بنك إنجلترا ينظر في إعفاء الذهب المرمز من تنظيمات بعض الصناديق

المملكة المتحدة تتخذ خطوة كبيرة نحو تحديث نهجها فيما يتعلق بالأصول الرقمية المرتبطة بالسلع المادية. 

الهيئة المالية للسلوك (FCA), بالتعاون الوثيق مع وزارة الخزانة البريطانية وبنك إنجلترا، تدرس ما إذا كان ينبغي أن تتلقى الذهب المرمّز، ومن المحتمل السلع المرمّزة بشكل أوسع، معاملة تنظيمية مخصصة. 

أحد الخيارات المركزية قيد المناقشة هو إعفاء مستهدف من القواعد التي تحكم نظم الاستثمار الجماعي (CIS) وصناديق الاستثمار البديلة (AIFs). 

يعتبر هذا التطور في قلب العمل الجاري على تنظيم الذهب المرمّز في الأسواق البريطانية وله آثار مباشرة على تنظيم الذهب المرمّز في إنجلترا، نظرًا لدور لندن المركزي في تجارة المعادن الثمينة العالمية.

النقاط الرئيسية

• تقوم هيئة السلوك المالي، بالتعاون مع وزارة الخزانة وبنك إنجلترا، بمراجعة ما إذا كان الذهب المرمّز يحتاج إلى إعفاء مستهدف من قواعد نظم الاستثمار الجماعي وصناديق الاستثمار البديلة.
• يمكن أن يفتح التوكنية احتياطيات الذهب المادية الشاسعة في لندن للاستخدام كضمان جملة فعال بينما يحافظ على الموقف المهيمن للمملكة المتحدة في تجارة المعادن الثمينة العالمية.
• استشارة مفتوحة حتى 23 أكتوبر، مع توقعات بشأن أوراق أخرى عن توكنية السوق بالجملة وأهلية الضمانات.

يمثل الذهب المرمّز حقوق الملكية على المعادن الثمينة المادية المحتفظ بها من قبل مُصدر أو وصي. يمكن نقل الرموز الرقمية بين الأقران أو عبر البورصات بينما تبقى القضبان الذهبية الأساسية مخزنة بأمان. 

على عكس المطالبات الورقية التقليدية أو الحسابات المخصصة، توفر هذه الأدوات القائمة على البلوكتشين إمكانية الملكية الجزئية، والتسوية السريعة، وسهولة التكامل في البنية التحتية المالية الرقمية.

أخبر المشاركون في الصناعة الهيئة أن عدم اليقين بشأن ما إذا كانت هذه المنتجات تقع ضمن حدود CIS أو AIF قد قيّد وصول المستثمرين وأبطأ تطوير المنتجات.

لماذا يعتبر الذهب المرمّز مهمًا للأسواق البريطانية

لاتزال لندن السوق الرائدة عالميًا لتجارة الذهب خارج البورصة، حيث تمثل حوالي 70% من أحجام التداول العالمية النقدية وفقًا لمجلس الذهب العالمي. 

تُخزن كميات شاسعة من الذهب المادي في خزائن المدينة، مما يدعم كل شيء من احتياطيات البنك المركزي إلى النشاط التجاري المؤسسي والتكرير.

ومع ذلك، فإن الحقائق التشغيلية لنقل القضبان المادية وترتيبات الحفظ والتأمين والنقل وجداول التسوية، تخلق احتكاكًا عندما يكون الذهب مطلوبًا كضمان في الأسواق المالية الحديثة.

التوكنية تعالج بعضًا من هذه الاحتكاكات. يمكن تقسيم الرموز الرقمية إلى وحدات أصغر، ونقلها عبر دفاتر موزعة، ومن الممكن التعهد بها كضمان دون نفس متطلبات التعامل المادي. 

أشارت الهيئة إلى أنه، على عكس الأسهم أو الأوراق المالية التي تستفيد بالفعل من بنى السوق الإلكترونية الناضجة، يبقى الذهب أصلًا ماديًا إلى حد كبير. وبالتالي يمكن أن تجعل التوكنية فئة الأصول التقليدية المعقدة أكثر كفاءة وتنافسية.

الفوائد الرئيسية التي حددها المنظمون ومشاركون في السوق تشمل:

• زيادة تقسيم حيازات الذهب للمعاملات الأصغر أو الأكثر تكرارًا
• نقل أسرع وتسوية مقارنة بتحركات القضبان المادية
• تحسين الشفافية من خلال سجلات الملكية والوصول إلى الحقوق على السلسلة
• احتمالية استخدام أوسع للذهب كضمان عالي الجودة في أسواق المشتقات والإقراض
• دعم الابتكار في المنتجات الجديدة بالتجزئة والجملة مع الحفاظ على روابط واضحة بالمعدن الثمين

المنتجات العالمية الحالية مثل Tether Gold (XAUT) و Pax Gold (PAXG) تظهر بالفعل الطلب. في يوليو، كانت لهذه الرمزين وحدهما قيمة سوقية إجمالية قدرها حوالي 4.4 مليار دولار. 

تعمل هذه تحت معالجات تنظيمية مختلفة حسب الولاية القضائية. بموجب نظام الأصول المشفرة (MiCA) الخاص بالاتحاد الأوروبي، فإن الرموز المدعومة بالذهب تقع عمومًا ضمن فئة الرموز المشار إليها بالأصول، على الرغم من أن الموافقات كانت محدودة. 

تقوم المملكة المتحدة الآن بتقييم ما إذا كانت بحاجة إلى تعديل إطارها الخاص لتجنب وضع المنتجات المحلية في وضع غير موات.

السؤال التنظيمي: CIS، AIF، والإعفاءات المحتملة

في صميم المراجعة الحالية يقع التصنيف. إذا تمت معاملة منتج الذهب المرمّز كمنظومة استثمار جماعي أو صندوق استثمار بديل، أو إذا كان وضعه غير واضح، فقد يتم تقييد بعض المستثمرين من حيازته. 

تم الإشارة إلى هذا الغموض مرارًا من قبل المشاركين في الصناعة كعائق أمام النمو.

أشارت الهيئة إلى أنها ستعمل مع وزارة الخزانة لتقييم وإمكانية إدخال إعفاء مستهدف من الحدود التنظيمية لـ CIS وAIF لبعض منتجات الذهب المرمّز أو البنية التحتية ذات الصلة في السوق. 

وقد أكد المسؤولون أنه لم يُتخذ أي قرار نهائي وأن المنظم يبقى مفتوحًا لمجموعة من المناهج. تشمل الخيارات قيد النظر:

• توضيح كيفية تطبيق القواعد الموجودة على الذهب المرمّز الواضح والمدعوم بالكامل
• تطوير تصنيف معترف به لأغراض تنظيمية محددة
• تقييم تغييرات القواعد أو التشريعات المستهدفة
• إنشاء نظام خاص للذهب المرمّز أو السلع المرمّزة بشكل أوسع

جون ريلين، مدير الهيئة للبنية التحتية والأسواق، قد أشار إلى أن الذهب المرمّز ظهر ك área اهتمام خلال مناقشات المنظم مع الصناعة.

"نحن حريصون على فهم ما إذا كانت الأطر التنظيمية الحالية لا تزال تناسب أسواق الذهب وكيف يمكن أن تعزز الابتكارات الكفاءة والقدرة التنافسية للأسواق البريطانية،" قال.

يبني هذا العمل على المحادثات السابقة بين الهيئة والبنوك الكبرى بشأن المعايير الخاصة بالذهب المرمّز، بما في ذلك استخدامه المحتمل كضمان. 

تسعى الاستشارة التي نُشرت في منتصف سبتمبر للحصول على تعليقات بشكل محدد حول المنتجات التي تمثل ملكية الذهب المادي، وتتميز بدعم شفاف، وحقوق ملكية محددة بوضوح، وترتيبات استرداد موثوقة. يجب تقديم الردود بحلول 23 أكتوبر.

اقرأ أيضًا: كيفية شراء العقود الآجلة للعملات الرقمية في المملكة المتحدة

الذهب المرقّم كضمان وتوسيع نطاق الترميز بالجملة

تسعى الجهات التنظيمية في المملكة المتحدة للبحث عن ما هو أبعد من الوصول البسيط للتداول. كانت هيئة السلوك المالي والسلطة التنظيمية Prudential قد حددت سابقًا الذهب المرقّم كأصل محتمل للضمان لعقود المشتقات التي لا تتم عبر الوساطة.

تستخدم الرموز المدعومة بالذهب بالفعل في التمويل اللامركزي: بحلول أواخر أغسطس، كان حد الدين البالغ 25 مليون دولار من Aave للاقتراض مقابل Tether Gold قد تم استخدامه بالكامل، بينما بدأت منصات أخرى في قبولPAXGوXAUTبنسب قروض إلى قيمة تصل إلى 75%.

في مجال التمويل التقليدي، الفرصة أكبر حتى. حصل بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي على ملاحظات من الصناعة تشير إلى أن عمليات ما بعد التداول، والتقليص والتسوية، تمثل واحدة من أكبر الفرص للترميز لتحرير رأس المال والضمان.

أفادت الأبحاث التي استشهدت بها السلطات أن المشاركين في السوق الأمريكي يحتفظون بمتوسط 7% أكثر من الضمانات مما هو مطلوب كداعم أمان. يمكن أن تقلل البنية التحتية الرقمية من بعض القيود التشغيلية التي تسهم في هذا الفائض.

بنك إنجلترا يفكر بنشاط فيما إذا كانت الأصول المرقّمة، بما في ذلك العملات الثابتة، يمكن أن تؤهل كضمان بموجب إطار العمل النقدي الإسترليني.

كما يخطط للتشاور في وقت لاحق من هذا العام بشأن السماح لمراكز المقاصة المركزية بقبول الأصول المرقّمة. تشكل هذه الخطوات جزءًا من برنامج أوسع في المملكة المتحدة حول ترميز الأسواق المالية بالجملة التي تشمل الأوراق المالية والضمانات وبنية التسوية.

تُلخّص الجدول التالي العناصر الرئيسية من جدول أعمال الترميز الحالي في المملكة المتحدة ذات الصلة بالذهب والأصول ذات الصلة:

الموقع التنافسي في لندن والسياق الدولي

الصين كانت تبني بنشاط بنية تحتية لتجارة الذهب الخاصة بها، مما يخلق ضغطًا تنافسيًا على هيمنة لندن المستمرة.من خلال توضيح تنظيم الذهب المرقّم في إنجلترا والمملكة المتحدة الأوسع، تأمل السلطات في تعزيز جاذبية المدينة كمركز لكل من الحفظ الفعلي والابتكار الرقمي.

قد prove القدرة على نقل ملكية الذهب المخزّن إلكترونيًا دون العبء التشغيلي الكامل للنقل الفعلي ميزة حاسمة.

تأتي مقاربة المملكة المتحدة أيضًا ضمن محادثة دولية أوسع. تهدف الجهود المشتركة البريطانية-الأمريكية التي تم الإعلان عنها في وقت سابق من العام إلى تسهيل حركة المنتجات المالية المرقّمة بين السوقين.

في غضون ذلك، يواصل بنك إنجلترا اختبار كيفية تفاعل الودائع البنكية المرقّمة والعملات الثابتة المنظمة والجنيه الرقمي المحتمل مع الحفاظ على تأكيد التسوية في أموال البنك المركزي.

بالنسبة للذهب المرقّم بشكل محدد، يظل السؤال التنظيمي الفوري هو ما إذا كان ينبغي معالجة التمثيلات الرقمية للذهب وفقًا لقواعد الصندوق نفسها التي تنطبق على الهياكل الاستثمارية التقليدية.

إن دعوة هيئة السلوك المالي لطلب المدخلات وبيان التعليقات المتوازي لبنك إنجلترا-هيئة السلوك المالي بشأن الترميز بالجملة يمثلان بداية عملية أكثر رسمية. يتطلب أي استثناء مستهدف مزيدًا من التنسيق مع وزارة الخزانة قبل أن يتم إدخال تغييرات على المحيط التنظيمي.

اقرأ أيضًا:

مؤشر PPI يصل إلى 5.4% مقابل 5.3% المتوقعة — العملات الرقمية والأسهم تستعد للتأثيرالخاتمة: ماذا يحدث بعد ذلك

تظل الاستشارة بشأن الذهب المرقّم مفتوحة حتى 23 أكتوبر. من المتوقع أن تنشر هيئة السلوك المالي وبنك إنجلترا في وقت لاحق من هذا العام خارطة طريق للترميز تحدد مجالات العمل والتواريخ المستهدفة.

كما سيستشير بنك إنجلترا بشأن أهليّة الأصول المرقّمة للوسطاء المركزيين.

بالتوازي، يستمر العمل على أول أداة لسند رقمي، من المقرر إصدارها بحلول نهاية الربع الأول من عام 2027 داخل حاوية الأوراق المالية الرقمية.

تشير هذه المبادرات بشكل جماعي إلى مقاربة عملية مدفوعة بالسوق: بدلاً من فرض الذهب المرقّم ضمن فئات الصندوق الحالية التي قد لا تناسب، فإن السلطات البريطانية مستعدة للنظر في حلول مخصصة تدعم الابتكار مع حماية نزاهة السوق وثقة المستثمرين.

سيشكل الناتج ليس فقط مستقبل تنظيم الذهب المرقّم في الأسواق البريطانية ولكن أيضًا قدرة لندن على البقاء المركز العالمي البارز لتجارة الذهب والحفظ في نظام مالي يتجه نحو الرقمية بشكل متزايد.

ابقَ على اطلاع بأحدث التطورات في

الأصول المرقّمة, والتغييرات التنظيمية، والاتجاهات في سوق العملات الرقمية من خلال قراءة مقالات معمقة على, regulatory changes, and crypto market trends by reading in-depth articles on the مدونة Bitrue. اتبع Bitrue للحصول على رؤى في الوقت المناسب تساعدك في التنقل عبر مشهد الأصول الرقمية المتطور.

الأسئلة الشائعة

1. ما هو الذهب المرمز؟

الذهب المرمز هو رمز رقمي يمثل حقوق الملكية على سبائك الذهب الفعلية المحتفظ بها من قبل مُصدر أو وصي. يمكن نقل الرموز على البلوكشين بينما يبقى المعدن الأساسي في تخزين آمن.

2. لماذا تفكر FCA في استثناء للذهب المرمز؟

سلطت ردود الفعل من الصناعة الضوء على أن عدم اليقين حول ما إذا كانت هذه المنتجات تندرج تحت قواعد خطة الاستثمار الجماعي أو صناديق الاستثمار البديلة قد يحد من وصول المستثمرين. يُعتبر استثناء مستهدف أو نظام مخصص أحد الخيارات التي يتم تقييمها مع وزارة الخزانة وبنك إنجلترا.

3. كيف يرتبط ذلك بعمل بنك إنجلترا؟

يقوم بنك إنجلترا بدراسة استخدام الأصول المرمزة، بما في ذلك الذهب المرمز و العملات المستقرة، كضمان بموجب إطار العمل النقدي بالجنيه الإسترليني، ويخطط لإجراء مشاورات حول القبول من قبل الأطراف المركزية.

4. ما هو الجدول الزمني لأي تغييرات؟

تنتهي الدعوة الحالية من FCA لتقديم الملاحظات في 23 أكتوبر. يُتوقع أن يكون هناك خارطة طريق أوسع للتوكنزة في وقت لاحق من هذا العام، مع حاجة أي استثناء رسمي لمزيد من العمل مع وزارة الخزانة.

5. هل يؤثر هذا على المنتجات الحالية مثل Tether Gold أو Pax Gold؟

تركز المراجعة على حدود التنظيم في المملكة المتحدة وبنية السوق بالجملة. تعمل المنتجات الدولية القائمة بالفعل بموجب قواعد قانونية مختلفة؛ قد تؤثر التوجيهات الأكثر وضوحًا من المملكة المتحدة على العروض المحلية المستقبلية وبنية السوق.

تنبيه: الآراء المعبر عنها تعود حصريًا للمؤلف ولا تعكس آراء هذه المنصة. تنفي هذه المنصة وشركاتها التابعة أي مسؤولية عن دقة أو ملائمة المعلومات المقدمة. هذه المعلومات لأغراض إعلامية فقط وليست مقصودة كنصيحة مالية أو استثمارية.