Bitcoin baru saja menerima salah satu dukungan terkuat baru-baru ini, karena Strategy Inc. menambahkan lebih dari sepuluh ribu BTC ke dalam perbendaharaannya dalam satu minggu.

Kumulasi berani perusahaan telah lama menjadi sinyal pergerakan pasar, pengingat akan keyakinannya bahwa Bitcoin tetap menjadi aset digital terkemuka di dunia.

Namun meskipun Strategi memperluas kepemilikannya dengan kecepatan historis, sahamnya tampaknya tidak terhubung dengan kegembiraan tersebut.

MSTR berada di dekat tingkat terendah multi-bulan, menimbulkan pertanyaan mendesak: mengapa sebuah perusahaan yang menumpuk Bitcoin pada tingkat rekor tidak mampu mengubah kepercayaan itu menjadi momentum harga saham?

Strategi Pembelian Bitcoin Terbesar dalam Lima Bulan — Angka-angka

Pada minggu pertama bulan Desember 2025, Strategy mengakuisisi 10.624 Bitcoin, menghabiskan sekitar 962,7 juta dolar dengan harga rata-rata sekitar 90.600 dolar per koin.

Pembelian terakhir adalah yang terbesar bagi perusahaan sejak pertengahan tahun dan membawa total kepemilikan mereka menjadi sekitar 660.624 BTC.

Berdasarkan akuntansi jangka panjang, total biaya perusahaan diperkirakan sekitar 49,35 miliar dolar, memberikan dasar biaya rata-rata sekitar 74,700 dolar per koin.

Strategy mendanai akuisisi menggunakan program penerbitan saham di pasar, menjual lebih dari lima juta saham saham biasa bersama dengan saham preferen tambahan. Modal yang dihimpun langsung digunakan untuk memperluas kas Bitcoin-nya.

Setelah akumulasi terbaru ini, perusahaan kini mengendalikan lebih dari tiga persen dari total pasokan Bitcoin, jumlah yang mencengangkan bahkan menurut standar institusional.

Meskipun ukuran pembelian yang sangat besar, reaksi pasar di luar komunitas Bitcoin tetap tenang. Angka-angka mungkin berbicara dengan keras, tetapi mereka hanya menceritakan sebagian dari kisah di balik kinerja MSTR yang teredam.

Dapatkan bonus dan terimatoken kripto gratishanya dengan berpartisipasi dalam acara dan promosi yang sedang berlangsung di Bitrue. Daftar sekarang!

Mengapa Saham MSTR Masih Mengalami Kesulitan — Dilusi, Kompresi Premium, dan Nilai Per Saham

MSTR telah jatuh secara dramatis dari pencapaian tingginya di awal tahun, menurun hampir setengah meskipun kepemilikan Bitcoin Strategy semakin besar. Sebagian besar tekanan ini berasal dari dilusi. Untuk membiayai akuisisi Bitcoin-nya, perusahaan ini berulang kali menerbitkan ekuitas baru.

Setiap saham baru mengurangi persentase kepemilikan pemegang saham yang ada, membuat setiap unit individu menjadi kurang berharga meskipun perusahaan itu sendiri meningkatkan tumpukan Bitcoin-nya.

Masalah struktural lainnya adalah runtuhnya premi signifikan yang sekali waktu bersedia dibayar investor untuk eksposur Bitcoin secara tidak langsung. Selama bertahun-tahun, banyak yang menganggap MSTR sebagai kendaraan Bitcoin dengan pengaruh terarah, bersedia untuk membeli saham dengan harga jauh di atas nilai koin yang dimiliki dalam neraca keuangannya.

Premi tersebut telah menyusut secara dramatis. Dengan selisih nilai yang semakin menyempit, para investor tidak lagi melihat MSTR sebagai alternatif yang lebih baik dibandingkan dengan membeli Bitcoin secara langsung.

Erosi baik dari nilai premium maupun nilai pemegang saham per saham menjelaskan mengapa bahkan pembelian Bitcoin terbesar dalam beberapa bulan tidak cukup untuk memberikan kelegaan bagi saham tersebut.

Pasar Memiliki Lebih Banyak Pilihan Sekarang — ETF dan Perilaku Institusional yang Berkembang

Lingkungan investasi tahun 2025 tidak sama dengan pemandangan yang menjadikan Strategi sebagai proxy yang menonjol untuk Bitcoin.

Rentang luas ETF Bitcoin yang diatur, konversi trust, dan produk kustodian institusi kini menawarkan paparan yang lebih sederhana, lebih murah, dan lebih transparan terhadap BTC. Akibatnya, alasan-alasan yang dulunya membuat investor lebih memilih MSTR kini kurang menarik.

Alih-alih bergantung pada neraca perusahaan yang dipenuhi dengan utang dan pembiayaan ekuitas, lembaga-lembaga sekarang lebih memilih kendaraan yang lebih bersih dengan risiko struktural yang lebih rendah.

Peralihan ini telah mengurangi permintaan untuk saham yang secara tidak langsung melacak Bitcoin melalui strategi operasional yang terleverase. Sementara itu, Strategi tetap menunjukkan dirinya sebagai perusahaan perbendaharaan Bitcoin yang inovatif, selera investor telah pindah ke tempat lain.

Kondisi makro memperkuat tren ini. Dengan kondisi keuangan yang lebih ketat, biaya pinjaman yang tinggi, dan pengawasan regulasi yang lebih besar terhadap struktur perusahaan yang menggunakan utang, ekuitas yang terkait dengan Bitcoin yang tinggi volatilitasnya telah kehilangan daya tarik di antara para investor yang lebih berhati-hati.

Baca Juga:

Kenaikan Ethereum & Pembelian Besar Treasury: Akuisisi ETH BitMine Sebesar $429Juta di Tahun 2025

Risiko Struktural — Utang, Leverage, dan Model Bisnis yang Terikat pada Satu Aset

Transformasi strategi dari bisnis perangkat lunak menjadi perusahaan pemegang quasi-Bitcoin membawa kerentanan yang melekat. Kewajiban jangka panjang perusahaan, termasuk utang dan dividen saham preferen, terkait dengan neraca yang didominasi oleh satu aset yang sangat fluktuatif.

Ketika Bitcoin naik, strategi ini dapat membuka leverage yang signifikan. Namun, ketika Bitcoin turun, komitmen keuangan perusahaan dapat menjadi jauh lebih berat.

Dinamis leverage ini telah menjadi perhatian utama bagi para analis. Kemampuan perusahaan untuk menangani volatilitas penurunan sering dipertanyakan, dan persepsi ini sangat mempengaruhi sahamnya.

Banyak peserta pasar sekarang memperlakukan MSTR bukan sebagai investasi yang stabil tetapi sebagai instrumen spekulatif berisiko tinggi yang nasibnya sepenuhnya bergantung pada arah Bitcoin.

Risiko struktural ini menjelaskan mengapa bahkan kejadian akumulasi yang dramatis sekalipun tidak lagi menjamin tanggapan yang menguntungkan dari pemegang saham.

Baca Juga:SEC Mengizinkan Ondo: Penyelamatan Regulasi untuk Token ONDO saat Investigasi 2025 Berakhir

Apa Arti Ini untuk Bitcoin dan Tren Pembelian Institusional yang Lebih Luas

Keputusan strategi untuk mengumpulkan lebih dari sepuluh ribu BTC dalam satu minggu menegaskan bahwa pembelian institusional dengan keyakinan tinggi masih ada. Pembelian besar seperti ini memperkuat narasi bahwa aktor korporasi utama terus memperlakukan Bitcoin sebagai aset cadangan strategis, bukan sebagai tren yang berlalu.

Namun, reaksi pasar terhadap MSTR menyoroti pergeseran penting. Kehadiran opsi investasi Bitcoin yang lebih mudah diakses berarti perusahaan yang menggunakan strategi neraca yang agresif tidak lagi mendikte sentimen investor seperti yang mereka lakukan sebelumnya.

Strategi mungkin terus membangun kas mereka, tetapi pasar yang lebih luas menunjukkan bahwa akumulasi saja tidak cukup untuk mempertahankan nilai ekuitas jangka panjang.

Secara esensial, kecepatan tumpukan perusahaan menunjukkan keyakinan, tetapi keyakinan tidak secara otomatis diterjemahkan menjadi imbal hasil bagi pemegang saham.

Baca Juga:

Kesimpulan

Pembelian Bitcoin terbaru oleh Strategy sangat mengesankan dalam segala ukuran. Menambah 10.624 BTC dalam seminggu dan membawa total kepemilikannya melewati 660.000 BTC menekankan tingkat komitmen yang tidak tertandingi oleh perusahaan terdaftar publik lainnya.

Namun MSTR terus mengalami kesulitan. Tekanan pengenceran, penyempitan premi penilaian, meningkatnya ketersediaan ETF Bitcoin, dan risiko struktural pada neraca telah berkontribusi pada disconnect ini.

Perusahaan mungkin sedang membangun salah satu kas Bitcoin terbesar di dunia, tetapi pemegang saham semakin menyadari bahwa memiliki lebih banyak koin tidak sama dengan menciptakan lebih banyak nilai per saham.

Strategi akumulasi berani dari Strategy tetap utuh, tetapi kinerja sahamnya mencerminkan pasar yang jauh lebih menuntut dibandingkan dengan siklus sebelumnya.

FAQ

Mengapa Strategy membeli lebih banyak Bitcoin meskipun harga sahamnya turun?

Perusahaan tetap berkomitmen pada strategi Bitcoin jangka panjang. Mereka mengumpulkan modal melalui penerbitan saham baru dan saham preferen, kemudian menyalurkan hasilnya ke dalam pembelian Bitcoin tambahan. Tujuannya adalah akumulasi jangka panjang daripada kinerja saham jangka pendek.

Apakah membeli lebih banyak Bitcoin meningkatkan nilai setiap saham MSTR?

Tidak selalu. Karena Strategi membiayai pembeliannya dengan menerbitkan saham baru, pemegang saham yang ada mengalami dilusi. Perusahaan secara keseluruhan memiliki lebih banyak Bitcoin, tetapi setiap saham individu mungkin mewakili porsi yang lebih kecil dari total tersebut.

Mengapa para investor berhenti memperlakukan MSTR seperti ETF Bitcoin?

ETFs Bitcoin yang diatur memberikan paparan langsung tanpa komplikasi dilusi, leverage korporat, atau risiko operasional. Seiring dengan meningkatnya popularitas kendaraan ini, daya tarik unik MSTR menurun.

Apakah MSTR dapat pulih jika Bitcoin memasuki rally yang kuat?

It is possible. A major increase in Bitcoin’s price could expand the value of Strategy’s holdings. However, for a sustained stock recovery, the company would also need to address dilution and maintain a premium over its Bitcoin holdings.

Hal ini mungkin. Peningkatan besar dalam harga Bitcoin dapat memperluas nilai kepemilikan Strategi. Namun, untuk pemulihan saham yang berkelanjutan, perusahaan juga perlu mengatasi dilusi dan mempertahankan premium atas kepemilikan Bitcoin-nya.

Apa artinya ini untuk adopsi Bitcoin institusional?

Pembelian strategi menunjukkan bahwa akumulasi berskala besar terus berlangsung di tingkat perusahaan. Namun, respons pasar yang redup menunjukkan bahwa investor kini lebih memilih metode eksposur yang lebih sederhana dan transparan. Ini mencerminkan pergeseran yang lebih luas dalam bagaimana institusi mendekati Bitcoin.