاوز 1,800 إدخال، وتحويلت ليتوانيا فقط 8 شركات من سجل سابق يتجاوز 400. لم تصدر اليونان والبرتغال أيضًا أي تفويضات منزلية في مجموعة بيانات TRM.
تعكس بعض هذه الفجوة تسجيلات غير نشطة أو متوقفة بدلاً من موجة من الإغلاقات المفاجئة. لاحظت TRM أن معظم الإدخالات في السجل القديم لبولندا لم تُظهر أي نشاط تشفيري ملحوظ. ولكن حتى مع الأخذ في الاعتبار ذلك، كانت نسبة التحويل من "مسجل تحت النظام القديم" إلى "مرخص تحت MiCA" منخفضة عبر معظم دول الاتحاد الأوروبي.
ماذا يحدث للشركات المتسيرة غير المرخصة الآن؟
يجب على الشركات التي تجاوزت الموعد النهائي أن تنهي عملياتها في الاتحاد الأوروبي بطريقة منظمة بدلاً من التوقف بشكل مفاجئ، وفقًا للبيانات العامة التي أصدرتها ESMA في أبريل ويونيو 2026. على وجه التحديد، يُتوقع من مزودي خدمات الأصول المشفرة غير المفوضين (CASPs):
توقف فورًا عن استقطاب عملاء جدد من الاتحاد الأوروبي ووقف جميع الأنشطة التسويقية أو الاستدراج.
تقييد الخدمات المتبقية إلى الإجراءات اللازمة لبيع أو نقل أو إغلاق مراكز العملاء، يمكن أن تستمر الحيازة فقط طالما كانت ضرورية تمامًا لإكمال الإنهاء المنظم.
التواصل بوضوح وتكرار مع العملاء, بما في ذلك تحديد موعد نهائي بعده سيتم إغلاق أي مراكز متبقية تلقائيًا.
الحفاظ على كامل ضوابط AML/CFT طوال فترة الانتهاء, بما في ذلك رصد المعاملات، وفحص العقوبات، وإعداد تقارير عن الأنشطة المشبوهة.
كما كررت ESMA أن الشركات المؤسسة خارج الاتحاد الأوروبي لا يمكنها تقديم خدمات مغطاة في MiCA لعملاء الاتحاد الأوروبي أو استدراجهم، بما في ذلك في سياقات الأعمال بين الشركات، إلا بموجب الاستثناء الضيق للاستدراج العكسي.
تقوم السلطات الوطنية المختصة، بالعمل جنبًا إلى جنب مع ESMA والهيئة المصرفية الأوروبية وسلطة مكافحة غسل الأموال في الاتحاد الأوروبي، بتنسيق مراقبة ما إذا كانت الشركات المتجاوزة الحدود غير المرخصة تلتزم فعليًا بتوقعات الانتهاء هذه.
لماذا مهم أن يكون لدى الشركات غير المرخصة ملف تعريف خطر؟
الشركات التي فشلت في الحصول على الترخيص ليست عينة عشوائية من السوق؛ بل إنها تميل إلى أن تكون أكثر مخاطرة بشكل ملحوظ من الشركات التي حصلت على الترخيص. وجدت تحليل TRM Labs أن 12% من الشركات غير المرخصة تحمل تقييم خطر عالي أو شديد، مقارنة بـ 2% فقط من المزودين المرخصين، وكانت كل شركة تصنف بأنها شديدة تنتمي إلى المجموعة غير المرخصة.
أرسلت الشركات غير المرخصة أيضًا تقديرًا يبلغ 5 مليار دولار مباشرة إلى الأطراف المعاقبة، وهو ما يقارب ثلاثة أضعاف 1.7 مليار دولار المسجلة بين الشركات المرخصة.
لم يكن ذلك الخطر موزعًا بالتساوي أيضًا. أظهرت حوالي نصف الشركات غير المرخصة عدم تعرض مباشر قابل للقياس على الإطلاق، بينما أرسلت عددًا أقل بين 1% و12% من حجمها مباشرةً إلى عناوين غير مشروعة، وهو تركيز رفع الملف الشخصي العام للخطر للمجموعة بشكل غير متناسب.
بالنسبة لأي شخص توجد أمواله مع شركة لم تحقق معايير MiCA، فإن هذا هو السبب العملي الذي يجعل ESMA تتعامل مع مرحلة الإنهاء كأولوية إشرافية وليس شكلًا من الأشكال.
ماذا يجب على مستخدمي التشفير التحقق منه الآن؟
إذا كنت تمتلك أصولًا مع مزود تشفير أوروبي، فإن الخطوة الأولى هي التأكد مما إذا كان هذا المزود قد حصل بالفعل على ترخيص MiCA. تحتفظ ESMA بسجل عام للمزودين المعتمدين، ولا يستفيد عملاء الشركات غير المدرجة هناك من حماية المستثمرين بموجب MiCA، بما في ذلك الحماية على أصول العملاء. إذا لم يكن مزودك مرخصًا:
تحقق من سجل ESMA مباشرة بدلاً من الاعتماد على ادعاءات الشركة الخاصة بخصوص حالة ترخيصها.
اتخذ إجراءً سريعًا إذا لم يكن مزودك مدرجًا، تشمل الخيارات نقل الأصول إلى مزود CASP مرخص أو نقلها إلى محفظة مستضافة ذاتيًا.
راقب الاتصالات المتعلقة بالتوقف من مزودك، بما في ذلك أي موعد نهائي محدد لإنهاء المراكز المتبقية تلقائيًا.
اتصل بالمزود أولاً إذا كنت تواجه صعوبات، حيث تتوقع ESMA والهيئات التنظيمية الوطنية أن تتولى الشركات معظم اتصالات العملاء مباشرة.
ما هو برنامج عمل ESMA لعام 2027، وما التغييرات القادمة؟
يعد برنامج عمل ESMA لعام 2027 تحولًا مدروسًا من كتابة قواعد MiCA إلى تنفيذها، وهو تغيير وصفه رئيس ESMA فيرينا روس للبرلمان الأوروبي بأنه الانتقال "من صياغة القوانين نحو الإشراف والتقارب."
مع وضع معظم قواعد MiCA الأساسية الآن، تتركز أولويات الهيئة التنظيمية لعام 2027 على خمسة مجالات: المرونة التشغيلية، إدارة مخاطر التعهيد، مراقبة السيولة، الاستدراج العكسي، وتصنيف الأصول.
عنصران من البرنامج لهما أهمية خاصة في بيئة ما بعد منح الترخيص:
MIDAS, وهو نظام مركزي لمراقبة سوق التشفير، من المقرر أن يبدأ تشغيل مرحلته الأولى في عام 2027، مما يمنح المشرفين رؤية فورية لأنماط التداول وسوء استخدام السوق المحتمل عبر الكتلة. تستهدف المرحلة الثانية، الأكثر تقدمًا، الربع الرابع من عام 2027، رهناً بموافقة المجلس.
نتائج الإشراف التي تدخل في مراجعة MiCA الرسمية للاتحاد الأوروبي, المقررة في يونيو 2027، مما يعني أن تجربة التنفيذ المجمعة من هذه الفترة الانتقالية ستؤثر على التعديلات على التنظيم نفسه.
كما قامت ESMA بالفعل بنشر إرشادات تفصيلية توضح للهيئات التنظيمية الوطنية كيفية الكشف عن سوء استخدام السوق ومنعه بموجبMiCA, تغطي التداول غير المشروع، وتلاعب السوق، والإفصاح غير القانوني عن معلومات داخلية، مع الانتباه الخاص إلى الخصائص الفريدة لأسواق التشفير مثل التأثير الكبير لوسائل التواصل الاجتماعي ونشاط التداول عبر الحدود.
بشكل منفصل،ESMA أطلقت مراجعة في يوليو 2026 لعينة من الودعاء الذين تم الترخيص لهم بالفعل، تفحص ضوابط الحفظ، وإدارة المفاتيح الخاصة، والاستجابة للحوادث، والمخاطر المرتبطة بمزودي الخدمة من الأطراف الثالثة كعلامة على أن الترخيص نفسه ليس نهاية التدقيق للشركات التي تمت الموافقة عليها.
ما معنى هذا للسوق العام للتشفير
التأثير العملي لانتقال MiCA هو دمج سوق التشفير الأوروبي في عدد أقل من الشركات المرخصة، والتي يتم الإشراف عليها بشكل أكبر. أشارت TRM Labs إلى أن نظام جوازات MiCA يسمح بالفعل لمزود CASP المرخص في دولة عضو واحدة بخدمة العملاء عبر الكتلة بأكملها، وهي هيكل سمح لشركات مثل Coinbase و Bitpanda و Kraken بالعمل من قاعدة تنظيمية واحدة بينما تخدم العملاء في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي.
بالنسبة لمستثمر أو متداول في التشفير، فإن الإشارة على المدى القريب ليست أن الوصول إلى التشفير الأوروبي يختفي، بل أن نطاق المزودين الذين يعملون بصورة قانونية يضيق، وأن استخدام مزود مرخص يحمل حماية تنظيمية فعلية لا يحملها استخدام مزود غير مرخص.
مع انتقال التنفيذ من موعد نهائي ورقي إلى إشراف نشط مدعوم بأنظمة مثل MIDAS، من المحتمل أن تكون هذه التفرقة أكثر أهمية، وليس أقل، على مدار عام 2027.
الأسئلة المتكررة
كم عدد شركات التشفير التي فقدت إمكانية الوصول إلى الترخيص بموجب MiCA؟
حددت TRM Labs 1,062 شركة تشفير من المنطقة الاقتصادية الأوروبية بقيت غير مرخصة بعد الموعد النهائي في 1 يوليو 2026، من أصل 1,343 شركة في مجموعة بياناتها، مما ترك 281 فقط لديها ترخيص MiCA في ذلك الوقت.
ماذا يحدث إذا لم يحصل تبادل التشفير الخاص بي على ترخيص MiCA؟
تُلزم الشركات غير المرخصة بإنهاء عملياتها في الاتحاد الأوروبي بطريقة منظمة: التوقف عن استقطاب عملاء جدد، ووقف التسويق، وتقييد الخدمات لإنهاء المراكز، والتواصل مع العملاء بموعد نهائي واضح. يجب عليك التحقق من سجل ESMA والنظر في نقل الأصول إلى مزود مرخص أو إلى محفظة مستضافة ذاتيًا.
ما هو MIDAS في سياق MiCA؟
MIDAS هو نظام المراقبة المركزية لسوق التشفير التابع لـ ESMA، مصمم لمنح المشرفين رؤية فورية لأنشطة التداول وسوء الاستخدام المحتمل للسوق عبر الاتحاد الأوروبي. من المتوقع أن تكون مرحلته الأولى قيد التشغيل في عام 2027.
هل انتهت فترة منح الترخيص في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي؟
نعم. بينما يمكن لدول الأعضاء الفردية إنهاء فترات الانتقال الوطنية الخاصة بها في وقت مبكر، لا يمكن لأي منها تمديد فترة منح الترخيص بعد الموعد النهائي النهائي للاتحاد الأوروبي في 1 يوليو 2026.
لماذا تحمل الشركات غير المرخصة مخاطر أكبر من المرخصة؟
وجدت TRM Labs أن 12% من الشركات غير المرخصة تحمل تصنيف مخاطر مرتفع أو شديد مقارنةً بـ 2% من الشركات المرخصة، وأن الشركات غير المرخصة أرسلت تقريبًا ثلاث مرات قيمة أكبر مباشرةً إلى أطراف مستهدفة مُعاقبة مقارنةً بما فعلته الشركات المرخصة.
إخلاء المسؤولية: الآراء المعبر عنها تعود حصريًا إلى المؤلف ولا تعكس آراء هذه المنصة. تعد هذه المنصة والشركات التابعة لها خالية من أي مسؤولية عن دقة أو ملاءمة المعلومات المقدمة. إنها لأغراض المعلومات فقط وليست مقصودة كنصيحة مالية أو استثمارية.
إخلاء المسؤولية: محتوى هذه المقالة لا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية.
