دراسة الاحتياطي الفيدرالي تظهر أن عوائد BTC تعزز الرغبة في امتلاك العملة المشفرة
2026-08-26
وجدت ورقة عمل جديدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند شيئًا كان مسوقو العملات المشفرة يشتبهون به لفترة طويلة ولكن لم يثبت أحد ذلك: إن إخبار الناس فقط بمقدار عائد البيتكوين خلال العام الماضي يجعلهم يرغبون في شراء المزيد منه.
الأسر التي عرضت عليها عائد البيتكوين لمدة 12 شهرًا زادت من احتفاظها المرغوب فيه من العملات المشفرة بنحو 47% مقارنة بمجموعة التحكم، وتقدم العديد منهم بمشتريات حقيقية.
أهم النقاط
تعلم عائد البيتكوين خلال العام الماضي (14.3% في الدراسة) دفع الأسر إلى زيادة نسبة محفظتها المرغوبة من العملات المشفرة بحوالي نقطتين مئويتين، وهو ما يمثل زيادة تقارب 47% مقارنة بالمعدل المتوسط للرغبة المخصص في مجموعة التحكم البالغ 4.3%.
يتوقع مالكو العملات المشفرة عوائد أعلى بكثير من غير المالكين: 22% مقابل 7% سنويًا في الموجة الرئيسية لاستطلاع 2021، وتفسر هذه الفجوة في التوقعات قرارات الملكية بشكل أفضل من الدخل أو العمر أو الجنس أو أي خصائص ديموغرافية أخرى مجتمعة.
ارتفاع أسعار البيتكوين يدفع الإنفاق في العالم الحقيقي بشكل مباشر: إن مضاعفة سعر BTC جعلت الأسر المستثمرة بالكامل في العملات المشفرة أكثر احتمالًا بنسبة 7% لشراء سلع دائمة ذات سعر مرتفع، ولكن لم يكن لها تقريبًا أي تأثير على الإنفاق اليومي غير الدائم، مما يشبه تأثير الفوز باليانصيب بدلاً من زيادة ثروة دائمة.
ماذا وجدت دراسة الاحتياطي الفيدرالي بالفعل؟
المصدر: Clevelenadfed
تم نشر الورقة، بعنوان "هل تعرف حتى العملات المشفرة، يا أخي؟ العملات المشفرة في التمويل الأسري"، كورقة عمل من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند رقم 26-16 في يوليو 2026.كتبها اقتصاديون مايكل ويبر (جامعة بوردو)، برناردو كانتيا (بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند)، أوليفييه كويبون (جامعة تكساس في أوستن)، ويوري غوردنيشينكو (جامعة كاليفورنيا في بيركلي).على عكس معظم استطلاعات اعتماد العملات المشفرة، لم تعتمد هذه الدراسة على استطلاع لمرة واحدة. استخدم الباحثون استطلاعات ربع سنوية متكررة على نطاق واسع تضم حوالي 80,000 أسرة أمريكية مأخوذة من لوحة نيلسن هومسكان، التي تعمل منذ عام 2018، مع جمع موجات الاستطلاع الفردية بين 15,000 و25,000 رد.
تسمح هذه السعة للمؤلفين بمقارنة سلوك الاستثمار في العملات المشفرة بشكل مباشر مع كيفية تفكير نفس الأسر بشأن الأسهم والسندات والذهب، ثم اختبار السببية باستخدام تجربة عشوائية محكومة.
من الجدير بالذكر مقدمًا: هذه ورقة عمل، مما يعني أنها مسودة بحث أولية تم تداولها للنقاش ولم تمر عبر مراجعة التحرير الرسمية للاحتياطي الفيدرالي. الآراء المعرب عنها تخص المؤلفين، وليس نظام الاحتياطي الفيدرالي.
من يملك العملات المشفرة بالفعل، وفقًا للاحتياطي الفيدرالي؟
نمت ملكية العملات المشفرة بين الأسر الأمريكية بشكل كبير منذ عام 2018، لكنها لا تزال سلوكًا أقلية. تتبع الدراسة معدلات الملكية على النحو التالي:
السنة
البيتكوينبحدة بعد عام 2022 مما يشير إلى أن زخم الاعتماد، بمجرد أن يبدأ، لا يتراجع تمامًا مع الانخفاضات في الأسعار.ملف تعريف الديموغرافية لمالكي العملات المشفرة يختلف عن عامة السكان:
الشباب هم أقوى عامل فردي. الأسر التي تقل أعمارها عن 40 عامًا أكثر احتمالًا بنسبة 13 نقطة مئوية لامتلاك العملات المشفرة مقارنة بأولئك الذين تزيد أعمارهم عن 60 عامًا.
الذكور هم أكثر احتمالًا بنحو 4 نقاط مئوية لحيازة العملات المشفرة مقارنة بالنساء.
الأسر ذات الدخل المرتفع والإنفاق المرتفع
أقل احتمالًا أن تكون من البيض، متسقة مع نتائج الاستطلاعات السابقة من الاحتياطي الفيدرالي وبحوث بيو.
ليبراليون أو مستقلون سياسيًا، أكثر من أي فئة أصول أخرى تم دراستها.
بين أولئك الذين يمتلكون العملات المشفرة، لا تكون الحيازات دائمًا مجرد رهان جانبي صغير. حوالي 20% من مالكي العملات المشفرة يفيدون بأن العملات المشفرة تشكل على الأقل نصف محفظتهم المالية بالكامل، ويحتفظ المالك المتوسط بحوالي 19% من محفظته في العملات المشفرة.
تظل البيتكوين هي العملة المشفرة الأكثر شيوعًا، تليها دوجكوين وإيثريوم، حيث يمتلكها أكثر من 40% من مالكي العملات المشفرة.
اقرأ أيضًا:
لقد كان للبيتكوين أفضل أسبوع له في سنوات: هل بدأ موسم البدائل؟لماذا تمتلك عوائد البيتكوين مثل هذا التأثير الكبير على قرارات الشراء؟
هذه هي النتيجة المركزية والأكثر حداثة في الدراسة: التوقعات بالعوائد تتنبأ بملكية العملات المشفرة بشكل أفضل بكثير من توقعات ملكية أي أصل مالي آخر.
أجرى الباحثون "سباق خيول" يقارن بين تفسيرين لسبب امتلاك شخص ما للعملات المشفرة: خصائصه الشخصية (الدخل، العمر، التعليم، إلخ) مقابل معتقداته حول العوائد والمخاطر المستقبلية. بالنسبة للعملات المشفرة:
تفسر مجتمعة جميع الخصائص الديموغرافية المرئية حوالي 9% من التباين في من يملك العملات المشفرة.
تفسير التوقعات بالعوائد والمخاطر المتصورة وحدها حوالي 15% من ذلك التباين، أي ما يقرب من ضعف الديموغرافيات.
تنعكس تلك النمط بشكل كامل تقريبًا على الأصول التقليدية. بالنسبة للأسهم والسندات والذهب، تفسر الملاحظات الديموغرافية خمسة إلى ستة أضعاف أكثر من تباين الملكية مقارنة بتوقعات العوائد. بمعنى آخر، ما إذا كان شخص ما يمتلك أسهمًا يتعلق في الغالب بهويته؛ بينما ما إذا كان شخص ما يمتلك عملات مشفرة يتعلق في الغالب بما يعتقد أنه سيعود.
الفجوة في المعتقدات بين الملاك وغير الملاك واضحة. في موجة استطلاع الدراسة لعام 2021، توقع مالكو العملات المشفرة عائدًا بنسبة 22% على مدار الـ 12 شهرًا القادمة، بينما توقع غير المالكين مجرد 7%. بحلول موجة 2025، كانت الفجوة قد تقلصت بعض الشيء لكنها ما زالت كبيرة: 13.8% توقعات العوائد للمالكين مقابل 4.7% لغير المالكين.
هل مجرد إخبار الناس عن عوائد البيتكوين الماضية يغير سلوكهم؟
نعم، وهنا تنتقل الدراسة من الارتباط إلى السببية. في عام 2025، نفذ الباحثون تجربة عشوائية محكومة، مقسمين المجيبين على الاستطلاع إلى مجموعة تحكم وعدة مجموعات علاجية تلقت قطعًا معينة من المعلومات:
العائد الفعلي للبيتكوين خلال العام الماضي: 14.3%
العائد الفعلي لمؤشر S&P 500 خلال العام الماضي: 9.7%
العائد الفعلي لشركة GameStop خلال العام الماضي: 60.11% (استخدم كتخزين مقارنة "مخزون ميمي")
توقع الاحتياطي الفيدرالي الخاص بالتضخم: 2.5%
تلقت بعض المجموعات الأرقام كنص عادي؛ بينما رأت مجموعات أخرى مخططًا لأسعار الأصل على مدار العام الماضي. كانت النتائج واضحة:
Some groups received the numbers as plain text; others saw a chart of the asset's price over the past year. The results were clear:
أبلغت الأسر عن عائد بيتكوين البالغ 14.3% مما رفع توقعاتها لعائدات العملات المشفرة بمقدار 3.2 نقطة مئوية مقارنة بمجموعة التحكم ببساطة من خلال إعطائها حقيقة واحدة.
ارتفعت نسبة تخصيص المحفظة المرغوبة للعملات المشفرة بمقدار حوالي نقطتين مئويتين، من متوسط مجموعة التحكم البالغ 4.3% زيادة نسبية تصل تقريبًا إلى 47%.
لم يقولوا فقط إنهم يرغبون في المزيد من العملات المشفرة، بل قاموا بشرائها بالفعل. ارتفعت احتمالية امتلاك العملات المشفرة في موجة الاستطلاع التالية بمقدار حوالي 2.5 نقطة مئوية، وهو زيادة تقارب 23% مقارنة بمعدل الملكية الأساسي البالغ 11% قبل العلاج.
من المثير للاهتمام أن علاج توقعات التضخم لم يكن له أي تأثير قابل للقياس على اهتمام العملات المشفرة على الإطلاق، كان ذلك تحديدًا معلومات حول العائدات التي أثرت على السلوك، وليس السياق الاقتصادي الكلي.
بالنسبة لأي شخص يتساءل عما إذا كان هذا هو الوقت المناسب لبدء استكشاف العملات المشفرة، فإن هذا النوع من البحث يذكرنا بفصل الفضول الحقيقي عن مجرد السعي وراء السعر مراجعة الأداء التاريخي هي نقطة انطلاق معقولة، لكنها تعمل بشكل أفضل مع بحثك الخاص حول كيفية عمل بورصة مثل Bitrue والأصول التي تدعمها قبل أن تلتزم بأي رأس مال.
هل يؤثر سعر بيتكوين فعلاً على ما يشتريه الناس؟
نعم، ولكن بشكل انتقائي. وجدت الدراسة أنه عندما يتضاعف سعر بيتكوين، فإن أسرة تمتلك محفظتها المالية بالكامل في العملات المشفرة تصبح أكثر احتمالًا بنسبة حوالي 1.4 نقطة مئوية لإجراء عملية شراء للسلع المعمرة (المنازل، السيارات، الإلكترونيات الكبيرة) في هذا الربع تقريبًا زيادة 7% فوق معدل الاحتمالية الأساسي البالغ ~20% لأي أسرة تشتري سلعة معمرة في ربع معين.
التأثير هو الأقوى على العناصر ذات الأسعار العالية مثل الإلكترونيات والأجهزة، ومعتدل للسيارات، والأضعف للمنازل. من الضروري أن الدراسة لم تجد تقريبًا أي انتقال إلى الإنفاق اليومي غير المعمر مثل السلع الغذائية، والمرافق، والفواتير الروتينية.
أدى هذا النمط إلى وصف المؤلفين لعائدات العملات المشفرة بأنها تعمل أكثر مثل "جوائز اليانصيب" التي تُنفق على عملية شراء واحدة ترفيهية، بدلاً من زيادة ثروة مستمرة ترفع من الإنفاق العادي تدريجياً، وهو النمط الذي يُرى عادة مع مكاسب سوق الأسهم.
اقرأ أيضًا: وصل عدد حاملي بيتكوين في الولايات المتحدة إلى 49.6 مليون، متجاوزًا 28.8 مليون من حاملي الذهب.
لماذا يهم هذا إذا كنت جديدًا في العملات المشفرة؟
إذا سبق لك أن شعرت برغبة في شراء بيتكوين فور قراءة عنوان حول ارتفاع سعره، فإن هذه الدراسة تعطي رقمًا لذلك الحدس. إنه ليس فشلًا شخصيًا، بل هو نمط سلوكي موثق جيدًا ينطبق على عينة تمثيلية من عشرات الآلاف من الأسر الأمريكية.
يضع الباحثون هذا في إطار آلية واحدة ممكنة وراء فقاعات الأصول المضاربة بشكل أوسع: العوائد الجيدة الماضية تجذب مشترين جدد، الذين يتوقعون بعد ذلك عوائد مماثلة قوية مستقبلًا، مما يجذب المزيد من المشترين.
على عكس الأسهم حيث إن توقعات العائدات للمستثمرين لا تختلف تقريبًا سواء كانوا يمتلكون الأصل أم لا، فإن أصحاب العملات المشفرة وغير المالكين لديهم معتقدات مختلفة حقًا حول ما هو قادم، وهذه المعتقدات تستجيب بشكل غير عادي للبيانات البسيطة، الحديثة عن الأداء.
أسئلة متكررة
ما هو موضوع دراسة بيتكوين الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي؟
إنها ورقة عمل من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند (رقم 26-16، يوليو 2026) بعنوان "هل أنت ملم بالعملات المشفرة، يا أخي؟ العملات المشفرة في المالية الأسرية"، تدرس لماذا تستثمر الأسر الأمريكية في العملات المشفرة أو لا تستثمر باستخدام استطلاعات قاربت على النطاق الكبير وتجربة عشوائية.
هل يساند الاحتياطي الفيدرالي بيتكوين بناءً على هذه الدراسة؟
لا. هذه ورقة عمل تعكس البحث المستقل للمؤلفين، وليست بيان سياسة رسمي من الاحتياطي الفيدرالي أو توصية استثمار، ولم تمر عبر عملية المراجعة التحريرية الرسمية للاحتياطي الفيدرالي.
كم يغير تعلم عوائد بيتكوين الماضية من رغبة شخص ما في امتلاكه؟
وجدت الدراسة أن عرض الأسر لعائد بيتكوين البالغ 14.3% في السنة الماضية رفع نسبة تخصيص المحفظة المرغوبة للعملات المشفرة بمقدار حوالي نقطتين مئويتين، وهو زيادة نسبية تقريبًا تصل إلى 47% مقارنة بمتوسط مجموعة التحكم.
ما النسبة المئوية للأسر الأمريكية التي تمتلك عملات مشفرة، وفقًا للاحتياطي الفيدرالي؟
تقدر الدراسة أن حوالي 12% من الأسر الأمريكية تمتلك عملات مشفرة اعتبارًا من عام 2025، مرتفعة من أقل من 2% في عام 2018، مع تركيز الملكية بين الأسر الأصغر سناً، والذكور، أصحاب الدخل المرتفع، والسياسيين المستقلين أو الميول الليبرتارية.
لماذا تؤثر عوائد العملات المشفرة على قرارات الشراء أكثر من عوائد الأسهم أو السندات؟
وجدت الدراسة أن العوائد المتوقعة والمخاطر المُدركة تفسر تقريبًا ضعف تباين ملكية العملات المشفرة كما تفعل الخصائص الديموغرافية، النمط المعاكس تمامًا لما يحدث مع الأسهم والسندات والذهب، حيث تفسر الخصائص الديموغرافية خمسة إلى ستة أضعاف أكثر من توقعات العائد.
إخلاء المسؤولية: الآراء المعبر عنها تعود حصريًا للمؤلف ولا تعكس آراء هذه المنصة. هذه المنصة والشركات التابعة لها تخلي مسؤوليتها عن دقة أو ملاءمة المعلومات المقدمة. إنه لغرض المعلومات فقط وليس مقصودًا كنصيحة مالية أو استثمارية.
إخلاء المسؤولية: محتوى هذه المقالة لا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية.
