هل التوكنيزة الجماعية هنا؟ ماذا يعني اتفاق NYSE مع العملات الرقمية للمستثمرين

تتسارع العلاقة بين المالية التقليدية وتقنية البلوكشين. في تصريحات مؤخرا، رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع مايكل سيليغحث الأسواق الأمريكية على التحضير لما أسماه “التوكنيزation الجماعي.”

تلتقط كلمة رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع هذه تحولاً أوسع: البلوكشين، والتمويل المعتمد على السلاسل، والذكاء الاصطناعي، والتداول المستمر قد يعيد تشكيل أسواق رأس المال بشكل أكثر دراماتيكية في العقد المقبل مقارنة بعدة عقود سابقة مجتمعة.

أدلى سيليغ بهذه التعليقات في 22 سبتمبر في مؤتمر سوق الخزانة الأمريكية الذي استضافه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. 

أبرز أن التطورات مثل التوكنيزation والتداول على مدار الساعة تتطلب تكييفًا تنظيميًا استباقيًا بدلاً من مجرد تحديث الأنظمة الحالية. 

كان في رأيه الولايات المتحدة في وضع جيد للقيادة بفضل موقفها الداعم للابتكار الذي يحتضن المنافسة بينما يوازن بين التنظيم ويحافظ على ثقة السوق. 

على مدار العام الماضي، أصدرت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع إرشادات، وسعت إلى التعليقات العامة بشأن تمديد التداول على مدار الساعة للطاقة المشتقة، وزادت من قائمة الضمانات المؤهلة لتشمل بعض العملات المستقرة التي تصدرها بنوك الائتمان الوطنية. 

تشير هذه الخطوات إلى زيادة الانفتاح المؤسسي على الأسواق المستمرة والأصول المرقمنة.

لقد أخذ المستثمر الكلي راؤول بال رؤيته إلى أبعد من ذلك، حيث جادل بأن التوكنيزation ستشمل في نهاية المطاف أكثر بكثير من الأسهم والسندات والأصول الواقعية. يمكن أن تصبح الهوية والعقود والانتباه والبيانات والطاقة وقوة الحوسبة جميعها رموزًا يمكن قراءتها آليًا ويمكن التحقق منها وقابلة للتداول. 

مع وجود حوالي 300 مليار دولار في العملات المستقرة وقرابة 15 مليار دولار في أموال الخزانة الأمريكية المرقمنة بالفعل على السلسلة، تتشكل بنية تحتية لهذا الانتقال.

النقاط الرئيسية

• سلط رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع مايكل سيليغ الضوء على “التوكنيزation الجماعية” كقوة تحويلية تتطلب من المنظمين الاستعداد للأسواق المعتمدة على البلوكشين المستمرة ولتحويل الضمانات في الوقت الحقيقي.
• تهدف صفقة Blockchain.com مع NYSE إلى منح مستخدمي الكريبتو الوصول إلى الأسهم الأمريكية المرقمنة وصناديق الاستثمار المتداولة عبر نظام التداول الرقمي المخطط له من NYSE، رهناً بالموافقات، مما يوسع نطاق الوصول العالمي ومشاركة البيانات.
• تحافظ الأسهم المرقمنة على حقوق الأوراق المالية التقليدية في هياكل منظمة بينما تمكّن الملكية الجزئية، والتسوية الأسرع، وإمكانية التداول على مدار الساعة - على عكس المشتقات البحتة أو المتعقبين غير المدعومين.

فهم أسهم الولايات المتحدة المرقمنة وأسهم NYSE المرقمنة

الأسهم الأمريكية المرقمنةهي تمثيلات قائمة على البلوكشين للأسهم في شركات مدرجة علنًا أو صناديق استثمار متداولة. الأهم، ليس كل الرموز المسمى “AAPL” أو “NVDA” تمنح نفس الحقوق القانونية. يميز المنظمون والمشاركون في السوق بين نماذج عدة:

• التوكنيزation التي يقودها المُصدر أو الوكيل والتي تتفاعل مع السجلات الرسمية للمساهمين، مما يتيح تحويلات على السلسلة لتحديث الملكية القانونية.
• نماذج الحراسة من طرف ثالث التي تحتفظ بالأمان الأساسي وتصدر توكن مدعوم 1:1.
• المشتقات البحتة أو المتعقبين الاصطناعيين الذين يقدمون تعريض الأسعار دون ملكية مباشرة أو حقوق تصويت.

تركز موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات في مارس 2026 على تعديلات قواعد Nasdaq و”استثناء الابتكار” في سبتمبر على الهياكل التي تحافظ على الهوية الاقتصادية وحقوق المستثمرين.

يجب أن تظل الأوراق المالية المرقمنة المؤهلة قابلة للتبادل مع الأسهم التقليدية، ومشاركة نفس رمز المؤشر وCUSIP حيثما ينطبق، ومنح نفس الحقوق والامتيازات، والدخول في نفس دفتر الطلبات تحت ظروف الطيار.

باختصار، الهدف ليس اختراع فئة أصول جديدة ولكن تحديث دفاتر السجلات الخلفية والتسوية وعمليات إجراءات الشركات مع الحفاظ على قانون الأوراق المالية سليمًا.

تُعتبر هذه التمييز مهمة عند مقارنة العروض. تعد رموز الأسهم الأوروبية من Robinhoodعمومًا عقود مشتقات. 

بعض المنتجات المرتبطة بـ Binance (bStocks)مدعومة بالأصول ولكن لا تجعل حامليها تلقائيًا مساهمين مباشرون. لقد أظهرت هياكل Ondo وBroadridge طرقًا إلى الأوراق المالية المرقمنة القابلة للحراسة التي تدعم ميزات الحوكمة.

لذا، يجب على المستثمرين فحص الوثائق القانونية وترتيبات الحراسة وحقوق الاسترداد بدلاً من الاعتماد فقط على الرمز المعروض على الشاشة.

صفقة Blockchain.com مع NYSE وصعود منصات تداول الأسهم المشفرة

في 23 سبتمبر، أعلنت Blockchain.com ومجموعة NYSE عن مذكرة تفاهم قد توسع بشكل كبير الوصول إلى الأسهم المرقمنة في NYSE. 

بموجب الاتفاق، سيحصل قاعدة مستخدمي Blockchain.com العالمية، المكونة من أكثر من 44 مليون حساب مؤكد عبر 70 ولاية قضائية تقريبًا، على الوصول إلى الأسهم المدرجة في البورصات الأمريكية المرقمنة وصناديق الاستثمار المتداولة من خلال نظام التداول البديل الرقمي المخطط له من NYSE، رهناً بموافقات تنظيمية. 

تشمل التعاون أيضًا توزيع بيانات السوق ثنائية الاتجاه: ستقدم خدمات ICE Data التحليل الكريبتو من Blockchain.com إلى العملاء التقليديين، بينما ستدمج Blockchain.com بعض تغذيات NYSE وICE في تطبيقها.

تم تصميم مكان تداول NYSE الرقمي، الذي تم الإعلان عنه في وقت سابق من عام 2026، كبديل تنظيمي يجمع بين محرك مطابقة عمود NYSE ونظم ما بعد التداول المعتمدة على البلوكشين. 

تشمل الميزات المخطط لها تداول الأسهم على مدار الساعة، وتمويل العملات المستقرة، وتسوية على السلسلة شبه فورية، ودعم لكل من النسخ المرقمنة القابلة للتبادل للأسهم التقليدية والأوراق المالية الرقمية التي تم إصدارها محليًا. 

من المتوقع أن يحتفظ حاملو الرموز بحقوق توزيعات الأرباح التقليدية وحقوق الحوكمة، وسيحصل الوسطاء المؤهلون على وصول غير تمييزي. لقد أشارت جداول زمنية الصناعة إلى نافذة نشر واقعية في النصف الثاني من 2026، رهناً بالعمل مع لجنة الأوراق المالية والبورصات، و“فرقة العمل الخاصة بالكريبتو, وFINRA.

تضع هذه الصفقة بين Blockchain.com وNYSE المنصة الكريبتو كحلقة وصل بين المستثمرين المعتمدين على الكريبتو والأسهم الأمريكية المرقمنة المنظمة. 

تتبع هذه الصفقة شراكة Blockchain.com السابقة مع Ondo Finance التي منحت بالفعل المستخدمين المؤهلين في أجزاء من أوروبا وإفريقيا وأمريكا الجنوبية الوصول إلى الأسهم الأمريكية المرقمنة وصناديق الاستثمار المتداولة. 

لقد أطلقت شركات مثل Coinbase عروضًا مماثلة على الشبكات ذات الطبقة الثانية للمستخدمين غير الأمريكيين، مما يزيد من حدة المنافسة بين منصات تداول الأسهم المشفرة.

كيف تتداول الأسهم الأمريكية على Blockchain.com والأسئلة ذات الصلة

بينما لم يتم إطلاق نظام ATS الرقمي الخاص بـ NYSE بعد، ولا يزال MOU استكشافيًا، فإن الطريق المقصود واضح للمستخدمين المؤهلين بمجرد الحصول على التصريحات التنظيمية: الاحتفاظ أو تمويل حساب على Blockchain.com، الوصول إلى القوائم المرمزة عبر واجهة المنصة، بما في ذلك محفظتها DeFi حيثما كان ذلك متاحًا، والتداول باستخدام العملات المشفرة أو عملات مستقرة.

الملكية الجزئية هي ميزة غالبًا ما يتم الاستشهاد بها لتشفير الأصول. نظرًا لأن الرموز يمكن تقسيمها على نحو أكثر دقة من الأسهم التقليدية، يمكن للمستثمرين الحصول على تعرض لأسهم أو صناديق استثمار متداولة عالية السعر مع نفقات رأس مال أقل.

ما إذا كان يمكن شراء صناديق ETFs الجزئية باستخدام العملات المشفرة يعتمد على الهيكل المحدد للمنتج والسلطة القضائية؛ تقدم العديد من عروض صناديق ETFs المرمزة الحالية وحدات جزئية ودفع باستخدام العملات المشفرة أو عملات مستقرة.

هل ملكية الأسهم المرمزة قانونية في الولايات المتحدة؟ نعم، عندما يتم هيكلتها بشكل صحيح. تظل الأوراق المالية المرمزة تحت قانون الولايات المتحدة.

لقد أكدت هيئة الأوراق المالية والبورصات مرارًا أن التشفير لا يغير من الطابع القانوني للأصل. تستمر متطلبات التسجيل والإفصاح وحماية المستثمر وقواعد KYC/AML والسلامة السوقية في التطبيق.

يوفر استثناء الابتكار طريقًا مؤقتًا مشروطًا لبعض أماكن التداول على السلسلة التي تستخدم صانعي السوق الآليين وحمامات السيولة، لكنه لا يُلغي تنظيم الأوراق المالية.

التداول المجهول وبدون إذن للأسهم الأمريكية من قبل المحفظات العالمية غير المقيدة ليس هو النموذج الذي تقدمه الجهات التنظيمية. من المرجح أن تكون البيئات المرخصة التي تتضمن تحقق الهوية، وتقييمات الملاءمة، وقيود النقل هي الأقرب للواقع.

ما هو مكان التداول الرقمي لـ NYSE؟ هو نظام ATS الرقمي المخطط له من مجموعة NYSE الذي يهدف إلى دعم تداول الأسهم الأمريكية المرمزة وصناديق ETFs على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع مع تسوية مدعومة من blockchain وحقوق المستثمر التقليدية.

إنه يختلف عن البورصات اللامركزية بالكامل ويعمل تحت إشراف سوق الأوراق المالية الحالي.

الفوائد والمخاطر وفرصة "التشفير الجماعي" الأوسع

يبرز المؤيدون عدة مزايا للأسهم الأمريكية المرمزة:

• الملكية الجزئية التي تخفض الحواجز للدخول.
• احتمالية التداول خارج ساعات السوق التقليدية (رهنًا بسيولة وقيود التحوط).
• تسوية أسرع وأكثر شفافية وتحركًا حقيقيًا لضمانات.
• الوصول العالمي للمستثمرين الذين كانوا مقيدين سابقًا من قبل الوسطاء أو القيود الجغرافية.
• قابلية البرمجة التي قد تسمح في النهاية للأسهم بالتفاعل بشكل أكثر سلاسة مع الاقتراض على السلسلة والضمانات والاستراتيجيات الآلية—مع احترام الحدود القانونية والامتثالية في الوقت نفسه.

مقارنة بسيطة للنماذج تساعد على توضيح المشهد:

تبقى المخاطر مادية. يمكن أن تكون السيولة ضئيلة خارج الساعات العادية، مما يؤدي إلى فارق أوسع أو انحرافات سعرية عن الأصل الأساسي. يجب التحقق من بُعد الإفلاس، والانفصال عن الأصول، ووجود طرق واضحة للمطالبة.

تُدخل الإجراءات الشركات، والتصويت، وإبلاغ الضرائب تعقيدًا تشغيليًا. تواصل الأطر التنظيمية التطور، وليس كل سلطة قضائية ستتعامل مع المنتجات المرمزة بنفس الطريقة.

تؤكد سليغ على بنية التشفير الجماعي، والعملات المستقرة كضمانات، والتحرك في الوقت الحقيقي عبر مراكز المقاصة، والأسواق المستمرة، مما يبرز أن الفرصة تمتد إلى ما هو أبعد من الأسهم.

يمكن أن تحسن الضمانات المرمزة العالية الجودة السيولة والمرونة. في الوقت نفسه، يكون التداول المستمر أكثر ملاءمة لبعض فئات الأصول من غيرها؛ الزراعة أو بعض منتجات الطاقة تواجه قيودًا عملية مختلفة عن العملات المشفرة أو المعادن الثمينة.

اقرأ أيضًا:تنظيم الأسهم المرمزة في 2026: ما الذي تغير وما زال غير مستقر

الخاتمة: التقارب، وليس الاستبدال

الصورة الناشئة ليست واحدة من ابتلاع العملات المشفرة لوول ستريت أو استبدال المحافظ المجهولة للوسطاء المرخصين. بدلاً من ذلك، بدأت نظامان ماليان في التقارب. تتبنى المؤسسات التقليدية blockchain للتسوية والتسجيل والإجراءات الشركات.

تدرج المنصات على السلسلة تحقق الهوية، وحماية المستثمر، والامتثال لقانون الأوراق المالية.

قد تصبح المحافظ نقاط دخول مهمة، لكن الأمناء والبورصات والجهات التنظيمية تحتفظ بأدوار أساسية في إنفاذ الحقوق، وحل النزاعات، وإدارة المخاطر النظامية.

تعديلات قاعدة Nasdaq، استثناء ابتكار SEC، توسعات ضمانات CFTC، والشراكات التجارية مثل صفقة Blockchain.com NYSE هي خطوات ملموسة في هذه الهجرة.

سيتم قياس النجاح أقل بعدد الرموز المصدرة وأكثر فيما إذا كان المستثمرون سيتلقون حقوقًا واضحة وقابلة للتنفيذ، وما إذا كانت التسوية ستصبح أكثر كفاءة بشكل ملحوظ، وما إذا كانت المساءلة ستظل قوية عندما تفشل الأنظمة.

بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن الفائدة العملية واضحة: تمثل الأسهم الأمريكية المعتمدة على الرموز والأسهم الرقمية في بورصة نيويورك تطورًا منظمًا لبنية أسواق رأس المال بدلاً من أن تكون فوضى.

الذين يفهمون الفروق القانونية، وترتيبات الحفظ، والحواجز التنظيمية سيكونون في أفضل وضع للمشاركة مع نضوج البنية التحتية.

ابق على اطلاع على أحدث التطورات في الأصول المعتمدة على الرموز، وأسواق العملات الرقمية، والتحولات التنظيمية من خلال متابعة التحليلات العميقة وتحديثات السوق علىمدونة Bitrue.

الأسئلة الشائعة

1. ما هي صفقة Blockchain.com في بورصة نيويورك؟

إنها مذكرة تفاهم بموجبها قد يتمكن مستخدمو Blockchain.com من الوصول إلى الأسهم الأمريكية المعتمدة على الرموز وصناديق الاستثمار المتداولة عبر نظام التداول الرقمي المخطط لبورصة نيويورك، بالإضافة إلى توزيع بيانات السوق المشتركة، رهنًا بموافقات تنظيمية.

2. هل التداول بالأسهم على مدار الساعة متاح بالفعل في بورصة نيويورك؟

ليس بعد في المنصة الرقمية الكاملة لبورصة نيويورك. لا تزال المنصة تحت التطوير مع نافذة محتملة في عام 2026. بعض المنتجات المعتمدة على الرموز من طرف ثالث تقدم بالفعل تداولًا ممتدًا أو مستمرًا، على الرغم من أن السيولة والأسعار قد تختلف عن الأسواق الرئيسية.

3. هل يمكنك شراء صناديق الاستثمار المتداولة الجزئية باستخدام العملات الرقمية؟

تدعم العديد من عروض صناديق الاستثمار المتداولة المعتمدة على الرموز الوحدات الجزئية والتسوية بالعملات الرقمية أو المستقرة، اعتمادًا على المنصة، هيكل المنتج، وأهلية المستثمر.

4. هل ملكية الأسهم المعتمدة على الرموز قانونية في الولايات المتحدة؟

نعم، عندما تكون الرموز مُهيأة بشكل صحيح كأوراق مالية وتلتزم بقواعد التسجيل والإفصاح وحماية المستثمرين المعمول بها. لا تزال للتوكنات التزامات قانون الأوراق المالية.

5. ماذا تعني كلمة “التوكنات الجماعية” الخاصة برئيس CFTC؟

تشير إلى التبني المتوقع على نطاق واسع للأصول المعتمدة على البلوك تشين، حركة الضمانات في الوقت الفعلي، التمويل على السلسلة، والتداول المستمر الذي سيتطلب من الأسواق والجهات التنظيمية التكيف بشكل كبير على مدار العقد القادم.

تنبيه: الآراء المعبر عنها تعود حصريًا للمؤلف ولا تعكس آراء هذه المنصة. هذه المنصة وشركاتها التابعة تتنصل من أي مسؤولية عن دقة أو ملاءمة المعلومات المقدمة. هي لأغراض إعلامية فقط وليست مقصودة كنصائح مالية أو استثمارية.