La loi sur la transparence et la responsabilité des stablecoins pour une meilleure économie des registres de 2025 (loi STABLE) représente un jalon significatif dans la réglementation des stablecoins de paiement aux États-Unis.

Introduit par un groupe bipartisan de législateurs, cette législation vise à établir des directives claires pour l'émission de stablecoins, les réserves et la supervision, répondant à des préoccupations de longue date concernant la transparence et la protection des consommateurs.

Si elle est mise en œuvre, la loi STABLE pourrait remodeler le paysage des actifs numériques tout en favorisant l'innovation et en protégeant la stabilité financière.

Qu'est-ce que la loi STABLE ?

La loi STABLE (Stablecoin Transparency Act) est une législation proposée visant à réglementer les stablecoins, qui sont des cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable par rapport à une devise ou un actif de référence spécifique. Cette loi a été introduite pour garantir la transparence et la sécurité dans l'utilisation des stablecoins, en imposant des exigences de divulgation et de conformité pour les émetteurs.

L'Acte STABLE est un cadre complet conçu pour réguler les stablecoins de paiement—des actifs numériques liés à une valeur monétaire fixe, comme le dollar américain. Son objectif principal est de garantir que les stablecoins soient émis de manière responsable, soutenus par des réserves de haute qualité, et utilisés de manière sécurisée pour les paiements et les règlements.

En définissant des règles claires pour les émetteurs et en introduisant une surveillance fédérale et étatique duale, la loi cherche à apporter stabilité et confiance à ce secteur en pleine croissance.

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Principales dispositions de la loi STABLE

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L'Acte STABLE introduit plusieurs mesures critiques pour réguler efficacement les stablecoins de paiement :

1. Émetteurs autorisés

Seules les entités classées comme « émetteurs de stablecoins de paiement autorisés » peuvent émettre des stablecoins aux États-Unis. Cela inclut les filiales d'institutions de dépôt assurées, les émetteurs non bancaires qualifiés au niveau fédéral et les émetteurs qualifiés au niveau de l'État.

2. Exigences de réserve

Les stablecoins doivent être soutenus à hauteur de 1:1 par des actifs liquides de haute qualité tels que la monnaie américaine, les bons du Trésor ayant des maturités inférieures à 93 jours, ou les fonds monétaires investis uniquement dans ces actifs. Les émetteurs doivent divulguer publiquement la composition de leur réserve chaque mois.

3. Interdiction de Réhypothéquer

Les réserves ne peuvent pas être engagées ou réutilisées à d'autres fins sauf si cela est explicitement approuvé par les régulateurs. Cela garantit que les détenteurs de stablecoins peuvent échanger leurs jetons sans délais ni risques.

4. Surveillance Réglementaire Double

Les grands émetteurs (capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars) sont sous la supervision fédérale d'agences telles que la Réserve fédérale ou le Contrôleur de la monnaie.

Les émetteurs plus petits fonctionnent sous des cadres réglementaires étatiques certifiés par des autorités fédérales.

5. Transparence et Droits de Récupération

Les émetteurs doivent publier des politiques de rachat et établir des procédures pour un rachat en temps opportun à valeur nominale.

6. Émetteurs étrangers

Les stablecoins émis par des entités étrangères peuvent être proposés aux États-Unis si leurs régimes réglementaires sont jugés comparables aux normes américaines par le ministère des Finances.

7. Conformité à la Lutte contre le Blanchiment d'Argent (AML)

Les émetteurs doivent s'enregistrer en tant qu'institutions financières et respecter les règles AML/KYC pour prévenir les activités illicites.

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Impact de la loi STABLE sur les émetteurs de stablecoins

L'ACTE STABLE introduit des exigences strictes qui auront un impact significatif sur la façon dont les émetteurs de stablecoins opèrent :

1. Responsabilité Accrue

Les émetteurs doivent respecter des normes de réserve rigoureuses et se soumettre à des audits réguliers, garantissant ainsi la transparence et réduisant les risques d'insolvabilité.

2. Consolidation du Marché

Les émetteurs plus petits peuvent avoir du mal à se conformer à ces règles, ce qui pourrait conduire à une consolidation du marché où les acteurs plus grands dominent.

3. Confiance accrue des consommateurs

Les politiques de rachat claires et les divulgations de réserves visent à instaurer la confiance parmi les utilisateurs, encourageant une adoption plus large des stablecoins pour les paiements.

Comparaison de la loi STABLE avec la législation existante

L'Acte STABLE se distingue des propositions précédentes comme l'Acte Clarity ou l'Acte Lummis-Gillibrand en raison de son approche ciblée :

L'accent mis par la loi STABLE sur des cas d'utilisation spécifiques aux paiements la rend particulièrement adaptée à la régulation des stablecoins en tant qu'outils de modernisation des systèmes de paiement.

Avantages potentiels de la loi STABLE

Si elle est mise en œuvre avec succès, la loi STABLE pourrait apporter plusieurs avantages :

1. Stabilité Financière

En exigeant des réserves robustes et en interdisant la rehypothèque, la loi réduit les risques systémiques associés aux stablecoins instables ou sous-collatéralisés.

2. Protection des consommateurs

Des politiques transparentes et des droits de rachat garantissent que les utilisateurs peuvent faire confiance aux stablecoins en tant que méthodes de paiement fiables.

Encouragement de l'innovation

Des réglementations claires fournissent un cadre pour que les émetteurs innovent de manière responsable tout en favorisant la concurrence.

Dominance Mondiale du Dollar

L'accent mis sur les stablecoins adossés au dollar renforce le rôle du dollar américain dans la finance numérique mondiale.

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Défis à venir de la loi STABLE

Malgré ses avantages potentiels, la mise en œuvre de la loi STABLE n'est pas sans défis :

1. Coûts de conformité

Les petits émetteurs peuvent avoir du mal avec des coûts de conformité élevés, ce qui pourrait étouffer l'innovation parmi les startups.

2. Complexité Réglementaire

La coordination de la surveillance fédérale et étatique pourrait entraîner des incohérences ou des retards dans l'exécution.

3. Compatibilité internationale

Assurer que les stablecoins émis à l'étranger soient conformes aux normes américaines peut nécessiter une collaboration extensive avec les régulateurs mondiaux.

Réaction de l'industrie concernant la loi STABLE

L'introduction du STABLE Act a suscité des réactions mitigées au sein de l'industrie crypto :

Les supporters louent sa clarté et son accent sur la protection des consommateurs. Le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a qualifié cela de « étape nécessaire » pour légitimer les stablecoins.

Les critiques soutiennent que des exigences strictes pourraient limiter la concurrence ou favoriser les acteurs établis par rapport aux petits innovateurs.

Les législateurs restent divisés sur certaines dispositions, telles que les restrictions sur les émetteurs étrangers et les impacts potentiels sur la finance décentralisée (DeFi).

Conclusion

L'Acte STABLE représente un effort majeur pour réguler les stablecoins de paiement aux États-Unis. En introduisant des règles claires pour l'émission, les réserves et la supervision, il vise à instaurer la confiance parmi les utilisateurs tout en favorisant l'innovation dans un cadre sécurisé.

Si elle est mise en œuvre avec succès, cette législation pourrait ouvrir la voie à une adoption plus large des actifs numériques dans les paiements quotidiens tout en renforçant la stabilité financière.

Cependant, son succès dépendra de l'équilibre entre la rigueur réglementaire et la flexibilité pour accueillir l'innovation—un défi que les législateurs doivent naviguer avec soin alors qu'ils façonnent l'avenir de la finance numérique en Amérique.

FAQ

1. Qui peut émettre des stablecoins de paiement en vertu de la loi STABLE ?

L'Acte STABLE limite l'émission de stablecoins de paiement à des "émetteurs de stablecoins de paiement autorisés", qui incluent les filiales d'institutions dépôts assurées, les émetteurs non bancaires agréés au niveau fédéral et les émetteurs agréés au niveau des États autorisés à émettre des stablecoins de paiement.

2. Quels actifs peuvent être utilisés pour soutenir les stablecoins de paiement en vertu de la loi STABLE ?

Les stablecoins de paiement doivent maintenir des réserves les soutenant sur une base d'au moins 1 pour 1, comprenant des devises américaines, des fonds détenus sous forme de dépôts à vue dans des établissements de dépôt assurés, des bons/notes/obligations du Trésor à court terme, ou des titres émis par des fonds monétaires conformes.

3. Les réserves de stablecoins peuvent-elles être réutilisées ou réhypothéquées en vertu de la loi STABLE ?

Non, les réserves soutenant les stablecoins de paiement ne peuvent pas être utilisées en nantissement, réhypothéquées ou réutilisées à d'autres fins, sauf pour satisfaire aux obligations associées aux accords de rachat et seulement avec l'approbation préalable du régulateur principal des stablecoins de paiement fédéraux.

4. Comment les stablecoins émis à l'étranger sont-ils traités dans le cadre de la loi STABLE ?

Les stablecoins émis à l'étranger peuvent être offerts ou vendus aux États-Unis si le Secrétaire du Trésor détermine que le régime réglementaire des stablecoins de paiement étrangers est comparable aux exigences de la loi STABLE, et si l'émetteur consent aux exigences de rapport et d'examen des États-Unis.