Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) sygnalizuje istotną zmianę w swoim podejściu do regulacji kryptowalut. W posunięciu, które podkreśla jej rosnącą otwartość na innowacje, agencja bada możliwość stworzenia regulacyjnego "piaskownicy" dla aktywów cyfrowych.

Co zrobi tokenizowany sandbox?

Tokenizowany sandbox umożliwi użytkownikom interakcję z aktywami w sposób, który zapewnia większą elastyczność i bezpieczeństwo. Będzie to platforma, w której za pomocą tokenów można tworzyć, handlować i zarządzać różnymi aktywami cyfrowymi.

Ta inicjatywa pozwoli giełdom kryptowalutowym na eksperymentowanie z nowymi technologiami, w tym z handlem tokenizowanymi papierami wartościowymi—opartymi na blockchainie wersjami tradycyjnych instrumentów finansowych, takich jak akcje i obligacje. Chociaż ta propozycja zyskała dwupartyjne wsparcie, rodzi również kluczowe pytania dotyczące równoważenia innowacji z ochroną inwestorów.

Co to jest regulatory sandbox?

Regulacyjny sandbox to kontrolowane środowisko, w którym firmy mogą testować nowe produkty lub usługi bez natychmiastowego poddawania się pełnej regulacyjnej kontroli. Dla giełd kryptowalut oznacza to uzyskanie tymczasowych zwolnień w celu zbadania zabezpieczeń tokenizowanych - aktywów cyfrowych, które reprezentują własność w rzeczywistych aktywach, takich jak akcje, obligacje czy nieruchomości.

Aktualny przewodniczący SEC, Mark Uyeda, opisał ramy jako “ograniczoną w czasie, warunkową ulgę zwalniającą,” umożliwiając platformom takim jak Coinbase innowacje w obszarach takich jak tokenizacja zanim zostaną ustanowione formalne zasady.

Propozycja sandboxu odzwierciedla wnioski wyciągnięte z doświadczeń innych krajów, takich jak Kolumbia i Wielka Brytania, które wprowadziły podobne ramy w celu wspierania innowacji w fintechu. W Stanach Zjednoczonych inicjatywa SEC ma na celu zniwelowanie luki między szybkim postępem technologicznym a wolniejszym tempem dostosowywania regulacji.

Tokenizowane papiery wartościowe wyjaśnione

Tokenizowane papiery wartościowe cyfryzują tradycyjne instrumenty finansowe przy użyciu technologii blockchain. Na przykład:

• $10 milionów nieruchomości komercyjnej można podzielić na 1 milion tokenów, z których każdy reprezentuje 0,001% własności.
• Firmy takie jak Polymath i Securitize już oferują platformy do emisji tokenizowanych akcji lub obligacji, umożliwiając współwłasność i handel 24/7.

Te tokeny łączą płynność kryptowalut z zabezpieczeniami regulacyjnymi tradycyjnych papierów wartościowych. Rejestrując transakcje na blockchainie, zmniejszają zależność od pośredników, takich jak kustodianie czy izby rozrachunkowe, co może obniżyć koszty i zwiększyć efektywność rynku.

Ripple vs. SEC - Jak będzie wyglądać ETF XRP po opóźnieniu?

Dwupartyjne wsparcie z zastrzeżeniami

Propozycja zyskała poparcie wśród republikańskich komisarzy SEC, w tym Hester Peirce, która kieruje nowo utworzoną Crypto Task Force agencji. Peirce podkreśliła, że sandbox pozwoli firmom „zobaczyć, co działa, a co nie, zarówno technicznie, jak i komercyjnie”, informując jednocześnie o przyszłym procesie tworzenia przepisów. To jest zgodne z jej wcześniejszym postulatem dotyczącym „sandboxu dla papierów wartościowych cyfrowych”, aby umożliwić firmom z USA współpracę z międzynarodowymi odpowiednikami w zakresie rozwiązań handlowych opartych na blockchainie.

Jednakże inicjatywa ta spotyka się z sceptycyzmem ze strony demokratycznej komisarz Caroline Crenshaw. Ostrzegła, że obecna praktyka giełd kryptowalut polegająca na łączeniu wielu usług (np. handlu, przechowywania i pożyczek) pod jednym dachem może stwarzać ryzyko systemowe. W tradycyjnych rynkach funkcje te są segregowane, aby zapobiegać konfliktom interesów i chronić inwestorów.

Crenshaw ostrzegł, że niereglamentowane eksperymenty mogą destabilizować nie tylko rynki kryptowalut, ale także tradycyjną infrastrukturę finansową.

Potencjalne korzyści z tokenizowanych papierów wartościowych

1. Przyspieszona Innowacja

   : Dzięki umożliwieniu giełdom kryptowalutowym testowania tokenizowanych papierów wartościowych, SEC mogłaby pobudzić postęp w handlu opartym na blockchainie, rozrachunku i przechowywaniu. Na przykład, platformy mogą opracować systemy do natychmiastowego (T+0) rozrachunku, co zmniejszy ryzyko kontrahenta.
2. Globalna konkurencyjność: Stany Zjednoczone pozostają w tyle za takimi jurysdykcjami jak UE i Singapur w zakresie regulacji kryptowalut. Sandbox mógłby pomóc amerykańskim firmom konkurować na globalnym rynku kryptowalut o wartości 2,6 biliona dolarów, przyciągając talenty z branży blockchain oraz inwestycje.
3. Dostęp dla inwestorów: Tokenizacja umożliwia współwłasność wysoko wycenianych aktywów (np. nieruchomości lub dzieł sztuki), demokratyzując dostęp dla inwestorów detalicznych.
4. Przejrzystość regulacyjna: Sandbox może pomóc SEC zidentyfikować luki w istniejących przepisach i stworzyć dostosowane ramy dla aktywów cyfrowych.

Ryzyka i wyzwania związane z tokenizowanymi papierami wartościowymi

1. Regulacyjne arbitraże

   : Krytycy twierdzą, że zwolnienia mogą pozwolić firmom na obejście zabezpieczeń zaprojektowanych dla tradycyjnych rynków, tworząc nierówne warunki konkurencji.
2. Ochrona Konsumentów

   Bez solidnego nadzoru inwestorzy mogą napotkać ryzyka, takie jak oszustwa lub awarie techniczne. Na przykład przesyłanie tokenów na niewłaściwy adres blockchain może prowadzić do nieodwracalnych strat.

3. Skalowalność: Rozwiązania testowane w piaskownicy mogą nie funkcjonować w skali. Technologia blockchain obsługująca 100 000 transakcji może nie sprostać 10 milionom.
4. Interoperacyjność: Integracja systemów blockchain z tradycyjną infrastrukturą finansową (np. giełdami papierów wartościowych lub sieciami płatniczymi) pozostaje techniczną przeszkodą.

Droga przed nami dla piaskownicy z tokenizowanymi papierami wartościowymi

Zespół ds. Kryptowalut SEC zaprosił do publicznej dyskusji na temat kluczowych zagadnień, w tym:

• Dostosowane wymagania dotyczące ujawnienia informacji dla emitentów tokenów.
• Dostosowanie istniejących zasad dotyczących przechowywania i handlu aktywami kryptograficznymi.
• Balansowanie innowacji z ochroną inwestorów na zdecentralizowanych rynkach.

To podejście współpracy oznacza odejście od wcześniejszego stanowiska SEC pod przewodnictwem byłego przewodniczącego Gary'ego Genslera, który stawiał na egzekwowanie przepisów, a nie na dialog. Chociaż propozycja piaskownicy nie została jeszcze sfinalizowana, podkreśla ona uznanie agencji dla rewolucyjnego potencjału blockchaina.

XRP-pozew SEC ma zakończyć się przed 16 kwietnia - Kluczowy moment dla Ripple

Wniosek

Inicjatywa regulacyjnego piaskownicy SEC stanowi kluczowy moment dla kryptowalut w USA. Przyjmując tokenizowane papiery wartościowe, agencja mogłaby zmodernizować rynki finansowe, zwiększyć płynność i rozszerzyć dostęp inwestorów - wszystko to przy jednoczesnym zachowaniu zabezpieczeń przed oszustwami i ryzykiem systemowym. Jednak sukces będzie zależał od znalezienia delikatnej równowagi: wspierania innowacji bez kompromitowania integralności rynków.

FAQ

1. Czym jest regulacyjny piaskownica SEC dla aktywów cyfrowych?

Regulacyjna piaskownica SEC to proponowana inicjatywa, która pozwoli giełdom kryptowalutowym eksperymentować z handlem tokenizowanymi papierami wartościowymi w kontrolowanym środowisku. Ten framework ma na celu zapewnienie tymczasowych wyjątków od niektórych regulacji, umożliwiając innowacje, podczas gdy agencja opracowuje formalne zasady.

2. Czym są tokenizowane papiery wartościowe?

Tokenizowane papiery wartościowe to oparte na blockchainie cyfrowe reprezentacje tradycyjnych instrumentów finansowych, takich jak akcje i obligacje. Pozwalają na udział ułamkowy i mogą zwiększyć płynność dzięki umożliwieniu handlu 24/7 bez potrzeby korzystania z pośredników.

3. Jakie są potencjalne korzyści z inicjatywy sandboxu SEC?

Sandbox może przyspieszyć innowacje w handlu opartym na blockchain, poprawić globalną konkurencyjność amerykańskich firm, zdemokratyzować dostęp do aktywów o wysokiej wartości poprzez tokenizację oraz pomóc SEC w identyfikacji luk w istniejących regulacjach dotyczących aktywów cyfrowych.

4. Jakie ryzyka wiążą się z pozwoleniem giełdom kryptowalutowym na handel tokenizowanymi papierami wartościowymi?

Ryzyka obejmują arbitraż regulacyjny, w ramach którego firmy mogą obejść niezbędne zabezpieczenia; problemy z ochroną konsumentów, takie jak oszustwa lub awarie techniczne; wyzwania związane z skalowalnością podczas przechodzenia z środowiska testowego do rzeczywistych aplikacji; oraz obawy dotyczące interoperacyjności z tradycyjnymi systemami finansowymi.