كيف تؤثر MiCA على بروتوكولات DeFi؟ مقترحات ESMA الجديدة موضحة
2026-10-02
كيف تؤثر MiCA على بروتوكولات DeFi؟ حتى وقت قريب، كانت الإجابة تقريبًا لا شيئ، لأن MiCA ركزت على المُصدِرين المركزيين ومقدمي الخدمات بدلاً من الشيفرة. هذا الوضع قيد المراجعة الآن. في 30 سبتمبر 2026، أرسلت ESMA التوصيات الجديدة للمفوضية الأوروبية التي ستجلب نقاط وصول DeFi تحت نظام مرخص، وتشدد الاستثناء من اللامركزية، وتوسع سلطات تجميد الأصول.
تشرح هذه المقالة ما طلبته ESMA فعليًا، وما يعنيه ذلك للتنظيمات المتعلقة بـ DeFi في الاتحاد الأوروبي، وما يبقى كما هو بالنسبة لمستخدمي المحافظ. كما أنه يميز الحقائق المؤكدة عن الأسئلة المفتوحة، لأن أيًا من هذه الأفكار ليس قانونًا بعد.
النقاط الرئيسية
تريد ESMA خدمة مُرخصة جديدة للشركات التي تمنح مستخدمي الاتحاد الأوروبي الوصول إلى بروتوكولات DeFi، بينما تبقى العقود الذكية نفسها خارج النطاق.
لا شيء في توصيات ESMA يمنع المحافظ ذاتية الحفظ. تقول أنه ينبغي ألا تُعتبر الحفظ الذاتي والتطوير مفتوح المصدر وسطاء مُنظمين بمفردهم.
هذه هي توصيات استشارية، وليست قانونًا. من المتوقع أن يكون تقرير مراجعة المفوضية بحلول يونيو 2027، وسيتعين على البرلمان والمجلس أيضًا الموافقة على أي قواعد جديدة.
ما هي MiCA، وهل تشمل DeFi؟
MiCA هي تنظيم أوروبي ينشئ مجموعة واحدة من قواعد الترخيص والإفصاح لمصدري الأصول الرقمية ومقدمي الخدمات عبر جميع الدول الأعضاء. تستهدف بشكل رئيسي البورصات والأمناء ومصدري العملات المستقرة، وليس الشيفرة. الخدمات المقدمة بطريقة لامركزية بالكامل، دون وسيط، تقع خارج النظام من حيث المبدأ.
في الممارسة العملية، لا يزال لدى العديد من المشاريع "اللامركزية" شركة أو مؤسسة أو فريق أساسي يقف وراءها. ينظر المنظمون إلى من يتحكم فعليًا، وليس إلى الملصق على الموقع الإلكتروني.
DeFi وMiCA بعبارات بسيطة
اختبار آلة البيع
تخيل آلة بيع. الآلة نفسها هي مجرد آلية. لكن إذا كان شخص ما يمتلك الموقع، ويختار المنتجات، ويحدد الأسعار ويحصل على جزء، سيتحدث المنظمون مع ذلك الشخص، وليس مع الآلة.
DeFi يعمل بنفس الطريقة. العقد الذكي هو الآلة. الفريق الذي يدير الموقع، ويمتلك مفاتيح التحديث أو يجني الرسوم هو المشغل.
أين يبحث المنظمون عن السيطرة
وفقًا لـ COREDO، يبحث المشرفون في الواجهات الأمامية، والاستضافة، والمساهمين الرئيسيين، DAO القرارات التي تغير معلمات البروتوكول، مشغلي الأوركال والتوقيعات المتعددة الخاصة بالخزينة. يمكن اعتبار مزود مركزي يدير الواجهة أو يدير التحديثات مزودًا لخدمات الأصول الرقمية.
كما تشير COREDO إلى أن خدمة متاحة للعملاء في الاتحاد الأوروبي قد تجلب إلى الامتثال حتى لو كان الفريق مقره في مكان آخر.
ما اقترحته ESMA في 30 سبتمبر 2026
توصي ESMA بخدمة جديدة منظمة للأصول الرقمية للشركات التي تمنح المستخدمين الوصول إلى بروتوكولات DeFi. وفقًا لـ ETHNews، ستقوم تلك الشركات بالإفصاح عن مخاطر DeFi، وشرح كيفية اختيارها للبروتوكولات وتوجيه المعاملات، وإدارة تضارب المصالح وإجراء العناية الواجبة على ما تقدمه.
ستتدرج الواجبات حسب سيطرة الشركة على البروتوكول. تقول ESMA إن تطوير المصادر المفتوحة، والحفظ الذاتي والبنية التحتية غير المقيدة ينبغي ألا تُعتبر تلقائيًا وساطة منظمة.
استثناء أكثر ضيقًا لـ DeFi
تريد ESMA أيضًا معايير أوضح لما يُعتبر لامركزيًا حقًا. تفيد تقارير ETHNews بأنها وجدت أن السلطات الوطنية تقرأ "اللامركزية الكاملة" بشكل مختلف، وتحذر من "غسل اللامركزية" من قبل الأطراف القابلة للتعريف.ESMA تطلب من المفوضية كتابة تعريف قانوني لـ DeFi ضمن التنظيم.
بالنسبة للتكديس، والإقراض، والاقتراض، تقترح ESMA الإفصاح المتناسب الذي يغطي التكاليف والمخاطر والعوائد والضمانات والخسائر المحتملة.
قوانين تجميد الأصول الرقمية في الاتحاد الأوروبي وسلطات الاحتيال
تريد ESMA أن تكون لدى الاتحاد الأوروبي القدرة الأفضل لاكتشاف، ووقف، وتعطيل المواقع الاحتيالية. كما تريد من السلطات أن تكون قادرة على تجميد الأصول الرقمية حيث يُشتبه في وجود إساءة استخدام للسوق أو تمويل إرهابي.
هناك سؤالان آخران بجانب هذا. تريد ESMA صلاحيات أقوى ضد الشركات التابعة لدول ثالثة غير المصرح بها التي تطلب مستثمرين من الاتحاد الأوروبي. كما تريد قواعد صريحة تمنع الشركات المنظمة من تقديم خدمات مرتبطة بالعملات المستقرة غير المتوافقة.
هل ستحظر الاتحاد الأوروبي المحافظ ذاتية الحفظ؟
لا يوجد حظر في توصيات ESMA المنشورة. تقول صياغتها إن الحفظ الذاتي ينبغي ألا يُعد بمفرده وساطة منظمة. تقرأ ETHNews هذا على أنه إبقاء محافظ الحفظ الذاتي النقية والمطورين مفتوحين المصدر خارج النطاق الجديد.
ما قد يتغير هو نقطة الدخول. تتوقع Gate Learn أن تظل استخدام المحافظ والتداول على السلسلة كما هي تقريبًا، بينما تواجه نقاط الدخول عبر العملات الورقية فحصًا أكثر صرامة ويضيف بعضها disclosuresKYC أو مخاطر.
تبحث لاستكشاف أسواق العملات الرقمية مع أدوات امتثال واضحة؟ أنشئ حسابًا مجانيًا في Bitrue واحصل على الوصول إلى مجموعة واسعة من الأصول الرقمية اليوم.
ورقة غش: كيفية قراءة مخاطر بروتوكول MiCA
الجدول أدناه يظهر كيف تصنف Gate Learn احتمال فحص MiCA حسب نموذج التشغيل. إنه إطار عمل لقراءة الإشارات، وليس حكما قانونيا.
يضيف Gate Learn أن Uniswap و Aave لن يُجبروا على السعي للحصول على ترخيص CASP في الوقت الحالي. قد تواجه فرق التشغيل الخاصة بهم أو نقاط دخول الخدمة بعض التدقيق في وقت لاحق. النمط بسيط: كلما زادت السيطرة القابلة للتحديد، زادت المخاطر.
من هو من في مناقشة MiCA DeFi
كتّاب القواعد
ESMA: جهة تنظيم الأسواق في الاتحاد الأوروبي. إن ردها في 30 سبتمبر هو نصيحة للمفوضية، وليس قانونًا ملزمًا.
المفوضية الأوروبية: تشرف على مراجعة MiCA. من المتوقع صدور تقريرها بحلول يونيو 2027 وقد يتضمن مقترحات تشريعية.
أصوات البنوك
EBA: تدعم تنظيم الشركات المركزية التي توجه العملاء إلى الإقراض DeFi. اعتبارًا من 1 سبتمبر 2026، أحصوا 39 رمز توكن للمال الإلكتروني تحت MiCA وليس هناك أي توكن مرجعي للأصول مُعتمد.
البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الوطنية: اقتراحهم في 22 سبتمبر يقترح استبدال قاعدة الوديعة البنكية الثابتة في MiCA لمخزونات العملات المستقرة بمتطلبات تعتمد على السيولة.
ما الذي سيحدث بعد ذلك: المؤكد مقابل غير المؤكد
مؤكد
أغلقت مشاورة اللجنة في 30 سبتمبر، وانتهت الفترة الانتقالية لمقدمي خدمات الأصول المشفرة عبر الاتحاد الأوروبي في 1 يوليو. من المتوقع صدور تقرير مراجعة اللجنة بحلول يونيو 2027.
ليس مؤكدًا بعد
ما إذا كانت اللجنة ستعتمد أفكار ESMA، وكيف سيتم تعريف DeFi ومتى ستسري القواعد غير مؤكدة. لم يتم تحديد أي جدول زمني، وسيتطلب التشريع موافقة البرلمان والمجلس.
ما ينبغي على فرق DeFi والمستخدمين فعله الآن
لفرق البروتوكولات
حدد نقاط التحكم لديك: من يدير الواجهة الأمامية، من يحمل مفاتيح الإدارة، مدى تركيز التصويت في الحوكمة، وما إذا كان يتم استهداف المستخدمين في الاتحاد الأوروبي. تؤكد Zealynx أيضًا أن اللامركزية التقنية لا تضمن الإعفاء من التنظيم. احصل على نصائح قانونية من الاتحاد الأوروبي مبكرًا.
للمستخدمين العاديين
لا شيء يتغير اليوم. ترقب الإعلانات أو فحوص الهوية المضافة في التطبيقات والمنصات التي تستخدمها للوصول إلى DeFi، حيث يشير هذا إلى المكان الذي توجه إليه مقترحات ESMA.
ملخص
حتى الآن، قام MiCA بتنظيم الأعمال التجارية المرتبطة بالعملات المشفرة بدلاً من الشيفرة نفسها. تحافظ مقترحات ESMA في 30 سبتمبر على هذه المنطق ولكن تحول التركيز إلى الأبواب إلى DeFi: التطبيقات، والمجمعات، والواجهات الأمامية التي تديرها شركات قابلة للتحديد. تبقى العقود الذكية المستقلة والحفظ الذاتي خارج المحيط المقترح.
اتجاه السفر واضح، حتى لو كانت التفاصيل غير واضحة. توقع تعريفًا قانونيًا لـ DeFi، وإفصاحات أكثر تشددًا للإيداع والإقراض، وأدوات إنفاذ أقوى. حتى تصدر اللجنة تقريرها، اعتبر كل ذلك مقترحًا.
إخلاء المسؤولية: الآراء المعبر عنها تعود حصريًا للمؤلف ولا تعكس آراء هذه المنصة. هذه المنصة وشركاتها التابعة تخلي مسؤوليتها عن دقة أو ملاءمة المعلومات المقدمة. هي لأغراض معلوماتية فقط وليست مقصودة كنصيحة مالية أو استثمارية.
أسئلة متكررة
كيف يؤثر MiCA على بروتوكولات DeFi اليوم؟
بروتوكولات اللامركزية تمامًا التي لا تمتلك مشغلًا هي عموماً خارج MiCA. يمكن أن تجذب البروتوكولات التي تمتلك فريقًا قابلًا للتحديد، أو واجهة أمامية تديرها شركة أو ميزات حفظ الانتباه التنظيمي.
هل تحديث "MiCA 2.0" هو قانون رسمي؟
لا. هو اختصار إعلامي لمراجعة MiCA. توصيات ESMA استشارية، ومن المتوقع صدور تقرير اللجنة بحلول يونيو 2027.
هل ستحظر الاتحاد الأوروبي محافظ الحفظ الذاتي؟
توصيات ESMA لا تقترح حظرًا. هم يقولون إن الحفظ الذاتي يجب ألا يُعتبر تلقائيًا وساطة منظمة.
هل يمكن للاتحاد الأوروبي تجميد الأصول المشفرة بموجب المقترحات الجديدة؟
طلبت ESMA صلاحيات لتجميد الأصول المشفرة حيث يُشتبه بأن هناك تلاعب في السوق أو تمويل إرهابي. هذا توصية، وليس قاعدة مُعتمدة.
هل تحتاج Uniswap وAave إلى ترخيص MiCA؟
ليس في الوقت الحالي، وفقًا لـ Gate Learn. يمكن أن تواجه فرق التشغيل الخاصة بهم أو نقاط دخول المستخدم تدقيقًا إذا وجدت الجهات التنظيمية وجود السيطرة المركزية.
إخلاء المسؤولية: الآراء المعبر عنها تعود حصريًا للمؤلف ولا تعكس آراء هذه المنصة. هذه المنصة وشركاتها التابعة تخلي مسؤوليتها عن دقة أو ملاءمة المعلومات المقدمة. هي لأغراض معلوماتية فقط وليست مقصودة كنصيحة مالية أو استثمارية.
إخلاء المسؤولية: محتوى هذه المقالة لا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية.
