إريك جونستون، كبير الاستراتيجيين في الأسهم والأسواق الكلية في كانتور فيتزجيرالد، شارك مؤخرًا نظرة قاتمة حول الاقتصاد الأمريكي وسوق الأسهم. متحدثًا على قناة CNBC جرس الإغلاق الإضافي , وصف جونستون الركود التضخمي - وهو مزيج من تراجع النمو الاقتصادي وارتفاع التضخم - بأنه السيناريو الأفضل المحتمل خلال الأشهر الستة المقبلة.

تعكس رؤاه مخاوف متزايدة بشأن استدامة تقييمات الأسهم الحالية وسط رياح اقتصادية كليّة مستمرة. في هذه الأثناء، تقوم كانتور فيتزجيرالد باستراتيجية لزيادة تعرضها لبيتكوين، مما يشير إلى تحول نحو الأصول البديلة في أوقات عدم اليقين. تستعرض هذه المقالة وجهات نظر جونستون الاقتصادية الكليّة، والمخاطر التي تواجه الأسواق التقليدية، والدور الذي قد تلعبه بيتكوين في بيئة التضخم الركودي.

تحذير إريك جونستون من الركود التضخمي: نظرة عامة ماكرو اقتصادية

تحليل جونستون يركز على الخلفية الاقتصادية المليئة بالتحديات، والتي تتسم بانخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي مع ارتفاع التضخم. ويشرح:

“نعتقد أن العلاقة بين المخاطر والعائد هنا بالنسبة للأسهم ضعيفة جداً. فيما يتعلق بالاقتصاد، السؤال الحقيقي هو - نحن سوف نبطئ، سوف نشهد تباطؤ في النمو وسوف نشهد زيادة في التضخم. السؤال الحقيقي هو كم سنتباطأ وهل سنتجه نحو السلبية؟ هذا السياق يجعل سيناريو أفضل ظروفنا في الأشهر الستة المقبلة هو بيئة من الركود التضخمي.”

يؤكد مزيدًا أنه عندما ينخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 200 نقطة أساس عن التضخم، تميل الأرباح إلى الانخفاض سنة بعد سنة، مما يؤدي إلى انخفاض عوائد سوق الأسهم. يشير جونستون إلى أن مؤشر S&P 500 يتداول حاليًا بحوالي 20 ضعف تقديرات الأرباح، والتي يعتقد أنها متفائلة بشكل مفرط نظرًا للمخاطر الاقتصادية. تاريخيًا، خلال فترات الركود، تميل التقييمات إلى الانكماش لتكون حوالي 16 أو 17 ضعف الأرباح.

تقييم سوق الأسهم والمخاطر

على الرغم من خطر الركود التضخمي الوشيك، فإن سوق الأسهم لا يزال مرتفعًا نسبيًا. يشير جونستون إلى:

• علاوة مخاطر الأسهم - العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون على الأصول الخالية من المخاطر - تصل فقط إلى 70 نقطة أساس، وهو أقل بكثير من المتوسط البالغ 300 نقطة أساس على مدار 20 عامًا. وهذا يشير إلى أن الأسهم قد تكون مبالغ فيها نظرًا لعدم اليقين الاقتصادي.

  
  
  
  
   
• 
  لقد أصبح المستثمرون معتادين على توقع تدخلات الاحتياطي الفيدرالي والحكومة خلال فترات الركود، مما دعم ارتفاع أسعار الأسهم على الرغم من الضعف الأساسي.
  
  
  
  
   
• الرسوم الجمركية، التي توصف بأنها واحدة من أكبر الصدمات الاقتصادية منذ عقود، لا تزال تؤثر سلبًا على النمو، مع توقع بقاء المعدلات فوق 10% على الواردات، مما يُعزز الرياح المعاكسة للاقتصاد.
  
  
  
  
   

نظرًا لهذه العوامل، يوصي جانستون باتخاذ موقف استثماري دفاعي، مع تفضيل النقد، وأوراق الخزانة قصيرة الأجل، والذهب - الذي ارتفع مؤخرًا بسبب ندرته وجاذبيته كملاذ آمن.

زيادة مركز كريبتو في كانتور فيتزجيرالد

استجابةً لعدم اليقين الاقتصادي الكلي وخطر الركود التضخمي، قامت كانتور فيتزجيرالد بزيادة حيازاتها من البيتكوين. يُنظر إلى البيتكوين على أنه وسيلة تحوط محتملة ضد التضخم وانخفاض قيمة العملة، حيث يوفر تنويع المحفظة بخلاف الأصول التقليدية.

وجهة نظر جونستون الشاملة تسلط الضوء على سبب اكتساب الأصول البديلة مثل البيتكوين زخمًا بين المستثمرين المؤسسيين. مع مواجهة العملات الورقية ضغوط تضخمية وتداول الأسهم بمضاعفات عالية وسط تراجع النمو، يوفر العرض الثابت للبيتكوين وطبيعته اللامركزية مخزن قيمة جذاب.

خاتمة

تحليل إريك جونستون من كانتور فيتزجيرالد يرسم صورة حذرة للاقتصاد الأميركي وأسواق الأسهم، مع ظهور الركود التضخمي كأكثر السيناريوهات احتمالاً على المدى القريب. يؤدي تباطؤ النمو، واستمرار التضخم، والرسوم الجمركية المرتفعة إلى خلق بيئة صعبة للأرباح الشركات وتقييمات الأسهم.

في ظل هذه الخلفية، تعتبر الأصول الدفاعية مثل الذهب والنقد والخزائن قصيرة الأجل خيارات حكيمة. بالإضافة إلى ذلك، فإن التوسع المتزايد في تعرض كانتور فيتزجيرالد لعملة البيتكوين يشير إلى تحول استراتيجي نحو الأصول البديلة التي قد تكون أكثر قدرة على تحمل التقلبات الاقتصادية الكلية. يجب على المستثمرين أن يأخذوا بعين الاعتبار هذه الديناميكيات عند ترتيب محافظهم في عام 2025.

اقرأ المزيد:

الأسئلة المتكررة

من هو إريك جونستون؟

إريك جونستون هو كبير استراتيجيي الأسهم والماكرو في كانتور فيتزجيرالد، حيث يقدم تحليلات متخصصة حول الاتجاهات الاقتصادية وآفاق السوق.

ما هي الركود التضخمي؟

الركود التضخمي هو حالة اقتصادية تتميز بالنمو البطيء أو السلبي بالإضافة إلى ارتفاع التضخم، مما يؤدي إلى بيئات استثمارية صعبة.

لماذا تقوم كانتور فيتزجيرالد بشراء المزيد من البيتكوين؟

تُعتبر البيتكوين بشكل متزايد وسيلة للتحوط ضد التضخم ومخاطر العملات، مما يوفر تنويعًا في ظل ظروف ماكرو اقتصادية غير مؤكدة.

ما معنى علاوة المخاطر للأسهم بمقدار 70 نقطة أساسية؟

يعني ذلك أن المستثمرين يطالبون بعائد إضافي منخفض نسبيًا مقابل امتلاك الأسهم مقارنة بالأصول الخالية من المخاطر، مما يشير إلى أن الأسهم قد تكون مرتفعة القيمة بالنظر إلى المخاطر الحالية.

كيف تؤثر الرسوم الجمركية على الاقتصاد؟

تزيد التعريفات من تكاليف الواردات، وتقلل من كفاءة التجارة، ويمكن أن تبطئ النمو الاقتصادي من خلال زيادة الأسعار وتعطيل سلاسل الإمداد.